一、由外部要素支撐的繁榮經(jīng)濟(jì)

上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)字都出來(lái)了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)11.5%，其中第二季度是11.9%，農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)4.%，工業(yè)13.6%，服務(wù)業(yè)10.6%。投資增長(zhǎng)25.9%，其中城市26.7%，農(nóng)村21.5%。消費(fèi)增長(zhǎng)15.4%，城市15.9%，農(nóng)村14.3%。物價(jià)消費(fèi)指數(shù)上漲3.2%，其中6月漲幅為4.4%，食品上漲7.6%，雞蛋27.9%，肉類(lèi)20.7%，原材料價(jià)格上漲3.8%。出口增長(zhǎng)27.6%，進(jìn)口增長(zhǎng)18.2%，貿(mào)易順差1125 億美元。外匯儲(chǔ)備到6月底達(dá)到13326億美元，上半年增加了2600多億美元。海外直接投資增長(zhǎng)12.2%，城市居民家庭可支配收入增長(zhǎng)14.2%，農(nóng)村家庭凈收入增長(zhǎng)13.3%。中央財(cái)政同比增長(zhǎng)30.6%，上半年收入達(dá)到2.6萬(wàn)億元。

1，85%的新增GDP輸出到了國(guó)外！中國(guó)經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄性和甩賣(mài)性

從這些數(shù)字可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是個(gè)由外部要素支撐起來(lái)的繁榮經(jīng)濟(jì)，這是第一個(gè)特點(diǎn)。第二個(gè)特點(diǎn)是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)還是一個(gè)出口大與進(jìn)口、投資大與消費(fèi)的儲(chǔ)蓄型經(jīng)濟(jì)，所謂儲(chǔ)蓄型經(jīng)濟(jì)，就是這個(gè)國(guó)家的消費(fèi)低、投資高和儲(chǔ)蓄高。今天中國(guó)的儲(chǔ)蓄特征是：將新增的國(guó)民生產(chǎn)總值大部分以外匯的方式儲(chǔ)蓄起來(lái)。大量的外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備就是中國(guó)新型儲(chǔ)蓄的表現(xiàn)。

但是，中國(guó)的儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)還是一個(gè)大量出售國(guó)內(nèi)資產(chǎn)形成的儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)，不僅大量出口國(guó)內(nèi)資源，還大量出售國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。所以，中國(guó)目前的儲(chǔ)蓄又不少是來(lái)自國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的出售。例如，美的公司最近向一家外國(guó)公司出售了10%的股份，中國(guó)各家銀行向國(guó)外投資者出售了幾千億的股份。大量中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)也是中國(guó)儲(chǔ)蓄的一個(gè)重要來(lái)源。但這是通過(guò)出售資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)獲得的金融儲(chǔ)蓄是存在很大問(wèn)題的。

現(xiàn)在讓我們來(lái)看我國(guó)儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)的典型特征。上半年外貿(mào)順差1125億美元，折合人民幣8550億元，而上半年新增GDP也就是1萬(wàn)多億元，這8550億元的外貿(mào)順差相當(dāng)于新增GDP的大約80%，這就是說(shuō)我國(guó)把新增GDP的80%都輸出到國(guó)外去了，變成外匯儲(chǔ)存起來(lái)。這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是典型的儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)模式，年年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，年年外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)。新增的國(guó)民生產(chǎn)總值大都化為美元和其他外國(guó)貨幣。

如果說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是個(gè)儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)，也有一定原因。因?yàn)橹袊?guó)是個(gè)獨(dú)生子女、計(jì)劃生育的國(guó)家，這一歷史階段撫養(yǎng)率比較低，所以把大量的國(guó)民財(cái)富儲(chǔ)存起來(lái)以備后用，還是有情可原的。但這種儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)是否可以持續(xù)下去，是否存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)？我認(rèn)為中國(guó)的發(fā)展模式已經(jīng)面臨著嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。

