付愛民 ——期貨界“短線交易”成功轉(zhuǎn)型“趨勢(shì)交易”第一人。清華大學(xué)深圳研究生院《實(shí)戰(zhàn)型期貨投資高級(jí)研修班》專屬高級(jí)講師，現(xiàn)任上海睿福投資有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。1994年進(jìn)入期貨，從期貨經(jīng)紀(jì)人做起，先后擔(dān)任多家期貨公司投資部或研發(fā)部負(fù)責(zé)人，2005年起擔(dān)任私募基金操盤手。曾獲得多屆實(shí)盤大賽冠軍。

付愛民做期貨近二十年，經(jīng)歷過多次爆倉(cāng)經(jīng)歷后成功轉(zhuǎn)型，并最終實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利。目前的交易手法以多品種多手法為主，善于將短線手法溶于中長(zhǎng)線，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，不放過大趨勢(shì)的機(jī)會(huì)。目前經(jīng)營(yíng)的上海睿福投資有限責(zé)任公司，主營(yíng)對(duì)沖基金，平均收益在27%左右。

今年的期貨市場(chǎng)，諸多的變革正在醞釀中，去年諸多期貨公司兼并重組，混業(yè)潮來襲業(yè)界熱議，付愛民對(duì)此也發(fā)表了自己的看法，“現(xiàn)在期貨公司還有將近170-180家，期貨公司很多，但服務(wù)單一，盈利途徑單一，大家都是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。最終結(jié)局就是打價(jià)格戰(zhàn)，前段時(shí)間有期貨公司推出零傭金，倒逼行業(yè)，整個(gè)行業(yè)本身水位已經(jīng)非常低了，大家必須要加強(qiáng)服務(wù)，增強(qiáng)研發(fā)，增強(qiáng)對(duì)客戶的服務(wù)能力，甚至資管業(yè)務(wù)的推出后加強(qiáng)對(duì)人才的培養(yǎng)，提高贏利點(diǎn)，把同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)分化，那弱勢(shì)的期貨公司肯定會(huì)面臨淘汰的局面。這是個(gè)大的趨勢(shì)�！�

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以下為訪談實(shí)錄：

記者1：您02年03年之前是以短線為主，06年經(jīng)歷巨大虧損，開始轉(zhuǎn)型交易風(fēng)格，最終形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利模式，也成為短線交易成功轉(zhuǎn)長(zhǎng)線的第一人，這么多年走過來，您對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)有什么樣的轉(zhuǎn)變？

付愛民：97年做期貨主要憑借自己的盤感，短線為主，03-06年后以中線為主，加入了很多理性的成分。第二是，之前的手法主要是控制風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制好了就有利潤(rùn)，但經(jīng)過最近的幾年，有了新的啟發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)控制仍要堅(jiān)持，要穩(wěn)定，還有要具備抓住大機(jī)會(huì)，大趨勢(shì)的能力。交易機(jī)會(huì)并不均等，要每年保持穩(wěn)定盈利也不可取，人的精力有限。有大的機(jī)會(huì)要敢于出手，做期貨要保持攻擊力。

記者2：您的盈利模式和交易理念有沒有變化？

付愛民：以前是波動(dòng)性比較大的，大起大落，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)控制以后發(fā)現(xiàn)，大落沒有了，大起也沒有了，現(xiàn)在從短線轉(zhuǎn)過來以后，大的機(jī)會(huì)要把握住，同時(shí)把大落把握住，風(fēng)險(xiǎn)可控，但有大機(jī)會(huì)還是要敢于出手。經(jīng)過這么多年，把短線融入中線，保持穩(wěn)定盈利，還要具備抓住大機(jī)會(huì)的能力。

記者3：您目前的交易手法是多品種、多手法（短線、中線、長(zhǎng)線、對(duì)沖、套利）相結(jié)合的，同時(shí)您也說過，您的交易核心就是風(fēng)險(xiǎn)控制，那您如何看待風(fēng)險(xiǎn)控制和交易手法多樣性的關(guān)系？

付愛民：剛起步的時(shí)候資金比較小，風(fēng)險(xiǎn)控制能力也比較低，現(xiàn)在資金量大了，單獨(dú)的品種和持倉(cāng)量已無法滿足，單品種就像把雞蛋放在一個(gè)籃子里，多手法像對(duì)沖交易多空對(duì)沖，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較低。短線中長(zhǎng)線的集合，保持對(duì)行情的機(jī)會(huì)把握能力，敢于把短線轉(zhuǎn)為中長(zhǎng)線，機(jī)會(huì)沒來之前以短線為主。雖然更累，但短線加在中線里，風(fēng)險(xiǎn)也就更加低了。這幾年有這么個(gè)情況，過去老的品種沒有什么大的機(jī)會(huì)，但新品種出現(xiàn)了機(jī)會(huì)，多品種也可以加深對(duì)市場(chǎng)的了解。

記者4：市場(chǎng)都認(rèn)為今年是改革的一年，您如何看待當(dāng)下的市場(chǎng)？在接下來的一年里，您期待期貨市場(chǎng)會(huì)發(fā)生哪些變化？

