趙鋅齊：白銀非農(nóng)前需謹(jǐn)慎操作
　　
　　周四(12月5日)紐約時(shí)段，美元指數(shù)自此前美國發(fā)布強(qiáng)勢(shì)三季度GDP修正值后的日內(nèi)高點(diǎn)快速滑落，并不斷刷新近一個(gè)月來的新低。美元指數(shù)承壓的原因部分仍在于投資者在美國方面于周五(12月6日)發(fā)布11月份的非農(nóng)就業(yè)之前選擇了進(jìn)行“賣預(yù)期”的操作，另一方面，歐洲央行政策決議措辭不及預(yù)期寬松的狀況也使得歐元快速走強(qiáng)并打壓了美元指數(shù)。
　　
　　而在周四國際匯市的各項(xiàng)重磅事件先行塵埃落定的了以后，周五美國美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)得到發(fā)布之前的消息面狀況將重歸清淡，因而，市場(chǎng)也料將迎來暴風(fēng)雨來臨之前的片刻寧靜，大家都會(huì)屏息等待非農(nóng)這塊心中的大石頭最終落地。
　　
　　周四稍早的一大關(guān)注焦點(diǎn)是英國央行和歐洲央行當(dāng)天先后發(fā)布的政策會(huì)議決議。而在各自年內(nèi)的最后一次會(huì)議過后，兩家央行不約而同地選擇了暫不作為的姿態(tài)。原因在于，一方面，在年底圣誕新年節(jié)日將臨之際，金融市場(chǎng)的交投行動(dòng)會(huì)受到遏制，而央行若此時(shí)輕舉妄動(dòng)，可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)上缺乏足夠的交易量去稀釋消息的沖擊而造成意想之外的波動(dòng)，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。另一方面，央行也仍希望能給自己留出更多時(shí)間來對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況作更深入的觀望。
　　
　　英國央行(BOE)周四(12月5日)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后表示，決定維持當(dāng)前0.50%的基準(zhǔn)利率和3750億英鎊的量化寬松(QE)政策不變，一如市場(chǎng)預(yù)期。而就在英國央行利率決議公布前，英國財(cái)政大臣奧斯本發(fā)布的秋季預(yù)算聲明顯示，預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)大幅上調(diào)了今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估，將2013年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估自3月時(shí)預(yù)期的0.6%上調(diào)至1.4%，將2014年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估自1.8%上調(diào)至2.4%。
　　
　　不過，鑒于英國央行并未透露太多與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的正面措辭，因而市場(chǎng)投資者并不是太受鼓舞，而投資者更加擔(dān)心的狀況是在英鎊兌美元匯價(jià)此前大幅走強(qiáng)的背景下英國央行官員可能在此后提及干預(yù)措施。這一心理預(yù)期使得英鎊匯價(jià)承壓，在當(dāng)天各主要非美交易幣種中幾乎表現(xiàn)墊底。此后，投資者將會(huì)關(guān)注英國央行行長卡尼(MarkCarney)在下周一(12月9日)的講話。
　　
　　此后，歐洲央行發(fā)布的政策決議則也與此前11月份時(shí)的如出一轍，歐洲央行12月5日宣布，將關(guān)鍵再融資利率維持在0.25%的紀(jì)錄低位，一如市場(chǎng)普遍預(yù)期，而由于歐元區(qū)成員國的經(jīng)濟(jì)狀況參差不齊，央行或需要對(duì)經(jīng)濟(jì)再觀察一段時(shí)間。行長德拉基(MarioDraghi)在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，只要有必要，就會(huì)維持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，并確認(rèn)前瞻性指引，稱前瞻指引正在發(fā)揮作用，準(zhǔn)備并且有能力在前瞻性指引框架內(nèi)行動(dòng)，仍預(yù)期關(guān)鍵利率將在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前或更低水平。
　　
　　另外，歐洲央行當(dāng)天還發(fā)布了最新經(jīng)濟(jì)預(yù)估報(bào)告，將2014年的核心通脹率預(yù)期上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.3%，將2015年的核心通脹率預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.4%，將2014年GDP增長預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.1%，并預(yù)計(jì)歐元區(qū)GDP會(huì)在2015年進(jìn)一步增長1.5%。
　　
　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)道明證券指出，歐洲央行在年關(guān)之際發(fā)布的決議措辭基本乏善可陳，反映出央行官員仍希望對(duì)當(dāng)前的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況加以進(jìn)一步觀察評(píng)析之后再作出更多進(jìn)一步的決策。而在歐洲央行沒有如某些投資者押注的那樣祭出進(jìn)一步寬松措施，或者對(duì)未來政策前景加以詳盡透露的背景下，歐元兌美元匯價(jià)當(dāng)天也從低位強(qiáng)勁反彈。
　　
　　道明證券因而表示，歐洲央行目前仍在對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況加以進(jìn)一步觀望，而其當(dāng)前歐洲央行實(shí)施上也已經(jīng)沒有太多的傳統(tǒng)政策刺激措施可供祭出，因而，央行此后一段時(shí)間的關(guān)注重心將不再是寬松政策刺激，而會(huì)更多考慮結(jié)構(gòu)性改革。
　　
　　在歐洲央行未考慮更多寬松措施且對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法重新偏向正面的情況下，歐元匯價(jià)在進(jìn)入紐約時(shí)段后快速反彈，并刷新了見底1.3295回升以來的最高水平。但業(yè)內(nèi)人士警告稱，歐元匯價(jià)目前仍高于均衡水準(zhǔn)，后市仍有回調(diào)的需求，而具體的走勢(shì)前景則會(huì)更多取決于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)政策前景的狀況。
