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　五大信號(hào)折射牛市猶存　　滬深股市經(jīng)過(guò)兩年多的上漲，盡管估值水平已達(dá)到39倍，處于歷史較高水平，但上市公司的業(yè)績(jī)依然保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，隨著新《企業(yè)所得稅法》于明年1月1日起實(shí)施，大部分企業(yè)的所得稅稅收負(fù)擔(dān)將明顯下降，上市公司可預(yù)期的稅后利潤(rùn)和可分配的利潤(rùn)都將進(jìn)一步提升，從而使A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率降低。同時(shí)，人民幣升值的步伐也在進(jìn)一步加快，并且長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)仍在延續(xù)。在這些大背景都未變的情況下，A股市場(chǎng)的大牛市不可能就此結(jié)束。　　上證綜指于10月16日上摸6124.04高點(diǎn)后，進(jìn)入了大A浪調(diào)整，目前看股指快速回落至4778點(diǎn)，即半年線附近，已出現(xiàn)明顯的見(jiàn)底信號(hào)。首先，金融和地產(chǎn)兩大最強(qiáng)勢(shì)的板塊近期突然大幅下調(diào)，補(bǔ)跌的意味相當(dāng)濃厚，但相關(guān)龍頭個(gè)股基本都逼近重要支撐位，預(yù)示補(bǔ)跌接近尾聲，本幣升值主題的止跌回升，是一大信號(hào)。其次，作為當(dāng)前滬市第一大權(quán)重股，中國(guó)石油從11月19日計(jì)入指數(shù)起，走出八連陰加兩個(gè)跳空缺口的走勢(shì)，以它由38.82元至31.5元一路急跌了7.32元，它波動(dòng)3分錢(qián)影響滬綜指1個(gè)點(diǎn)計(jì)算，此輪大盤(pán)殺跌僅它就“貢獻(xiàn)”了近243點(diǎn)。如果把它刨除計(jì)算，實(shí)際上大盤(pán)此輪僅跌至5021點(diǎn)，算是技術(shù)上的二次探底！其正處在加速趕底之中，但主動(dòng)性買(mǎi)盤(pán)已開(kāi)始增加，定海神針的止跌將是大盤(pán)見(jiàn)底的另一信號(hào)。再次，本周四股指在出現(xiàn)四個(gè)跳空缺口之后迎來(lái)絕地反擊，并且滬市單邊放量超過(guò)800億！恐慌之后有抄底資金踴躍接盤(pán)，也是重要見(jiàn)底信號(hào)之一。　　消息面也有趨暖的跡象。其一，近日，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例（草案）》獲原則通過(guò)，并將于2008年1月1日起實(shí)施。分析人士認(rèn)為，新企業(yè)所得稅法的實(shí)施將對(duì)股市是個(gè)大利好。據(jù)測(cè)算所得稅率下調(diào)至25％，將提升上市公司盈利6％�！稐l例》規(guī)定居民企業(yè)投資上市公司的流通股票超過(guò)2年將免稅，這將鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，對(duì)平抑股市短期波動(dòng)有積極作用。更重要的是，由此引發(fā)了印花稅降低的想象或預(yù)期，“5·30”出臺(tái)的一刀切式調(diào)高印花稅，有可能發(fā)生針對(duì)不同投資風(fēng)格，比如投機(jī)或投資采取高低不同稅率的轉(zhuǎn)變，相信能給市場(chǎng)發(fā)出最為積極而又明確的政策見(jiàn)底信號(hào)！其二，市場(chǎng)期待期指時(shí)間表出臺(tái)，以穩(wěn)定市場(chǎng)因不確定性帶來(lái)的情緒波動(dòng)，畢竟藍(lán)籌泡沫已經(jīng)擠得差不多了，上證綜指自10月16日從6124點(diǎn)快速滑落至今，截至11月29日，兩市已有187只A股市盈率在30倍以下，其中50只個(gè)股市盈率在20倍以下！按照滬深300指數(shù)半年報(bào)和三季報(bào)披露的同比增幅計(jì)算，2007年全年同比增幅可望達(dá)到50％，其2007年12月31日的動(dòng)態(tài)PE將下降到26.28倍左右，估值壓力逐步緩解，安全邊界初顯。解鈴還需系鈴人，我們認(rèn)為期指時(shí)間表出臺(tái)能起到最好的穩(wěn)定市場(chǎng)信心作用。　　后市存在三種運(yùn)行方式　　關(guān)于后市，將存在三種運(yùn)行方式。　　1.大A浪結(jié)束，進(jìn)入強(qiáng)勁的大B浪反彈。