1929年10月24日，“黑色星期四”，美國股票市場崩潰。成千上萬的美國人，從一貧如洗的寡婦到腰纏萬貫的大亨，都失去了他們終生的積蓄。到這天結(jié)束時，已經(jīng)有11名金融家自殺。

　　1932年8月，一位替《星期六晚郵報》寫文章的人問英國的大經(jīng)濟學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯：歷史上有過類似大蕭條這樣的事情沒有？他回答說：“有的，那叫黑暗時代，前后共400年。”為此驚呼大難臨頭，未免言過其實，但是這兩個歷史時期至少有一點看來確實是相同的，那就是，人民雖然身受其害，卻都不懂得是什么在作祟。

　　——《光榮與夢想》，[美]威廉·曼徹斯特

　　1929年大蕭條恐怕是人類關(guān)于商業(yè)活動的全部記憶中印象最為深刻的歷史事件了，而就在3/4個世紀之后，美國似乎又陷入了這樣一個泥沼，不過一些美國人認為，現(xiàn)在的情況看起來比那個時候更糟。一夜之間，曾經(jīng)風光無限的華爾街，變成了哀鴻遍野的屠宰場。貝爾斯登、房地美、房利美、雷曼兄弟、美林、美國國際集團，金融巨頭一個接一個地倒下，曾經(jīng)笑傲全球資本市場的美國五大投資銀行，已經(jīng)只剩高盛和摩根士丹利還在苦苦支撐。

　　9月17日，3月期美國國債收益率跌至0.03%的低點——美國國債收益率上一次出現(xiàn)如此低位還是在1941年1月倫敦遭到大規(guī)模空襲的時候。9月18日，美聯(lián)儲和全球各大央行達成一致，決定將其向貨幣市場的注資總額提高至2470億美元；9月19日，美國財政部長保爾森又宣布計劃向國會提出一項價值8000億美元的金融市場拯救提案。同日，美國證券交易委員會（SEC）下令停止對799家金融公司進行賣空操作。

　　此后，全球主要股市暫時止跌。9月19日香港恒生指數(shù)飆升9.6%，扭轉(zhuǎn)連續(xù)7天的跌勢，倫敦FTSE100指數(shù)呈現(xiàn)24年歷史上最大單日漲幅8.8%，而紐約標普500指數(shù)在周四大漲4.3%的基礎(chǔ)上，周五收盤再漲4.0%。

　　盡管如此，大蕭條重來的陰影，依舊籠罩在每個人心頭。我們真的會親身經(jīng)歷威廉·曼徹斯特在《光榮與夢想》中所描述的那種凄涼慘淡的景象嗎？在好萊塢出品的大片之中，美國英雄戰(zhàn)勝了一個又一個的惡魔，一次又一次地拯救了人類，而這一次，美國能夠挽救自己嗎？美國的錯誤，會不會讓全世界來買單？

　　1.金融危機，將美國拖向衰退深淵

　　“造成日本金融危機的根本原因，是在泡沫經(jīng)濟時代各金融機構(gòu)爭相向不動產(chǎn)業(yè)貸款，最終形成了大量不良債權(quán)。這與美國的次貸危機造成住宅泡沫崩潰的構(gòu)圖相比較，真可謂‘何其相似爾’”。

　　——日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》

　　由金融危機而引發(fā)全面經(jīng)濟衰退的上一個活生生的例證，是日本。1997年11月，亞洲金融危機中三洋證券、北海道拓殖銀行、山一證券在一個月內(nèi)連續(xù)倒閉，引發(fā)了嚴重的金融危機，給本已步履蹣跚的日本經(jīng)濟雪上加霜。接下來的數(shù)年時間，日本經(jīng)濟增長率一直低于1%，終于拖成了“失去的十年”。如果美國的金融危機長期化，并引發(fā)整個美國實體經(jīng)濟的全面衰退，那又會怎樣呢？

　　共和黨總統(tǒng)候選人麥凱恩許諾如果當選將降低企業(yè)稅、取消讓中產(chǎn)階級家庭苦惱的代替性最低稅等。而作為彌補措施，他會采取削減國會和政府不必要開支等政策，還會實施醫(yī)療和退休金制度改革。美國媒體估計根據(jù)這一計劃減稅規(guī)模會達3.3萬億美元，盡管這一數(shù)字并不被麥凱恩陣營認可�，F(xiàn)在看來，這一許諾是絕對不可能實現(xiàn)了。據(jù)美國媒體估算，如果保爾森的救市計劃成真，美國政府需要新發(fā)行約5000億美元國債，這就意味著其將背上沉重的赤字包袱，美元也會在本已開始的貶值通道中進一步大幅向下。

　　實際上， 早在2007年第四季度，美國經(jīng)濟就已經(jīng)出現(xiàn)了負增長。而2008年第二季度美國住房投資下降15.7%，為連續(xù)第10個季度下降，顯示住房市場還遠未走出谷底。同時二季度美國企業(yè)稅后利潤下降3.8%，而第一季度則增長1.1%。7月份美國失業(yè)率達到5.7%，到了8月份，更上升至6.1%。在此背景下，《紐約時報》在9月20日發(fā)表了一篇題為《真的有用嗎？》的文章，該文斷言，由于美國的國內(nèi)消費在很大程度上依賴金融信貸，金融危機造成的信貸緊縮會大為影響美國國內(nèi)消費，從而拖累實體經(jīng)濟，并預(yù)言美國將陷入18個月甚至長達5年的經(jīng)濟衰退期。

　　9月19日，在接受《環(huán)球》雜志記者電話采訪時，亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學(xué)家莊健談到了當前美國金融危機與曾經(jīng)引發(fā)1929年大蕭條的那場金融危機的諸多相似之處。莊健認為，這次的金融危機反映出美國金融體系的巨大問題，所需要的調(diào)整肯定是一個長期的、深遠的過程，這其中不可避免要波及到美國的實體經(jīng)濟領(lǐng)域。無論從波及的范圍上還是嚴重的程度上，這次危機與大蕭條都有非常大的可比性。