　　
　　美國數(shù)據(jù)向好美元指數(shù)卻仍承壓，非農(nóng)前夜謹(jǐn)慎情緒仍當(dāng)?shù)?br /> 　　
　　周四美國方面發(fā)布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大體向好，并一度帶動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)。但此后在進(jìn)入紐約時(shí)段之后，美元指數(shù)即從高位滑落，原因在于投資者對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)解讀后仍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持有疑慮。同時(shí)，在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布前，投資者繼續(xù)調(diào)整倉位，并對(duì)美元進(jìn)行了預(yù)先做空的“賣預(yù)期”操作。
　　
　　美國商務(wù)部當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率增幅自2.8%上修至3.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.0%，并創(chuàng)下2012年第一季度以來最大增幅。不過，第三季度GDP被向上修正幾乎完全受商業(yè)庫存增加影響。第三季度庫存增加1165億美元，創(chuàng)1998年第一季度以來最大增幅，為GDP增幅貢獻(xiàn)1.68個(gè)百分點(diǎn)(為2011年第四季度以來最高)，初值為0.83個(gè)百分點(diǎn)。剔除庫存變化影響，實(shí)際GDP僅增長1.9%。
　　
　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)摩根士丹利(MorganStanley)因而指出，美國三季度GDP增幅大幅向好的原因，很大程度上來自于企業(yè)界為了應(yīng)對(duì)此后即將到來的年終消費(fèi)旺季而增加庫存，這導(dǎo)致了該季度GDP數(shù)據(jù)虛高，而事實(shí)上美國消費(fèi)市場(chǎng)的整體需求卻不見得有各家店家預(yù)期的那么旺盛，一旦此后由于消費(fèi)乏力而導(dǎo)致消化庫存進(jìn)程緩慢，那么四季度GDP增速就會(huì)立刻從高位大幅回落。
　　
　　業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)指出，一旦上述預(yù)估狀況不幸成真，那么美國今年四季度時(shí)的GDP同比增速可能回落到1%甚至更低的水平，基于近期零售業(yè)企業(yè)公布的低迷假期銷售業(yè)績，這一狀況并非只是杞人憂天。而投資者對(duì)GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行深入解讀后得出的類似結(jié)論，也是美元指數(shù)在紐約時(shí)段周四(12月5日)早盤上漲后又迅速回落的一大原因。
　　
　　對(duì)于此后即將發(fā)布的11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，各界也是看法不一。雖然，美國上周的失業(yè)金初請(qǐng)人數(shù)再度下降到了30萬人以下，但該數(shù)據(jù)在很大程度上受到了感恩節(jié)假期的影響，可比性有限。而雖然此前在周三(12月4日)美國發(fā)布的ADP私企就業(yè)數(shù)據(jù)也大增21.5萬人，但鑒于該數(shù)據(jù)與官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的偏差向來巨大。投資者在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布前的謹(jǐn)慎情緒并未得到有效緩解。
　　
　　不過，一些業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)仍對(duì)美國的就業(yè)前景和美聯(lián)儲(chǔ)在此后縮減量化寬松措施規(guī)模的預(yù)期持樂觀態(tài)度，這或許意味著美元指數(shù)當(dāng)前承壓的狀況不會(huì)延續(xù)過久。全球最大債券投資者基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的創(chuàng)始人格羅斯(BillGross)指出，如果美國發(fā)布的11月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，那么美聯(lián)儲(chǔ)在此后就會(huì)真正地將縮減乃至結(jié)束量化寬松措施(QE)的安排提上議事日程。而近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)狀況也開始顯示，美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的時(shí)機(jī)已經(jīng)日臻成熟。
　　
　　而格羅斯同時(shí)強(qiáng)調(diào)，鑒于近期以來，美國股市、債市、樓市的價(jià)格都已經(jīng)日趨高企，資產(chǎn)泡沫化的跡象再度浮現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)所背負(fù)的縮減流動(dòng)性供給的壓力也因此而有所增大，因而，美聯(lián)儲(chǔ)可能仍希望在2014年年底之前徹底結(jié)束QE，使市場(chǎng)上的各項(xiàng)要素狀況恢復(fù)正常，這也就意味著QE首度被縮減的時(shí)間可能會(huì)早于各界預(yù)期中明年3月份，這對(duì)于美元而言將是巨大的利多消息。
　　
　　也有其他分析人士指出，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)此前已將其政策措施前景與美國的就業(yè)狀況密切掛鉤，因而，其對(duì)匯市的影響已經(jīng)不容低估。鑒于本周以來許多投資者基于以防萬一的考慮，紛紛在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之前先行出脫了美元多頭倉位，因?yàn)椋�一度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)果真不假，那么美元指數(shù)進(jìn)一步承壓的幅度也將有限，反正，則美元指數(shù)料大幅走強(qiáng)，并對(duì)非美貨幣匯價(jià)構(gòu)成全線打壓。