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審計署對全國社�；�金的審計結果顯示，由于負利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達2.7萬億元的養(yǎng)老金僅2013年的損失就達到了178億元。 這種損失如何得出來的呢？通過測算全國城鎮(zhèn)職工和居民基本養(yǎng)老保險基金兩項合計，截至去年末，有逾2.7萬億的養(yǎng)老金躺在賬戶上。所謂躺在“賬上”是指放在銀行存款賬戶上，包括活期存款和定期存款。按照活期和定期存款4：6的大致比例，活期存款0.35%年利率、定期存款3%，結合2013年全年2.6%的CPI，最終計算出了2013年養(yǎng)老金貶值或者說損失178億元。。 不可否認，如果僅從投資于活期存款0.35%和定期存款3%看，養(yǎng)老金管理上確實存在問題。從目前最為保守的投資渠道分析，養(yǎng)老金結余絕對不至于僅僅有活期存款和一年期定期存款的低收益投資渠道。稍加精心管理運營，投資于銀行其他檔次存款或者理財產(chǎn)品等，不但不會貶值損失，而且絕對能夠跑贏2.6%的CPI。銀行定期存款有比一年期3%高許多的種類，銀行理財產(chǎn)品投資回報率都在5%以上，銀行協(xié)議同業(yè)存款利率也都在5%左右并且還可以如余額寶一樣協(xié)商隨時提前支取按照原利率執(zhí)行。僅僅投資于最為保守的銀行產(chǎn)品回報率也絕對在5%左右。就是投資于余額寶等寶寶類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也不會造成貶值損失，絕對跑贏通脹率。 當然，一個現(xiàn)實的障礙是“躺”在賬戶中高達2.7萬億元的養(yǎng)老金仍然大部分掌控在市級、縣級政府等兩千多個獨立的行政單位手中，我國目前現(xiàn)有2000多個社保統(tǒng)籌單位，也就是有2000多個資金池。2.7萬億元，是通過計算加總得出的，并不是放在一個賬戶上眼睜睜看著損失貶值。養(yǎng)老保險基金的分散管理與“碎片化”狀態(tài)，導致不能實現(xiàn)集中管理運營，是造成貶值損失的原因。養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌已經(jīng)呼吁許多年了，至今進展緩慢。這個分散管理因素必須考慮進去。 通過審計得出的“由于負利率的侵蝕，‘躺’在賬戶中高達2.7萬億元的養(yǎng)老金僅2013年的損失就達到了178億元”必將再一次引發(fā)對養(yǎng)老金保值增值的討論。包括呼吁養(yǎng)老金入股市的聲音將會再度出現(xiàn)。 筆者認為，無論保值增值多么迫切，都不能忽視養(yǎng)老金投資的絕對安全性。養(yǎng)老金贏起賠不起的性質決定了其投資方向決不能是交易性強、風險大的金融產(chǎn)品，而應該是風險低甚至為零、具有較高固定收益的金融產(chǎn)品。這就是上個世紀末期，朱镕基總理嚴肅指出“社會保險資金只能投資于國債和銀行存款，而不能投資于股市。股市里回報高、風險也大，稍有不慎就血本無歸”的原因。 目前，對養(yǎng)老金投資爭議焦點是，養(yǎng)老金是否能夠入市，主要是股市。習慣性拿美國養(yǎng)老金大部分入市投資的例子來說明中國也應該入市。但必須看到，美國股市法制化健全、市場化程度高、陽光干凈。這是中國股市無論如何都不可比擬的。目前中國A股的一個顯著特點是圈錢市、過度投機炒作市、完全被操控操縱的市場，因而是一個風險巨大的市場。而且這種風險沒有預期預測，完全不可琢磨，最大的不確定性就在中國A股，一切經(jīng)濟規(guī)律、市場規(guī)律和經(jīng)濟學理論在中國A股面前都完全失效和蒼白無力。養(yǎng)老金進入這樣的股市，將成為圈錢者的美食，操控操縱者的獵物。目前中國A股不具備養(yǎng)老金入市的制度環(huán)境。 一個擔心是，養(yǎng)老金進入股市不僅賺不到錢，而且成為少部分人借機黑幕操縱、大肆謀取非法利益的途徑，甚至被黑心們蠶食鯨吞。這不，2010年到2013年，社�；�金會自營指數(shù)化投資組合虧損共計69.53億元；2013年底，社�；�金會未按規(guī)定對6只禁售期滿的轉持股票計提準備，少確認減值損失103.02億元。 如果我國股市是一個陽光干凈、沒有黑幕操縱的市場，那么，養(yǎng)老金完全可以投資于類似四家大型銀行的股票。既是不賺取股票漲跌的差價，只享受年終分紅也比存銀行收益要高，比如：2013年工農(nóng)中建四大行分紅折合年化收益率都在5%以上。 總之，養(yǎng)老保險基金的保值增值有多種渠道。一些有固定收益的理財產(chǎn)品、一部分期限較長的國債產(chǎn)品，回報率都不低，完全可以跑過通脹率，并且穩(wěn)定性、安全性都有保障。大可不必過分追求和強調(diào)入市特別是進入風險很高的股市。社會保障資金的運營必須始終“堅持資金安全是第一位”的原則。