這是因?yàn)�，我�?guó)這個(gè)由外部要素支撐的繁榮經(jīng)濟(jì)，大部分發(fā)展的好處讓外人拿去了，中國(guó)人大多時(shí)候是在為他人做嫁衣裳。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)相互依存的狀態(tài)又 “扯不斷，理還亂”，真要減少這種對(duì)外部市場(chǎng)的依存，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就馬上出現(xiàn)難看。這真是明知山有虎，偏向虎山行！

至于說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有甩賣(mài)性，是指這些年里，中國(guó)把大量的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)廉價(jià)地賣(mài)給國(guó)外資本。盡管近期經(jīng)濟(jì)搞得紅紅火火，但過(guò)不多久便會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)命脈和企業(yè)所有權(quán)多半落入他人之手。

2，外匯儲(chǔ)蓄的比重越來(lái)越大

在21世紀(jì)以前，中國(guó)的儲(chǔ)蓄方式主要以國(guó)內(nèi)貨幣和國(guó)內(nèi)銀行存款模式進(jìn)行，但近幾年來(lái)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄越來(lái)越多地變成了外匯儲(chǔ)蓄，如果到今年底我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.6萬(wàn)億美元，那么我國(guó)以外匯形式形成的國(guó)民儲(chǔ)蓄已達(dá)到12萬(wàn)億元人民幣，幾乎等于國(guó)內(nèi)人民幣儲(chǔ)蓄25萬(wàn)億元的一半。也就是說(shuō)，中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄，有 1/3是以外匯形式儲(chǔ)存的。

以外匯形式來(lái)進(jìn)行國(guó)民儲(chǔ)蓄有什么問(wèn)題呢？舉個(gè)小小的例子便可以知道。如果現(xiàn)在問(wèn)國(guó)內(nèi)一個(gè)普通百姓，你選擇美元儲(chǔ)蓄還是人民幣儲(chǔ)蓄？中國(guó)人會(huì)毫不猶豫地賣(mài)掉美元，選擇人民幣。這些年里，美元在中國(guó)已經(jīng)成了躲之不及的虛弱貨幣。誰(shuí)掙了美元都要趕快拋掉，沒(méi)有一個(gè)中國(guó)人喜歡美元。但我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式卻喜歡美元，卻仍在不遺余力地大量出口國(guó)內(nèi)實(shí)物貨物，換回不斷貶值的美元。這種做法的結(jié)果是什么？毫無(wú)疑問(wèn)，那就是把自己的新增GDP都扔到黑影里去。過(guò)不了幾年，中國(guó)外匯管理局會(huì)發(fā)現(xiàn)手中的美元成為一堆廢紙，中國(guó)老百姓辛辛苦苦耗費(fèi)大量國(guó)內(nèi)資源積攢下的國(guó)民財(cái)富化為一個(gè)泡影。

3，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第三個(gè)危險(xiǎn)是藏富于政府的危機(jī)。中國(guó)的發(fā)展模式是藏富于政府和資本。今年的財(cái)政收入又出現(xiàn)30%的高增長(zhǎng)，財(cái)富越來(lái)越多地向政府手中集中，可以肯定政府的儲(chǔ)蓄越來(lái)越多，但沒(méi)看到政府有更多的作為。政府如果不把這些財(cái)稅資源消耗掉，是否利用好，也是大問(wèn)號(hào)。

中國(guó)政府是個(gè)害怕藏富于民的政府，這是因?yàn)槿绻�藏富于民，�?guó)內(nèi)的資源可能外流。譬如象賴(lài)昌星這樣的腐敗分子，如果藏富于這樣的人也會(huì)使國(guó)民財(cái)富流失。所以中國(guó)的藏富于民不是藏到少數(shù)人手中，而是藏富于大民，是普通的老百姓，讓千家萬(wàn)戶(hù)都富裕起來(lái)。但目前中國(guó)的真實(shí)狀況是財(cái)富和財(cái)產(chǎn)的高度集中。這種由政府和少數(shù)人高度集中財(cái)富的狀況也是導(dǎo)致財(cái)富容易遭受重大損失的原因。

所以建議政府還是向投資理財(cái)師們學(xué)點(diǎn)知識(shí)：不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