　　而中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌則直言美國的金融創(chuàng)新創(chuàng)出了次貸這個“大殺器”。他認為，當前危機主要是在金融系統(tǒng)，還沒有看出對美國其他經(jīng)濟部門的影響能有多大，但遲早會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響。不出一個月，美國的中小企業(yè)首先就會受到影響。美國大企業(yè)的融資渠道較多，而中小企業(yè)比較依賴金融系統(tǒng)，金融危機引發(fā)的信貸緊縮首先影響的就是中小企業(yè)。

　　不過，江涌也談到美國有很多社區(qū)和地方金融機構(gòu)，可以起到很好的緩釋作用，這是中國金融系統(tǒng)所缺乏的。他說，如果中國金融進一步對內(nèi)開放，也許將有利于中國經(jīng)濟面對可能到來的全球經(jīng)濟衰退。

　　2.從“平”到“彎”，自由放任模式危險

　　“這種史無前例的政府干預(yù)，發(fā)生在一名共和黨總統(tǒng)的政府任期即將屆滿之時，而這名共和黨總統(tǒng)曾經(jīng)把私有化、放松監(jiān)管和自由市場理念作為其經(jīng)濟政策和政治議程的核心……”

　　——美國《華盛頓郵報》

　　曾經(jīng)有一本書非�；馃�，它的名字叫做《世界是平的：21世紀簡史》。作者托馬斯·弗里德曼描述了一個個人成為了主角、膚色或東西方的文化差異不再是合作或競爭的障礙的世界。在上世紀90年代，美國制造業(yè)工作崗位的流失曾一度成為美國國內(nèi)的焦點話題，但最后，消費者和企業(yè)似乎達成了一致：全球化和自由貿(mào)易的影響完全是積極的。中國和部分前蘇聯(lián)國家融入全球貿(mào)易體系后，緩解了通貨膨脹，開放了新的市場，并且增加了數(shù)以10億計的低成本勞動力。美國人無比懷念那個時代，那時美元強勢著，這個世界對美國而言，確實是“平的”。

　　現(xiàn)在，一本新書出現(xiàn)了，它的名字叫做《世界是彎的：全球經(jīng)濟中潛藏的危險》。作者戴維·斯米克在書中開始反思，為什么美國會在全球化過程中日漸落于下風。隨著整個美國金融體系開始崩塌，曾經(jīng)無比榮光的“華盛頓共識”，連帶顯赫一時的新自由主義政治經(jīng)濟學(xué)流派，現(xiàn)在似乎已經(jīng)破產(chǎn)了。全球化即美國化的道路，似乎再也走不通了。

　　江涌對此有著獨到的看法。他認為，資本主義制度并沒有避免自身的經(jīng)濟危機周期，現(xiàn)在可以說英美式的、自由放任的資本主義遇到了巨大的問題，而奉行“老歐洲”式資本主義的德國，情況相對較穩(wěn)定。

　　他指出，美國的整個監(jiān)管體系、價值觀體系、社會體系都是一個雙重標準的體系，核心標準是國家利益最大化。向外輸出新自由主義，要求其他國家開放市場，減少政府干預(yù)，但實際上在國內(nèi)控制得非常嚴格，對各種并購案的審查非常嚴格，比如曾經(jīng)的中海油優(yōu)尼科并購案就是一個典型。實際上在亞洲金融危機之后，“華盛頓共識”就已經(jīng)破產(chǎn)，現(xiàn)在連國際貨幣基金組織本身的生存都成了問題，其債權(quán)只有200億美元不到，只能勉強維持運營，包括WTO也走入了僵局，多哈貿(mào)易回合的談判破裂就是明證。

　　莊健也提到美國政府之所以放任雷曼兄弟破產(chǎn)，是因為其問題暴露得比較早，風險釋放得比較徹底，影響較小。而美國政府也不可能把所有問題企業(yè)全部扛下來，不可能無限制地拯救，要考慮道德風險、信譽等等問題。美國的自由放任模式已經(jīng)超過了臨界點。

　　莊健說，美國金融機制的缺陷主要在于監(jiān)管的漏洞，金融創(chuàng)新步伐太快，監(jiān)管跟不上，太過放任，沒有有效的措施來控制風險。1929年大蕭條催生了凱恩斯主義，這一次如果民主黨上臺，則可能會有類似的強調(diào)政府的干預(yù)，強調(diào)政府監(jiān)管等措施出來。

　　長江商學(xué)院院長項兵則向《環(huán)球》雜志記者表示，將兩房和美國國際集團國有化，美國政府不到萬不得已不會出此下策，其精神違背了市場經(jīng)濟的原則，但如果不救，金融危機震蕩全球，影響就會更大。美國政府面臨著兩難的選擇。

　　而中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長李向陽認為，過去30年間中國國內(nèi)引進的西方經(jīng)濟學(xué)理論，太過集中于介紹強調(diào)自由市場的新古典主義經(jīng)濟學(xué)體系，而忽視了其他的理論體系。實際上美國國內(nèi)，強調(diào)政府監(jiān)管、強調(diào)干預(yù)的新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)體系是與新古典主義經(jīng)濟學(xué)體系并駕齊驅(qū)的主流教科書學(xué)派。前世界銀行副總裁斯蒂格利茨就是這一流派的重要代表人物。他同時指出，每一次經(jīng)濟危機都會促成經(jīng)濟學(xué)理論的新突破、新發(fā)展，這次也不例外。所謂的“北京共識”和“華盛頓共識”并不是能夠相互簡單替代的東西，其他的國家經(jīng)過此次危機，一定會思考適合自己的發(fā)展道路，不再簡單照搬美國模式，而美國國內(nèi)的學(xué)界，也會對此次危機進行反思總結(jié)，對自己的理論模型做出改進。這次金融危機之后，更加強調(diào)干預(yù)的新凱恩斯主義可能會占上風。

