一季度經濟數據公布，又給看空客找了一個借口，從2500點看空到1800點。這除了攪亂A股市場的估值體系之外，倒是給曾經在998點成功抄底A股市場的外資找到了又一個進入良機。

看空股市無非幾重原因。一是從經濟數據來看，通脹繼續(xù)，從緊政策不變；二是一些沽空者希望收獲帶血的籌碼；三是政策與資金的動向令人憂慮，管理層遲遲沒有出臺實質性的利好舉措。

通脹高位徘徊不是股市下挫的原因，筆者曾經以歷史數據證實，中國股市上升期，市場的通脹率有高有低，無一定之規(guī)。中國的通脹是在經濟上升與收入普漲期出現的價格普升，與1929年、1973年的美國沒有可比性。如果非要以通脹下降作為股市回暖的標志，我們就根本無法解釋A股市場的異動在美股之上。也無法解釋為什么A股市場的跌幅遠高于同受世界性通脹困擾的新興市場。

政府主要以提升存款準備金率作為從緊的貨幣政策，說明政府保銀行、保重點投資、保中美息差的決心沒有變，不會輕易動用利率手段。這對于股市的影響是中性的，絕不屬于利空消息。市場方寸大亂，屢屢把利好當利空，把利空當利好。而對于空倉者與踏空者而言，既然股市已經跌到這個份上，那還不如再大跌一下，一來可以逼迫實質性利好，就算利好政策不出臺，也可以得到心神已亂的散戶的帶血籌碼。

真正的利空確實存在。稅收不僅是中國股市抽血機，還是中國經濟抽血機。據國家稅務總局公布的數據，今年一季度，我國稅收收入承接上年勢頭繼續(xù)保持較快增長，累計完成15102億元，同比增長33.8%，增收3818億元，增幅居近年同期最高。其中,一季度我國證券交易印花稅完成597億元，同比增長387.8%，接近4倍。印花稅的抽血機作用仍然強大，在散戶大部分被套之時，抽血機仍然工作，并且以抽血機對股市漲跌影響不大為由拒絕調整，這種對于投資者的侵害所折射出市場倫理敗壞讓人擔憂。

另一個利空是估值轉軌。不顧股指繼續(xù)下跌，管理層不斷推出新股，紅籌股回歸的腳步沒有變。這說明，管理層在加快香港與內地股市的接軌步伐，并且將擇機推出股指期貨，的既定政策不會變。

不同估值體系的風險在接軌期長期存在，這說明A股市場的系統(tǒng)性與制度性風險一時半會兒難以消除。如果A股與H股的溢價在40%，那么，只要稍有門路的投資者在A股下挫期，就會購買H股的二級市場的股票，而不是A股股票。但與此同時，讓A股投資者吃驚的是，A股市場的制度性缺陷還在被繼續(xù)利用，如回歸的大型企業(yè)的估值紫金礦業(yè)等并沒有水跌船低，而是在庇護下享受A股的高估價格。既制造制度性風險，又以托賓Q與估值體系的不科學作為打壓市場的工具，說明A股投資者在二級市場被剪羊毛的綿羊角色沒有變。在這樣的情況下，只有心明眼亮看透莊家路數的投資者，才能獲得短期收益。

難道內地市場沒有投資價值了嗎？絕非如此。目前主要利益場所在股權投資市場，那些以低價獲得非流通籌碼的人，那些已經在創(chuàng)業(yè)板布局的人，都在布局股權市場，以收獲創(chuàng)業(yè)板羊毛。得風氣之先中國和亞洲私募股權市場的良好發(fā)展正吸引全球資本紛紛涌入。風險投資與私募股權研究機構清科研究中心昨日發(fā)布的報告顯示，今年一季度，亞洲私募股權基金發(fā)展迅速，其中，針對中國大陸地區(qū)的亞洲私募股權基金募資總額更是呈現“井噴”狀態(tài)。16只可投資于中國大陸地區(qū)的亞洲私募股權基金募資總額達199.98億美元，增幅達163.3%；超過2006年全年141.96億美元的新募資總額，也超過去年全年募資總額的一半。

在人民幣升值與兩地估值體系接軌的過程中，中國必須有效地控制住資本流動，才能保護內地普通投資者的利益。雖然隨著市場越來越開放，這么做越來越難。通過經常項目提升或者打壓出口產品價格，通過與國內大型跨國商業(yè)機構勾結，熱錢流入非常順利。越是在這樣的艱難時勢下，決策層越應該讓查處到的熱錢付出高昂的成本，讓A股市場的投資者有降低風險、享受紅利的機會，這樣才能對得起A股投資者。

在內地市場炒一級市場，在香港市場炒作二級市場，說明內地二級市場估值風險給了外資投資者可趁之機，內地的二級市場的系統(tǒng)性風險被利用，大資金已經通過股權投資給二級市場的投者剪羊毛。我們的資本市場先外后內的做法是一種根本性錯誤，這一錯誤不能在估值過度期，人民幣上升期繼續(xù)下去。

讓A股投資者交出帶血的籌碼，為外資、為海外市場、為上市公司、為既得利益者買單，到底意欲何為？我們上當上得還不夠嗎？美國投資者集體訴訟黑石欺詐，我們人為割裂的市場估值體系，使上市公司一級市場A股化，二級市場美其名曰國際化，并且遲遲不予糾正，是不是一種隱性欺詐行為？

行走江湖 身不由已