二、重商主義的儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)

1，與其到國(guó)外儲(chǔ)蓄不如在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄

這樣看來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)熱又有什么用？到頭來(lái)都是為他人做嫁衣裳。所以我對(duì)中國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)決不敢恭維半句，這是因?yàn)橹袊?guó)人民特別是普通老百姓沒(méi)有得到好處。經(jīng)濟(jì)年年漲，落到普通百姓身上的好處沒(méi)一點(diǎn)。年年把新增GDP的80%多都輸出到國(guó)外，國(guó)內(nèi)的人民還能得到什么好處？并且，人家國(guó)外還年年投進(jìn)來(lái)幾千億美元購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的資產(chǎn)，大批的中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)落入他人之手，這種發(fā)展模式能說(shuō)明什么？那不是資源和產(chǎn)權(quán)的大量外流嗎？

數(shù)字是最有說(shuō)服力的，數(shù)字是擺在這里的，這決不是胡說(shuō)。

所以，與其這樣發(fā)展，不如放棄儲(chǔ)蓄型發(fā)展模式，少消耗點(diǎn)國(guó)內(nèi)資源，攢下來(lái)日后慢慢使用�？纯唇裉煳覀兒馁M(fèi)了多少?lài)?guó)內(nèi)的寶貴資源，創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富統(tǒng)統(tǒng)換成外匯，放在那里等著貶值。這種發(fā)展方法問(wèn)題太大了。中國(guó)政府如不盡快扭轉(zhuǎn)這種發(fā)展模式，危機(jī)早晚甚至很快就會(huì)到來(lái)。

當(dāng)今的國(guó)際金融早已不是黃金本位的金融體制了，紙幣成了財(cái)富的代表者，但主導(dǎo)貨幣的發(fā)行權(quán)掌握在美國(guó)手中，美國(guó)只要多印一點(diǎn)鈔票，使人民幣升點(diǎn)值，中國(guó)手中的美元外匯儲(chǔ)備就不值錢(qián)了。然而，這么年里，我國(guó)政府沒(méi)有清醒地認(rèn)清這一點(diǎn)，自80年代改革開(kāi)放初期制定了“創(chuàng)匯政策”之后，就義無(wú)返顧地投入到創(chuàng)匯經(jīng)濟(jì)中去，壓低人民幣匯率，壓低勞動(dòng)工資價(jià)格，壓低國(guó)內(nèi)資源和資產(chǎn)價(jià)格，過(guò)度開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，過(guò)度依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)，使國(guó)內(nèi)產(chǎn)品大量出口，換回越來(lái)越多的外匯。

2，儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)壓迫人民幣升值

在這種情況下，西方國(guó)家（美國(guó)）采取了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)手段，一是增加貨幣供給，二是對(duì)華大量投資，大量購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)的產(chǎn)品和資產(chǎn)。最近幾年，涌進(jìn)中國(guó)的外資數(shù)量大增，2006年外匯儲(chǔ)備增加了1700多億美元，今年上半年就增加了2600億美元。自2005年初到今年中，兩年半間外匯增加了近6000億美元。迫使央行發(fā)出基礎(chǔ)貨幣五萬(wàn)億元，加上3倍的乘數(shù)效應(yīng)，無(wú)形中使國(guó)內(nèi)增加出15萬(wàn)億的貨幣流動(dòng)性，使國(guó)內(nèi)資金充斥，通脹不斷加劇。不僅投機(jī)性商品如住房?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，今年食品等日用消費(fèi)品價(jià)格也發(fā)生猛漲。

這種情況不能不導(dǎo)致人民幣不斷升值，并且升值速度不斷加快。估計(jì)到2007年底，人民幣匯率可突破7.4。這種狀況使國(guó)內(nèi)出口利潤(rùn)不斷縮減，以美元形式儲(chǔ)存的外匯儲(chǔ)備價(jià)值日益縮水。到頭來(lái)，中國(guó)人民熱火朝天的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)很可能成為一堆財(cái)富泡影。

