【原創(chuàng)】孟凡：美國低通脹或成往事，超級周前市場迎最后考驗
孟凡：美國低通脹或成往事，超級周前市場迎最后考驗
周五(5月30日)亞市早盤，美元指數(shù)窄幅整理，現(xiàn)交投于80.49附近。隔夜美元指數(shù)高位有所回落，在下一輪超級周前，不少前期多頭選擇盡早獲利了結�；久娣矫妫饲氨皇袌鲋攸c關注的美國一季度GDP數(shù)據(jù)如預期并未對行情產(chǎn)生太大影響。盡管第一季度美國GDP修正為下降1%，但由于數(shù)據(jù)本身帶有滯后性，并沒有令市場對美國經(jīng)濟復蘇的信心遭受沖擊。
日內(nèi)依然將有多項美國重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布。其中美國4月核心PCE物價指數(shù)年率無疑值得投資者重點關注。在2012年1月，美聯(lián)儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標。而目前，已有越來越多跡象顯示，美國未來幾年通脹將回升至2%，近期美國CPI等其他通脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出明顯回升。
可以預見，一旦日內(nèi)PCE物價指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)良好復蘇態(tài)勢，極有可能令美聯(lián)儲在6月的“大決議”中上調(diào)通脹目標，而美國在未來一段時間年內(nèi)，也有望逐步擺脫低通脹的“帽子”。
美元指數(shù)隔夜小幅回落，一季度GDP疲軟未改大局
美元指數(shù)在周四(5月29日)錄得小幅下跌，當天恰逢歐洲多國的耶穌升天節(jié)假日，雖然金融市場照常交易，但市場交投淡靜，而歐元區(qū)市場也在下周歐洲央行即將發(fā)布政策決議之前迎來了暫時的消息空窗期，投資者的視線再度轉向大西洋彼岸的美國。
美國商務部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率下修為萎縮1.0%，為2011年第一季以來的最差表現(xiàn)。而第一季GDP初值為增長0.1%，去年第四季增長為2.6%，這反映出存貨增長步伐放慢，且貿(mào)易逆差要大于先前估算。
雖然基于此前美國在冬季遭受的寒冷惡劣天氣的影響，業(yè)內(nèi)投資者此前紛紛已經(jīng)猜測到美國一季度GDP增幅修正值會從前值0.1%修正到負區(qū)間，但是高達1%的同比萎縮幅度仍是令各界觀察人士感到小小意外。
不過，在對一季度GDP修正值數(shù)據(jù)加以進一步釋讀之后，市場投資者的看法再度發(fā)生了微妙的變化。事實上，經(jīng)濟學家對此并沒有感到真正的恐慌。從GDP報告的分項數(shù)據(jù)來看，除了冬季冰雪嚴寒天氣的沖擊之外，GDP主要是受到了庫存減少的拖累，而扣除這方面的因素，整體經(jīng)濟趨勢仍然向好。
而近期發(fā)布的4月份耐用品訂單以及5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值數(shù)據(jù)的狀況，也能夠顯示出美國經(jīng)濟有在進入二季度后迅速擺脫低迷的趨勢，在制造業(yè)活動狀況料將向好的背景下，美國經(jīng)濟增速料會在二季度錄得全線反彈，連續(xù)兩個季度負增長而陷入技術性衰退的可能性基本為零。
美元指數(shù)在周四雖然有時走低，但顯然并非主要受到GDP方面的負面消息影響，這與我們此前的預期也大體一致。在美國公布GDP的同時，勞工部公布的上周初請失業(yè)金人數(shù)則進一步減少。外匯交易商的焦點放在美國經(jīng)濟嚴寒后活動增強的跡象。
BMOCapitalMarkets外匯策略師董事總經(jīng)理BorisSchlossberg周四表示，“美元的問題就是債市的問題，美元受到美債收益率所抑壓，人們預期(10年期美債收益率)是3%，該收益率目前在大約2.5%。當看到報告的詳細內(nèi)容，事情不是那么糟糕。庫存是拖累GDP的罪魁禍首�！�
