新年伊始，上海期貨交易所推出了黃金期貨并受到熱烈的追捧，此舉不但是中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展史上的一件大事，對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也產(chǎn)生了很大的影響。

　　說(shuō)起來(lái)，新中國(guó)期貨市場(chǎng)的歷史并不比股市短，但一方面由于在發(fā)展過(guò)程中存在不夠規(guī)范之處，另一方面則由于主要是交易商品期貨，對(duì)于一般的股票投資者來(lái)說(shuō)，一直存在吸引力不夠大的問(wèn)題。早期的證券投資者中有不少是股票、期貨兩棲型的，但隨著股市的發(fā)展，更多的投資者還是選擇了單純做股票投資。一個(gè)典型的插曲是在上世紀(jì)90年代一度很火爆的國(guó)債期貨交易，由于國(guó)債期貨具有鮮明的金融屬性，短期內(nèi)吸引了各路投資者參與，其一天的交易量往往可以超過(guò)滬深股市所有股票的交易量。最后因?yàn)楦鞣矫娴脑�因，不但使�?guó)債期貨交易被停止，而且也大大延緩了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。在“國(guó)債327”事件之后，股票投資者中鮮有介入期貨的。

　　但隨著黃金期貨的推出，情況會(huì)有很大的改變。這主要是因?yàn)辄S金期貨不同于其他商品期貨，它具有并不亞于國(guó)債期貨的金融屬性。黃金作為一種標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際通用商品，其定價(jià)規(guī)則也是世界性的，不會(huì)帶有明顯的地域特征，難以被人為因素所操縱。此外，因?yàn)橛绊扅S金價(jià)格走勢(shì)的因素在很大程度上是全球性的，所以存在國(guó)內(nèi)外的高度聯(lián)動(dòng)。從這個(gè)意義上說(shuō)，黃金期貨的操作相對(duì)于其他商品期貨來(lái)說(shuō)，受到其本身商品性質(zhì)因素的影響要小得多，更多地表現(xiàn)出金融商品的特征。換言之，對(duì)于一般的股票投資者來(lái)說(shuō)，如果要參與黃金期貨交易，不會(huì)像參與其他商品期貨那樣有些難度。它所具有的做空機(jī)制顯示出很大的優(yōu)勢(shì)，很顯然，這對(duì)于那些困惑于股市估值太高的投資者來(lái)說(shuō)很有吸引力。

　　因此，黃金期貨的推出對(duì)股市會(huì)構(gòu)成資金分流等方面的壓力，如果其交易過(guò)程流暢、合理的定價(jià)機(jī)制作用明顯的話(huà)，還可能會(huì)影響到股市的估值。因?yàn)楫?dāng)股票估值明顯偏高時(shí)，人們會(huì)選擇離場(chǎng)，進(jìn)入黃金期貨市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，包括做多與做空。特別是如果黃金期貨價(jià)格也明顯偏高時(shí)，做空所帶來(lái)的效益會(huì)更明顯，這樣做既回避了持有高估值股票的風(fēng)險(xiǎn)，也獲取了期貨做空的收益，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑提供了新的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是交易者、分析人士還是中介機(jī)構(gòu)，對(duì)此都應(yīng)該予以重視。今后，股票交易的活躍度可能會(huì)與黃金期貨交易的活躍度相關(guān)，如同境外市場(chǎng)一樣，股市的走勢(shì)也會(huì)與黃金期貨的價(jià)格保持某種關(guān)聯(lián)度。

　　另外值得注意的是，黃金期貨交易的推出，在某種角度上可看作是對(duì)股指期貨交易的一場(chǎng)演習(xí)。因?yàn)楣芍钙谪浽诙▋r(jià)機(jī)制、套利模式上比黃金期貨更為復(fù)雜，在正式推出股指期貨之前，通過(guò)相對(duì)簡(jiǎn)單的黃金期貨交易，有利于人們積累金融期貨方面的經(jīng)驗(yàn)。從投資者的角度說(shuō)，現(xiàn)在熟悉黃金期貨，也是為未來(lái)進(jìn)入股指期貨做好準(zhǔn)備。

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