三、宏觀調(diào)控的措施存在嚴(yán)重問(wèn)題

1，如何處理越來(lái)越多的外匯儲(chǔ)備？

在外資洶涌而入和進(jìn)口的大宗農(nóng)產(chǎn)品和礦產(chǎn)品不斷漲價(jià)的情況下，國(guó)內(nèi)不可能不出現(xiàn)通貨膨脹。然而我國(guó)政府對(duì)日益增多的外匯儲(chǔ)備和通貨膨脹所采取的宏觀調(diào)控措施卻存在著嚴(yán)重問(wèn)題。

首先是已成立的國(guó)家外匯投資公司，已經(jīng)將30億美元的資金投入美國(guó)私募基金的股權(quán)。這筆資金的未來(lái)收益不可得知。下一步是國(guó)家財(cái)政部準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)發(fā)行1.55萬(wàn)億的特別國(guó)債，用來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)家外管局2000億的美元以注入外匯投資公司，用來(lái)在國(guó)際上投資。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的一些大型國(guó)有企業(yè)也開(kāi)始進(jìn)行全球出擊，譬如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行準(zhǔn)備投資15億英鎊（折合30億美元）來(lái)購(gòu)買(mǎi)英國(guó)巴克萊銀行3.1%的股份。國(guó)開(kāi)行不僅支付的價(jià)格高于巴克萊股票上周五的收盤(pán)價(jià)，而且，如果巴克萊收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手荷蘭銀行(ABN Amro)的努力獲得成功的話，國(guó)開(kāi)行還將再認(rèn)購(gòu)51億英鎊（約合102億美元）的股份。這都是中國(guó)企業(yè)海外投資的大手筆。

無(wú)論是向海外投資者出售自己的銀行股權(quán)，還是出國(guó)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)銀行的股權(quán)，中國(guó)企業(yè)都邁開(kāi)了堅(jiān)實(shí)的全球化和國(guó)際化的步伐。所有這些表現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)都是中國(guó)在被動(dòng)地使用越來(lái)越多的外匯儲(chǔ)備。由于整個(gè)世界環(huán)境都是一個(gè)流動(dòng)性過(guò)剩的狀態(tài)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的參與，都存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)性。

特別是中國(guó)目前的國(guó)情還是一個(gè)貧困落后的發(fā)展中國(guó)家，國(guó)內(nèi)生態(tài)環(huán)境遭到嚴(yán)重破壞，生存環(huán)境日趨惡化，在這個(gè)時(shí)候如不加大國(guó)內(nèi)環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展方面的投資，未來(lái)的生存可能會(huì)遇到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在這種情況下，國(guó)內(nèi)要?jiǎng)佑幂^大的儲(chǔ)備用來(lái)改造國(guó)土環(huán)境。譬如，盡早開(kāi)始西線南水北調(diào)工程，爭(zhēng)取將幾百億噸水調(diào)進(jìn)黃河，引入西北地區(qū)，改變這一地區(qū)的干旱狀態(tài)，為中華民族的日后生存創(chuàng)造一片空間。

另外，由于連續(xù)多年的亂墾亂伐，我國(guó)南方地區(qū)的植被已經(jīng)遭到極大的破壞，每年夏天都是水災(zāi)泛濫。人為因素造成的自然災(zāi)害已經(jīng)成為中國(guó)生存的常態(tài)。象今年夏天，整個(gè)淮河和長(zhǎng)江領(lǐng)域以及全國(guó)范圍的水災(zāi)造成經(jīng)濟(jì)損失至少有幾百至上千億元。中國(guó)的這些地區(qū)的居民已經(jīng)成為準(zhǔn)生態(tài)難民。

在這種情況下，中國(guó)還不動(dòng)用財(cái)政資源用于改造國(guó)土環(huán)境，還把國(guó)內(nèi)資源拿到國(guó)際上去亂撒，這種做法對(duì)中國(guó)未來(lái)的生存會(huì)產(chǎn)生危機(jī)性的影響。

