趙鋅齊：白銀再次成為投資場(chǎng)明星
　　
　　周二(4月1日)紐約時(shí)段盤末，美元指數(shù)仍持穩(wěn)徘徊在80.10略下方，近期的牛皮盤整的基本走勢(shì)仍在延續(xù)，與此同時(shí)，歐元兌美元匯價(jià)仍仍維持了一定的強(qiáng)勢(shì)，料錄得連續(xù)三個(gè)交易日持續(xù)小幅反彈的“紅三兵”形態(tài)。歐洲央行此后將在周四召開政策會(huì)議發(fā)布利率政策決定，而從當(dāng)前的歐元匯價(jià)走升狀況來看，投資者似乎并不認(rèn)為歐洲央行會(huì)立即出臺(tái)進(jìn)一步的強(qiáng)力寬松措施。
　　
　　周一(3月31日)公布的歐元區(qū)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)初值年率降至0.5%，創(chuàng)下逾四年來最低值，也遠(yuǎn)低于央行2%的目標(biāo)。但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，CPI走低的部分原因是在于2014年的復(fù)活節(jié)要比去年的晚，這意味著假期對(duì)物價(jià)的刺激作用會(huì)發(fā)生在4月份，而不是3月。因此，光這一數(shù)據(jù)難以佐證歐元區(qū)有整體陷入通縮風(fēng)險(xiǎn)的可能性，也難以令歐洲央行立即采取行動(dòng)。
　　
　　事實(shí)上，最近幾個(gè)月，歐洲央行(ECB)對(duì)大量可能導(dǎo)致下調(diào)利率的參考要素都視若無物，這些因素包括超低的通脹率、強(qiáng)勢(shì)的歐元、疲軟的私人部門貸款以及央行對(duì)于2016年年底消費(fèi)者物價(jià)低于其目標(biāo)的預(yù)期。在如此的狀況下，即使CPI數(shù)據(jù)沒有受到節(jié)日季調(diào)的影響，光憑此數(shù)據(jù)恐怕也難以說服長(zhǎng)期以政策謹(jǐn)慎性為第一考慮要素的歐洲央行去立刻采取諸如保證金存款負(fù)利率和量化寬松(QE)這樣的激進(jìn)寬松措施。
　　
　　大多數(shù)分析師目前預(yù)計(jì)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(MarioDraghi)會(huì)在周四的會(huì)議決議中聲明央行已準(zhǔn)備好采取行動(dòng)，但除此之外，不會(huì)再有其它，也許還會(huì)對(duì)強(qiáng)勢(shì)歐元可能對(duì)消費(fèi)者物價(jià)產(chǎn)生的抑制效應(yīng)表示高度關(guān)注，但也僅限于點(diǎn)到為止。而周四發(fā)布的政策決議在措辭上也可能和此前3月份的會(huì)議類似。歐洲央行在3月6日的會(huì)議決議中并未對(duì)未來的寬松政策前景加以過多的著墨，這使得歐元匯價(jià)當(dāng)時(shí)曾錄得報(bào)復(fù)性大幅上漲。
　　
　　而周二的各項(xiàng)基本面消息紛紛也指向歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景向好，這或許會(huì)令歐洲央行強(qiáng)化寬松力度的決心進(jìn)一步受壓。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Markit周二公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月制造業(yè)表現(xiàn)基本符合一如市場(chǎng)預(yù)期，區(qū)內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)普遍增長(zhǎng)，反映出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)似乎更為穩(wěn)健。具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為53.0，與預(yù)期一致，初值也為53.0，但低于2月的53.2。
　　
　　Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森(ChrisWilliamson)表示，調(diào)查顯示制造業(yè)全面性復(fù)蘇，調(diào)查中所有國(guó)家連續(xù)第二個(gè)月產(chǎn)出上升。而從各國(guó)的數(shù)據(jù)來看，法國(guó)出現(xiàn)更多復(fù)蘇跡象，德國(guó)維持強(qiáng)勁成長(zhǎng)。意大利PMI升至兩個(gè)月高點(diǎn)，西班牙的數(shù)據(jù)則更是升至47個(gè)月高點(diǎn)。這使得市場(chǎng)情緒在歐洲央行月度會(huì)議開始之前重趨樂觀。
　　