上證綜指自10月16日從6124點(diǎn)快速滑落至周四的4778點(diǎn)，技術(shù)上完成了由五小浪組成的下跌大A浪：即，6124至5462點(diǎn)為第一子浪；5462至6005點(diǎn)為第二子浪；6005至5032點(diǎn)為第三子浪；5032至5453點(diǎn)為第四子浪；5453至4778點(diǎn)為第五子浪。目前大A浪的第五子浪是失敗的，周四恰好止步于半年線附近。預(yù)測(cè)大B浪反彈形態(tài)特征：考慮到A浪下跌流暢猛烈，報(bào)復(fù)性B浪反彈將以巨量單針探底形態(tài)橫空出世，繼而連續(xù)拉升，強(qiáng)勁而短促，高點(diǎn)可看至歷史高點(diǎn)6100點(diǎn)上方。隨后在創(chuàng)新高的歡呼聲中結(jié)束，走出更為慘烈的大C浪下跌。這是一種較為極端的走勢(shì)，大起大落，應(yīng)該說(shuō)可能性較小。　　2.大A浪結(jié)束，進(jìn)入溫和的大B浪反彈。大A浪調(diào)整結(jié)束，因?yàn)槎唐诹磕懿粷?jì)，大B浪反彈較為溫和，高點(diǎn)看至前期頸線5500點(diǎn)附近。后市大盤(pán)先在半年線和5000點(diǎn)之間作窄幅整理，整固之后再溫和上行，期間多個(gè)板塊輪番反彈。之后再次回落，運(yùn)行相對(duì)溫和的大C浪，但低點(diǎn)不會(huì)低于前一調(diào)整低點(diǎn)，也就是構(gòu)筑大家比較熟悉的二次探底形態(tài)。這種運(yùn)行模式，比較適合眼下的市場(chǎng)環(huán)境。　　3.大A浪尚未結(jié)束。市場(chǎng)目前還處于大A浪的第五子浪中，其調(diào)幅若是與第三子浪相同的話(huà)，即5453-（6005-5032）＝4480點(diǎn)，那么4480點(diǎn)附近才是第五子浪終結(jié)，那眼下還得耐心等待市場(chǎng)最后一跌！　　其實(shí)，不論哪種運(yùn)行方式，市場(chǎng)下跌空間都已經(jīng)非常有限！業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、本幣升值，以及兩稅合并、奧運(yùn)等因素都將推動(dòng)牛市繼續(xù)運(yùn)行，只是進(jìn)程中會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。對(duì)比日本、東南亞等周邊地區(qū)，以往的牛市中都經(jīng)歷了投資熱點(diǎn)向內(nèi)需型消費(fèi)服務(wù)轉(zhuǎn)移的過(guò)程，因?yàn)楸編派岛屯ㄘ浥蛎洷貙⑻嵘M(fèi)服務(wù)性行業(yè)的投資價(jià)值�；仡櫛据喤Ｊ�，人民幣升值和央企整合相繼成為貫穿其始終的主題，而隨著中國(guó)迎來(lái)新一輪消費(fèi)升級(jí)及政府對(duì)自主創(chuàng)新的高度重視，這類(lèi)題材有望成為2008年新的投資主線。　　“冬播”五大板塊露頭角　　航空板塊。2007年第三季報(bào)顯示，四大航空公司的業(yè)績(jī)均超出市場(chǎng)預(yù)期，除了客運(yùn)量大幅增長(zhǎng)外，由于航空公司均擁有大量的外幣負(fù)債，且主要是美元負(fù)債，在人民幣加速升值的情況下，也給航空公司帶來(lái)巨額匯兌收益。　　此外，行業(yè)整合及國(guó)際化進(jìn)程的加快也為航空公司帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。目前南航已經(jīng)加入“天合聯(lián)盟”，國(guó)航和上航將在年內(nèi)正式加入“星空聯(lián)盟”，東航和海航也在積極謀求加入世界航空聯(lián)盟。我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)真正融入世界航空業(yè)的時(shí)期已經(jīng)全面到來(lái)。　　食品飲料、連鎖商業(yè)板塊。作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”之一，受宏觀調(diào)控影響，固定投資增速將減緩；而人民幣升值壓力，在一定程度上限制了出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間。故消費(fèi)有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的潛在動(dòng)力。 2007年前三季度報(bào)業(yè)顯示，商業(yè)類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.4%，在居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，以及所得稅率下調(diào)和奧運(yùn)的拉動(dòng)等背景下，商業(yè)行業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。