期貨，作為一種新型的市場(chǎng)交易方式，在我國進(jìn)行探索和試點(diǎn)不過只有十年。而十年的歲月卻寫滿了期貨市場(chǎng)的創(chuàng)傷。一次次的風(fēng)險(xiǎn)事件的上演留給我們的不僅僅是慘痛的教訓(xùn)，更是一筆筆寶貴的財(cái)富。前事不忘，后市之師。對(duì)歷史的追溯與思索，讓我們進(jìn)一步體味期貨，走近期貨！

海南棕櫚油M506事件

這是一個(gè)由于過度投機(jī)、監(jiān)管不力而導(dǎo)致品種最后消亡的典型事件。

棕櫚油作為國內(nèi)期市較早推出的大品種，一度成為期貨市場(chǎng)的熱門炒作對(duì)象，吸引了大量的投機(jī)者和套期保值者參與，市場(chǎng)容量相當(dāng)大。但由于M506合約上的過度投機(jī)和監(jiān)管不力，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，導(dǎo)致棕櫚油這個(gè)品種在此事件之后，參與者越來越少，直到最后退出期貨市場(chǎng)。

早期國內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)由于供求不平衡，全球植物油產(chǎn)量下降，而同期需求卻持續(xù)旺盛，導(dǎo)致棕櫚油的價(jià)格不斷上漲。

但到了1995年，國內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)行情卻出現(xiàn)了較大的變化，棕櫚油價(jià)格在達(dá)到高峰后，逐漸形成回落趨勢(shì)。1995年第一季度海南棕櫚油期價(jià)一直于9300元/噸以上橫盤，但在M506合約上，市場(chǎng)投機(jī)者組成的多頭陣營仍想憑資金實(shí)力拉抬期價(jià)。而此時(shí)又遇到了一批來自以進(jìn)口商為主的空頭勢(shì)力，在國內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌的情況下，以現(xiàn)貨拋售套利，由此點(diǎn)燃了M506合約上的多空戰(zhàn)火。

1995年3月以后，多空的激烈爭(zhēng)奪令M506合約上的成交量和持倉量急劇放大，3月28日持倉一度達(dá)到47944手的歷史最高位。與此同時(shí)，有關(guān)部門發(fā)出了期貨監(jiān)管工作必須緊密圍繞抑制通貨膨脹，抑制過度投機(jī)，加大監(jiān)管力度，促使期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的通知。國家的宏觀調(diào)控政策是不允許原料價(jià)格上漲過猛，對(duì)糧油價(jià)格的重視程度也可想而知。這就給期貨市場(chǎng)上的投機(jī)商發(fā)出了明確的信號(hào)，而此時(shí)，M506合約上的多空爭(zhēng)奪硝煙正濃。

多頭在來自管理層監(jiān)控及國內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌雙重打壓下匆忙撤身，而空方則借助有利之勢(shì)乘機(jī)打壓，使出得勢(shì)不饒人的兇悍操作手法，在1995年4月，將期價(jià)由9500以上高位以連續(xù)跌停的方式打到7500一線。而此時(shí)的海南中商所施行全面放開棕櫚油合約上的漲跌停板限制，讓市場(chǎng)在絕對(duì)自由的運(yùn)動(dòng)中尋求價(jià)格。多頭在此前期價(jià)暴跌之中虧損嚴(yán)重，此時(shí)那有還手之力。這又給空方以可乘之機(jī)，利用手中的獲利籌碼繼續(xù)打低期價(jià)，在M506臨近現(xiàn)貨月跌到了7200水平。

至此，M506事件也告結(jié)束。此后的棕櫚油合約中雖有交易，但已是江河日下，到1996年已難再有生機(jī)了。

信言不美,美言不信;善者不辯,辯者不善;知者不博。博者不知。