三位投資者在與兩家公司高管于截至3月13日當(dāng)周在澳大利亞會(huì)面后表示，嘉能可CEO加里·納格爾希望近期煤炭?jī)r(jià)格上漲有助于力拓重回談判桌，再次嘗試創(chuàng)建全球最大礦業(yè)公司。相關(guān)細(xì)節(jié)于3月16日?qǐng)?bào)道。
兩家公司2026年初曾進(jìn)行談判，擬創(chuàng)建一家價(jià)值2400億美元的公司，將嘉能可的營(yíng)銷業(yè)務(wù)和銅資產(chǎn)與力拓的運(yùn)營(yíng)專長(zhǎng)相結(jié)合，以滿足快速增長(zhǎng)的銅需求。兩家公司當(dāng)時(shí)表示，由于估值分歧，談判于2月結(jié)束，未能達(dá)成協(xié)議。根據(jù)英國(guó)規(guī)則，力拓在六個(gè)月內(nèi)不能與嘉能可重啟談判。
三位因討論屬私人性質(zhì)而要求匿名的投資者表示，納格爾對(duì)再次達(dá)成協(xié)議的機(jī)會(huì)持樂觀態(tài)度。一位不認(rèn)為合并有價(jià)值投資者表示："不幸的是，這絕對(duì)不會(huì)消失。"
嘉能可和力拓拒絕置評(píng)。力拓CEO石道成在2月談判結(jié)束后的媒體電話會(huì)上表示："最終我們認(rèn)為無法建立價(jià)值案例，情況就是如此。"
嘉能可寄望煤炭漲、鐵礦跌
2026年以來，嘉能可股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于力拓，為這家總部位于瑞士的大宗商品貿(mào)易商和礦商主張其在任何合并公司中應(yīng)獲得更大份額鋪平了道路。據(jù)消息人士稱，在嘉能可看來，一個(gè)癥結(jié)在于力拓對(duì)嘉能可的估值與1月7日（談判公開前一天）煤炭等關(guān)鍵商品的現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤。據(jù)投資者稱，納格爾表示更審慎的做法本應(yīng)同時(shí)考慮預(yù)測(cè)價(jià)格。
自1月7日以來，煤炭?jī)r(jià)格和嘉能可股價(jià)上漲26%，而力拓股價(jià)上漲9%，鐵礦石價(jià)格下跌拖累了其漲幅。隨著這些變動(dòng)，嘉能可股價(jià)現(xiàn)約占嘉能可-力拓合并市值的35%，高于談判公開時(shí)的31.5%，接近嘉能可在被力拓拒絕的交易中推動(dòng)的40%。
消息人士稱，嘉能可預(yù)計(jì)力拓旗艦鐵礦石部門將隨著市場(chǎng)進(jìn)入過剩而受損。在他們看來，這將進(jìn)一步推動(dòng)公司相對(duì)價(jià)值的轉(zhuǎn)變，使交易更容易達(dá)成。
對(duì)一些澳大利亞投資者而言，力拓在出售煤礦以改善環(huán)保形象后重新收購煤礦資產(chǎn)的前景意義不大。一位消息人士稱，納格爾告訴投資者，澳大利亞比歐洲落后一點(diǎn)，對(duì)歐洲而言，ESG對(duì)煤炭"已不再是問題"。
少數(shù)反對(duì)交易的投資者
消息人士稱，雖然估值是交易的主要障礙，但五家澳大利亞基金于1月20日聯(lián)名致信力拓董事會(huì)，表達(dá)了對(duì)治理等其他擔(dān)憂，鑒于嘉能可商業(yè)行為面臨腐敗調(diào)查。嘉能可認(rèn)為，澳大利亞群體只占很小但吵鬧的少數(shù)，約占股東總數(shù)的4%。
但消息人士強(qiáng)調(diào)，雙重上市的力拓超過一半利潤(rùn)來自其澳大利亞資產(chǎn)，因此任何合并都可能對(duì)該國(guó)產(chǎn)生巨大影響，需要政府批準(zhǔn)。任何交易都需要獲得澳交所出席會(huì)議并投票的股東50%的同意和75%的投票贊成。
第一位投資者表示，嘉能可低估了澳大利亞群體，但公司的路演證明是有效的。他認(rèn)為如果嘉能可在澳上市則具有投資價(jià)值，但補(bǔ)充稱擬議交易未呈現(xiàn)有價(jià)值的運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。
另一位投資者表示，僅憑短期股價(jià)跑贏不足以動(dòng)搖力拓。他指出，在1月的談判中，兩家公司對(duì)嘉能可未開發(fā)的阿根廷銅資產(chǎn)價(jià)值存在分歧。"我看不出力拓如何能在六個(gè)月內(nèi)僅僅因?yàn)槊禾可蠞q和鐵礦石下跌而改變主意。"(編譯: 鋼之家資訊部 請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載 垂詢電話:021-50585733 +86 13062776961)
