坐守超過(guò)2萬(wàn)億元的財(cái)政存款，財(cái)政部如何“理財(cái)”？一種可能的選擇是，通過(guò)買(mǎi)回國(guó)債、商業(yè)銀行定期存款等方式獲得更大的收益。

　　本報(bào)獲悉，財(cái)政部已經(jīng)成立一個(gè)專(zhuān)司國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的機(jī)構(gòu)，有關(guān)專(zhuān)家也表示，下一步財(cái)政部將降低國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額，進(jìn)而提高國(guó)庫(kù)現(xiàn)金的使用效益。不過(guò)，這種操作也意味著進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，可能跟從緊的貨幣政策產(chǎn)生對(duì)沖效應(yīng)。

　　新機(jī)構(gòu)

　　12月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)助理張通透露，兩個(gè)月前，財(cái)政部國(guó)庫(kù)司已經(jīng)成立了一個(gè)新的部門(mén)——財(cái)政部國(guó)庫(kù)司國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理處暨財(cái)政部國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理辦公室。

　　財(cái)政部國(guó)庫(kù)司司長(zhǎng)詹靜濤說(shuō)，這個(gè)處的職能就是國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理。國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理是指在確保國(guó)庫(kù)現(xiàn)金支出需要的前提下，以實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額最小化、投資收益最大化為目標(biāo)的財(cái)政管理活動(dòng)。

　　與財(cái)政部的新機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)，央行也在央行國(guó)庫(kù)局成立了國(guó)庫(kù)資金管理處，貨幣政策司成立國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理處。

　　中國(guó)社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤說(shuō)，財(cái)政部國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理處的主要職責(zé)是，負(fù)責(zé)正常的財(cái)政國(guó)庫(kù)預(yù)算安排工作，配合預(yù)算司進(jìn)行具體的資金調(diào)撥和協(xié)調(diào)。而央行國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理部門(mén)主要負(fù)責(zé)基本的統(tǒng)計(jì)工作。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，目前財(cái)政存款余額超過(guò)了2萬(wàn)億元。楊濤認(rèn)為，這表明當(dāng)前的財(cái)政資源的利用存在一些問(wèn)題，如果把滯留在央行賬戶(hù)里面財(cái)政資金更好地利用起來(lái)，不但可以獲得收益，加快資金利用效率，間接來(lái)說(shuō)，還可以控制赤字和債務(wù)規(guī)模。

　　2006年5月26日，財(cái)政部和央行聯(lián)合發(fā)布了《中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理暫行辦法》，開(kāi)啟了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金市場(chǎng)化運(yùn)作之門(mén)。根據(jù)《暫行辦法》，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理方式包括商業(yè)銀行定期存款、買(mǎi)回國(guó)債、國(guó)債回購(gòu)和逆回購(gòu)等。

　　馬洪范表示，在國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理初期，主要實(shí)施商業(yè)銀行定期存款和買(mǎi)回國(guó)債兩種操作方式。而在此之前，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金主要是存放在央行的特定賬戶(hù)中獲取活期存款利息。

　　截至目前，財(cái)政部共進(jìn)行了三次操作。2006年8月，財(cái)政部實(shí)施首次中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理買(mǎi)回國(guó)債操作，共買(mǎi)回年內(nèi)到期的三期記帳式國(guó)債186億元，減少?lài)?guó)債利息支出4200多萬(wàn)元。12月實(shí)施了3個(gè)月期限，數(shù)量200億元的中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作，招標(biāo)存款利率為2.7%，實(shí)際凈收益接近1億元。

　　今年4月，財(cái)政部還進(jìn)行了300億元的商業(yè)銀行定期存款操作，期限為6個(gè)月。

　　不過(guò)楊濤說(shuō)，財(cái)政部和央行成立的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理部門(mén)還處于初步的探索階段，對(duì)各自的職能定位和分工還不是很明確。

　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所研究員馬洪范表示，目前央行與財(cái)政部在國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理上的溝通還有待改善。主要原因是，央行與財(cái)政部之間在國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理上的理念并不完全相同。

　　“未來(lái)，雙方肯定需要新的職能定位，這也是未來(lái)做規(guī)則修正的一個(gè)很重要的方面”。楊濤說(shuō)。

　　減余額

　　據(jù)楊濤透露，根據(jù)最新的信息表明，明年財(cái)政部可能進(jìn)行進(jìn)一步的改革，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金只會(huì)保留較低的余額，其余的資金要通過(guò)一些方式把它利用起來(lái)。

　　財(cái)政部研究人員曾計(jì)算過(guò)，以目前國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額的1/3規(guī)模，約1500億元進(jìn)行滾動(dòng)操作，預(yù)計(jì)每年可為財(cái)政增加凈收益約30億元。

　　中國(guó)建設(shè)銀行研究部趙慶明博士則表示，如果國(guó)庫(kù)資金大量存入銀行，銀行的資金成本肯定會(huì)提高。這是因?yàn)�，�?guó)庫(kù)資金收益提高的部分，就是商業(yè)銀行利潤(rùn)減少的部分。

　　“不要寄希望于在一兩年內(nèi)中國(guó)的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額就降下來(lái)。這肯定是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程”，馬洪范說(shuō)。

　　據(jù)稱(chēng)，今后兩年國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理以試點(diǎn)為主。財(cái)政部?jī)?nèi)部也沒(méi)有對(duì)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致性的意見(jiàn)。

　　不過(guò)楊濤認(rèn)為，這項(xiàng)政策對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的沖擊是很大的，會(huì)有很大一批資金存到銀行里面，或是流向金融市場(chǎng)。但從技術(shù)層面上來(lái)看，這種基于制度優(yōu)化目標(biāo)的協(xié)調(diào)還是非常重要的。

　　12月初召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，明年將實(shí)行從緊的貨幣政策。馬洪范表示，從理論上來(lái)講，在從緊的貨幣政策下，拿到貨幣市場(chǎng)上的現(xiàn)金肯定是有限的。這是因?yàn)榻痤~越多，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響也就越大。

　　楊濤說(shuō)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和央行所說(shuō)的更多的是經(jīng)濟(jì)周期性的問(wèn)題，防止流動(dòng)性肯定是很重要的。國(guó)庫(kù)資金管理改革的趨勢(shì)沒(méi)有錯(cuò)，所謂的問(wèn)題是，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)，采取適度的措施。比如在流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，可以把投入的國(guó)庫(kù)資金規(guī)模控制得小一點(diǎn)。

　　詹靜濤稱(chēng)，財(cái)政部國(guó)庫(kù)司也正在研究，如何使國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理處的工作與宏觀經(jīng)濟(jì)政策相配合、協(xié)調(diào)。