　　3.敗事有余，美國拖累全球經(jīng)濟

　　“當財政大臣上月說英國面臨著60年來最嚴重的經(jīng)濟危機時，很多人批評他過于悲觀。然而過去36小時發(fā)生的種種事件說明，或許他還不夠悲觀�！�

　　——英國《獨立報》

　　在美國之外，受到此次金融危機波及最大的國家當屬英國。9月18日，英國最大的抵押貸款銀行哈利法克斯銀行被迫以122億英鎊，約合218億美元的價格，將自己出售給了自己的競爭對手——英國第三大抵押貸款機構(gòu)萊斯銀行。這筆交易的幕后推手，正是焦頭爛額的英國政府。

　　在此之前，英國第三大旅游運營商XL休閑集團也宣布破產(chǎn)，旗下航空公司航班全部停運，致使數(shù)萬旅客滯留國外。

　　盡管業(yè)界普遍相信自去年始的金融動蕩會持續(xù)發(fā)酵，但雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后形勢如此急轉(zhuǎn)直下卻出乎意料。英國萊斯銀行已經(jīng)宣布大幅削減成本費用，并出售非核心資產(chǎn)。預(yù)計被其收購的哈利法克斯銀行將至少裁員8000人。而雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后其英國總部已經(jīng)有4500人失業(yè)，更甚的是，人均年薪超過7萬英鎊的整個倫敦金融城，預(yù)計今年將有10萬人丟掉飯碗。

　　英國央行副行長認為，英國經(jīng)濟下滑才剛剛開始。全球知名投資人喬治·索羅斯也認為，金融市場震蕩遠未結(jié)束，英國可能成為近一段時期華爾街金融地震除美國外“最受傷”的經(jīng)濟體。

　　英國國內(nèi)的一些輿論認為，正是美國向國外轉(zhuǎn)嫁了房地產(chǎn)泡沫的風險，才把英國拖下了水。

　　江涌認為，英國跟隨美國的經(jīng)濟政策跟得最深最久，所受到的沖擊也最劇烈。倫敦金融市場的國際化程度要遠遠高過紐約，這反而放大了金融風險。越是金融系統(tǒng)對外開放程度高、地產(chǎn)泡沫嚴重的國家，所受的影響越大，反倒是一些金融不發(fā)達、開放程度不高的國家所受的影響較小。

　　李向陽也認為，英國在這次危機中受損最為嚴重，甚至超過美國，其原因就在于英美聯(lián)系緊密，模式相似。

　　為緩和金融市場所面臨的“自上世紀20年代以來最嚴重的危機”，美聯(lián)儲、歐洲央行、加拿大央行、日本央行、瑞士央行等全球各大央行9月19日發(fā)表聯(lián)合聲明稱，將聯(lián)手向貨幣市場的注資總額提高至2470億美元資金，是此前670億美元的接近四倍，以解決美元短期融資市場上持續(xù)上升的壓力。

　　高盛集團駐倫敦的首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆·奧尼爾稱，市場完全缺乏信心，許多人正在積存現(xiàn)金，人們不再信任銀行，各大央行因此采取措施恢復(fù)投資者信心，“這可能將是它們最后一次不得不這樣做�！蹦Ω�大通的經(jīng)濟學(xué)家漢斯利則認為，團結(jié)力量大，對央行也是一樣，聯(lián)手行動總比單打獨斗強。項兵在接受《環(huán)球》雜志記者采訪時指出，這次全球央行聯(lián)手介入危機，和以前很不一樣。在危機處理上，各大央行聯(lián)手共同影響市場的手段要比過去強很多，不過在協(xié)調(diào)方面也有很大的難度。

　　在救市消息發(fā)布后，貨幣市場的吃緊狀況遲遲未見改善；在股市，危機惡化的恐慌情緒加劇。受此拖累，9月17日美股暴跌逾4%，至近三年來收盤低點；亞太股市在雷曼沖擊波之后也連續(xù)第四天下挫：日本、韓國和澳大利亞等股市跌幅普遍超過2%，至三年低點；俄羅斯向金融市場注資已提高到11266億盧布，由于股市遭遇重創(chuàng)，俄羅斯聯(lián)邦金融市場局9月17日下令停止所有交易所交易。

　　拉美主要股市也都出現(xiàn)大幅下挫，其跌幅甚至超過美國市場。今年以來，巴西圣保羅股市博維斯帕指數(shù)和阿根廷布宜諾斯艾利斯股市梅爾瓦指數(shù)的跌幅都超過30%，墨西哥和智利證券市場主要股指跌幅也分別超過了20%和10%。同時，部分拉美國家債券遭到投資者拋售，價格持續(xù)下跌，國家風險指數(shù)不斷走高。

　　莊健則表示，亞行正在與各國央行行長、財長緊急磋商亞洲應(yīng)該如何應(yīng)對此次危機，爭取盡量避免亞洲產(chǎn)生金融動蕩。行長們提議盡快建立對話機制，以便及時充分地交流情況，商討進一步的對策。

　　江涌表示，1997年亞洲金融危機可以看作是次貸危機的一次預(yù)演，而今年發(fā)生的越南經(jīng)濟危機不是孤立的，而是全球金融危機中的一環(huán)，是國際資本對次貸危機的一種反應(yīng)，“正是現(xiàn)在倒掉的這些國際投資機構(gòu)對短期資金的大量需求造成了越南經(jīng)濟危機”。他還說，這次金融危機反而會吸引海外資金回流美國，扭轉(zhuǎn)美元的長期弱勢局面。

