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　　24家機(jī)構(gòu)投資者（包括12家券商的研究機(jī)構(gòu)和12家基金）在07年7月公布的07年中期投資策略報(bào)告，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)大部分行業(yè)投資價(jià)值的判斷是并不存在分歧。在各個(gè)行業(yè)中，沒(méi)有一致不看好的行業(yè)。大多數(shù)機(jī)構(gòu)一致看好的行業(yè)：銀行、地產(chǎn)、零售、食品、旅游、汽車(chē)、煤炭、石化、鋼鐵、有色。 　　23家機(jī)構(gòu)看好金融行業(yè)：①全球流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣持續(xù)升值預(yù)期、中國(guó)在新興經(jīng)濟(jì)體不可撼動(dòng)的地位、銀行股在指數(shù)中的權(quán)重、H/A比價(jià)效應(yīng)等等這些因素綜合作用下，形成的中國(guó)銀行熱在短期內(nèi)難以消退。②技術(shù)和管理手段升級(jí)、規(guī)�；�和網(wǎng)點(diǎn)效應(yīng)、金融深化、混業(yè)經(jīng)營(yíng)構(gòu)筑大型金融企業(yè)的廣闊增長(zhǎng)空間。③在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)期，金融深化使得金融行業(yè)的發(fā)展能夠保持高于GDP的增長(zhǎng)速度，金融股能夠在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和融資之間形成一種良性正循環(huán)。④證券行業(yè)正處于有史以來(lái)的最大牛市中，券商盈利能力大幅增強(qiáng)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿θ�球�?dú)一無(wú)二，隨著保險(xiǎn)公司在內(nèi)地上市，也會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。 　　22家機(jī)構(gòu)看好地產(chǎn)行業(yè)：①城市化進(jìn)程、拆遷改造、改善居住條件需求、以及升值帶來(lái)的投資需求是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。②雖然地產(chǎn)行業(yè)被列為重點(diǎn)調(diào)控行業(yè)，但政府?dāng)D出投機(jī)需求的深層次原因是對(duì)房地產(chǎn)社會(huì)保障目標(biāo)的日益重視，這有利于行業(yè)的發(fā)展。③隨著我國(guó)GDP和固定資產(chǎn)投資的持續(xù)增長(zhǎng)，以及與金融業(yè)密不可分的關(guān)系，決定房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不大。④在行業(yè)整合的過(guò)程中，一批一線地產(chǎn)企業(yè)依靠其規(guī)模、品牌和管理在日漸激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)。與此同時(shí)，具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)，擁有大量土地但還未引起市場(chǎng)關(guān)注的二線地產(chǎn)企業(yè)具有極大的增值潛力。 　　16家機(jī)構(gòu)看好機(jī)械行業(yè)：①在振興裝備政策推動(dòng)和外銷(xiāo)強(qiáng)勁增長(zhǎng)拉動(dòng)下，機(jī)械行業(yè)將繼續(xù)朝著持續(xù)向上的方向健康發(fā)展。機(jī)械投資占比為8.4%卻貢獻(xiàn)31.75%的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，國(guó)家會(huì)繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和固定資產(chǎn)資產(chǎn)投資。②中國(guó)比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的代表，在自主創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)換代能力的促動(dòng)下將從“進(jìn)口替代”走向“出口導(dǎo)向”，未來(lái)出口的增長(zhǎng)會(huì)降低國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求的波動(dòng)性。③在該行業(yè)中機(jī)構(gòu)最看好的子行業(yè)是工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床工業(yè)、鐵路裝備、造船業(yè)。 15家看好商業(yè)零售行業(yè)：①消費(fèi)服務(wù)將取代投資成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。我國(guó)人均可支配收入的提高、城市化進(jìn)程的加速、政府支持消費(fèi)政策的陸續(xù)出臺(tái)，使得07下半年的居民消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。②對(duì)于細(xì)分子行業(yè)，機(jī)構(gòu)更看好連鎖百貨、高端專(zhuān)賣(mài)以及超市三種業(yè)態(tài)形式。尤其是對(duì)于百貨行業(yè)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為與其它業(yè)態(tài)相比，競(jìng)爭(zhēng)程度弱，并且其商圈位置往往是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)壁壘。③在具體的個(gè)股選擇上，具有良好細(xì)分市場(chǎng)策略和擴(kuò)張能力的企業(yè)無(wú)疑更能分享經(jīng)濟(jì)繁榮所帶來(lái)的成長(zhǎng)性。另外，商業(yè)地產(chǎn)因其不可復(fù)制性成為升值潛力最大的房地產(chǎn)資源。 　　15家機(jī)構(gòu)看好煤炭行業(yè)：①通脹環(huán)境下，煤炭等資源類(lèi)行業(yè)的收益最大。②煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)緩慢上行，基于國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，煤價(jià)話語(yǔ)權(quán)逐步向大企業(yè)集中，使其毛利率穩(wěn)步提高。③外延擴(kuò)張推動(dòng)煤炭企業(yè)快速成長(zhǎng)。④多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，資源成本、安全成本與環(huán)保成本的內(nèi)部化引致煤炭行業(yè)成本加速上升的過(guò)程正在深化，預(yù)計(jì)煤炭企業(yè)只能部分轉(zhuǎn)嫁政策性成本上升，這使得煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況將會(huì)進(jìn)一步惡化，07年全行業(yè)利潤(rùn)將出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。 　　