付愛民：期貨經(jīng)過這幾年的發(fā)展，特別是去年到今年，市場(chǎng)羊越來越少，狼越來越多，期貨市場(chǎng)的發(fā)展是越來越成熟，機(jī)構(gòu)的參與程度也越來越高，吸引了大量現(xiàn)貨企業(yè)來做套保，做交易賺錢難度也加大了，但對(duì)市場(chǎng)是好的。

記者5：傳聞今年上半年會(huì)有期權(quán)的上市，您如何看待它對(duì)行業(yè)的影響？您會(huì)考慮參與嗎？

付愛民：像國(guó)外成熟的市場(chǎng)的話是包括期權(quán)的交易的，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也越來越成熟，期權(quán)上市是大勢(shì)所趨，市場(chǎng)的日漸完善，更利于發(fā)揮市場(chǎng)的作用，我也會(huì)參加期權(quán)的交易，期權(quán)本身的推出就是為了給我們做期貨的做一個(gè)配置的選擇，多了一種手法和交易工具，而且是非常好的一個(gè)交易工具。

記者6：2013年期貨公司引來了混業(yè)潮，無論是大吃小強(qiáng)吃弱，還是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，您也是做企業(yè)的，您如何看待這樣的現(xiàn)象？新的一年，你認(rèn)為它們將迎來怎樣的機(jī)遇？

付愛民：期貨市場(chǎng)發(fā)展了十幾二十年，現(xiàn)在期貨公司還有將近170-180家，期貨公司很多，但服務(wù)都比較單一，盈利途徑單一，都是拿傭金，大家都是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。最終結(jié)局就是打價(jià)格戰(zhàn)，包括傭金，市場(chǎng)養(yǎng)不了這么多家期貨公司，就必然導(dǎo)致一些期貨公司兼并重組，甚至我們知道前段時(shí)間有期貨公司推出零傭金，倒逼行業(yè)，整個(gè)行業(yè)本身水位已經(jīng)非常低了，大家必須要加強(qiáng)服務(wù)，增強(qiáng)研發(fā)，增強(qiáng)對(duì)客戶的服務(wù)能力，甚至資管業(yè)務(wù)的推出后加強(qiáng)對(duì)人才的培養(yǎng)，提高贏利點(diǎn)，把同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)分化，那弱勢(shì)的期貨公司肯定會(huì)面臨淘汰的局面。這是個(gè)大的趨勢(shì)。我們知道大部分期貨公司都是不盈利的，日子越來越難，也到了改革的時(shí)間了。

記者7：2012年，您創(chuàng)立了上海睿福投資有限責(zé)任公司，也一直在嘗試做對(duì)沖基金這塊，能不能給我們說說目前的情況？

付愛民：做投資公司也是我這么多年做投資以來的最大目標(biāo)，也是完成了自己的心愿。做機(jī)構(gòu)投資和個(gè)人肯定就不一樣了，首先公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制肯定比個(gè)人要更加嚴(yán)厲，更規(guī)范化，有規(guī)則，能拿出好的曲線圖出來，有好的盈利能力，做自己的公司可以今年賺錢明年不賺錢，但做基金不行，即使少賺也不能不賺錢，要求我們把總的利潤(rùn)率降低，但盡量控制住風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)多投戶合作，像我們公司就是先自己培養(yǎng)一部分人，再?gòu)耐饨缯幸恍┖玫�，以我自己為主，再配置一些好的投資團(tuán)隊(duì)，把資金做的更加穩(wěn)健，投資公司是以穩(wěn)健為主，多品種多風(fēng)格交易，多找不同的人員進(jìn)行組合交易。尋求常年的復(fù)利增長(zhǎng)，未來以做強(qiáng)做大為主。

記者8：目前的整體收益情況如何？有沒有定一個(gè)目標(biāo)？

付愛民：去年掌握的資金收益比較客觀來說，去年市場(chǎng)整體是一個(gè)轉(zhuǎn)型的狀態(tài)，平均在27%左右，像我之前個(gè)人資金的話收益就會(huì)高很多，攻擊力比較強(qiáng)，利潤(rùn)也比較高。做客戶資金后也是一個(gè)穩(wěn)定性的嘗試。我們自己做的話風(fēng)險(xiǎn)會(huì)放得比較底，甚至回調(diào)更大我們都能承受，但做基金更多考慮的是客戶能不能承受，風(fēng)險(xiǎn)控制在15%甚至更低，同時(shí)收益率也降低了。

記者9：您從一個(gè)操盤手經(jīng)過不斷的市場(chǎng)洗禮走到現(xiàn)在，資金量的規(guī)模增大，包括您的公司現(xiàn)在做資管業(yè)務(wù)，心態(tài)上會(huì)有什么變化嗎？是什么促使您開始考慮做資產(chǎn)管理？