　　而歐元區(qū)的就業(yè)率數(shù)據(jù)也佐證了市場(chǎng)的樂觀情緒。數(shù)據(jù)顯示，由18個(gè)成員國(guó)組成的歐元區(qū)失業(yè)率在2月份意外地維持在11.9%的水平，低于市場(chǎng)預(yù)估的12.0%，且失業(yè)人數(shù)也減少了3.5萬，雖然就業(yè)改善程度仍然有限，但是好轉(zhuǎn)趨勢(shì)已經(jīng)開始呈現(xiàn)。這進(jìn)一步減輕了歐洲央行背負(fù)的救市壓力。此前，歐元區(qū)持續(xù)的高失業(yè)狀況也是歐洲央行頻頻承受寬松壓力的主因之一，雖然與美聯(lián)儲(chǔ)不同，歐洲央行的任務(wù)目標(biāo)并沒有實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化這一項(xiàng)，但是糕失業(yè)狀況壓低了薪酬增幅，從而也使得歐元區(qū)整體CPI維持低迷。
　　
　　當(dāng)天歐元集團(tuán)會(huì)議首度被安排在了希臘首都雅典舉行，而在此之前，國(guó)際債權(quán)人“三駕馬車”即歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也批準(zhǔn)了向希臘發(fā)放下一筆援助款的決定，同時(shí)，歐元區(qū)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)還就葡道牙在年內(nèi)擺脫國(guó)際援助的前景展開了進(jìn)一步討論，并決定在下月給出結(jié)論，這使得歐洲市場(chǎng)的總體基調(diào)全面偏向樂觀。
　　
　　同日還有知情人士透露，西班牙政府可能會(huì)在此后將該國(guó)的2014年度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增幅預(yù)期進(jìn)一步上修，至1%至1.5%這一區(qū)間。此前，該國(guó)首相拉霍伊已在2月份時(shí)將年度經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)期由0.7%上修到1%，但近期以來，該國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步趨向強(qiáng)勁，這意味著其政府有可能會(huì)在本月晚些時(shí)候向歐盟提交多年期預(yù)算報(bào)告時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期加以進(jìn)一步修正。
　　
　　基于上述情況，歐元區(qū)官員當(dāng)天對(duì)于歐洲央行會(huì)議的前景也給出了近一步的暗示。意大利經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)帕多安(PierCarloPadoan)周二在歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上發(fā)言稱，目前仍無確鑿的證據(jù)顯示歐元區(qū)18國(guó)有在近期內(nèi)陷入整體性通縮的可能性，而在中期期限內(nèi)，歐元區(qū)總體通脹率水平仍將回升到2%。
　　
　　帕多安指出，基于目前仍缺少可以預(yù)測(cè)通脹率走勢(shì)前景的有效依據(jù)這一狀況，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策制訂者需要對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)狀況加以更為密切的實(shí)時(shí)關(guān)注。而通脹率數(shù)據(jù)的狀況因而也料將在本周四(4月3日)的歐洲央行政策會(huì)議上得知進(jìn)一步的審視和探討。
　　
　　歐洲央行副行長(zhǎng)康斯坦西奧也表示，雖然歐元區(qū)3月份的整體通脹率由2月份的0.7%進(jìn)一步下滑到了0.5%，但是此后在4月份時(shí)就可能錄得回升。但即使如此，歐元區(qū)總體通脹率仍將在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)維持在低位，而這會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成相當(dāng)程度的拖累，并可能成為各界近期的憂慮焦點(diǎn)。然而，至少在可預(yù)見的近期內(nèi)，歐元區(qū)并沒有滑入全面通縮的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　上述消息都顯示，歐洲央行在周四的會(huì)議上并不會(huì)采取進(jìn)一步的寬松政策行動(dòng)。雖然此前包括行長(zhǎng)德拉基在內(nèi)的多位歐元區(qū)官員都曾承諾需要在“必要的時(shí)候”進(jìn)一步強(qiáng)化政策寬松力度，但“必要的時(shí)候”的定義卻頗為曖昧。鑒于歐洲央行的姿深官員已經(jīng)出面排除了通縮預(yù)期，本周的會(huì)議決議措辭料仍會(huì)重復(fù)既有的各項(xiàng)承諾而不會(huì)有確切的行動(dòng)，而市場(chǎng)投資者料也不會(huì)對(duì)這些聽得已經(jīng)耳朵長(zhǎng)繭的承諾措辭有太多激烈的反應(yīng)。