雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道。毫無(wú)疑問(wèn)，我國(guó)此時(shí)出臺(tái)存款準(zhǔn)備金率與利率雙率齊降政策，是個(gè)大利好，但僅止于此是不夠的，應(yīng)該視經(jīng)濟(jì)情況，出臺(tái)更多刺激市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。

　　有人把中國(guó)股市的大幅下挫看成美國(guó)次貸危機(jī)影響之下的產(chǎn)物，這是只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻的影響，但A股市場(chǎng)的下挫主要是國(guó)內(nèi)政策沒(méi)有及時(shí)調(diào)整的產(chǎn)物。

　　就在美國(guó)次貸危機(jī)繼續(xù)深化的關(guān)鍵時(shí)刻，國(guó)際大宗商品與海運(yùn)費(fèi)連續(xù)下挫，信用市場(chǎng)凍結(jié)，在這樣的情況下，仍有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該以預(yù)防通脹為主，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下挫，是宏觀(guān)調(diào)控的成果。這種觀(guān)點(diǎn)錯(cuò)判了形勢(shì)，是對(duì)市場(chǎng)的重大誤導(dǎo)。導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)惡化，而制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分進(jìn)一步緊縮。

　雷曼兄弟破產(chǎn)案標(biāo)志谷底，還是繼續(xù)惡化，這還有待觀(guān)察。但有一點(diǎn)是肯定的，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)使投資者不確定預(yù)期更重，投資保守色彩更重。由于金融危機(jī)尚未影響到美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此，全球投資者都懷著忐忑的心情持股等待實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下挫。金融危機(jī)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，將使市場(chǎng)緊縮難以避免，此時(shí)，將政策調(diào)整到抑制通脹的軌道，是嚴(yán)重的錯(cuò)誤。各國(guó)央行已經(jīng)走出加息周期，美國(guó)可能繼續(xù)降息，如果中國(guó)進(jìn)行加息或者信貸控制，就是加劇緊縮。

　　中國(guó)“雙率下降”已經(jīng)在A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)之間，建立了薄薄的一層防火墻。9月16日，國(guó)際主要股市大跌，俄羅斯、韓國(guó)等市場(chǎng)的跌幅大于A股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)結(jié)束了下跌屢執(zhí)國(guó)際牛首的尷尬局面。在目前全球市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖的情況下，希望市場(chǎng)企穩(wěn)是不現(xiàn)實(shí)的，只要跌得少就算成功，這表明A股市場(chǎng)受到新的積極貨幣政策調(diào)整受到保護(hù)。

　　雖然周二上證綜指跌至2000點(diǎn)以下，當(dāng)前點(diǎn)位較去年10月達(dá)到的最高點(diǎn)6092.06點(diǎn)下跌67.4%。股指在跌破2000點(diǎn)支撐后或?qū)⑦M(jìn)一步下探技術(shù)支撐位1700到1800點(diǎn)；該點(diǎn)位是股指在2006年5至8月間的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，開(kāi)啟了其后的牛市行情。周二的下跌，主要是銀行股領(lǐng)跌所至，雙率齊降導(dǎo)致投資者擔(dān)心銀行存貸差縮小，這并非中國(guó)股市的心腹之患。

　　目前有三個(gè)市場(chǎng)需要拯救。

　　一是制造企業(yè)。目前的貨幣政策主要針對(duì)的是制造企業(yè)，希望挽回制造業(yè)的頹勢(shì)。央視《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》以如下數(shù)據(jù)證明拯救制造業(yè)的必要性：今年8月份，我國(guó)出口增長(zhǎng)幅度為21.1%，不僅低于上個(gè)月和去年同期的水平，而且是今年以來(lái)最低增幅。另外工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增幅繼續(xù)下降，今年前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速為20.9%，增幅同比下降21.2個(gè)百分點(diǎn)。而央行調(diào)低貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，有利于減輕企業(yè)，特別是中小企業(yè)的成本壓力，釋放新的投資需求。這是許多人一直呼吁的問(wèn)題，可惜很長(zhǎng)時(shí)間受到忽視。

　　二是股市。股市的節(jié)節(jié)下挫，將使信心危機(jī)彌漫到實(shí)體企業(yè)，并且使中國(guó)實(shí)體企業(yè)的資本價(jià)格估值遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平。并購(gòu)的重要時(shí)間標(biāo)志是市場(chǎng)估值低于實(shí)際價(jià)值，中國(guó)此時(shí)如果抄美國(guó)的底，是在與不確定的金融危機(jī)賭博，成功概率不大，如果有機(jī)構(gòu)抄中國(guó)企業(yè)的底，基本一抄一個(gè)準(zhǔn)，因?yàn)槭袌?chǎng)估值遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值。

　　三是樓市。樓市是拉動(dòng)GDP與投資的重要產(chǎn)業(yè)，牽涉面極廣，目前鋼鐵、建材價(jià)格大幅下挫，國(guó)際大宗商品價(jià)格與海運(yùn)費(fèi)下降也與中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)有關(guān)。一場(chǎng)靜悄悄的改變已經(jīng)發(fā)生，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部決定，從16日起下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。其中5年期以下（含5年）利率下調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；5年期以上利率下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。政策在提供保障性住房的同時(shí)，維持市場(chǎng)溫度，既保持公益住房比例，又使地產(chǎn)泡沫能低成本去除，才是上上之策。

　　如果全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緊縮，推出重大財(cái)政刺激政策的可能性將會(huì)大大增加，其中股市尤其應(yīng)該予以關(guān)注。制造業(yè)下滑會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增速與就業(yè)，樓市下滑會(huì)讓地方政府著急，但股市下滑常常被看成擠泡沫的過(guò)程，甚至受推倒重來(lái)論的影響，視股市目前下跌為市場(chǎng)化的題中應(yīng)有之意。實(shí)際上，本輪經(jīng)濟(jì)緊縮就是從股市開(kāi)始，最終也將結(jié)束于股市。只有股市掉頭向上，一輪新的發(fā)展周期才能正式展開(kāi)。

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開(kāi)始在水的世界之中上浮。但此時(shí)你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。