11月21日晚間，正當(dāng)全國(guó)人民歡度周末的時(shí)候，央行[微博]突然宣布：自2014年11月22日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣(6.1456, 0.0065, 0.11%)貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4%至5.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%至2.75%。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月PPI同比下跌2.2%，創(chuàng)下6個(gè)月新低；而10月CPI 同比僅增長(zhǎng)1.6%，處于2010年1月以來(lái)最低水平。實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，整體物價(jià)水平不斷回落，為宏觀政策的調(diào)整創(chuàng)造了條件，也為貨幣政策調(diào)整提供了空間。因此，央行此次突如其來(lái)的動(dòng)作符合邏輯，盡管令市場(chǎng)頗感意外，但也在情理之中。

　　此次降息是自從2012年7月以來(lái)，央行兩年多來(lái)首次動(dòng)用這項(xiàng)調(diào)控政策。而且，這次采取的手段是非對(duì)稱降息，傳遞了央行通過(guò)下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)而緩解企業(yè)融資貴現(xiàn)象的強(qiáng)烈意圖。在此之前，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了緩解企業(yè)融資貴問(wèn)題的十條措施。中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題由來(lái)已久，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，廣大中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)此呼聲更為強(qiáng)烈。所以這次降息的消息備受關(guān)注，市場(chǎng)反應(yīng)十分強(qiáng)烈。

　　因此，在央行發(fā)布降息的消息后，幾乎所有人都將注意力集中在關(guān)于降息的具體措施。降息之后，包括境外媒體在內(nèi)的眾多媒體和研究機(jī)構(gòu)，已經(jīng)開(kāi)始分析和預(yù)測(cè)央行下次降息的必要性及可能的時(shí)間。有些學(xué)者和銀行從業(yè)者還呼吁，央行不但應(yīng)該降息，還應(yīng)該降準(zhǔn)，即降低存款準(zhǔn)備金率。比如，匯豐認(rèn)為中國(guó)明年將降息2次、降準(zhǔn)1次。

　　其實(shí)，央行在這次降息的同時(shí)還放出了另外一個(gè)大招，而且此招的深遠(yuǎn)意義比具體的降息舉措更重要，這也是這次央行利率政策調(diào)整與以往歷次的最大不同。這個(gè)大招就是，央行采取了切實(shí)措施，將利率市場(chǎng)化向前推進(jìn)了一步：

　　首先，將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。在貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)后，存款利率市場(chǎng)化成為利率市場(chǎng)化最后也是最難的一步。2012年6月，我國(guó)存款利率上限首次擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍。這次擴(kuò)大到1.2倍，可以說(shuō)是存款利率市場(chǎng)化改革的又一具體舉措。存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大后，有利于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力、加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

　　一方面，如果商業(yè)銀行用足上浮區(qū)間，上浮后的存款利率與調(diào)整前水平大致相當(dāng)。以一年期定期存款為例，降息之前基準(zhǔn)利率為3%，上浮1.1倍為3.3%；降息后基準(zhǔn)利率為2.75%，上浮1.2倍仍為3.3%，普通存款人的利益得到保障。另一方面，不同的商業(yè)銀行根據(jù)不同的資金需求和承受能力，對(duì)存款利率執(zhí)行水平采取了不同的策略，是否上浮、上浮多少由銀行自主決定。降息當(dāng)晚，青島銀行等城市商業(yè)銀行當(dāng)即宣布將存款利率上浮到頂。而到目前為止，16家上市銀行對(duì)一年期定期存款則出現(xiàn)了3%、3.025%、3.3%三種不同利率，用足20%的銀行尚屬少數(shù)。

　　其次，簡(jiǎn)并存貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次，下放較長(zhǎng)期限存款的定價(jià)權(quán)。央行綜合考慮后，對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次進(jìn)行了簡(jiǎn)化和合并。其中，將貸款基準(zhǔn)利率簡(jiǎn)并為一年以內(nèi)、一至五年和五年以上三個(gè)檔次，存款基準(zhǔn)利率方面則是不再公布五年期定期存款基準(zhǔn)利率。其政策導(dǎo)向是，希望借此進(jìn)一步拓寬金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，提高市場(chǎng)化定價(jià)能力。同時(shí)，這也有利于強(qiáng)化市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，健全利率政策傳導(dǎo)機(jī)制。

　　值得注意的是，央行這次不再公布五年期定期存款基準(zhǔn)利率，意欲何在？這并不是說(shuō)以后就沒(méi)有五年期定期存款，而是央行把其利率的定價(jià)權(quán)交由商業(yè)銀行，由銀行自主定價(jià)。我們可以說(shuō)，存款利率市場(chǎng)化在五年期定期存款上率先實(shí)現(xiàn)了。這也符合利率市場(chǎng)化改革“先外幣后本幣，先貸款后存款，先長(zhǎng)期大額后短期小額”的原則。從多個(gè)地方情況看，中資商業(yè)銀行五年期定期存款利率低的為4%，高的則達(dá)5.4%，而花旗銀行定期存款最高的僅為3%。最高的比最低的高出80%，定價(jià)的差異進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　利率市場(chǎng)化作為全面深化金融改革的核心一環(huán)，應(yīng)該堅(jiān)定不移地推進(jìn)。下一步，央行可能采取的手段有：推出大額可轉(zhuǎn)讓存單、再次擴(kuò)大利率上浮空間等等。同時(shí)，市場(chǎng)化的利率體系和利率傳導(dǎo)機(jī)制也將得到進(jìn)一步完善。

　　但利率市場(chǎng)化，并不必然導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)利率水平下行。在“三期疊加”的背景下，存款分流趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，如果完全放開(kāi)存款利率，會(huì)引起對(duì)存款的更激烈爭(zhēng)奪，增加商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本。如果銀行將其轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)，反而將可能在短期內(nèi)推高企業(yè)融資成本。所以，我認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)在不必急于完全放開(kāi)存款利率管制，而是應(yīng)該在有序推進(jìn)的同時(shí)，加快出臺(tái)相關(guān)配套措施。

　　存款保險(xiǎn)制度作為金融安全網(wǎng)的重要一環(huán)，是利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施，是利率市場(chǎng)化最終實(shí)現(xiàn)的條件之一。但在我國(guó)，存款保險(xiǎn)雷聲大雨點(diǎn)小，據(jù)說(shuō)相關(guān)條例已起草完畢，但就是遲遲未見(jiàn)推出。十八屆三中全會(huì)和今年的政府工作報(bào)告，都明確提出建立存款保險(xiǎn)制度的要求。央行、銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人多次表態(tài)存款保險(xiǎn)準(zhǔn)備就緒，如央行副行長(zhǎng)易綱10月30日曾表示“存款保險(xiǎn)制度建立接近成熟”。11月19日，銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在一次訪談中，再次提及存款保險(xiǎn)，說(shuō)“比如在明年什么時(shí)候推出”，讓我們又感覺(jué)有了一個(gè)具體的時(shí)間表。我們預(yù)感，存款保險(xiǎn)真的離我們很近了，或許就在不久將來(lái)的一個(gè)周末降臨世上。

　　不管怎么說(shuō)，在這次降息的背后，我們看到了中國(guó)利率市場(chǎng)化又邁出了穩(wěn)健的一步。

　　(本文作者介紹：零售銀行觀察者、兼職財(cái)經(jīng)評(píng)論員，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員，微博名稱：@東行歸來(lái))