2014年最后一個(gè)月，貴金屬非但沒(méi)有讓投資者安心，更是上演了一次黑色幽默。12月1日，由于瑞士央行黃金公投失敗，“拯救黃金”的最后希望破滅，多頭大量了結(jié)，黃金價(jià)格大幅下挫，上海期貨交易所黃金期貨價(jià)格暴跌6.7元/克，跌幅達(dá)2.84%。但是12月2日，黃金價(jià)格大幅反彈，價(jià)格上漲11元/克，漲幅達(dá)4.8%。此情此景，不禁讓人發(fā)問(wèn)，貴金屬到底是怎么了？

公投失敗符合市場(chǎng)預(yù)期，黃金期貨難獲救命稻草。首先，簡(jiǎn)單介紹一下瑞士“黃金公投”，由于歐洲央行持續(xù)施行量化寬松的貨幣政策，瑞士央行的歐元資產(chǎn)大幅貶值，因此瑞士銀行擬將黃金在外匯儲(chǔ)備的配比由7.8%調(diào)整至20%，并為此進(jìn)行公投。并且市場(chǎng)計(jì)算，如果瑞士央行通過(guò)這個(gè)決議，瑞士央行后期需要購(gòu)買(mǎi)1500噸黃金，相當(dāng)于增加7%的黃金年需求量，金價(jià)有望上漲約17%。但是需要注意的是，公投之前，市場(chǎng)對(duì)瑞士公投普遍不看好，因?yàn)樵诿涝�走�?qiáng)的大背景下，中長(zhǎng)期黃金價(jià)格下跌已是大勢(shì)所趨，購(gòu)買(mǎi)黃金真的就比儲(chǔ)備歐元安全嗎？因此，市場(chǎng)本身對(duì)黃金公投并不看好，所以公投失敗可以認(rèn)為是“符合市場(chǎng)預(yù)期的”。周一黃金的大幅下挫主要還是由押注公投成功的多單離場(chǎng)和恐慌性賣(mài)盤(pán)所引起的，瑞士公投失敗對(duì)市場(chǎng)的影響到此為止了。

量化寬松效用遞減，減弱歐日繼續(xù)寬松決心。既然瑞士公投對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)消退，那么后期美元的走強(qiáng)將會(huì)決定黃金的走勢(shì)。

首先，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)在前期一系列大力度的貨幣寬松政策的刺激下沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)(實(shí)際是沒(méi)有好轉(zhuǎn))。德國(guó)和法國(guó)11月的綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)分別為52.1和48.4，10月份德國(guó)的PMI為53.9，環(huán)比下跌3.34%，法國(guó)11月份PMI雖然上漲，但是只上漲了0.2，而且連續(xù)7個(gè)月處于榮枯線之下。此外，11月歐元區(qū)核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲0.7%，歐元區(qū)始終沒(méi)有擺脫通縮的風(fēng)險(xiǎn)。雖然歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱勢(shì)，但是歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉也承認(rèn)，貨幣政策無(wú)法承擔(dān)所有的重?fù)?dān)。

另一方面，托日本政府不遺余力地執(zhí)行寬松的貨幣政策和美國(guó)終止量化寬松政策的福，8月中旬以來(lái)日元兌美元貶值了大約18%，這對(duì)于出口導(dǎo)向型的日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針。但是隨著時(shí)間的推移，日元貶值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)刺激的邊際效應(yīng)逐漸下降，而由日元貶值引起的進(jìn)口成本增加對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)卻逐漸顯現(xiàn)，這導(dǎo)致了日本央行對(duì)于繼續(xù)加大寬松力度相對(duì)謹(jǐn)慎。

綜上所述，由于歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)上行乏力，因此歐元區(qū)和日本毫無(wú)疑問(wèn)將會(huì)繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策，但是隨著寬松的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用下降，兩大央行也都傾向于給市場(chǎng)一些時(shí)間，繼續(xù)觀察政策的效用，因此歐元區(qū)和日本短期內(nèi)繼續(xù)加大寬松的可能性不大。受此影響，美元可能會(huì)出現(xiàn)階段性的震蕩甚至回調(diào)的走勢(shì)，為黃金的反彈提供了時(shí)間和空間。因此美元指數(shù)可能呈現(xiàn)上行乏力的走勢(shì)，可能促使黃金出現(xiàn)一定幅度的反彈。

周三(12月3日)紐約盤(pán)中，晚間公布的美國(guó)11月ADP數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)公布之后，現(xiàn)貨黃金白銀雙雙小幅攀升，黃金升至1205美元/盎司附近，白銀升至16.50美元/盎司附近，而美指小幅回落至88.80附近。雖然黃金持穩(wěn)1200美元/盎司上方，但多頭仍不可大意，所以后市金價(jià)仍有走弱可能。

金價(jià)自今年三月上攻到1392后，持續(xù)回落10個(gè)月到1131。K線在大小均線下方運(yùn)行，客觀主副圖空頭明確，形態(tài)是運(yùn)行在1920回落的大三浪尾部。自2011年歷史高點(diǎn)回落三年都是12月收陰，雖然今年12月的第一天就出現(xiàn)巨陽(yáng)反彈，但是如不能站上中軌1250，不排除沖高回落；月線周期需要周線運(yùn)行的帶動(dòng)，如果出現(xiàn)周線級(jí)別的修復(fù)性反彈，也不排除12月收陽(yáng)反彈到春節(jié)。因此，在操作上更應(yīng)關(guān)注周線的走勢(shì)。

黃金多頭需要努力克服的一個(gè)目標(biāo)是收盤(pán)站上本周一所創(chuàng)高位1221；空頭的下一關(guān)鍵爭(zhēng)奪是收盤(pán)于上周低點(diǎn)1163.90(目前為堅(jiān)挺技術(shù)支撐位)的下方。在此之前，黃金初步阻力1215，初步支撐1200。白銀多頭需要爭(zhēng)奪的關(guān)鍵水平是收盤(pán)于3360上方，空頭關(guān)鍵目標(biāo)將是收盤(pán)于上周低點(diǎn)3050下方。在此之前，白銀初步阻力看3280，然后是3320；初步支撐看3200，然后是3160。

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