國(guó)際貨幣基金組織（ＩＭＦ）８日發(fā)布《全球金融穩(wěn)定》報(bào)告預(yù)計(jì)，源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融動(dòng)蕩將造成高達(dá)９４５０億美元的損失。次貸危機(jī)削弱了重要金融機(jī)構(gòu)的資本和融資能力，增加了金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全球?qū)⒃诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)面臨嚴(yán)重的資本和信心危機(jī)。

在美國(guó)，危機(jī)正從次貸領(lǐng)域向優(yōu)質(zhì)房貸、消費(fèi)信貸、公司信貸領(lǐng)域蔓延。歐洲銀行業(yè)成為次貸第二重災(zāi)區(qū)，同樣面臨信貸緊縮問(wèn)題。而新興經(jīng)濟(jì)體總體展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗沖擊能力，但未來(lái)也面臨一定間接金融風(fēng)險(xiǎn)。

　 全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇

受次貸危機(jī)影響，一季度全球股市劇烈震蕩、全線重挫。據(jù)彭博新聞社統(tǒng)計(jì)，當(dāng)季全球股市蒸發(fā)掉３．９萬(wàn)億美元市值。

成熟市場(chǎng)中，美國(guó)雖身處次貸風(fēng)暴中心，但其主要股指季度跌幅相對(duì)最小。截至季度末，紐約股市道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)累計(jì)跌幅分別為７．５５％、１４．０７％和９．９２％。而反映歐股走勢(shì)的重要指標(biāo)——道瓊斯Ｓｔｏｘｘ６００指數(shù)當(dāng)季下跌１６％，創(chuàng)１９８７年以來(lái)最大單季跌幅。同期日本股市日經(jīng)２２５指數(shù)跌幅則達(dá)到１８％。

新興市場(chǎng)方面，亞太市場(chǎng)在內(nèi)外雙重壓力下顯著下跌，ＭＳＣＩ亞太指數(shù)跌幅達(dá)１２％。但受益于商品牛市的拉美股市較為抗跌，ＭＳＣＩ拉美指數(shù)上季度僅跌１．９２％。

匯市方面，一季度美元對(duì)歐元、英鎊、日元等貨幣比價(jià)多次創(chuàng)出新低。歐元對(duì)美元匯率接近１比１．６高點(diǎn)，美元對(duì)日元匯率則跌破１比１００關(guān)口。

美國(guó)財(cái)政、貨幣政策效果尚待觀察

為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)、穩(wěn)定金融市場(chǎng)，美國(guó)當(dāng)局打出了財(cái)政、貨幣政策組合拳。自去年８月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率累計(jì)下調(diào)３００個(gè)基點(diǎn)至２．２５％，并下調(diào)貼現(xiàn)率３７５個(gè)基點(diǎn)至２．５％。美聯(lián)儲(chǔ)還陸續(xù)推出短期拍賣(mài)工具（ＴＡＦ）、短期證券借貸工具（ＴＳＬＦ）、一級(jí)交易商信用工具（ＰＤＣＦ）等措施，以緩解信貸緊縮壓力。

美國(guó)總統(tǒng)布什２月份簽署總額約１６８０億美元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激法案。聯(lián)邦住房企業(yè)監(jiān)督辦公室還取消兩大房貸機(jī)構(gòu)——“房利美”和“房地美”的投資限額，并放寬對(duì)二者的資本金要求，以增強(qiáng)房貸市場(chǎng)流動(dòng)性。

此外，一季度西方主要央行兩次聯(lián)手干預(yù)，旨在緩解全球流動(dòng)性短缺及重筑投資者信心。

但相關(guān)措施的有效性尚待觀察。一季度，信貸市場(chǎng)緊縮狀況緩解有限，美聯(lián)儲(chǔ)降息效應(yīng)未能有效傳導(dǎo)到相關(guān)領(lǐng)域，部分企業(yè)融資成本和個(gè)人購(gòu)房者的還貸壓力反而有所上升。而財(cái)政政策也將在二季度才能開(kāi)始發(fā)揮作用。

次貸危機(jī)仍未見(jiàn)底

ＩＭＦ認(rèn)為，危機(jī)正在從次貸領(lǐng)域向優(yōu)質(zhì)房貸、消費(fèi)信貸、公司信貸領(lǐng)域蔓延。而且，當(dāng)前的動(dòng)蕩不僅是流動(dòng)性問(wèn)題，還反映了銀行脆弱的資產(chǎn)負(fù)債情況和薄弱的資本基礎(chǔ)，這意味著其影響可能更加廣泛、深入和持久。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨認(rèn)為，次貸危機(jī)真正結(jié)束尚需２至３年時(shí)間。因?yàn)槲�機(jī)終結(jié)必然有賴(lài)房市反彈，而從目前數(shù)據(jù)看，美國(guó)房市仍持續(xù)惡化。據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計(jì)，１月份美國(guó)大城市房?jī)r(jià)再創(chuàng)歷史最大跌幅，而２月份美國(guó)喪失抵押品贖回權(quán)案例較去年同期猛增６０％。

高盛預(yù)計(jì)，美國(guó)銀行、券商、對(duì)沖基金和政府企業(yè)的次貸相關(guān)損失將達(dá)４６００億美元，是已被披露損失的４倍。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)對(duì)次貸危機(jī)前景表示樂(lè)觀。瑞銀集團(tuán)發(fā)布最新研究報(bào)告認(rèn)為，鑒于美國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的財(cái)政、貨幣政策措施有力，以及美國(guó)多數(shù)企業(yè)盈利狀況保持良好，金融市場(chǎng)已經(jīng)“做好反彈準(zhǔn)備”，走出次貸危機(jī)指日可待。

新興經(jīng)濟(jì)體面臨間接風(fēng)險(xiǎn)

次貸風(fēng)暴會(huì)否擴(kuò)散到新興經(jīng)濟(jì)體？ＩＭＦ認(rèn)為，迄今為止，新興市場(chǎng)總體上顯示了較強(qiáng)的抗沖擊能力。但一些國(guó)家仍易受到信貸緊縮的影響，特別是那些國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)依賴(lài)外部資金來(lái)源，并有大量經(jīng)常項(xiàng)目逆差的國(guó)家。

雖然次貸危機(jī)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的直接影響相對(duì)較小，但危機(jī)引發(fā)的不確定性、投資者對(duì)全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新評(píng)估以及對(duì)基本投資預(yù)期收益的調(diào)整，將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，這從近期亞洲股市暴跌中便可見(jiàn)一斑。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所何帆博士認(rèn)為，隨著投資者不斷重估美國(guó)和全球金融風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體在今年下半年和明年將會(huì)面臨國(guó)際熱錢(qián)迅速流進(jìn)和流出的考驗(yàn)。

新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部不同國(guó)家因金融市場(chǎng)發(fā)展程度不同，可能受到次貸危機(jī)影響的程度也存在較大差異�；ㄆ旒瘓F(tuán)編制的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)脆弱指數(shù)顯示，在亞洲各新興經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)總體金融風(fēng)險(xiǎn)最低，而越南和印度發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)最大。