國泰君安期貨投資策略（20080714）漸漸地愈套愈深，漸漸地成為大師

國泰君安期貨有限公司上海中山北一路營業(yè)部 劉洋 021-55392185

一、漸漸

臺(tái)灣的政治領(lǐng)導(dǎo)人談?wù)摴墒校�是很有意思的，有很多笑柄�?br />
我印象深刻的有“總統(tǒng)套房”、“阿扁當(dāng)選，股市萬點(diǎn)”，以及由“馬上好”到“馬上漸漸好”。

“總統(tǒng)套房”，說的是李登輝，在1998年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，因李登輝喊話，島內(nèi)股民于是買入股票，結(jié)果給了QFII以出逃的機(jī)會(huì)，套牢了島內(nèi)股民，于是成就了歷史性的“總統(tǒng)套房”。

“阿扁當(dāng)選，股市萬點(diǎn)”，短暫的一萬點(diǎn)，也不知道套牢了多少人，萬點(diǎn)以后不久就跌到了3000多點(diǎn)。到現(xiàn)在還沒有解套，依然在高高的山峰上站崗放哨。

備受人們喜愛的馬英九團(tuán)隊(duì)，對股市的說法也很有意思，由“馬上好”變成了“馬上漸漸好�！�

臺(tái)當(dāng)局“行政院長”劉兆玄2008年6月28日表示，上任1個(gè)月，選舉時(shí)喊的“馬上好”讓他們備感壓力；但選舉選完了，現(xiàn)在應(yīng)改為“馬上漸漸好”，相信未來一定會(huì)漸入佳境。

“漸漸”，這兩個(gè)字很有味道。

記得豐子愷曾寫過一篇文章《漸》，文中提到過的一些大意有，讓人圓滑處世的是“漸”，造物騙人也是一個(gè)“漸”，在不知不覺中，人不斷變老，如花少女變成爐邊老太婆。

期貨市場中“漸漸”也很厲害——“漸漸地愈套愈深”。

交易時(shí)，如果不及時(shí)止損，漸漸地愈套愈深，等你終于忍受不住，損失已經(jīng)很嚴(yán)重了。

我曾寫過一段文字“毛毛雨也能濕透衣裳”，輕倉小量不及時(shí)止損，一樣會(huì)漸漸地讓你損失慘重。

期貨這個(gè)行業(yè)也能套牢人。

很多人從事期貨交易后，就不愿離開這個(gè)行業(yè)，漸漸地被這個(gè)行業(yè)套牢，當(dāng)想轉(zhuǎn)身從事其它工作時(shí)，發(fā)現(xiàn)自己的期貨經(jīng)歷毫無競爭力。

期貨從業(yè)人員，也大多如此，有可能被漸漸地套牢。期貨的很多工作崗位，其工作大多都很簡單，技術(shù)含量也頗低，我懷疑大多年輕人于其中會(huì)獲得什么收獲，會(huì)有什么樣的自豪感。

期貨市場陰陽相接，變化不斷，機(jī)會(huì)就在其中漸漸地醞釀生成。中國的期貨市場規(guī)模與影響力漸漸地變大，漸漸地中國就會(huì)變成世界第一或第二的期貨市場，這是值得期待的。漸漸地，一些人就會(huì)走向成功；漸漸地，也會(huì)有一批投機(jī)大師在中國誕生。

二、機(jī)會(huì)很大——看銅的行情漸漸演變

當(dāng)前，對于銅價(jià)走勢的研判頗為困難，利多與利空交織在一起。一方面，需求面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)；但供給也面臨短缺的局面。

高油價(jià)和美國的信貸憂慮，正影響著美國的經(jīng)濟(jì)，也導(dǎo)致了美國股市的下跌和美元的持續(xù)疲軟。

對美國兩大抵押貸款機(jī)構(gòu)（房貸美和房利美）穩(wěn)定性的持續(xù)憂慮料限制美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED,美聯(lián)儲(chǔ))今年升息的能力。這不利于美元走強(qiáng)。而美元走弱，將對以美元計(jì)價(jià)的期銅走勢構(gòu)成支撐。