付愛民：像我之前最早是在期貨公司，做研發(fā)做管理，也做過個(gè)人操盤手，但個(gè)人操盤手做不出規(guī)模，還是需要形成團(tuán)隊(duì)，一個(gè)人起步階段肯定是單打獨(dú)斗，隨著年齡增長(zhǎng)要想長(zhǎng)期做下去肯定是要團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)肯定要分工，有人負(fù)責(zé)營(yíng)銷有人負(fù)責(zé)交易，把規(guī)模做起來，隨著年齡增長(zhǎng)，個(gè)人精力也會(huì)下降。像我們做公司的目標(biāo)首先是要做強(qiáng)，然后是吸引好的團(tuán)隊(duì)好的人員加入我們公司，一起做出規(guī)模。

記者10：您曾說過做期貨是沒有尊嚴(yán)，只有贏家和輸家，沒有權(quán)威，永遠(yuǎn)如履薄冰，那是什么讓您一直在期貨行業(yè)堅(jiān)持走下去？

付愛民：我的原話是期貨沒有自豪感的行業(yè)，像我們之前經(jīng)常會(huì)遇到，做交易稍微一得意馬上就會(huì)大虧，永遠(yuǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢永遠(yuǎn)不知道下一步怎么走，不像分析師，可能十幾次對(duì)個(gè)七八次，但做交易永遠(yuǎn)是控制風(fēng)險(xiǎn)，永遠(yuǎn)是想著如果我錯(cuò)了怎么辦。就像如果我買某個(gè)品種，我說我看跌，一個(gè)小學(xué)生說看漲，都有可能是他對(duì)我錯(cuò)，這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)黑天鵝的情況非常多，好的操盤手考慮的最大的風(fēng)險(xiǎn)是意外，而不是可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。而意外是沒有辦法預(yù)測(cè)的，只有當(dāng)我們資金出現(xiàn)某個(gè)虧損時(shí)，通過止損來控制意外。

記者11：像您做了這么長(zhǎng)時(shí)間的期貨，資金積累到一定的程度，做的時(shí)間久了，會(huì)不會(huì)考慮轉(zhuǎn)到一些風(fēng)險(xiǎn)較小的行業(yè)？或會(huì)考慮所謂的退休么？

付愛民：這個(gè)行業(yè)對(duì)心態(tài)上的考驗(yàn)是非常大的，像當(dāng)年對(duì)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的承受能力是很強(qiáng)的，隨著人的不斷成長(zhǎng)和掌握資金量的越來越大，回撤控制越來越小，從某種程度上說承受能力是下降的，以前做期貨的時(shí)候回撤50%都不在意的，現(xiàn)在可能回撤10%，5%都覺得壓力很大，首先這個(gè)錢不是你的是別人的，給自己做和給別人做是不一樣的，要考慮到別人的承受能力。沒想過會(huì)退休，但期貨這個(gè)行業(yè)，我們做真是熱愛這個(gè)行業(yè)。國(guó)外一個(gè)投資者說，如果把期貨行業(yè)當(dāng)職業(yè)來說，沒有人能堅(jiān)持五年以上，這個(gè)是指期貨交易者，不是管理層。做期貨一定要熱愛才能堅(jiān)持下來，否則沒有人能堅(jiān)持五年以上，這個(gè)行業(yè)壓力非常大。面對(duì)壓力隨時(shí)都會(huì)想退休，但越在這個(gè)行業(yè)待，越離不開這個(gè)行業(yè)，不做交易反而很難受。

記者12：2013互聯(lián)網(wǎng)金融成為熱詞，諸多理財(cái)產(chǎn)品引入互聯(lián)網(wǎng)模式，而對(duì)于期貨市場(chǎng)，試水互聯(lián)網(wǎng)金融是否有其必要？亦或說互聯(lián)網(wǎng)金融將對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的沖擊和引領(lǐng)怎樣的變革？

付愛民：這是大勢(shì)所趨，期貨公司的核心服務(wù)像之前收手續(xù)費(fèi)設(shè)網(wǎng)店，但期貨公司的最核心的東西應(yīng)該是怎么讓客戶了解行情，提供好的研發(fā)，幫助風(fēng)險(xiǎn)控制，甚至在資管業(yè)務(wù)推出后幫客戶進(jìn)行理財(cái)，以后期貨公司轉(zhuǎn)變肯定是轉(zhuǎn)到做服務(wù)和資管方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的越來越完善，像開戶等等這些不像以前必須要面對(duì)面才知道你是不是合規(guī)，像以后個(gè)人信用制度建立起來以后，會(huì)加快整個(gè)金融行業(yè)發(fā)展的進(jìn)度。期貨行業(yè)本身特別是今年，國(guó)內(nèi)一兩百家期貨公司，特別是一些小的期貨公司，根本提供不了給客戶什么，客戶不會(huì)因?yàn)槭掷m(xù)費(fèi)的高低造成盈虧，主要是不懂期貨，對(duì)期貨交易不理解，期貨公司作為專業(yè)的服務(wù)團(tuán)體，不說能保證客戶賺多少錢，但可以幫助控制風(fēng)險(xiǎn)，像現(xiàn)在一般的投資者都不會(huì)到期貨公司做交易，都是在家做交易，都在網(wǎng)絡(luò)上了，那網(wǎng)絡(luò)服務(wù)也就很正常了，期貨公司都可以通過互聯(lián)網(wǎng)把服務(wù)完成。

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