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　在美國國會通過7000億美元救市計劃之后，關(guān)于中國該不該購買美國為此新發(fā)行的國債以支持美國政府救市，就成為市場熱議的焦點。這個問題的另一面，是如何評估中國自身的能力以及中國經(jīng)濟的前景。針對這些問題，《第一財經(jīng)日報》約請了多位專家發(fā)表意見。　　社科院世界經(jīng)濟與政治所張斌：中國外儲美元投資本金威脅還未解除　　中國不需要參與救助美國。人民幣不升值就是對美國經(jīng)濟最大的救助，但是這樣做對中國經(jīng)濟很不利。對于美國國債的投資，中國要在減少外匯盈余的基礎(chǔ)上，盡量減少美國國債。無論是從真實購買力角度看，還是從純粹的財務(wù)角度看，中國外匯儲備的投資收益都不樂觀。尤其是美國次貸危機以來，投資的本金都受到了威脅，至今威脅沒有解除。　　展望來看，中國金融市場信心和出口都會受到一些沖擊，實體經(jīng)濟所遭受的沖擊會隨著美國經(jīng)濟的衰退進一步延續(xù)。　　商務(wù)部研究院研究員金柏松：美國國債信用已低得不值得再買　　如果根據(jù)美國財政、金融狀況，對美國國債和美元資產(chǎn)進行客觀評級，其信用等級將大幅下降，這會引發(fā)中國和世界對美元資產(chǎn)的恐慌性拋售，而中國政府現(xiàn)在繼續(xù)持有美國國債，并沒有發(fā)表對美元評級下降的態(tài)度，其本身就是對美國、對世界的重大救援行動。　　目前美國國債信用等級已經(jīng)非常低，不值得繼續(xù)購買，應(yīng)該購買更加優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，即增持具有保值、升值潛力的資產(chǎn)。從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略分析，中國外匯儲備中黃金(192,-10.09,-5.00%,吧)儲備比重太低，與我國對外發(fā)展應(yīng)該具備的雄厚基礎(chǔ)不相稱。如果我們不增持是擔(dān)心中國一旦購買黃金，國際黃金價格就會飛漲，中國不能因這種技術(shù)性原因因噎廢食。　　上海財大公共經(jīng)濟與管理學(xué)院院長張欣：美國危機根本上還是要靠自己　　中國有1萬億以上的美元資產(chǎn)，世界上外匯儲備最多，也是美國的最大債主之一。因此，中國的舉動對國際信心至關(guān)重要，也可以改善和惡化美國的經(jīng)濟形勢。但是，美國的經(jīng)濟是中國的4倍，解決這場危機的根本還是要靠美國自己救助。　　在目前，中國可以有限制地象征性買一些美國國債，以便穩(wěn)定國際投資者信心。但為了避免套住，需要和其他國家共同行動。中國應(yīng)該積極和美國、歐洲、日本、石油輸出國等合作，采取措施，避免一場全球危機。但是美國也必須拿出具體措施，降低財政赤字，改變過去靠向其他國家發(fā)信貸來支撐美國經(jīng)濟的方法。　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇：中國要有足夠外儲防備資本外流　　考慮到中國目前的外匯儲備水平，中國目前不減持美元資產(chǎn)來防止外匯儲備的市場價值下跌，這已經(jīng)是對美國救市的最大支持。我們不應(yīng)該再大量購買美國國債，只有美國政府恢復(fù)強勢美元政策，壓縮政府赤字規(guī)模的前提下，中國所持有的巨額美元資產(chǎn)的安全才能得到保證。　　而且目前中國國內(nèi)的經(jīng)濟形勢已經(jīng)比較嚴(yán)峻，大量出口型的中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉，大中型工業(yè)企業(yè)利潤增長大幅下滑，再加上目前外部環(huán)境急劇惡化，中國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)極為嚴(yán)峻。在這種背景下，中國還要有足夠的外匯資源應(yīng)付潛在的資本外流，像當(dāng)前韓國、俄羅斯出現(xiàn)的資本外流導(dǎo)致的外匯儲備下降一樣。　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授何平：美國拒付國債的可能性是存在的　　中國購買美國國債是可以幫助美國的，美國政府可以用較低利率借來的錢直接注資大型金融機構(gòu)，但這對中國是不合適的投資方式，尤其是在中國已經(jīng)持有美國的大量國債以及美國利率水平降到較低的水平的情況下。　　持有大量的美國國債已經(jīng)把中國和美國的金融穩(wěn)定緊密地聯(lián)系在一起。一旦最壞的情況出現(xiàn)，美國出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃，國債價格大幅下降，限制美國持續(xù)發(fā)債的能力，美國拒付國債或者其他形式的間接拒付的可能性是存在的，正如1998年的俄羅斯。　　莫尼塔公司首席經(jīng)濟學(xué)家馬青：要擔(dān)憂國際資本流動會很快變化　　中國不需要救助美國，但是需要救助已經(jīng)投資在美國的上萬億美元的儲備資產(chǎn)。從救助的方式來看，中國難以效仿日本購買美國金融機構(gòu)，因為中國無力管理。另外，購買不良資產(chǎn)風(fēng)險過高。因此除了繼續(xù)購買美國國債和機構(gòu)債，別無選擇�？