　　4.轉(zhuǎn)嫁危機，警惕美國盯上中國

　　9月19日，已經(jīng)在不到一年時間里從6100點掉到了1800點的上證綜合指數(shù)，在多重利好作用下迎來2001年10月23日以來的單日最大漲幅，滬深兩市A股全線漲停，報收于2075.09點，上漲9.45%。這似乎表明中國經(jīng)濟還有可能在蔓延全球的金融危機中獨善其身。事實究竟怎樣呢？

　　亞洲開發(fā)銀行于9月17日發(fā)布了《2008年亞洲發(fā)展展望更新》，對中國經(jīng)濟做出了最新預(yù)測，將2008年中國經(jīng)濟增長速度下調(diào)至10%，而2009年更下調(diào)至9.5%。莊健在接受《環(huán)球》雜志記者采訪時說，這一預(yù)測已經(jīng)考慮到美國金融危機等等的綜合因素，大的方向是國內(nèi)經(jīng)濟可能沒有調(diào)整到底，存在不確定性。亞行在報告中給出的第一條原因，就是全球經(jīng)濟的持續(xù)放緩，對中國的出口影響有很大的不確定性。莊健認為關(guān)鍵在于國內(nèi)宏觀政策的應(yīng)對，國內(nèi)還有很大的回旋和操作余地。他同時也指出，美國金融危機出現(xiàn)以后，中國的金融改革下一步怎么走，如何看待是否要沿著美國模式，需要一個思考和討論的過程。

　　“困難的時候，最重要的是信心，放松管制，同時也要感到政府有信心面對未來，以共同度過難關(guān)�！表棻�這樣說到。在他看來，美國占全球GDP的27%，中國出口占GDP的40%，而歐盟和美國分列中國第一、第二大出口市場，因此美國金融銀根收緊會對中國出口形成比較大的負面影響，因此這個時候擴大內(nèi)需正當其時。項兵希望借此機會更多行業(yè)向民營企業(yè)開放，進一步做大內(nèi)需市場。項兵還特別提到中國房地產(chǎn)市場，認為房地產(chǎn)如果出現(xiàn)重大調(diào)整，有可能影響到銀行和消費者的信心。

　　江涌覺得此次金融危機對中國的影響主要體現(xiàn)在中國對美出口嚴重萎縮，還有中資金融機構(gòu)的債權(quán)損失�？傮w來說，與美國經(jīng)濟關(guān)系越深的部門，影響得越厲害，受傷越深。加工業(yè)受到的影響最為厲害。他特別提到要防止美國向中國轉(zhuǎn)嫁危機，盯上中國。“中國的公司治理體系、金融創(chuàng)新機制在一定程度上仿效美國，現(xiàn)在也要進行檢討�！�

　　不少人認為，國際形勢變化是國內(nèi)調(diào)整經(jīng)濟增長方式和體制的一個機會，對海外投資也是一個機會。莊健提醒說，對外投資不能貿(mào)然出擊，必須建立在對對手的充分了解和調(diào)研的基礎(chǔ)上，要考慮對手內(nèi)部的潛在風險、企業(yè)文化的融合問題等等，以及很多東西方理念的差距。早前的幾次不大理想的投資案例的教訓(xùn)就需要吸取。

　　項兵則認為，金融機構(gòu)既參與創(chuàng)造財富，同時也具有轉(zhuǎn)移財富的能力。美國次貸危機引起的一系列問題，有很大的負面影響，但同時也出現(xiàn)了平時很難得到的機會。國內(nèi)的企業(yè)需要以合適時機參與重組合適的機構(gòu)，爭取在全球金融市場有一定的話語權(quán)，有一席之地。他還強調(diào)，參與重組不是僅僅參與一個點，而是參與一個面，而且要選高盛、摩根士丹利這樣的頂級企業(yè)。

　　而中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容則在自己的博客中呼吁，當前美國金融市場的形勢前景未卜，不確定性很大。因此，我們應(yīng)密切關(guān)注，更不可輕易讓國內(nèi)金融機構(gòu)進入，搞所謂抄底。

　　5.信譽破產(chǎn)，國家實力全面削弱

　　“21世紀的美國必須調(diào)整自身，以便適應(yīng)世界格局中相對平凡的地位，就像20世紀的英國在帝國崩潰之后那樣�！�

　　——美國《新聞周刊》

　　曾經(jīng)在各類理想雇主排行榜上高居前列的金融巨擘們，現(xiàn)在成了員工的噩夢。曾經(jīng)供職于高盛紐約總部固定收益部門的李小姐對《環(huán)球》雜志記者表示，許多在美的華人金融從業(yè)人員，已經(jīng)開始紛紛回國尋求機會�！度A盛頓郵報》則直接把小布什與大蕭條時的美國總統(tǒng)赫伯特·胡佛相提并論，他們恰好都是共和黨人。金融危機使得美國人變得空前焦慮，不少人認為他們引以為豪的全球領(lǐng)導(dǎo)地位，正在一步步地喪失。美國哥倫比亞大學(xué)教授、美國外交學(xué)會國際經(jīng)濟問題高級研究員賈格迪什·巴格瓦蒂在8月19日發(fā)表于英國《金融時報》的文章中，直截了當?shù)胤Q美國已經(jīng)成為了一個“利己”的霸權(quán)國家。他將美國形容為一個患上了“衰弱巨人綜合癥”的典型案例。

　　江涌認為，危機對美國實力的削弱，首先體現(xiàn)在對全球資本市場的控制力方面。在金融危機中大量的美國投資銀行、對沖基金、私人股權(quán)基金遭到嚴重的打擊，這些投資機構(gòu)首先崩潰，沒有人再敢買美國的金融產(chǎn)品了，馬上就會造成信貸緊縮。接下來一大批相關(guān)的企業(yè)倒閉，對美國的經(jīng)濟實力影響相當大。

