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“最大壞賬”還款可能性多大？ 8月28日，國內知名P2P平臺紅嶺創(chuàng)投公告稱，該平臺向廣州四家紙業(yè)借款本金總額1億元可能無法到期償還，全部到期借款將由紅嶺創(chuàng)投提前墊付。媒體稱此次事件創(chuàng)下P2P“最高壞賬”記錄。 實際上，所謂“壞賬”的稱謂并不準確。如果按照銀行業(yè)慣例，對貸款的風險不同分為五類：正常、關注、次級、可疑、損失，后三種為不良貸款。對貸款風險的標準，主要從借款人還款能力和還款意愿，即違約概率，和如果貸款不能收回，即違約損失率有多大來判斷。 就還款意愿來說，從目前媒體報道的相關公開信息來看，借款人據傳已經跑路，則說明借款人沒有還款意愿。從紅嶺創(chuàng)投公告的信息來看，總額一億元的四筆貸款雖尚未到期，但很可能逾期。 對于借款人的還款能力主要依靠其財務實力來判斷，不過紅嶺創(chuàng)投并未披露更多信息，外界無從知曉這些企業(yè)的銷售、現金流等關鍵還款能力指標，這也是目前國內P2P平臺披露信息不夠透明的通病。從媒體披露的初步信息來看，涉事企業(yè)可能欠銀行近20億元貸款，再結合企業(yè)負責人可能跑路，這至少說明企業(yè)最重要的第一還款來源，即現金流完全不足，需要變賣抵押物或其他資產還債。從經驗來看，資產變賣所得通常無法覆蓋貸款本金和利息。 對于損失的大小，紅嶺創(chuàng)投稱“暫時無法準確評估損失”，但“最大的可能損失為1億元本金加上利息”，也就是說，損失可能性從0到全部，無法估算。紅嶺創(chuàng)投還稱公司已與擔保企業(yè)代理律師進行談判，“正在對擔保企業(yè)某項目股權進行評估，擔保企業(yè)愿意以債轉股形式處理紅嶺創(chuàng)投1億元的債權”，這句話似乎表示擔保公司的能力不足以兜底。 紅嶺創(chuàng)投還披露了其他一些信息，如“廣州市政府部門也歡迎紅嶺創(chuàng)投到廣州發(fā)展，幫助企業(yè)化解危機恢復正常經營。昨日紅嶺創(chuàng)投已經正式成立廣州分公司籌備組并開始工作”，但這種表態(tài)對此次事件而言意義不大。 總體來看，這些貸款實際很可能成為不良貸款，收回可能兇多吉少。 P2P平臺最新累計待還金額，數據來源：網貸之家P2P平臺最新累計待還金額，數據來源：網貸之家 向銀行模式靠攏是個錯誤 紅嶺錯在哪兒？錯在風控嗎？風控或許有問題，但恐怕不是深層次原因。再嚴密的風控也會有漏洞，牌場老手也會被騙。紅嶺創(chuàng)投的錯誤，還是錯在理念。 紅嶺創(chuàng)投在今年上半年起開始進軍大額項目，業(yè)務和風控模式向銀行靠攏。董事長周世平曾對媒體透露表示，公司之前P2P平臺上500萬元以下小單風險很大，壞賬率可能達到5.16%，按照平臺6%的利潤來計算的話，盈利空間很小，所以該公司未來業(yè)務方向轉向大額貸款。 進一步的公開信息顯示，紅嶺目前有6位高管來自各大商業(yè)銀行總行，8位來自各地分行的行長，以及十幾位各地方支行的行長，新任紅嶺創(chuàng)投總經理曾任深發(fā)展多地分行行長、總行行長助理、審貸會主任。 而據深圳P2P業(yè)內人士稱，紅嶺在外地開展業(yè)務，其實都是借用前深發(fā)展高管的人馬。只要當地舊部手里有項目，就成立個分公司。