美國(guó)政府拯救“兩美”有兩個(gè)象征意義：一是美國(guó)政府決定拯救美元、美債與美國(guó)政府的信用；另一個(gè)是美國(guó)對(duì)于一團(tuán)亂麻的金融衍生品市場(chǎng)無(wú)能為力。

　　次貸危機(jī)成為金融衍生品的殺手锏，當(dāng)一個(gè)國(guó)家、一個(gè)個(gè)人投資者因?yàn)榇钨J危機(jī)損失50%以上的收益時(shí)，你無(wú)法用理性的邏輯說(shuō)服他，這并不是金融衍生品的錯(cuò)，這是混亂的管理、定價(jià)、貨幣機(jī)制的錯(cuò)誤，人們會(huì)出于簡(jiǎn)單的害怕排斥金融衍生品市場(chǎng)。事實(shí)上，美國(guó)政府的拯救行為、金融市場(chǎng)的混亂讓金融領(lǐng)域的市場(chǎng)派無(wú)地自容，政府控制權(quán)將大為增強(qiáng)。正如美國(guó)大蕭條催生了羅斯福新政，世界經(jīng)濟(jì)因?yàn)榇钨J危機(jī)，將進(jìn)入強(qiáng)政府經(jīng)濟(jì)時(shí)代。

　　這對(duì)中國(guó)的影響不容小覷。政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式將由此找到最好的借口，這將體現(xiàn)在各種市場(chǎng)準(zhǔn)入審批上，不會(huì)放松，以“避免市場(chǎng)化的缺陷”，但在需要政府救助市場(chǎng)時(shí)，有關(guān)人士將以市場(chǎng)定價(jià)為由堅(jiān)決拒絕。中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表示，美國(guó)政府拯救“兩美”是一項(xiàng)積極的措施，對(duì)中國(guó)投資者是一則有利的消息。有人因此天真地認(rèn)為，中國(guó)式的救市將由此拉開(kāi)序幕，事實(shí)上，這不過(guò)是作為最大“兩美”債券(資訊,行情)所有國(guó)的央行行長(zhǎng)鼓勵(lì)性的發(fā)言罷了，“兩美”債重新恢復(fù)信用，對(duì)于擁有龐大美元資產(chǎn)的中國(guó)是個(gè)絕大的利好。中國(guó)、日本、韓國(guó)、俄羅斯、中東各國(guó)的央行行長(zhǎng)都會(huì)因此松一口氣。

　　這絕不意味著，中國(guó)金融與資本市場(chǎng)將發(fā)生變化，相反，受美國(guó)次級(jí)債與“兩美”的心理暗示，世界與中國(guó)將更加趨于保守。

　　差不多與美國(guó)次級(jí)債爆發(fā)同時(shí)，中國(guó)大規(guī)模引入金融衍生品概念，有關(guān)方面從創(chuàng)設(shè)權(quán)證開(kāi)始，試圖引入一系列金融衍生品，比如融資融券、股指期貨。但隨著權(quán)證創(chuàng)設(shè)成為傷害投資者的隱性掠奪行為，隨著次貸危機(jī)爆發(fā)、全球金融衍生品市場(chǎng)讓人瞠目結(jié)舌的混亂狀態(tài)全面曝光，全球各國(guó)都在反思過(guò)早引入金融衍生產(chǎn)品是否合適，金融衍生產(chǎn)品是否只是一個(gè)大型金融機(jī)構(gòu)借以掠奪財(cái)富的游戲？

　　全球和中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管者將更加保守，他們會(huì)像防強(qiáng)盜、小偷一樣防金融衍生品。我國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)否決了幾項(xiàng)收購(gòu)協(xié)議，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康一再?gòu)?qiáng)調(diào)房貸風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，不管業(yè)績(jī)好壞，外匯保證金交易已經(jīng)被喊停，有關(guān)方面不想讓中資金融機(jī)構(gòu)再為外資金融機(jī)構(gòu)的二傳手。

　　不堪回首的投資業(yè)績(jī)讓人們有理由懷疑，中國(guó)成為國(guó)際資本市場(chǎng)那個(gè)傻乎乎的最后接棒者。去年中國(guó)資本在金融資產(chǎn)收購(gòu)浪潮中所達(dá)成的那些備受矚目的對(duì)海外金融機(jī)構(gòu)的收購(gòu)，目前幾乎都陷入嚴(yán)重虧損。

　　中投持有的美國(guó)私人股本公司百仕通的股權(quán)，浮虧高達(dá)42%，對(duì)摩根士丹利的投資虧損了16%；國(guó)開(kāi)行對(duì)巴克萊銀行的投資浮虧更超過(guò)50%。而自去年中國(guó)平安保險(xiǎn)對(duì)富通集團(tuán)的投資也已虧損一半左右，工商銀行(601398)購(gòu)入的南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)則已虧損約23%。中信證券(600030)去年則因?yàn)楸O(jiān)管部門遲遲未批準(zhǔn)其以10億美元收購(gòu)貝爾斯登約6%的股權(quán)的計(jì)劃而逃過(guò)一劫，最終，破產(chǎn)了的貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)�，F(xiàn)在看來(lái)，中投公司的投資像是個(gè)笑話，他們完全無(wú)法維持自身的生存，最后不得不依靠政策優(yōu)惠、投資國(guó)內(nèi)大企業(yè)原始股權(quán)與利息延后支付等方式，成為另一個(gè)尷尬的食利機(jī)構(gòu)。

　　中國(guó)金融創(chuàng)新手段將因此而中斷一段時(shí)間。到目前為止，中國(guó)的資產(chǎn)證券化規(guī)模小到可以忽略不計(jì)，股指期貨、融資融券等方式的推出遙遙無(wú)期。9月8日見(jiàn)到期貨法起草專家李曙光先生，他表示股指期貨萬(wàn)事俱備，只是東風(fēng)遲遲未到，李先生呼吁股指期貨早些出臺(tái)。但筆者相信，李先生所盼望的春風(fēng)暫時(shí)還不會(huì)到來(lái)。一味看空的市場(chǎng)，意味著無(wú)法成為多空角力的市場(chǎng)，沒(méi)有人會(huì)為做多者接盤。股指期貨的杠桿效應(yīng)與嚴(yán)重缺失的誠(chéng)信讓資本市場(chǎng)畏懼和反感。

　　原人民銀行研究局副局長(zhǎng)景學(xué)成先生閑聊時(shí)，提及中國(guó)的信用市場(chǎng)只適合債券，而筆者認(rèn)為，既然股市已經(jīng)破冰，用現(xiàn)金分紅與債息掛鉤，是最好的強(qiáng)迫性的信用手段。但監(jiān)管者在用縮小供應(yīng)量平衡供求關(guān)系的老辦法，這個(gè)辦法管用，中國(guó)股市早就上升了。

　　其他呢，銀行對(duì)除政府貸款項(xiàng)目、大企業(yè)貸款項(xiàng)目以外的貸款將更加謹(jǐn)慎，中小企業(yè)的寒冬剛開(kāi)了個(gè)頭，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到最冷的時(shí)候。

　　國(guó)際金融資本市場(chǎng)將有一個(gè)回縮的過(guò)程，在此期間，我國(guó)的投資與決策會(huì)趨于保守，真正的奠定市場(chǎng)的舉措暫時(shí)還不會(huì)出臺(tái)。

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開(kāi)始在水的世界之中上浮。但此時(shí)你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。