　　比這個更嚴重的，是對美國軟實力的削弱，大家對美國的信賴度會減弱，美國品牌、美國社會模式對其他國家的吸引力會大幅降低，美國的國家信用也會大幅降低。美國引以為豪的科技創(chuàng)新能力也可能不再輝煌——科技是需要資金來孵化的，現(xiàn)在投資機構(gòu)本身資金鏈斷裂，巧婦難為無米之炊。實際上從納斯達克泡沫之后，美國的科技就已經(jīng)不再具備大幅度的優(yōu)勢，要依靠房地產(chǎn)和金融拉動經(jīng)濟。而從科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)向金融創(chuàng)新的結(jié)果，就是開發(fā)出了次貸這個“大殺器”，走上了邪路。

　　李向陽指出，這場金融危機對美國的整體實力一定會有影響。過去20年間，整個美國經(jīng)濟體系都是以金融這個核心來運轉(zhuǎn)，這個體系被認為是經(jīng)濟發(fā)展的最佳樣板。人們甚至認為美國模式已經(jīng)戰(zhàn)勝了周期波動�，F(xiàn)在，這個經(jīng)濟體系按照美國人最為自豪的“市場規(guī)律”崩塌了，以從繁榮到蕭條，從金融到實體的順序。這對美國的硬軟實力都有相當大的損害，特別是許多新興市場經(jīng)濟國家，以美國金融模式作為改革樣板，現(xiàn)在要認真思考一下這個樣板的作用，美國的榜樣力量要打一個大折扣。

　　6.雪上加霜，國際形勢日趨紛亂

　　“俄羅斯近來在高加索地區(qū)的行為顯示，美國不再擁有利用經(jīng)濟力量來實現(xiàn)國家政治目標的能力。對于一個美國欠下數(shù)千億債務(wù)的政府，布什當局怎么去實施經(jīng)濟制裁？”

　　——美國《新聞周刊》　

　　一個細節(jié)或許可以說明美國人的身份焦慮癥：在北京奧運會期間，包括《紐約時報》在內(nèi)的幾乎所有美國媒體，都用獎牌榜來代替金牌榜，以此來回避中國遙遙領(lǐng)先的金牌數(shù)。徒勞無功的反恐戰(zhàn)爭、泥足深陷的伊拉克戰(zhàn)場、俄羅斯在格魯吉亞的強硬舉動、“不聽話的”伊朗、朝鮮還有古巴，這一切都在日漸一日地折磨著美國人的神經(jīng)。美國媒體紛紛感嘆，美國人現(xiàn)在更加傾向于認為自己是全球化的受害者，而不是受益者。

　　“實際上從克林頓時代之后，隨著美國經(jīng)濟的走下坡路，美國的國際政治地位已經(jīng)開始下降，并且比經(jīng)濟影響力下降得更快，包括反恐戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭都是這種衰弱的體現(xiàn)�！苯�涌這樣評價美國在國際政治格局中的現(xiàn)狀�！岸砹_斯敢于在格魯吉亞動手，也是看準了美國自身難保。這次金融危機，會對美國的政治形勢雪上加霜�！�

　　“短期內(nèi)還沒人能夠挑戰(zhàn)美國的全球霸主地位�！崩钕蜿柼岬剑�他認為雖然美國在國際政治格局中的影響力會或多或少受到影響，但美國已經(jīng)成功地利用次貸危機削弱了歐洲的力量。在去年次貸危機的第一階段，歐洲的損失很大，只是在第二階段，危機才蔓延到美國本土�，F(xiàn)在還找不到一個能夠足以挑戰(zhàn)美國超級大國地位的力量。不過李向陽也認為，英國作為美國最緊密的國際盟友，在此次危機中遭受了嚴重的損失，危機之后英國的態(tài)度可能會有所改變。對發(fā)展中國家來說，冷戰(zhàn)結(jié)束之后，美國模式對蘇聯(lián)模式的“勝利”所樹立起來的美國神話，也值得重新審視了。

　　7.魅力不再，社會文化面臨全球反思

　　“太長時間以來，全球各地的現(xiàn)代化進程以及我們自己的 大國自大感導(dǎo)致我們認為，隨著時間的推移，世界只會變得更像我們。但是，過去10年來發(fā)生的事情應(yīng)該讓我們相信，事情顯然并非如此。”

　　——美國《洛杉磯時報》

　　《新聞周刊》的高級編輯丹尼爾·格羅斯在這篇題為《在全球化過程中，美國正在成為輸家嗎？》的文章中感嘆，現(xiàn)代發(fā)展模式的顯著特征正在其他國家產(chǎn)生更大效應(yīng)，而這些特征中許多都是在美國發(fā)展起來的。柬埔寨的手機服務(wù)比康涅狄格州的還要好，韓國的寬帶普及率比美國還要高，當美國的主要公路有24%都處于“破敗或勉強能用”的狀態(tài)時，中國卻在修建有史以來速度最快的鐵路。不過他依然堅信，美國最后仍能夠“淘汰所有不服氣的外國對手，最終贏得金牌”。

　　在接受記者采訪時，江涌提出了一個尖銳的觀點：在這次金融危機之后，全球化向何處去？全球化就是美國化么？整個世界都要重新反思這個問題。美國的整套社會、文化、法律價值體系的吸引力都下降。全世界的親美“精英”恐怕是最為失落的人群了。世界必然要陷入對美國發(fā)展模式的全方位反思之中。

　　李向陽認為，一個國家的文化影響力與其經(jīng)濟實力密切相關(guān)，這次美國金融危機之后，美國的經(jīng)濟實力受損，其社會價值觀體系的吸引力必然會下降，但現(xiàn)在還找不到一種能夠迅速取代美國社會文化在全球主導(dǎo)地位的新體系。

　　易凱資本首席執(zhí)行官王冉則在自己的個人博客中評論說，這次全球金融危機將有可能引發(fā)一場針對華爾街文化的“文化大革命”。過去的華爾街崇尚的是激進、冒險、貪婪、用復(fù)雜掩飾簡單、讓結(jié)構(gòu)主導(dǎo)本質(zhì)的文化，版圖大變遷之后——至少在一段時間內(nèi)，人們將會趨于穩(wěn)健、保守、自律，向簡單和本質(zhì)回歸。