美國PCE物價指數(shù)今晚發(fā)布，美聯(lián)儲6月決策迎來重要風向標
日內(nèi)晚間市場將迎來美國4月個人收入月率、美國4月核心PCE物價指數(shù)年率、美國5月芝加哥PMI、美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值等多項數(shù)據(jù)的考驗，其中，作為美國通脹最為主要衡量指標的——美國4月核心PCE物價指數(shù)年率，無疑是其中的重中之重。
目前，市場人士預計美國4月PCE物價指數(shù)增速將略為放緩，因前值創(chuàng)下近五年最大增幅。不過，也有分析師人士指出，上兩個月美國CPI及PPI報告表明美國經(jīng)濟逐漸凸顯強勁勢頭。加之6月13日及6月17日分別將公布最新一期美國PPI及CPI數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)料將表明美國食品、能源、及工資成本上漲，通脹過熱。這或成為美聯(lián)儲6月會議之后，耶倫在新聞發(fā)布會上重點談論的因素。
此前，美聯(lián)儲公布的4月會議紀要顯示，對于通脹方面，絕大多數(shù)美聯(lián)儲會議與會者預期，受到超寬松貨幣政策的支撐，未來幾年通脹會回升至2%，通脹預期穩(wěn)定，經(jīng)濟也將繼續(xù)穩(wěn)步復蘇。不過，也有部分與會者對未來經(jīng)濟情況的分析有不同意見，認為通脹或需更久時間才能回升至2%。
對于短線交易者而言，美國PCE物價指數(shù)的重要性往往會被忽視。因為一方面，有部分新投資者可能陷入誤區(qū)，認為CPI才是美國通脹數(shù)據(jù)的關鍵；另一方面，近幾個月來美國PCE物價指數(shù)引發(fā)的行情確實也相對有限，過往數(shù)據(jù)的表現(xiàn)常常符合預期或與預期出入不大。
不過，對于美聯(lián)儲或長期交易者而言，該數(shù)據(jù)的重要性顯然不言而喻。下圖顯示了美國核心PCE物價指數(shù)的歷史圖標，PCE現(xiàn)在的走向類似于二十世紀六十年代。當時核心PCE筑下雙底，之后沖高，最終于1974年達到接近10%的頂峰。1960-1961年，美國通脹驟降，之后橫向波動；1966-1967年之間的短短8個月里，通脹率自1.8%上升至3.15%�？爝M到今天，我們看到物價自2008年金融危機以來暴跌，之后在過去的一年中陷入盤整，當時的狹窄區(qū)間為1.1%-1.2%。
但技術面和基本面都暗示，通脹有機會早于預期向上突破。食品、能源價格和業(yè)主等價租賃價格的上升壓力業(yè)已開始累積，滲透到表面數(shù)據(jù)可能也只是時間問題。如果滲透，可能對債券和外匯市場產(chǎn)生重大影響。
就拿目前被市場津津樂道的美債收益率而言。其與PCE物價之間就有著密切的正相關聯(lián)系，所以，如果核心PCE向上突破，我們可望看到美債收益率同時承受上行壓力。
德意志銀行的首席國際經(jīng)濟問題專家斯洛克(TorstenSlok)日前表示，美聯(lián)儲在6月份會議后發(fā)布的季度預估報告中可能會上調(diào)通脹預期，且幅度可能很大。這意味著美聯(lián)儲的之后的政策緊縮進程動作也可能因此而加快。
之前，美聯(lián)儲在三月份的季度經(jīng)濟評估報告中預估，美國今年年末的核心通脹率將在1.4-1.6的水平。但斯洛克指出，之前克利夫蘭聯(lián)儲的通脹現(xiàn)況報告已顯示，美國的通脹年率可能在今年4月至5月間上升到這一水平，此后預計將進一步走高。
斯洛克指出，之前美國國債收益率的走勢狀況并沒有反映出通脹上行這一趨勢，但美聯(lián)儲作為政策制定放方當然不會對通脹率走高的趨勢置之不理。所以，在6月17-18日的會議上，美聯(lián)儲很可能會大幅上調(diào)通脹前景預期，由此帶來的政策加速緊縮的預期也有望令美元指數(shù)在之后持續(xù)走強。
總而言之，核心PCE可能是未來幾個月需要關注的美國數(shù)據(jù)。如果核心PCE開始向上突破，可望引爆債券和外匯市場