全球經(jīng)濟(jì)增長放緩也將影響對銅的需求，這對銅價(jià)上漲不利。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩日前表示，難以預(yù)計(jì)全球金融危機(jī)還會(huì)走多遠(yuǎn)，因信貸的進(jìn)一步損失程度將取決于美國房屋市場狀況。他在接受采訪時(shí)表示：“可以肯定的是，金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的影響還擺在我們眼前。而食品和石油價(jià)格高漲，加劇了金融問題給經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊�！笨ǘ鞅硎�，IMF對今年和2009年的全球經(jīng)濟(jì)增長看法相當(dāng)悲觀。

投行花旗集團(tuán)上周一剛剛大幅調(diào)升未來兩年的目標(biāo)銅價(jià),稱未來銅供給的缺口將超出預(yù)期。花旗的主要觀點(diǎn)有：1.銅礦產(chǎn)出繼續(xù)低于預(yù)期,主要是因?yàn)楝F(xiàn)有銅礦的產(chǎn)量下降,而非新項(xiàng)目延期。2.根據(jù)花旗的觀點(diǎn),銅礦運(yùn)轉(zhuǎn)所需的酸、電力和水的短缺亦導(dǎo)致了供給萎縮。

看銅的行情漸漸演變，應(yīng)當(dāng)有較大的機(jī)會(huì)，行情的走勢很敏感的。做好準(zhǔn)備吧。

一、重要提示：關(guān)鍵詞：

1、美元指數(shù)跌至兩個(gè)半月低點(diǎn)71.795,為逾一個(gè)月最大單日跌幅。

二、外盤評述：

1、CBOT大豆期貨收高,因原油價(jià)格上揚(yáng)及農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告利多

路透芝加哥7月11日電---芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五收高,交易商表示,因油價(jià)創(chuàng)新高且美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告帶來額外支撐.

CBOT大豆收高5至21美分不等,7月大豆合約收高21美分,報(bào)每蒲式耳16.30-1/2美元.

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估的美國舊作和新作大豆庫存,符合業(yè)內(nèi)平均預(yù)估.

豆粕(豆粉)跟隨大豆期貨升勢,收高4.10-8.10美元,7月豆粕收高8.10美元,報(bào)每短噸453.90美元.

豆油合約收高0.01-0.17美分,7月豆油升0.03美分,報(bào)每磅64.48美分.

美國原油期貨今日升至每桶147.27美元紀(jì)錄新高.[O/NCN]

今日大豆期貨預(yù)估成交量為146,226口,豆油期貨為61,510口,豆粕期貨為55,792口.(完)

2、CBOT玉米期貨收高,受原油價(jià)格創(chuàng)新高帶動(dòng)

路透芝加哥7月11日電---芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收高,交易商稱因油價(jià)因美元下滑而創(chuàng)新高.

交易商表示,油價(jià)上揚(yáng)蓋過了美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告的利空影響.

CBOT玉米收高3至11-3/4美分不等,7月玉米升4-3/4美分,收報(bào)每蒲式耳6.80美元.

今日美國原油期貨升穿147美元,再創(chuàng)新紀(jì)錄.

今日玉米期貨成交量估計(jì)為267,969口.(完)

3、〔馬來西亞期市〕棕櫚油合約上漲1.8%,獲益于原油漲勢

路透吉隆坡7月11日電---馬來西亞毛棕櫚油期貨周五上漲1.8%,原油價(jià)格再創(chuàng)紀(jì)錄新高,推升了全球植物油市場.

受庫存漲至紀(jì)錄高位,以及7月最初10天出口放緩影響,致使投資者最初遠(yuǎn)離棕櫚油市場,但逢低買進(jìn)的良機(jī)還是不可錯(cuò)過.

指標(biāo)9月合約結(jié)算價(jià)漲64馬幣,報(bào)每噸3,575馬幣.

"有很多買入棕櫚油合約的理由,"一交易商說道."原油顯然是原因之一,且預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告將公布豆油結(jié)轉(zhuǎn)庫存將利多."

其他各月合約漲幅介于60至89馬幣間.整個(gè)成交量報(bào)10,719口.

馬來西亞現(xiàn)貨市場,7月毛棕櫚油船貨報(bào)每噸3,565/3,580馬幣,交易價(jià)格介于3,500-3,565馬幣.(完)

4、〔國際油市〕NYMEX原油期貨大漲,受地緣政治緊張局勢及供應(yīng)憂慮提振

*油價(jià)收高,因伊朗、尼日利亞和巴西供應(yīng)憂慮

*升勢新高後遭遇獲利回吐,令漲幅縮減

路透紐約7月11日電---紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油期貨周五收高逾2%,地緣政治緊張局勢和供應(yīng)憂慮合力令油價(jià)再創(chuàng)新高.