　　在美國金融業(yè)陷入“迷失”的同時，亞洲數(shù)以萬計的青年還在苦苦等待新一季《越獄》。盡管遭遇了編劇罷工等等事端，以好萊塢為代表的美國文化產(chǎn)業(yè)依然強盛。美國式的價值觀、美國式的生活方式，依然在日復(fù)一日地變成數(shù)字信號，傳播到世界各地。這些依然是美國在世界范圍內(nèi)強大影響力的一個旁證。只是，那個“美國夢”，還會像從前那樣吸引人嗎？

　　“這就像伏地魔。你以為他已經(jīng)消亡了，但他又浮出水面。他就像一團陰暗的影子，拒絕被摧毀�！边@樣的形容，對于次貸危機來說，似乎很合適。

　　雷曼兄弟倒了。這家有著158年歷史，歷經(jīng)了美國內(nèi)戰(zhàn)、兩次世界大戰(zhàn)、經(jīng)濟大蕭條、“9·11”襲擊和一次收購，一直屹立不倒，曾被紐約大學(xué)金融教授羅伊·史密斯形容為“有19條命的貓”的公司，最終倒在了自己對次貸危機的誤判上。

　　這一美國有史以來規(guī)模最大的破產(chǎn)案，不僅再次佐證了次貸危機遠未結(jié)束的判斷，更給全球金融市場投下了巨大陰影。

　　就在人們認為可以稍加喘息的時候，9月21日，美聯(lián)儲突然宣布，已經(jīng)批準了僅存的兩家投行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的要求。高盛和摩根士丹利尋求轉(zhuǎn)變身份，反映出當前美國金融危機中又一個劇烈的變化。

　　在經(jīng)歷了一個又一個恐慌時刻之后，華爾街權(quán)力體系會發(fā)生怎樣的變化？全球金融市場什么時候能看到希望？動蕩的世界經(jīng)濟會走向何方？這些再次成為人們深度關(guān)注的問題。

　　“世界金融體系下方的地質(zhì)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，”美國騎士資本集團常務(wù)董事彼得·肯尼說，“一個世界金融新秩序?qū)⒂纱苏Q生……但這是一個難看、痛苦的過程�！币苍S，他是對的。

　　人們一度以為已經(jīng)經(jīng)歷了最壞的一幕——截至2008年8月6日，美國金融企業(yè)宣布的損失已達2500億美元。損失由次貸蔓延到優(yōu)質(zhì)房貸，美國第五大證券交易商貝爾斯登轟然垮臺，英國百年老號北巖銀行被迫收歸國有……

　　但事實上，更壞的正在上演。

　　繼9月“兩房”因股價急跌而被美國政府接管后，美國金融市場再次被投下“重磅核彈”：9月15日，由于深受次貸重創(chuàng)，擁有158年輝煌歷史的國際投行大腕雷曼兄弟控股公司宣布申請破產(chǎn)保護，同時陷入金融困境的美林集團賣身美國銀行，國際兩大頂尖級投行一夜之間忽然要消亡了。

　　不僅如此，次貸多米諾骨牌仍在向前傳導(dǎo)。緊隨雷曼之后，全球最大保險集團AIG遭美國政府注資并接管；美國最大存款機構(gòu)華盛頓互惠銀行也陷入財政危機；9月21日晚，美國聯(lián)邦儲備委員會突然宣布，該委員會已經(jīng)批準了美國金融危機后至今幸存的最后兩大投行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的要求……可以說雷曼風暴終結(jié)了華爾街神話，粉碎了美國金融神壇。

　　雷曼之死

　　致雷曼于死地的，是去年開始爆發(fā)的次貸危機。早在1999年，雷曼就用賬面資產(chǎn)做抵押大量借貸，再將借來的資金貸給私募股權(quán)投資基金，或者購買房貸資產(chǎn)，再打包發(fā)行給投資者，將杠桿機制發(fā)揮到極致，房地產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)（其中又以次級貸款為主）如日中天。

　　從2003年到2007年，雷曼的利潤達到了160億美元，特別是在美國房地產(chǎn)泡沫高峰時期的2005年，雷曼的營業(yè)收入達到320億美元，利潤32億美元。2004年，雷曼收購了BNC房貸公司，以便能有持續(xù)不斷的次級房貸以打包成債券出賣。雷曼還收購了Aurora貸款公司，該貸款公司發(fā)放Alt-A房屋貸款（質(zhì)量介于次級貸款和優(yōu)質(zhì)貸款之間）。僅2007年上半年，Aurora貸款公司就每月放貸30億美元。

　　次貸危機爆發(fā)前，雷曼成為華爾街打包發(fā)行房貸債券最多的投行，自身也積累了850億美元的房貸資產(chǎn)，比摩根士丹利高出44%。然而，這些“財富”在次貸危機出現(xiàn)后成為雷曼手中賣不出去的資產(chǎn)。隨著次貸危機的不斷蔓延，雷曼受到重創(chuàng)。2007年下半年以及2008年一季度，雷曼的減計高達100億美元。

　　次貸危機的巨大破壞力，迫使雷曼開始自救。在2008年2月結(jié)束的雷曼第一財季中，雷曼賣掉了五分之一的杠桿貸款，同時用公司的資產(chǎn)作抵押，大量借貸現(xiàn)金為客戶交易其他固定收益產(chǎn)品，豪賭一把期冀擺脫險境。然而，美國房產(chǎn)價格的急劇下跌，使得這一努力不但沒有改善雷曼的狀況，反而讓雷曼雪上加霜。

