現(xiàn)在距離央行最近一次加息，已有半年之久。居民儲蓄負(fù)利率水平，仍在持續(xù)。在中美第四次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話期間，央行行長周小川明確表示，油價、電價上調(diào)之后，加大了通脹的壓力，央行有可能會采取更強硬措施應(yīng)對。此話一出，市場自然排除了近期再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性，增強了對加息的預(yù)期。業(yè)界認(rèn)為，7月中旬即將公布的上半年及6月份數(shù)據(jù)，將是會否加息的一個關(guān)鍵節(jié)點。
　　中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲認(rèn)為，通脹率很有可能會繼續(xù)攀升，如果CPI增幅達到8%以上，那么央行可能會出臺一套組合性措施，即分幾次逐步上調(diào)利率，同時降低匯率，抑制熱錢涌入；而若數(shù)據(jù)顯示通脹相對平和，那么預(yù)計央行將觀望國際形勢而定。理論上分析，央行可以采取諸如加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、信貸窗口指導(dǎo)等數(shù)量型工具，達到抑制貨幣投放過快增長的目標(biāo)。然而，今年以來，央行已5次運用“提高存款準(zhǔn)備金率”這一貨幣政策。繼續(xù)選擇提高存款準(zhǔn)備金率，可以大量對沖因外匯儲備猛增而增加的過多流動性，但目前17.5%的存款準(zhǔn)備金率被認(rèn)定為已經(jīng)接近理論上限。

　　北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青表示，加息是必然選擇，本輪通脹是貨幣現(xiàn)象，應(yīng)該從控制貨幣的角度來解決。但如果半年數(shù)據(jù)進一步顯示CPI增長有回落趨勢，那么央行加息的可能性比去年要小得多。申銀萬國宏觀分析師李慧勇則表示，如果加息的話，7月將是最佳時機。從抑制通脹的角度來看，加息是一種選擇。但考慮到經(jīng)濟增速有所回落，“滯脹”形勢初現(xiàn)的復(fù)雜局面，加息又成為一種兩難。一些學(xué)者表示，加息還是不加息，看的不僅僅是CPI指數(shù)，還應(yīng)兼顧國內(nèi)各方面的經(jīng)濟增長情況。很顯然，未來加息與否，也傳遞出央行的價值取向。連續(xù)17個月的負(fù)利率，是許多專家認(rèn)為央行應(yīng)該加息的主要原因之一。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅教授說，持續(xù)的負(fù)利率使許多儲戶將資金存在活期賬戶里隨時流通、投資，導(dǎo)致了目前投資市場過熱，特別是股市和房市投資的不穩(wěn)定局面，容易產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫，這對于任何一個國家來說，都是一個潛在的危險。華東理工大學(xué)商學(xué)院院長石良平教授認(rèn)為，負(fù)利率對儲戶來說固然不是件好事，但是從大局來看，只有收入增長跟上通脹率，中國經(jīng)濟才能發(fā)展起來；從另一個角度來說，負(fù)利率也有其好處，儲戶的資金流入市場將刺激經(jīng)濟發(fā)展。石良平指出，目前通過加息來抑制成本推動型通脹、消除負(fù)利率有一定難度，加息無法控制價格，反而會抑制投資、減緩經(jīng)濟增長，產(chǎn)生滯脹效應(yīng)，因此加息對投資環(huán)境的影響要大于銀行儲蓄的損失。所以加息在當(dāng)前并非上策。另一部分學(xué)者則認(rèn)為加息對我國經(jīng)濟未必造成多大的影響。

　　花旗銀行首席經(jīng)濟師沈明高說，加息會對貸款企業(yè)產(chǎn)生一定影響，但目前許多受國際油價及匯率影響、發(fā)展放緩的企業(yè)都是出口型中小企業(yè)，而這些企業(yè)一般銀行貸款較少，所以加息對整個國內(nèi)經(jīng)濟的影響不會太大。有專家認(rèn)為，在舒緩負(fù)利率的同時，不給實體經(jīng)濟帶來較大影響的一個較好辦法還是推出“不對稱加息”。沈明高也預(yù)測，央行第三季度可能會有一次性小幅度的“不對稱加息”，即存款漲幅比貸款漲幅大；特別是中長期存款的利率，可能上調(diào)較多。這樣既緩解了我國持續(xù)負(fù)利率的問題，也降低了貸款利率上調(diào)對企業(yè)資金運轉(zhuǎn)的副作用，同時由于短期貸款利率上調(diào)比例較小，也保證了市場上一定份額的流動資金。除了考慮CPI數(shù)據(jù)、國內(nèi)經(jīng)濟之外，國際因素也對央行是否加息有一定的影響。

　　市場分析人士普遍認(rèn)為，加息可能性進一步增強。孫立堅認(rèn)為，歐洲央行近日將利率上調(diào)了25個基點，實為象征性舉措以觀察市場反應(yīng)。如果美聯(lián)儲決定加息，那么央行加息的可能性也會增加。由于中國經(jīng)濟傳導(dǎo)機制較弱，若央行決定加息，估計會有兩三次、每次25個基點的利率上調(diào)政策。有人提出，加息將導(dǎo)致企業(yè)縮減銀行貸款、尋求融資，這降低了流動資金，又加速境外游資涌入。也有人相對樂觀，因為國內(nèi)已開始加強對境外游資的審查，由于人民幣單邊升值較穩(wěn)定的趨勢等因素，目前境外游資的大量流出還不太可能。渣打銀行首席經(jīng)濟學(xué)家李籟思建議，央行應(yīng)拓展思路，尋求新的非貨幣政策的支持。國內(nèi)也有學(xué)者建議，央行可采取稅收調(diào)整政策，由于油價上漲已經(jīng)導(dǎo)致部分企業(yè)不堪重負(fù)，央行可考慮對部分產(chǎn)業(yè)在稅收上予以優(yōu)惠，以扶持經(jīng)濟、抑制通脹。

行走江湖 身不由已