商業(yè)股是市化進(jìn)程和人民幣升值中最大受益者，蘇寧電器、武漢中百、王府井等龍頭品種將備受青睞。　　醫(yī)療醫(yī)藥板塊。數(shù)據(jù)顯示，2007年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)繼續(xù)向好，整個(gè)行業(yè)前8個(gè)月收入增長(zhǎng)23%，增速同比提高3個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)49%，增速同比提高40個(gè)百分點(diǎn)，較5月份增速換比提高12個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增速創(chuàng)了近年來(lái)的新高。目前，國(guó)務(wù)院已組織了16個(gè)部委共同討論協(xié)商新醫(yī)改的方案，可能于今年底或明年初拿出預(yù)案，這一政策的實(shí)施也將對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用，基礎(chǔ)藥物、器械和流通企業(yè)將因此受益。　　航天軍工板塊。從今年2月份至今國(guó)防科工委已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)了7個(gè)政策，鼓勵(lì)軍工企業(yè)進(jìn)行改制，并積極推進(jìn)有能力的企業(yè)整體上市。　　近日，中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司為其實(shí)際控制人的西飛國(guó)際非公開(kāi)發(fā)行方案已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委有條件審核通過(guò)，公司大股東西飛集團(tuán)將通過(guò)注入包括軍工資產(chǎn)在內(nèi)的飛機(jī)制造業(yè)實(shí)體整體上市。而中國(guó)航空工業(yè)第二集團(tuán)公司作為其實(shí)際控制人的洪都航空也自11月初因?qū)徸h定向增發(fā)事宜而停牌至今。隨著兩大航空集團(tuán)整體上市的開(kāi)啟，其它航天軍工集團(tuán)旗下的上市公司如中國(guó)衛(wèi)星、火箭股份等也蠢蠢欲動(dòng)，成發(fā)科技更是展開(kāi)連續(xù)飆升。　　節(jié)能環(huán)保新能源板塊。國(guó)家發(fā)改委已發(fā)布了《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》�！兑�(guī)劃》稱(chēng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2020年可再生能源中長(zhǎng)期規(guī)劃任務(wù)，將需總投資約2萬(wàn)億元�！兑�(guī)劃》指出，要逐步提高優(yōu)質(zhì)清潔可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的比例，力爭(zhēng)到2010年使可再生能源消費(fèi)量達(dá)到能源消費(fèi)總量的10％左右，到2020年達(dá)到15％左右。目前，我國(guó)可再生能源規(guī)模只有8%，未來(lái)的發(fā)展空間依然巨大。　　本周恒生指數(shù)扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，全周累積升幅2102點(diǎn)，升幅7.92％，報(bào)收于28644點(diǎn)。市場(chǎng)憧憬下月聯(lián)儲(chǔ)局減息，繼續(xù)帶動(dòng)港股向好，市場(chǎng)氣氛因而改善，成交量顯著回升。至于持續(xù)性，則取決于美股走勢(shì)及內(nèi)地的資金流向和港股直通車(chē)開(kāi)行等新消息。　　截至周四收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)大幅度反彈，大漲330.85點(diǎn)或2.55％，開(kāi)盤(pán)12979.99點(diǎn)，最高13346.11點(diǎn)，最低12724.82點(diǎn)。周二爆出美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)可能降息的消息，刺激股市延續(xù)了兩個(gè)交易日大幅上揚(yáng)的行情，累計(jì)漲幅巨大，為5年以來(lái)之最。

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