　　2008年第一財季，雷曼發(fā)布了贏利4.89億美元的報告，然而這只不過是在玩財務(wù)包裝罷了。雷曼在第二個財季變賣了1470億美元的資產(chǎn)，又使得雷曼承受巨大的賬面損失。同時，雷曼房貸資產(chǎn)有一半投在商業(yè)房貸和商業(yè)樓宇，而這些資產(chǎn)在2008年卻均被大量減計。除了對資產(chǎn)進行處置外，雷曼還連續(xù)多次進行大規(guī)模裁員來壓縮開支。自2007年6月以來，雷曼公司已經(jīng)實施了四次裁員計劃，已經(jīng)解雇超過6000名員工。

　　 即便如此，雷曼仍然回天乏力。從2008年6月30日開始先后傳出巴克萊銀行、太平洋投資公司、韓國產(chǎn)業(yè)銀行、美國銀行等機構(gòu)將收購雷曼的消息。然而，這些收購方由于美國政府的不救助政策，最終都選擇了放棄雷曼。

9月10日公布的財報顯示，雷曼今年第二財季損失39億美元，是它成立158年來單季度蒙受的最慘重損失。9月14日晚間，雷曼不得不宣布計劃破產(chǎn)清算。受雷曼宣布申請破產(chǎn)保護影響，雷曼股價重挫95%，報收0.19美元。

　　由于雷曼與國際投行、券商、對沖基金，甚至保險機構(gòu)有著千絲萬縷的業(yè)務(wù)聯(lián)系，其破產(chǎn)迅即引發(fā)了全球股災(zāi)。9月15日當天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了94.04點，至11327.95點；標準普爾500指數(shù)下跌了16.26點，至1235.44點；納斯達克綜合指數(shù)下跌了57.22點，至2204.05點。紐約股市道瓊斯30種工業(yè)平均指數(shù)暴跌500多點，創(chuàng)下2001年9月以來的最大單日跌幅，英法股市大幅下挫，次日開盤的香港股市暴跌超過千點，中國上證綜指也一度跌穿了2000點。

　　目前，瀕臨絕境的雷曼似乎還沒有完全“死亡”，仍然在出售資產(chǎn)自救。根據(jù)紐約南區(qū)破產(chǎn)法庭9月16日公布的文件，美國摩根大通公司已向雷曼兄弟公司提供1380億美元貸款，幫助其繼續(xù)開展證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。巴克萊銀行16日也同雷曼兄弟達成協(xié)議，收購后者的美國投資銀行和資本市場業(yè)務(wù)，同時多達9000名的雷曼員工將被英國巴克萊銀行留用。巴克萊購買的是已剝離之后的雷曼北美業(yè)務(wù)，其中包括人員、產(chǎn)品、品牌名稱、技術(shù)和客戶，但不包括申請破產(chǎn)保護前令雷曼陷入絕境的風險交易和債務(wù)。

　　美林與AIG脫險？

　　在雷曼事件中，美國政府扮演了黑臉的角色，任何的擔保和私下交易都被拒絕，但實際上，美國政府對其他金融機構(gòu)的救助卻正在展開。

　　就在雷曼申請破產(chǎn)保護的時候，美林集團在政府監(jiān)管部門的壓力下，于48小時之內(nèi)迅速同美國銀行達成并購事宜，后者以440億美元收購前者。

　　9月16日，由于嚴重虧損，3大評級機構(gòu)接連調(diào)低全球最大保險商美國國際集團AIG的評級。如果當天未能籌集足夠資本，AIG將難逃倒閉厄運。當晚，美聯(lián)儲宣布，在美國財政 部的全力支持下，美聯(lián)儲批準其下屬的紐約聯(lián)邦儲備銀行提供850億美元緊急貸款。美聯(lián)儲在一份聲明中說，AIG倒閉可能導(dǎo)致借貸成本上升、家庭財富縮水、經(jīng)濟活動進一步萎縮，給本來已經(jīng)脆弱的金融市場和經(jīng)濟造成傷害。作為交換，政府將獲得AIG 79.9%的股份。

　　美林與AIG暫時安全了，但在這場被美聯(lián)儲前主席格林斯潘稱為“百年一遇”的金融危機中，面臨生死存亡問題的公司和機構(gòu)遠不是少數(shù)。

　　拿美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行來說，為避免破產(chǎn)風險，該銀行正在積極尋找買主。9月17日，華盛頓互惠銀行股東TPG投資公司宣布，同意該銀行尋求新的資金來源，即便此舉會稀釋TPG股權(quán)。TPG5個月前出資70億美元入股華盛頓互惠銀行，根據(jù)入股協(xié)議，如果華盛頓互惠銀行引入其他主要投資者或被收購，TPG將獲得數(shù)億美元的額外補償，TPG放棄了這一權(quán)利，從而為收購掃除了障礙。

　　華盛頓互惠銀行上季度虧損63億美元，預(yù)計本季度的次貸相關(guān)資產(chǎn)減計額將達45億美元。該銀行預(yù)計，到2011年次貸相關(guān)損失總額將達190億美元。華盛頓互惠銀行股價一年來已下跌94%。穆迪和標準普爾等評級機構(gòu)最新把這家銀行的債務(wù)等級下調(diào)為“垃圾級”。

　　高盛摩根難以獨善其身

　　2007年以來，次貸危機持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量，美國昔日五大投行如今已有三家從世界金融帝國的版圖中被抹去，僅存的高盛與摩根能否為自己建立起堅固的“防波堤”？

　　國際頭號投行高盛財報顯示：第三季度凈利潤為8.45億美元，合每股收益1.81美元；而上年同期凈利潤為28.5億美元，每股收益6.13美元，相較之下今年第三季度下跌70.35%，是1999年高盛上市以來最大的單季跌幅。

　　第三季度高盛的營業(yè)額由去年同期的123億美元，下跌至60.4億美元，大幅減少51%。其中，最大的收入來源，包括定息、貨幣和商品業(yè)務(wù)收益為16億美元，減少六成七。高盛第三季度的證券買賣收益達15.6億美元，下跌五成；投資銀行業(yè)務(wù)收益為12.9億美元，下跌四成。

