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現(xiàn)在看，從今年4月起，央行已經(jīng)把過去“央行外匯占款數(shù)據(jù)”改寫為“金融機構外匯占款數(shù)據(jù)”。原因顯而易見。2012年4月14日，央行將人民幣匯率日間浮動區(qū)間由0.5%擴大至1%，當時外匯依然大量流入中國，人民幣匯率經(jīng)常出現(xiàn)“升停板”情況，央行也不得不吃進外匯，避免人民幣匯率當日超出升限。不過，現(xiàn)在已經(jīng)時隔一年了，央行開始希望外匯市場做市商——大型商業(yè)銀行更多地發(fā)揮“做市職能”，令商業(yè)銀行更多地持有外匯。也就是說，央行至少希望自己和商業(yè)銀行一同努力，避免人民幣日內沖破限幅。所以，央行把自己的外匯占款數(shù)據(jù)改為金融機構外匯占款數(shù)據(jù)。但是，這給市場判斷央行貨幣操作帶來了更大的麻煩。因為，我們不知道外匯被誰買走了。理論地說，如果外匯被金融機構買走那是投放基礎貨幣，而被商業(yè)銀行買走那將意味商業(yè)銀行流動性收縮。比如今天公布的6月份金融機構外匯占款數(shù)據(jù)，央行只告訴我們總量減少了412億元，但這個減少是從商業(yè)銀行端減少，還是從中央銀行端減少？是商業(yè)銀行和央行都有減少，還是商業(yè)銀行增加央行減少，或商業(yè)銀行減少央行增加？不知道。那我們是不是可以通過外匯儲備的月度變化數(shù)據(jù)，大致估算央行的外匯占款數(shù)據(jù)？遺憾，外匯儲備數(shù)據(jù)一個季度公布一次，沒有月度數(shù)據(jù)。怎么辦？沒辦法，中國金融市場投資者必須忍受央行數(shù)據(jù)更加趨向“昏暗”的現(xiàn)實。我們多次批評過中央銀行，你們力主市場經(jīng)濟改革，那為什么偏偏讓市場信息的透明度越來越低？這符合市場經(jīng)濟原則嗎？當年，央行在隱蔽外匯市場交易量的時候，它們給出的解釋是，因為當時外匯市場上的外匯85%被央行購買，所以市場知道交易量就可以計算出央行吐出多少基礎貨幣，而便于貨幣市場投機性操作�，F(xiàn)在，早就時過境遷了。那為什么央行還要進一步壓暗市場透明度？這實在讓人難以理解。我們更加粗略地估算一下吧。今年一季度，央行外匯占款12154億元，而外匯儲備增加1300億美元，按6.17的匯率計算，約合人民幣8021億元，這說明，央行向金融機構投放4133億元流動性。注意，到了二季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑變了。金融機構全部外匯占款數(shù)額為3200億元，而同期外匯儲備增加600億美元，約合3700億元人民幣，這說明整個二季度，央行通過外匯占款端僅向金融機構提供了500億元人民幣的流動性。這不是當然全部，因為二季度央行從債券市場端向金融機構投放或回收多少流動性，我們尚未統(tǒng)計。但從貨幣市場利率的走勢看，央行收緊貨幣的力度很大。昨天計算的中國“有效M2”的數(shù)量，其中有些錯誤需要更正一下。第一，105萬億元M2中到底有多少貨幣未參與經(jīng)濟活動？應當改為“100萬億存款當中到底有多少未參與經(jīng)濟活動？”答案是約19萬億元。再加上央行發(fā)行的央票、正回購余額等少說也有3萬億元；還有商業(yè)銀行主動存入中央銀行的、相當于M2的1.8%的超額準備金，這又是1.9萬億元；再加上商業(yè)銀行用于周轉的存款現(xiàn)金，按少的算也有0.1萬億元。加起來，M2當中退出經(jīng)濟活動的貨幣應有24萬億元。所以，現(xiàn)在參與經(jīng)濟活動的貨幣總額不過81萬億元。第二，周小川在今年“兩會”期間告訴參會記者。2002年到2012年，中國GDP增長4.5倍，應當改為“名義GDP增長4.5倍”，其余不變。105萬億元的M2相當于增長了5倍，并依此證明中國貨幣沒有超發(fā)。但我想說的是：如果扣減掉24萬億元退出經(jīng)濟活動的貨幣，那將意味著，中國GDP增長4.5倍，而真實參與經(jīng)濟活動的貨幣僅僅增長“不到4倍”，請問這是多還是少？

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