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周五(5月30日)亞市早盤，美元指數(shù)窄幅整理，現(xiàn)交投于80.49附近。隔夜美元指數(shù)高位有所回落，在下一輪超級周前，不少前期多頭選擇盡早獲利了結�；久娣矫妫饲氨皇袌鲋攸c關注的美國一季度GDP數(shù)據(jù)如預期并未對行情產(chǎn)生太大影響。盡管第一季度美國GDP修正為下降1%，但由于數(shù)據(jù)本身帶有滯后性，并沒有令市場對美國經(jīng)濟復蘇的信心遭受沖擊。
日內(nèi)依然將有多項美國重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布。其中美國4月核心PCE物價指數(shù)年率無疑值得投資者重點關注。在2012年1月，美聯(lián)儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標。而目前，已有越來越多跡象顯示，美國未來幾年通脹將回升至2%，近期美國CPI等其他通脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出明顯回升。
可以預見，一旦日內(nèi)PCE物價指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)良好復蘇態(tài)勢，極有可能令美聯(lián)儲在6月的“大決議”中上調(diào)通脹目標，而美國在未來一段時間年內(nèi)，也有望逐步擺脫低通脹的“帽子”。
美元指數(shù)隔夜小幅回落，一季度GDP疲軟未改大局
美元指數(shù)在周四(5月29日)錄得小幅下跌，當天恰逢歐洲多國的耶穌升天節(jié)假日，雖然金融市場照常交易，但市場交投淡靜，而歐元區(qū)市場也在下周歐洲央行即將發(fā)布政策決議之前迎來了暫時的消息空窗期，投資者的視線再度轉向大西洋彼岸的美國。
美國商務部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率下修為萎縮1.0%，為2011年第一季以來的最差表現(xiàn)。而第一季GDP初值為增長0.1%，去年第四季增長為2.6%，這反映出存貨增長步伐放慢，且貿(mào)易逆差要大于先前估算。
雖然基于此前美國在冬季遭受的寒冷惡劣天氣的影響，業(yè)內(nèi)投資者此前紛紛已經(jīng)猜測到美國一季度GDP增幅修正值會從前值0.1%修正到負區(qū)間，但是高達1%的同比萎縮幅度仍是令各界觀察人士感到小小意外。
不過，在對一季度GDP修正值數(shù)據(jù)加以進一步釋讀之后，市場投資者的看法再度發(fā)生了微妙的變化。事實上，經(jīng)濟學家對此并沒有感到真正的恐慌。從GDP報告的分項數(shù)據(jù)來看，除了冬季冰雪嚴寒天氣的沖擊之外，GDP主要是受到了庫存減少的拖累，而扣除這方面的因素，整體經(jīng)濟趨勢仍然向好。
而近期發(fā)布的4月份耐用品訂單以及5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值數(shù)據(jù)的狀況，也能夠顯示出美國經(jīng)濟有在進入二季度后迅速擺脫低迷的趨勢，在制造業(yè)活動狀況料將向好的背景下，美國經(jīng)濟增速料會在二季度錄得全線反彈，連續(xù)兩個季度負增長而陷入技術性衰退的可能性基本為零。
美元指數(shù)在周四雖然有時走低，但顯然并非主要受到GDP方面的負面消息影響，這與我們此前的預期也大體一致。在美國公布GDP的同時，勞工部公布的上周初請失業(yè)金人數(shù)則進一步減少。外匯交易商的焦點放在美國經(jīng)濟嚴寒后活動增強的跡象。
BMOCapitalMarkets外匯策略師董事總經(jīng)理BorisSchlossberg周四表示，“美元的問題就是債市的問題，美元受到美債收益率所抑壓，人們預期(10年期美債收益率)是3%，該收益率目前在大約2.5%。當看到報告的詳細內(nèi)容，事情不是那么糟糕。庫存是拖累GDP的罪魁禍首�！�
美國PCE物價指數(shù)今晚發(fā)布，美聯(lián)儲6月決策迎來重要風向標
