中國當前經(jīng)濟的增長勢頭正在趨緩。匯豐PMI8月初值顯示新訂單和產(chǎn)出增長均較7月份有所回落。上周發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)紛紛低于市場預期，信貸方面近幾個月以來出現(xiàn)較大波幅。

種種跡象，如位于低位的通貨膨脹，低于預期的經(jīng)濟活動等均反映出中國正經(jīng)歷負產(chǎn)出缺口時期。在這樣的情形下，寬松的政策有利于穩(wěn)增長的實現(xiàn)。

我們認為當前的政策要點應該側重于刺激工業(yè)需求，以發(fā)揮政府引導的基建投資所產(chǎn)生的乘數(shù)效應，抵消其它部門需求減弱的負作用。

貨幣政策對于該乘數(shù)效應的發(fā)揮至關重要，其中的重中之重是降低企業(yè)的融資成本。央行當前釋放出的信號顯示其更青睞用量化工具來調(diào)控市場，如抵押補充貸款(PSL)等。通過直接向銀行注入流動性，PSL工具使得央行可以更加主動的管理基礎貨幣和控制信貸總量。

此外，鑒于當前經(jīng)濟面臨的主要問題在于利率過高而不是流動性過緊，而PSL在處理周期性經(jīng)濟起伏方面的作用尚有待證實，我們認為全面降準或者降息也不失為調(diào)控經(jīng)濟的良策。

作者屈宏斌系匯豐中國首席經(jīng)濟學家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管。