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在港上市的便利，以及在滬深兩市上市的曲折，促使越來越多的公司選擇在香港IPO。 10月21日，一名接近港交所的香港保薦人在公開場合透露，港交所擬將IPO平均審批期，從59天壓縮到40天。這位保薦人在談到這一信息時，在場的港交所工作人員未曾表現(xiàn)出異議。目前已有不少企業(yè)感受到了兩地上市流程的差異。一名熟悉兩地市場的保薦人向騰訊財經(jīng)透露，目前在A股停止上市申請的企業(yè)中，大部分都準(zhǔn)備赴港上市�！氨本┮延袃扇裔t(yī)藥企業(yè)正在轉(zhuǎn)板H股”。港交所縮短IPO審批期的計劃，無疑會吸引更多排隊上市的內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)投港交所。這對上交所和深交所來說，意味著將流失潛在的優(yōu)質(zhì)資源。成立于上世紀(jì)90年代的老牌手機連鎖賣場迪信通（06188.HK），2006年引入鼎輝和3I等投資者啟動海外上市計劃。由于企業(yè)向證監(jiān)會國際部報審海外上市的程序多、耗時長，公司選擇了取道紅籌。然而，就在當(dāng)年8月，商務(wù)部等六部委突然下發(fā)《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡稱“十號文”），公司的紅籌路被“死死堵住”。眼看海外上市之門關(guān)閉，公司在2009年啟動A股IPO。然而，公司向證監(jiān)會提交申請后就開始了漫長的等待。迪信通的一名高管向騰訊財經(jīng)回憶，接下來發(fā)生的一連串“變故”出人意料。股市大跌、IPO“堰塞湖”、證監(jiān)會主席變更、證監(jiān)會內(nèi)設(shè)機構(gòu)調(diào)整，公司上市之路遙遙無期。2013年6月，公司向證監(jiān)會提交終止上市申請，籌劃赴港上市。彼時，滬深兩市排隊上市企業(yè)多達743家。在經(jīng)歷了七年等待后，這家公司的高管稱，沒想到接下來的路那么順。從籌劃到掛牌港交所，公司只花了一年時間�！昂喼辈桓蚁嘈牛　痹摳吖芨锌�。迪信通的故事不是個案。去年以來，萬達地產(chǎn)、徽商銀行、盛京銀行、秦皇島港等原本在A股排隊IPO的企業(yè)，紛紛轉(zhuǎn)板H股。同樣在今年7月H股上市的中國圣牧（01432.HK）董事長姚同山透露，公司赴港上市的中介費用約在2000萬港元左右，“比在內(nèi)地上市貴一些”。盡管成本較高，但姚同山認(rèn)為“時間等于金錢”，如果在國內(nèi)排兩年隊等上市，損失的不僅是2000萬港元。港交所擬縮短IPO審批期至40天從1993年首只H股“青島啤酒”誕生以來，內(nèi)地企業(yè)在香港證券市場的地位日益提升。據(jù)港交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，港交所1721家上市公司中，一半為內(nèi)地企業(yè)，并為港交所貢獻了59%的總市值，達到14.4萬億港元。高效、透明的審批制度，清晰的上市時間表，是港交所吸引大部分A股排隊企業(yè)轉(zhuǎn)板的主要原因。港交所數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月底，企業(yè)遞交上市申請后，港交所第一輪反饋時間為10天，平均IPO審批時間為59天。一名香港保薦人透露，港交所對于59天的速度并不滿意，未來將縮短至40天�！叭绻Ｋ]人反應(yīng)比較快，和港交所配合得好，最快可以縮至25天。” 而從排隊情況來看，盡管A股已經(jīng)有序打開上市閘門，但據(jù)金杜律師事務(wù)所數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日仍有623家企業(yè)排隊等候上市；同期，港交所排隊上市的企業(yè)為104家，其中46家已經(jīng)原則通過，剩余不到60家繼續(xù)等待。靈活的上市規(guī)則也是港交所的競爭力所在。一方面，港交所允許在澳洲、英屬維京群島、澤西島，還是加拿大、新加坡等將近20個地區(qū)注冊的企業(yè)前往上市；另一方面，在上市架構(gòu)上，港交所為擬上市企業(yè)提供外資、VIE、H股等架構(gòu)。安永華北審區(qū)審計服務(wù)主管合伙人張明益表示，相比起A股估值高但波動大，對政策和消息極為敏感的情況，香港市場估值理性，與國際市場估值接軌，重視企業(yè)價值。此外，A股多年來表現(xiàn)疲弱，也一直飽受詬病。相比之下，香港恒生指數(shù)隨經(jīng)濟波動，但表現(xiàn)“成熟、穩(wěn)定”。