也就是說，紅嶺創(chuàng)投的業(yè)務來源也是銀行渠道，這意味著紅嶺創(chuàng)投從理念，到人員，到業(yè)務來源、風險控制、貸款模式幾乎全盤復制了銀行。 ——對于一個P2P平臺來說，貸款全盤復制銀行模式這意味著什么？意味著平臺每出現一筆不良貸款，都會引發(fā)大危機。 銀行的商業(yè)模式已經穩(wěn)定運營了數百年，這其中的秘訣除了低成本資金和利差，還有大型多樣的貸款組合分散風險。具體來說，商業(yè)銀行的數萬億資產中，貸款在不同公司、行業(yè)、區(qū)域分攤，任意一個數億甚至數十億的貸款，對于銀行總資產都是九牛一毛。這些多樣化的貸款組合極大地降低了商業(yè)銀行的總體風險，如公司倒閉、老板跑路等個別風險對銀行的沖擊幾乎可以忽略不計。 但是對于一個P2P平臺來說，如果單筆貸款額過大，根本無法分攤風險。以紅嶺為例，此次紙業(yè)貸款總額1億元，占目前待收本金總額為33億元，占比為3%。這還不考慮風險還需在不同行業(yè)之間分攤。相對于商業(yè)銀行，P2P平臺面對的個別風險，無論是公司倒閉、老板跑路，還是行業(yè)蕭條，對P2P的打擊都是致命的。 即便風控流程規(guī)范，P2P平臺遭遇貸款企業(yè)違約在概率上也是必然。只是因為理念錯誤，P2P平臺面對的個別風險被人為放大了。在這種情況下，我們甚至不用分析紅嶺創(chuàng)投放貸的風控細節(jié)，因為一開始走錯了方向，更嚴格的風控只是延緩風險發(fā)生的時間，而不會消除個別風險。 紅嶺創(chuàng)投的借款人通常為大額借款者紅嶺創(chuàng)投的借款人通常為大額借款者 回歸線上核心競爭力 P2P平臺的優(yōu)勢不在于和銀行、信托等競爭大型貸款，而應該重視小額的、分散的，以P2P平臺利用自身網絡優(yōu)勢可以掌握信息的借款者，這就需要P2P平臺回歸線上，拒絕貪婪。 P2P是近幾年出現的新事物，其出現的背景有三，第一是大量資金供應者需要更高的利息，尋找更多投資渠道，第二是資金需求方尤其是小微企業(yè)對資金的需求，第三是互聯網的普及。但是，資金供給方是一直存在的，需求方也一直存在，如果僅僅是因為互聯網興起而把二者聯系起來，或僅僅為民間借貸、小額貸款、傳統(tǒng)貸款披上互聯網的外衣，那P2P就仍然是傳統(tǒng)的資金中介，沒有新的生命力。 P2P存在的最大意義在于可以使用網絡信息的優(yōu)勢，低成本收集和分析借款者的信用，即所謂“大數據”，而這是傳統(tǒng)金融服務成本最高的部分。基于成本降低和更精確的利率定價，P2P平臺能向投資者提供更高的利率，向借款者提供較低的利率。 然而，我國P2P發(fā)展過程中，從資金來源、風險控制、盡職調查、抵押擔保，到投資資金提供等各個方面，都結合了大量的線下經營活動。其中原因一是線上信用數據積累需要漫長的時間，其二是線下開展業(yè)務速度快，效果好，平臺可以很快發(fā)展壯大，甚至向銀行、信托模式靠攏，發(fā)展大額貸款，追逐更高規(guī)模和利潤。 貪婪的力量顯然是強大的，但紅嶺創(chuàng)投的案例給了那些想“玩大”的P2P平臺一個警醒。P2P平臺未來真正的核心競爭力是快捷、低門檻、用戶規(guī)模積累和信用數據的收集，以及由此帶來的風險識別和利率定價的準確度。 在初期的信用數據引入方面，大部分P2P平臺采用了接入電商平臺、利用社交軟件賬號“共享登錄”等方法，這樣數據質量較高，用戶資源也得到了保證。目前來看，一些P2P平臺企業(yè)已經走在了前列。