有關(guān)伊朗的地緣政治緊張局勢啟動(dòng)盤初強(qiáng)勢,尼日利亞局勢不安和巴西石油工人即將罷工也令市場憂慮增加.

汽油和取暖油期貨跳升至新高,受油價(jià)強(qiáng)勢帶動(dòng).

中午左右,獲利回吐令今日升幅收窄,因交易商對美股受信貸憂慮重挫作出反應(yīng).

NYMEX-8月原油期貨結(jié)算價(jià)上漲3.43美元或2.42%,至每桶145.08美元,盤中交投區(qū)間介于141.44至紀(jì)錄新高147.27美元之間,上一高位是在7月3日創(chuàng)下的145.85美元.

本周油價(jià)跌0.21美元或0.14%,結(jié)算價(jià)高位是在7月3日所創(chuàng)的145.29美元.今年以來,油價(jià)猛漲49.10美元或51.16%.

倫敦8月布蘭特原油期貨收漲2.46美元或1.73%,至每桶144.49美元,盤中交投于141.62-147.50美元.

歐盟對伊朗本周發(fā)布的有關(guān)試射導(dǎo)彈的聲明表示擔(dān)憂,并更為強(qiáng)烈地呼吁伊朗暫停其受爭議的核項(xiàng)目中的鈾濃縮活動(dòng).

伊朗官方IRNA新聞社周五報(bào)導(dǎo),伊朗首席核談判代表賈利利將于7月19日在日內(nèi)瓦與歐盟外交政策首席代表索拉納(Javier Solana)會(huì)晤,但這一日期未得到歐盟證實(shí).[nCN0509002]

巴西石油工會(huì)一官員表示,在巴西位處Campos盆地的主要油田,巴西石油工人將于周一開始進(jìn)行為期五天的大罷工,不管國有石油公司Petrobras(PETR4.SA: 行情)(PBR.N: 行情)是否會(huì)在那之前給出一個(gè)提議.[nCN0509420]

NYMEX-8月取暖油期貨收高3.92美分或0.97%,至每加侖4.0766美元,盤中交投于4.0210-4.1586美元的紀(jì)錄新高.上一高位是在7月3日觸及的4.1350美元.

8月RBOB汽油期貨收漲5.23美分或1.49%,至每加侖3.5632美元,盤中交投于3.5017-3.6310美元新高.上一高位是在7月3日觸及的3.5927美元.(完)

5、〔倫敦金屬〕LME期鋁追平歷史高位,續(xù)受中國供應(yīng)憂慮提振

*期鋁追平周四所創(chuàng)的歷史高位

*期鋁受中國供應(yīng)憂慮提振

*美元疲弱帶動(dòng)買盤

路透倫敦7月11日電---倫敦金屬交易所(LME)期鋁周五攀升,追平周四所創(chuàng)的歷史高位,受油價(jià)創(chuàng)新高以及中國電力短缺憂慮提振,而美元下滑也激勵(lì)商品市場買盤.

三個(gè)月期鋁收報(bào)3,318美元,周四收報(bào)3,290美元,周四期鋁創(chuàng)下3,380美元的歷史高位.

來自中國冶煉商的消息周四稱,中國首20家冶煉生產(chǎn)商已同意自今年7月起減產(chǎn)5-10%,以支持原鋁價(jià)格及減少電力能耗.[ID:nCH0025624]期鋁受該消息提振.

油價(jià)周五首次升穿147美元,也對鋁價(jià)有帶動(dòng)作用,因鋁價(jià)通常因能源成本增加而上漲.

美國抵押貸款機(jī)構(gòu)房利美和房貸美的問題打壓美元走勢,令以美元計(jì)價(jià)的商品對投資人更具吸引力.

期銅受美元疲弱支撐,但因市場擔(dān)心全球需求放緩而買興受限.

上海期貨交易所銅庫存截至周四一周增加了5%,至38,150噸.

三個(gè)月期銅尾盤報(bào)8,270美元,周四收報(bào)8,230美元.

三個(gè)月期鋅收報(bào)2,025美元,周四收報(bào)1,990美元.稍早期鋅升至2,074.75美元的5月29日以來最高.

三個(gè)月期鉛跳漲約5%,至五周高位2,080美元,因庫存減少引發(fā)新的買盤,但稍後回落,收報(bào)1,965美元,周四收報(bào)1,984美元,期鉛在本周猛漲逾30%.