2，央行最近的加息做法實(shí)在是助紂為虐，1萬(wàn)多億的央行利息必須化做社會(huì)保障資金！

為了遏止流動(dòng)性過(guò)程，為了給經(jīng)濟(jì)降溫，央行最近又上調(diào)銀行存貸款利率。這種做法又是一個(gè)敗筆。這種做法不是在打擊國(guó)際熱錢(qián)，而是在獎(jiǎng)賞國(guó)際游資。目前鉆進(jìn)我國(guó)的國(guó)際熱錢(qián)至少在5000億美元左右。央行的升息實(shí)際上是在補(bǔ)貼外國(guó)投機(jī)資本。

中國(guó)政府目前應(yīng)當(dāng)把對(duì)付國(guó)際流動(dòng)性當(dāng)作頭等大事來(lái)抓，再采取傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手法根本無(wú)濟(jì)于事。中國(guó)現(xiàn)在必須以流動(dòng)性過(guò)剩來(lái)對(duì)付國(guó)外的流動(dòng)性過(guò)剩，必須也加大貨幣發(fā)行量，不要怕通貨膨脹，要通過(guò)財(cái)政保障來(lái)解決通貨膨脹中的貧困群體的問(wèn)題。只有靠政府加大社會(huì)保障、社會(huì)福利的力度，才能抵擋住這一波通貨膨脹給中國(guó)社會(huì)帶來(lái)的問(wèn)題。

央行不斷調(diào)高利率，按3.5%的平均利率計(jì)算，央行一年要為30萬(wàn)億的存款支付大約1萬(wàn)億元的利息。這其中大多數(shù)落入富裕群體的手中，甚至國(guó)外投機(jī)資金的手中。如其補(bǔ)貼高收入群體和外國(guó)熱錢(qián)，不如補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)低收入群體，將這一萬(wàn)億元的銀行利息化做社會(huì)財(cái)政保障，隨著通脹上漲，社保供給不斷加大。

這樣做可以極大地熨平通脹帶來(lái)的社會(huì)生存壓力，平衡各群體之間貧富差距，抑制和打擊國(guó)外投機(jī)資金在中國(guó)的收益�？傊�，政府必須向受通脹危害的社會(huì)弱勢(shì)群體進(jìn)行補(bǔ)貼。中國(guó)現(xiàn)在應(yīng)對(duì)國(guó)際資金的辦法就是以毒攻毒。你印鈔票，我也印鈔票；美國(guó)不是印大量鈔票來(lái)買(mǎi)我們的東西嗎，我們也印鈔票，使我們的商品和資產(chǎn)適當(dāng)變得值錢(qián)一點(diǎn)，同時(shí)又要讓國(guó)內(nèi)消費(fèi)者有購(gòu)買(mǎi)能力，其辦法就是提高工資和社會(huì)保障能力，增大社會(huì)福利，把鈔票發(fā)給弱勢(shì)群體，讓他們?nèi)ハ�費(fèi)，去購(gòu)買(mǎi)。這是我們與國(guó)際虛擬資金作斗爭(zhēng)的重要手段。只有這種手段才能打跨國(guó)際熱錢(qián)。

如此看來(lái)，如果按這種思路進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，銀行的利息稅也沒(méi)有必要下降。如果將利率水平降到2%左右，就可以更好地遏止海外投機(jī)資金的涌入。

可惜的是，中國(guó)政府現(xiàn)在不知是在為什么人的利益著想，完全沒(méi)考慮使用這樣的手段。到現(xiàn)在還沒(méi)有看到政府在社會(huì)保障方面有動(dòng)作�？傊�，危機(jī)已經(jīng)很清楚了。一場(chǎng)國(guó)際性的金融戰(zhàn)爭(zhēng)早已拉開(kāi)，中國(guó)高層始終沒(méi)有對(duì)此進(jìn)行清醒的認(rèn)識(shí)。反而那些市場(chǎng)人士到早早地看出端倪。最近宋鴻兵出版的《金融戰(zhàn)爭(zhēng)》就是一個(gè)例子。

建議中央政府的決策著好好看看這本書(shū)。