上Х康禺a(chǎn)不是可貿(mào)易商品，否則購買房地產(chǎn)是不錯的機會。對于中國經(jīng)濟來講，總需求的下滑速度超出大多數(shù)人的估計，同時要擔(dān)憂國際資本流動會很快變化。　　交銀國際研究部主管楊青麗：不能因頭寸太大而不拋美元資產(chǎn) 　　在當(dāng)前的全球危機背景下，各國都是自救為主。對于中國來講，如果美元長期看貶值的話，就不該繼續(xù)買入美國國債和美元資產(chǎn)，越買損失越大。如果長期持有外匯是被迫的，就要衡量買哪種資產(chǎn)最好。　　尤其是作為已經(jīng)持有巨額美元資產(chǎn)的中國，不能因持有頭寸太大，反而擔(dān)心拋出后讓自己剩余頭寸更加貶值而不敢拋出一點，甚至反而被迫要繼續(xù)增持。關(guān)鍵是我們的增持能否改變美元貶值趨勢，如果能，就增持，如果不能就要果斷拋售。　　上海源復(fù)公司首席戰(zhàn)略分析師劉濤：要評估信用貨幣危機的潛在后果　　考察世界金融史可以發(fā)現(xiàn)，在過去的百年里，最嚴(yán)重的金融危機是1929~1933年席卷當(dāng)時資本主義世界的金融危機，如果這樣定性，1929~1933年金融危機時黃金(192,-10.09,-5.00%,吧)還具有一定的緩沖作用，而現(xiàn)在是純粹的信用貨幣，危機的機制更為惡劣。在這種前提和背景下，我感覺首先要考慮的不是要不要救助美國，而是這次危機在其內(nèi)在機制作用下可能演化到什么程度，對我國有什么樣的影響，對全球可能產(chǎn)生什么樣的影響，甚至對未來的世界格局有可能產(chǎn)生什么樣的影響，有沒有在盡可能減少危機向我國轉(zhuǎn)嫁的前提下緩解金融危機在全球爆發(fā)的程度？在這些問題相對清楚的前提下，考慮要不要救助美國，才是適當(dāng)?shù)摹? 　　《我在美聯(lián)儲監(jiān)管銀行》作者盧菁：投資美國金融業(yè)并非上策　　金融危機已經(jīng)蔓延全球，中國雄厚的外匯儲備是各國覬覦、關(guān)注的對象。但在目前金融形勢相當(dāng)不明朗的情況下，投資金融業(yè)總體來說并非上策。美國還有更多的銀行面臨倒閉和重組的風(fēng)險，保險公司和各類基金（貨幣、對沖、私募等）也面臨分崩離析的威脅，金融機構(gòu)本身的賬本也缺乏透明度，充斥著無法估值的晦澀產(chǎn)品，難以洞察葫蘆里賣的什么藥。　　但中國可以參與其他項目投資，購買美國國債仍不失為可取之計，但從長遠(yuǎn)角度來說，美元的匯率和利率風(fēng)險不可掉以輕心，中國不能將太多的雞蛋放在一個籃子里，得分散投資方式和領(lǐng)域；投資于低價的實體經(jīng)濟，如房地產(chǎn)等也是在為蕭條的美國經(jīng)濟注入生機；原先對中國限制的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在也有可能適當(dāng)放寬限制，引入中國的資本�？傊�，危機也是個機會，中國可以借機為自己創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。　　哈佛大學(xué)經(jīng)濟系博士候選人郭凱：中國負(fù)有維持東亞經(jīng)濟金融穩(wěn)定重任　　中國應(yīng)量力而行地幫助美歐恢復(fù)金融穩(wěn)定并走出危機。首先要做的是保持中國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，一個穩(wěn)定并增長的中國是我們對有陷入衰退危險的世界經(jīng)濟的最大貢獻(xiàn)。其次是負(fù)責(zé)地管好我們的外匯資產(chǎn)，不輕易因為幣值的變動拋出或者買入。最后才是戰(zhàn)略性動用一部分外匯儲備，對因為資本短缺陷入困境但業(yè)務(wù)仍然正常的歐美金融或者非金融企業(yè)注資。這種注資不是去抄底，而是為了強化中國的存在，進入過去未能進入的市場和領(lǐng)域，要長期戰(zhàn)略性地持有。同時中國還負(fù)有維持東亞和東南亞地區(qū)經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的重任。這意味著中國任何的宏觀政策、匯率調(diào)整和稅收變動都要充分地考慮到可能對周邊地區(qū)產(chǎn)生的負(fù)面影響，不能以鄰為壑，這一點我們在1997年亞洲金融危機的時候做得很好。　　安邦資訊分析師賀軍：明智的做法是不要再對美國下注　　中國可以參與救助美國，但要談條件。也就是說，掏錢可以，但要買到座位票，要有一定的話語權(quán)。絕不能只要沒有投票權(quán)的投資。　　對于救助方式，中國最大的救助就是不拋售目前持有的美國國債。中國目前已經(jīng)持有巨額的美國國債和美元資產(chǎn)，目前已經(jīng)有很大的危險，現(xiàn)在明智的做法是不要繼續(xù)下注。對于美國新發(fā)行的國債，不應(yīng)大量購買。而且即使買，也要講條件。綜合來看，中國沒多少能力來幫美國，中國還有很多自己的事要做，社保、醫(yī)療、教育、“三農(nóng)”問題，中國千萬不要高估了自己的能力。　　從短期來看，資本流動方面可能給中國很大的影響，因為要平衡資產(chǎn)負(fù)債表，很多資本要撤回國內(nèi)，這意味著資金撤離中國。另外，幾大中資銀行的外資股東有可能拋售中資銀行的股權(quán)，這可能引發(fā)中資國有銀行的股價下跌。徐以升馬俊（來源：第一財經(jīng)日報）

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