LME鉛庫存減少2,225噸,至98,950噸,分析師稱中國買興強(qiáng)勁.

6、〔紐約匯市〕美元下滑,因信貸憂慮令美聯(lián)儲(chǔ)升息幾率降低

*美元下跌,因信貸憂慮進(jìn)一步令市場氣氛低沉

*歐元/美元升至兩個(gè)半月高位

*美國參議員講話令市場寄望GSE可使用貼現(xiàn)窗

路透紐約7月11日電---美元周五下滑,因?qū)�兩大美國抵押貸款機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性的持續(xù)憂慮料限制美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED,美聯(lián)儲(chǔ))今年升息的能力.

有消息稱,美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克表示受困的抵押貸款機(jī)構(gòu)房貸美(FRE.N: 行情)和房利美(FNM.N: 行情)有資格使用貼現(xiàn)窗借貸後,美元一度獲得一些提振.

但稍後美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人表示,聯(lián)儲(chǔ)并未同兩家企業(yè)討論緊急借貸工具後.

另外,美國參議院金融委員會(huì)主席多德(Chris Dodd)表示,美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ),FED)及美國財(cái)政部正考慮開放貼現(xiàn)窗給房利美和房貸美.[nCN0509530]

歐元/美元升至1.5946美元,根據(jù)路透數(shù)據(jù),為4月23日來最高.尾盤報(bào)1.5932美元,當(dāng)日升0.9%.美元/日圓跌至105.67日圓,但尾盤回穩(wěn)至約106.21日圓,跌0.8%.

**利率可能下調(diào)**

"信貸市場動(dòng)蕩反映出事態(tài)有多嚴(yán)重,利率可能有下調(diào)而不是上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)."瑞銀首席匯市策略師Benedikt Germanier表示.

"看看能預(yù)示利率預(yù)期的隔夜指數(shù)互換(OIS)市場,市場消化了12月美聯(lián)儲(chǔ)升息一次,6月17日時(shí)為消化了升息三次.這拖累美元下滑."

美元指數(shù)<.DXY>跌至兩個(gè)半月低點(diǎn)71.795,為逾一個(gè)月最大單日跌幅.

分析師表示,美國財(cái)長保爾森稱財(cái)政部現(xiàn)在的首要目標(biāo)是在房利美和房貸美維持現(xiàn)狀的情況下支持它們,[nCN0509252]未暗示救援行動(dòng),市場對此大感失望.

"如果GSE被國有化,這將意味著GSE的不良信貸將被轉(zhuǎn)化為美國公債,這會(huì)對主權(quán)債券構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn).因此歐元/美元跳升."瑞銀的Germanier稱.

"同時(shí)你看到主權(quán)信貸收緊,因此美元同美國公債市場一起走軟."

美國原油期貨再創(chuàng)新高以及全球股市重挫也無助于美元走勢.因美國是原油消費(fèi)大國,能源價(jià)格高漲殃及美元.

美國原油期貨今日升穿每桶147美元,結(jié)算價(jià)高于145美元

三、其它信息：

1、〔USDA報(bào)告〕美國農(nóng)作物主要信息(表)--7月11日報(bào)告

2008年 7月 11日 星期五 20:54

路透7月11日電---美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每月全球供需報(bào)告中公布主要美國農(nóng)作物資訊如下,該數(shù)據(jù)包括上月的預(yù)估值以作比較:

大豆類(除非特別指明,以百萬蒲式耳計(jì))

2006/07 2007/08 2008/09

實(shí)際值 預(yù)估 6月預(yù)估 7月預(yù)估

大豆

種植(百萬英畝) 75.5 63.6 74.8 74.5

收割(百萬英畝) 74.6 62.8 73.8 72.1

單產(chǎn)(蒲式耳/英畝) 42.7 41.2 42.1 41.6

產(chǎn)量 3,188 2,585 3,105 3,000

壓榨 1,808 1,840 1,840 1,830

出口 1,118 1,145 1,050 1,000

年末庫存 574 125 175 140

豆油(百萬磅)

生產(chǎn)量 20,489 21,345 20,975 20,860

出口 1,889 3,150 2,650 2,650

年末庫存 3,085 2,930 2,660 2,690

豆粕(豆粉)(千短噸)

生產(chǎn)量 43,054 43,739 43,785 43,435

出口 8,786 9,500 8,900 8,900

年末庫存 346 300 300 300

小麥(除非特別指明,以百萬蒲式耳計(jì))