日內(nèi)晚間市場將迎來美國4月個人收入月率、美國4月核心PCE物價指數(shù)年率、美國5月芝加哥PMI、美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值等多項數(shù)據(jù)的考驗，其中，作為美國通脹最為主要衡量指標的——美國4月核心PCE物價指數(shù)年率，無疑是其中的重中之重。
目前，市場人士預計美國4月PCE物價指數(shù)增速將略為放緩，因前值創(chuàng)下近五年最大增幅。不過，也有分析師人士指出，上兩個月美國CPI及PPI報告表明美國經(jīng)濟逐漸凸顯強勁勢頭。加之6月13日及6月17日分別將公布最新一期美國PPI及CPI數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)料將表明美國食品、能源、及工資成本上漲，通脹過熱。這或成為美聯(lián)儲6月會議之后，耶倫在新聞發(fā)布會上重點談論的因素。
此前，美聯(lián)儲公布的4月會議紀要顯示，對于通脹方面，絕大多數(shù)美聯(lián)儲會議與會者預期，受到超寬松貨幣政策的支撐，未來幾年通脹會回升至2%，通脹預期穩(wěn)定，經(jīng)濟也將繼續(xù)穩(wěn)步復蘇。不過，也有部分與會者對未來經(jīng)濟情況的分析有不同意見，認為通脹或需更久時間才能回升至2%。
對于短線交易者而言，美國PCE物價指數(shù)的重要性往往會被忽視。因為一方面，有部分新投資者可能陷入誤區(qū)，認為CPI才是美國通脹數(shù)據(jù)的關鍵；另一方面，近幾個月來美國PCE物價指數(shù)引發(fā)的行情確實也相對有限，過往數(shù)據(jù)的表現(xiàn)常常符合預期或與預期出入不大。
不過，對于美聯(lián)儲或長期交易者而言，該數(shù)據(jù)的重要性顯然不言而喻。下圖顯示了美國核心PCE物價指數(shù)的歷史圖標，PCE現(xiàn)在的走向類似于二十世紀六十年代。當時核心PCE筑下雙底，之后沖高，最終于1974年達到接近10%的頂峰。1960-1961年，美國通脹驟降，之后橫向波動；1966-1967年之間的短短8個月里，通脹率自1.8%上升至3.15%�？爝M到今天，我們看到物價自2008年金融危機以來暴跌，之后在過去的一年中陷入盤整，當時的狹窄區(qū)間為1.1%-1.2%。
但技術面和基本面都暗示，通脹有機會早于預期向上突破。食品、能源價格和業(yè)主等價租賃價格的上升壓力業(yè)已開始累積，滲透到表面數(shù)據(jù)可能也只是時間問題。如果滲透，可能對債券和外匯市場產(chǎn)生重大影響。
就拿目前被市場津津樂道的美債收益率而言。其與PCE物價之間就有著密切的正相關聯(lián)系，所以，如果核心PCE向上突破，我們可望看到美債收益率同時承受上行壓力。
德意志銀行的首席國際經(jīng)濟問題專家斯洛克(TorstenSlok)日前表示，美聯(lián)儲在6月份會議后發(fā)布的季度預估報告中可能會上調(diào)通脹預期，且幅度可能很大。這意味著美聯(lián)儲的之后的政策緊縮進程動作也可能因此而加快。
之前，美聯(lián)儲在三月份的季度經(jīng)濟評估報告中預估，美國今年年末的核心通脹率將在1.4-1.6的水平。但斯洛克指出，之前克利夫蘭聯(lián)儲的通脹現(xiàn)況報告已顯示，美國的通脹年率可能在今年4月至5月間上升到這一水平，此后預計將進一步走高。
斯洛克指出，之前美國國債收益率的走勢狀況并沒有反映出通脹上行這一趨勢，但美聯(lián)儲作為政策制定放方當然不會對通脹率走高的趨勢置之不理。所以，在6月17-18日的會議上，美聯(lián)儲很可能會大幅上調(diào)通脹前景預期，由此帶來的政策加速緊縮的預期也有望令美元指數(shù)在之后持續(xù)走強。
總而言之，核心PCE可能是未來幾個月需要關注的美國數(shù)據(jù)。如果核心PCE開始向上突破，可望引爆債券和外匯市場
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