一名香港保薦人笑稱，十年前國內(nèi)某家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)登陸H股時，他的買入價是每股6港元，如今這只股票已經(jīng)成為藍籌股，每股高達115港元�！翱上以谒�10多塊錢的時候就賣了，否則我現(xiàn)在就不用辛苦當(dāng)保薦人了。這是個慘痛的教訓(xùn)�！� A股排隊企業(yè)轉(zhuǎn)板H股，還有一個不可忽視的因素——內(nèi)地監(jiān)管層的推動。2012年以來，證監(jiān)會逐漸松綁2006年出臺的“十號文”，鼓勵支持內(nèi)地企業(yè)H股上市。證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會委員、金杜律師事務(wù)所合伙人張永良表示，根據(jù)2013年證監(jiān)會實施的《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》，關(guān)于H股方式的上市門檻大大降低。具體表現(xiàn)為：取消“456”要求，即凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣并有增長潛力，按合理預(yù)期市盈率計算籌資額不少于5000萬美元。不過，即便企業(yè)不想承擔(dān)A股長時間排隊及被財務(wù)核查的成本，也未必適合轉(zhuǎn)板H股。張永良提醒，從客觀上看，轉(zhuǎn)板企業(yè)必須能有大部分達到H股主板上市在財務(wù)指標(biāo)方面的要求；從主觀上看，原有股東不能急于套現(xiàn)，公司必須愿意按照符合國際標(biāo)準(zhǔn)的架構(gòu)進行治理，并希望提高在國際市場的知名度。至少滿足這些條件，企業(yè)才有可能適合在H股上市。滬港通或?qū)⑾破餉股排隊企業(yè)“轉(zhuǎn)板潮” 一名熟悉兩地市場的保薦人向騰訊財經(jīng)透露，目前在A股停止上市申請的企業(yè)中，大部分都準(zhǔn)備赴港上市。他還透露，由于香港市場的醫(yī)療、消費品、房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)較好，北京有兩三家醫(yī)藥企業(yè)正在轉(zhuǎn)板H股。對此，安永也表示，已有不少A股排隊企業(yè)尋求赴港上市可能。兩周前，上述保薦人在與港交所交談時，對方向他“暗示”，目前內(nèi)地符合開通滬港通資格的證券賬戶數(shù)量，與香港人口數(shù)量相當(dāng)。該保薦人稱，香港現(xiàn)有約760萬人口。“目前內(nèi)地投資者開通滬港通，必須滿足普通證券賬戶中滿50萬元人民幣的要求，可想而知將為香港市場帶來多大的流動性�！� 此外，受滬港通影響，部分H股上市公司“回歸A股計劃”有所延后。此前，出于擴大企業(yè)品牌效應(yīng)，實現(xiàn)公司股票“全流通”等因素的考慮，大量內(nèi)地企業(yè)在赴港上市時都抱著未來“回歸A股”的打算。港交所北京代表處代表黃興玲表示，如今上市公司一旦進入滬港通標(biāo)的股份名單，意味著香港投資者和內(nèi)地投資者都購買到該公司的股票，因此“回歸”的動力或?qū)⑹苡绊憽? 今年7月在港交所掛牌的中國圣牧董事長姚同山也對騰訊財經(jīng)坦言，他和他的團隊曾經(jīng)非�！凹m結(jié)”于未來是否要回歸A股。姚同山說，圣牧的業(yè)務(wù)主要在內(nèi)地，如果能在A股上市，對提高品牌知名度非常有利。但隨著滬港通的準(zhǔn)備工作全面鋪開，姚同山發(fā)現(xiàn)的觀念有所改變。他認(rèn)為，滬港通開通后，“回歸A股”意義不大。面對來勢洶洶的港交所，深交所和上交所也在現(xiàn)有框架內(nèi)增強自身的吸引力。上交所在滬港通的幫助下，比以往擁有更多的籌碼。一位接近港交所的人士對騰訊財經(jīng)表示，深交所已經(jīng)在10月中旬開會，未來將引進更多TMT公司在深上市。證監(jiān)會在近期發(fā)布的《關(guān)于支持深圳資本市場改革創(chuàng)新的若干意見》中表示，將在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門層次，符合一定條件但尚未盈利的新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可在新三板掛牌12個月，即可登陸創(chuàng)業(yè)板。不過在證監(jiān)會“均衡安排IPO數(shù)量”的導(dǎo)向下，滬深兩市未來可能還需要為歷史包袱，付出更多的成本。

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