趙鋅齊:QE四種猜想和金銀對(duì)應(yīng)操作
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議自然是眼下全球金融市場(chǎng)人士緊盯的焦點(diǎn)事件，那么貴金屬市場(chǎng)交易者應(yīng)如何對(duì)各種美聯(lián)儲(chǔ)決定作出反應(yīng)？
　　
　　周三(12月18日)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明是年內(nèi)市場(chǎng)最為熱議的經(jīng)濟(jì)事件之一，而近期針對(duì)當(dāng)局將自此首次縮減2008年開(kāi)始引入的量化寬松舉措(QE)的預(yù)期甚囂塵上。即便美聯(lián)儲(chǔ)放棄行動(dòng)，投資者仍預(yù)計(jì)明年1月或3月最終選擇退出的幾率很大。不過(guò)問(wèn)題在于，一旦市場(chǎng)預(yù)期較高，那么希望落空所制造的風(fēng)險(xiǎn)也就更大。
　　
　　根據(jù)最新的商品期貨交易委員會(huì)IMM持倉(cāng)報(bào)告，投機(jī)商持有大量美元兌日元、澳元和加元多頭頭寸。若美聯(lián)儲(chǔ)整體姿態(tài)偏離了市場(chǎng)所預(yù)期的鷹派程度，那么美元多頭的結(jié)利盤可能壓制貴金屬價(jià)格迅速走低。
　　
　　對(duì)于美元而言，最糟糕的結(jié)果是美聯(lián)儲(chǔ)既不選擇退出量化寬松舉措，也不強(qiáng)化貨幣政策前瞻性指導(dǎo)。采取完全“袖手旁觀”的姿態(tài)，且不更新前瞻性指導(dǎo)，伯南克可能借此告訴世人，他將把退出QE的任務(wù)移交給他繼任者。
　　
　　那么市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為，作為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)最為鴿派的成員之一，多半將出任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席的耶倫可能會(huì)延后退出量化寬松政策的時(shí)點(diǎn)。
　　
　　雖然美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)開(kāi)支形勢(shì)都有改善，但隔夜最新發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)卻增勢(shì)萎靡，而美聯(lián)儲(chǔ)決策者也不會(huì)將通脹視為實(shí)施QE政策的反向壓力。美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也參差不齊，更為關(guān)鍵的是，強(qiáng)勢(shì)的制造業(yè)活動(dòng)性指標(biāo)并不足以覆蓋服務(wù)業(yè)增速放慢的疲弱態(tài)勢(shì)。
　　
　　美國(guó)國(guó)債收益率也在過(guò)去7周內(nèi)顯著上揚(yáng)，QE退出預(yù)期使10年期美債收益率升至3%�；�于貴金屬市場(chǎng)和動(dòng)向，投資者已在消化12月或1月美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的可能性。因此若投資者延后退出預(yù)期時(shí)點(diǎn)至明年3月或4月，那么他們就需要調(diào)整手頭頭寸。這意味著美元將遭遇拋壓，美股上揚(yáng)，美債收益率回落等一系列市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　但發(fā)生這種局面的概率有限，筆者趙鋅齊對(duì)以下四種可能出現(xiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)和金銀操作機(jī)會(huì)進(jìn)行逐一分析：
　　
　　1、沒(méi)有退出，沒(méi)有對(duì)前瞻性指導(dǎo)作出修訂，暗示后續(xù)決定將留待2014年再作出。這一局面將利空美元(利好貴金屬)。
　　
　　2、沒(méi)有退出，暗示計(jì)劃在明年早些時(shí)候削減購(gòu)債。這一局面溫和利空美元（小幅利好貴金屬)。
　　
　　3、縮減每月購(gòu)債50-100億美元，沒(méi)有前瞻性指導(dǎo)變化。將溫和利多美元(小幅利空貴金屬)。
　　
　　4、縮減150-150億美元，強(qiáng)化前瞻性指導(dǎo)。典型的美元利多(利空貴金屬)。