2007年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入654.99億元，同比增長20.56%；凈利潤75.25億元，同比增長7.45%；實現(xiàn)EPS 1.12元；公司同時公布08年1季報，實現(xiàn)凈利潤24.43億元，同比增長2.05%，實現(xiàn)EPS0.34元。 07年業(yè)績低于我們預(yù)期值12%，主因是管理費用和成本大幅上升，但我們發(fā)現(xiàn)，這種上升的狀況并不具備持續(xù)性。因為07年下半年噸鋼成本環(huán)比增加的249元中，僅有約100元是焦礦價格上升所致，剩余的部分只能通過出口稅率變化，以及折舊力度加大等因素解釋，但后期出口稅率繼續(xù)大幅上調(diào)的可能性不大，鲅魚圈項目步入投產(chǎn)期后折舊等將趨于穩(wěn)定，因此后期成本增加將主要取決于焦礦價格上漲，在行業(yè)供需略偏緊的背景下，共性的成本增加將很容易被鋼價上漲覆蓋；鲅魚圈項目步入投產(chǎn)期后，管理費用/銷售收入也有望逐漸穩(wěn)定，08年Q1這一比值回落至3.80%便是證明。我們看好公司鲅魚圈這一08、09年國內(nèi)投產(chǎn)的為數(shù)不多的高端板材項目，預(yù)計公司08、09年EPS分別為1.41元和1.70元，以4月15日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為13.45倍和11.16倍，維持公司“增持”評級。我們同時提示投資者注意大盤波動風(fēng)險，國內(nèi)政府對鋼價的態(tài)度以及公司日后如進(jìn)入不銹鋼領(lǐng)域給業(yè)績帶來的不確定性。

水善，利萬物而有靜，居眾人之所惡。