種植(百萬英畝) 57.3 60.4 63.8 63.5

收割(百萬英畝) 46.8 51.0 56.3 56.6

單產(chǎn)(蒲式耳/英畝) 38.7 40.5 43.2 43.5

生產(chǎn)量 1,812 2,067 2,432 2,461

出口 909 1,267 1,000 1,000

年末庫存 456 306 487 537

各類小麥

年度始于6月1日 硬冬麥 硬春麥 軟紅麥 白小麥 硬粒麥總計(jì)

2007/08年度(預(yù)計(jì)值)

生產(chǎn)量 962 449 358 227 72 2,067

出口量 538 324 203 162 40 1,267

年末庫存: 139 63 57 38 8 306

2008/09 (預(yù)計(jì)值)

生產(chǎn)量 1,040 471 607 254 90 2,461

出口量 440 250 145 135 30 1,000

年末庫存: 232 91 141 60 14 537

玉米

(百萬蒲式耳)

2006/07 2007/08 2008/09

實(shí)際值 預(yù)估 6月預(yù)估 7月預(yù)估

種植(百萬英畝) 78.3 93.6 86.0 87.3

收割(百萬英畝) 70.6 86.5 78.8 78.9

單產(chǎn)(蒲式耳/英畝) 149.1 151.1 148.9 148.4

產(chǎn)量 10,535 13,074 11,735 11,715

出口 2,125 2,450 2,000 2,000

年末庫存 1,304 1,598 673 833

美國乙醇產(chǎn)量

燃料用乙醇 2,117 2,950 4,000 3,950(完)

2、〔中國金屬〕今年原鋁產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低6.5%至1,450萬噸--協(xié)會(huì)官員

路透北京7月11日電---中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長文獻(xiàn)軍周五稱,因電力緊張導(dǎo)致鋁廠減產(chǎn),中國今年原鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1,450萬噸,較此前預(yù)期調(diào)低6.5%或100萬噸.

"我已將產(chǎn)量預(yù)估值下調(diào)100萬噸.若電力緊缺加劇,產(chǎn)量可能會(huì)更低."他對路透記者表示.

中國是世界最大的原鋁生產(chǎn)商.(完)

四、國泰君安期貨上海中山北一路營業(yè)部投資策略（20080714）

1、大豆、豆粕、豆油：行情多頭格局中，高位震蕩，可以暫時(shí)觀望，擇機(jī)再建多頭頭寸。

①大連商品交易所豆一0809合約，在重要點(diǎn)位5300以上，可認(rèn)為處于多頭格局之中，宜多不宜空。大豆0901合約在4450以上，可以視為多頭格局之中，宜多不宜空。

②Cbot11月大豆在重要支撐位1350美分以上，屬于多頭格局。

大連商品交易所豆油0809合約在11500以上，則屬多頭格局，擇機(jī)低買高平。

大豆0809合約多頭止損點(diǎn)可以考慮設(shè)在5300。

需要關(guān)注：國家關(guān)稅政策、人民幣匯率，以及美元指數(shù)的走勢情況。

建議大家樹立這樣的投機(jī)理念：跟著行情走。盡可能少預(yù)測行情，而要多做對策。一旦出現(xiàn)了某種情形，自己應(yīng)當(dāng)采取什么樣的操作對策。期貨投機(jī)始終要考慮三個(gè)問題：什么樣的情形入場，什么樣的情形出場，以及建立多大的頭寸。

2、 白糖期貨已重回空頭格局，短線操作。（行情走勢是非而非非，類是而非是。6月6日觀點(diǎn)：買點(diǎn)吧！值得嘗試！0901合約3910附近買入，3880止損，風(fēng)險(xiǎn)不大。如果真的有效跌破3880，則翻空,止損3900）。

“期貨智慧”博客：http://liuocean.blog.hexun.com/

五、名人名言

"I can calculate the motions of the heavenly bodies, but not the madness of people."
Sir Isaac Newton, who sold out profitably during the South Sea Bubble but was tempted back in and lost 20,000 pounds.

“大柔非柔，至剛無剛”——曾國藩 。

“智慧的標(biāo)志是——審時(shí)度勢，擇機(jī)行事”——荷馬。

（本內(nèi)容為國泰君安上海中山北一路（大柏樹）營業(yè)部內(nèi)部交流，僅供參考，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）

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