北京時(shí)間8月5日凌晨消息，高盛高華分析師Yi Wang、Jacqueline Du和Jill Guan近日發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的狀況以及四川省政府出臺(tái)的相關(guān)新政進(jìn)行了解讀和分析。報(bào)告指出，四川省政府旨在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向首次購(gòu)房者提供抵押貸款的新政將可帶來(lái)正面的影響，但其影響將是有限的；預(yù)計(jì)中國(guó)可能出臺(tái)更多寬松政策以刺激不動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)。

以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：

針對(duì)銀行抵押貸款活動(dòng)的財(cái)務(wù)支持帶來(lái)了略顯正面的影響

——新聞：

在7月31日，四川省政府及該省財(cái)政廳宣布出臺(tái)新的財(cái)政政策，旨在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向首次購(gòu)房者提供抵押貸款。具體來(lái)說(shuō)，在2014年7月1日到12月31日之間，四川省財(cái)政廳將向那些以不高于中國(guó)人民銀行基準(zhǔn)貸款利率的利率水平向首次購(gòu)房者提供抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)提供相當(dāng)于抵押貸款總金額3%的補(bǔ)貼。

——此舉將可帶來(lái)正面影響，但影響有限：

這是首次有省級(jí)政府為銀行提供補(bǔ)貼，以幫助其促進(jìn)自身抵押貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們和我們的中國(guó)銀行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，這將刺激銀行加快抵押貸款放貸活動(dòng)，并在以上所述的時(shí)間段里將面向首次購(gòu)房者的抵押貸款利率限制在中國(guó)人民銀行的基準(zhǔn)貸款利率下方。

盡管如此，我們?nèi)耘f預(yù)計(jì)這項(xiàng)新政所將帶來(lái)的影響將是溫和的，其原因在于：

（1）在四川省的大多數(shù)城市里，金融機(jī)構(gòu)向首次購(gòu)房者提供抵押貸款的利率僅比中國(guó)人民銀行的基準(zhǔn)貸款利率高0%到10%左右。因此，我們認(rèn)為這項(xiàng)新政對(duì)于提高購(gòu)房者的買(mǎi)房支付能力的影響將是有限的。

（2）據(jù)與我們進(jìn)行過(guò)交流的不動(dòng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和中介機(jī)構(gòu)稱，在大多數(shù)高線城市中，首次購(gòu)房者在總交易量中所占比例僅為三分之一。因此，這項(xiàng)新政對(duì)于主要城市的住房交易量的影響可能將是有限的。但是，我們預(yù)計(jì)新政對(duì)于四川省內(nèi)低線城市帶來(lái)的影響則將是更加正面的，原因是這些城市里首次購(gòu)房者在住房總交易量中所占比例處于較高水平。

（3）我們的中國(guó)銀行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，抵押貸款放貸量的大幅增長(zhǎng)以及抵押貸款利率的下降將取決于抵押貸款配額的增長(zhǎng)和/或國(guó)有企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)債務(wù)的隱含擔(dān)保被撤銷(xiāo)。

——預(yù)計(jì)中國(guó)政府可能出臺(tái)更多寬松政策以刺激不動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)：

正如我們?cè)�在此前�?qiáng)調(diào)指出的那樣，鑒于當(dāng)前的中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)已在逼近此前周期的低谷，因此我們預(yù)計(jì)中國(guó)將會(huì)出臺(tái)更多的刺激性措施，并認(rèn)為這種支持性措施可能將對(duì)市場(chǎng)信心帶來(lái)正面的影響，從而將在2014年剩余時(shí)間里將房產(chǎn)銷(xiāo)售量從上半年觸及的低點(diǎn)提升。我們認(rèn)為，最近以來(lái)的不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)回彈趨勢(shì)已在很大程度上反映在市場(chǎng)定價(jià)中。

雖然我們認(rèn)為，中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步上行將日益取決于房產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定化，但我們認(rèn)為在2014年的剩余時(shí)間里，大多數(shù)城市的住房?jī)r(jià)格都不太可能會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，原因是我們預(yù)計(jì)不動(dòng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)商仍將繼續(xù)面臨庫(kù)存和現(xiàn)金流壓力，從而導(dǎo)致近期內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)庫(kù)存出現(xiàn)波動(dòng)。