13家機(jī)構(gòu)看好食品行業(yè)：①將繼續(xù)分享消費(fèi)擴(kuò)張和升級(jí)的盛宴，體制變革進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。其中，人均可支配收入增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、連鎖商業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、區(qū)域性和細(xì)分性壟斷經(jīng)營(yíng)是主要推動(dòng)力。②品牌賦予自主定價(jià)能力，營(yíng)銷(xiāo)帶來(lái)區(qū)域性或細(xì)分性壟斷，擁有品牌和營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)的公司，將會(huì)帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定甚至是超預(yù)期的增長(zhǎng)。③幾乎所有看好食品飲料板塊的機(jī)構(gòu)都高度看好白酒以及葡萄酒的未來(lái)發(fā)展。特有的文化因素決定白酒行業(yè)特殊性和壟斷性，在收入效應(yīng)下高端品牌白酒類(lèi)企業(yè)具有較好穩(wěn)定性作用，而未來(lái)葡萄酒的發(fā)展?jié)摿σ簿薮蟆? 　　11家機(jī)構(gòu)看好鋼鐵行業(yè)：①?gòu)拈L(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)制造業(yè)的崛起以及產(chǎn)業(yè)的縱向一體化、集群化必然有著對(duì)初級(jí)資源品的強(qiáng)勁需求。雖然短期內(nèi)面臨出口退稅的負(fù)面壓力，但未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更加有序，進(jìn)一步優(yōu)化一類(lèi)龍頭公司的長(zhǎng)期發(fā)展條件。同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格大幅低于國(guó)際市場(chǎng)預(yù)示著中國(guó)定價(jià)能力的發(fā)展?jié)摿�。②從短期�?lái)看，鋼鐵行業(yè)仍處于繁榮的階段中，大公司優(yōu)勢(shì)明顯，合理的估值以及不斷的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化會(huì)給投資者帶來(lái)超額收益。 　　11家機(jī)構(gòu)看好有色行業(yè)：①美元的持續(xù)貶值，下游需求的持續(xù)強(qiáng)勁以及中國(guó)制造業(yè)的快速崛起都成為支撐有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行的理由。②資產(chǎn)注入，行業(yè)重組將成為未來(lái)行業(yè)發(fā)展的主線。③在該板塊中，小金屬及貴金屬成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的類(lèi)型。 　　對(duì)電力行業(yè)的分歧最大：①看好的國(guó)泰君安、南方基金等認(rèn)為，在政策推動(dòng)下，電力行業(yè)內(nèi)的低效率企業(yè)將加速淘汰或被兼并，促進(jìn)行業(yè)整合，行業(yè)的進(jìn)入壁壘繼續(xù)提高，龍頭大企業(yè)有望提高市場(chǎng)份額，同時(shí)受益于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序的改善。在從估值角度看，電力行業(yè)被嚴(yán)重低估。②看淡的銀河、中金等則認(rèn)為，內(nèi)生盈利增速相對(duì)較弱，除非有明確的資產(chǎn)重組安排，否則下半年的盈利難以再現(xiàn)上半年的超常增長(zhǎng)。電力、水、天然氣等基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格受?chē)?guó)家管制，不會(huì)隨著需求增長(zhǎng)自由定價(jià)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將受到一定的限制，周期性特征明顯，估值已經(jīng)趨于合理。 　　總體來(lái)說(shuō)，與07年度的策略相比，一是，機(jī)構(gòu)對(duì)認(rèn)同行業(yè)的范圍開(kāi)始縮小，眾多機(jī)構(gòu)一致看好的行業(yè)數(shù)量明顯減少。二是，一致不看好的行業(yè)明顯減少，這在某種程度上表明各機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)的挖掘越來(lái)越深刻。 　　【點(diǎn)評(píng)】東方證券分析師寧冬莉認(rèn)為，在上邊分析的基礎(chǔ)上，可以得出以下一些結(jié)論： 　　首先，由于市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的看法較為一致，對(duì)行業(yè)的認(rèn)識(shí)也開(kāi)始逐步趨同，一些取得共識(shí)的行業(yè)可能較有投資機(jī)會(huì)，如金融服務(wù)、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、有色、鋼鐵、煤炭、商業(yè)零售、食品等行業(yè)，其中對(duì)金融服務(wù)行業(yè)，除傳統(tǒng)銀行業(yè)，大多機(jī)構(gòu)認(rèn)為證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的表現(xiàn)值得期待；對(duì)于在多重調(diào)控下的地產(chǎn)行業(yè)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”以及選擇土地資源儲(chǔ)備豐富的地產(chǎn)公司成為投資線索。對(duì)于機(jī)械制造行業(yè)，大多機(jī)構(gòu)認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床工業(yè)、鐵路裝備、造船業(yè)等子行業(yè)是值得重點(diǎn)關(guān)注的。 　　其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于巨大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，主題熱點(diǎn)的數(shù)量也處于歷史最高位，基于我國(guó)“十一五”規(guī)劃提出來(lái)的發(fā)展思路，重點(diǎn)那些符合國(guó)家政策以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和方向的投資主題：如人民幣升值、新能源、環(huán)保、自主創(chuàng)新、新農(nóng)村建設(shè)、資源價(jià)格改革等將是未來(lái)持續(xù)的關(guān)注方向；同時(shí)，全流通背景下的并購(gòu)、重組與整體上市，奧運(yùn)以及股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)受益企業(yè)也是值得關(guān)注的投資品種。

行走江湖 身不由已