　　此外，高盛在第三季度為杠桿貸款及相關(guān)對沖減值2.75億美元，為住宅按揭貸款及證券減值5億美元，并為商業(yè)按揭貸款及證券減值3.25億美元。高盛的傳統(tǒng)盈利業(yè)務(wù)——投行，在今年第三季也顯得疲憊不堪。8月份，高盛完成的全球并購交易量較2007年幾乎下滑了60%。

　　國際二號投行摩根士丹利9月16日發(fā)布的季報顯示，第三季度實現(xiàn)利潤14.25億美元，比去年同期下降7%。17日，摩根士丹利股價盤中暴挫43%，收盤時下跌24%，截至當天收盤其市值縮水至241億美元。摩根士丹利據(jù)稱在與美聯(lián)銀行接洽，討論合并可能性。同時還有傳聞?wù)f，摩根士丹利正與中國投資公司進行收購談判，擬向中國投資公司出售最高達49%的股份，這是摩根士丹利確保生存、力挽投資者信心暴跌的努力之一。

　　作為僅存的兩家大型投行之一，摩根士丹利之所以匆忙尋找交易伙伴，是因為市場對其生存能力的擔憂重創(chuàng)了該公司股價與融資能力。與現(xiàn)金充沛的中國投資公司合作，有助于重塑投資者對其業(yè)務(wù)的信心，并能讓摩根士丹利擁有足夠的資源，在當前的金融動蕩中生存下來。摩根士丹利首席執(zhí)行官麥晉桁為此游說美聯(lián)儲和財政部批準中資銀行增持大摩股份。

　　9月19日，中國投資有限責任公司高層回應(yīng)中投接洽收購摩根士丹利股份的消息時稱，目前關(guān)于中投收購美國金融機構(gòu)的市場傳聞很多，中投對于海外投資始終堅持審慎的態(tài)度，摩根士丹利和高盛兩大投行當前資本充足率良好，可以獨立解決面臨的問題。這位高層人士表示，當前美國金融市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，恐慌心理蔓延，除非美國政府出手，否則僅靠一家海外金融機構(gòu)注資無法解決美國金融市場面臨的流動性短缺問題。

　　面對越發(fā)嚴重的金融危機，高盛和摩根士丹利債券的信用違約保護成本大幅上升，無法“獨善其身”。如果這兩大投行想避免破產(chǎn)命運的話，就需要在短時間內(nèi)采取行動。

　　他們很快便作出了向美聯(lián)儲申請批準轉(zhuǎn)變身份的決定，并得到了同意。該決定一旦生效，作為銀行控股公司的高盛和摩根士丹利不僅能夠設(shè)立商業(yè)銀行分支機構(gòu)吸收存款，還可以與其他商業(yè)銀行一樣永久享受從美聯(lián)儲獲得緊急貸款的權(quán)利。

　　全球金融體系重組開啟

　　從華爾街接連傳來的消息，似乎在表明一個事實：美國金融體系已經(jīng)失控，金融市場已經(jīng)失靈。貝爾斯登倒塌，雷曼兄弟垮臺，美林賣身，AIG告急……美國的金融危機真的來了嗎？

　　這是一個類似多米諾骨牌效應(yīng)的危機傳導(dǎo)，我們不妨來回顧一下次貸危機是如何引火燒身到華爾街投行的：

　　第一波：引發(fā)放貸機構(gòu)收回房產(chǎn)；第二波：所有非政府債券資信下降；第三波：通過杠桿放大百倍對沖基金；第四波：日元瑞郎等套利交易砍倉；第五波：美國及其他國家消費者信心受挫；第六波：套息交易恐慌性結(jié)利；第七波：金融機構(gòu)、投資銀行紛紛落馬……美國次貸危機的影響力不斷擴大，涵蓋了全球央行、商業(yè)銀行、投資銀行、基金公司、股市等金融領(lǐng)域。

　　雷曼的破產(chǎn)引發(fā)了全球金融大震蕩，全球范圍內(nèi)的金融機構(gòu)蒙受了超過5000億美元的損失及資產(chǎn)減計。在過去的一年里，信貸市場震蕩已經(jīng)令全球股市蒸發(fā)了11萬億美元。美國金融神壇已然崩塌，世界金融體系面臨重組。

　　從金融損失的絕對價值來講，這次的情況堪比1929年大蕭條，而且這次的復(fù)雜性與危機傳播速度無與倫比。這已導(dǎo)致人們對金融市場失去信心，信心的缺失又可能給投資銀行造成毀滅性打擊。美國的金融體系搖搖欲墜。

　　美國借了15萬億美元的外債來運行金融市場。如果這些資產(chǎn)貶值10%，美國金融系統(tǒng)長期以來建立起來的公正和優(yōu)越感將徹底崩潰。有專家認為，對于美國政府而言，解決這個問題的正確辦法是將處境艱難的金融機構(gòu)國有化、重組或者破產(chǎn)清算，然后重新私有化。這也正是十年前亞洲國家面對金融危機的做法。全球金融體系重組的序幕已經(jīng)開啟。

　　9月15、16日，美聯(lián)儲連續(xù)通過回購協(xié)議向市場注資1200億美元，這是“9·11”以來最大規(guī)模的注資行動。美聯(lián)儲同時宣布，如有需要，已準備好安排進一步的注資操作。美聯(lián)儲還擴大了多項現(xiàn)有融資安排的規(guī)模和抵押品范圍，為金融機構(gòu)獲取融資創(chuàng)造便利。此外，為避免華爾街金融危機持續(xù)惡化，美國政府正部署有史以來最大規(guī)模的救市措施。計劃涉及多項措施，包括成立一個官方信托機構(gòu)，購買金融機構(gòu)的按揭壞賬，該計劃估計需動用7000億美元。

　　與此同時，為了緩解危機，扭轉(zhuǎn)全球金融市場頹勢，各國央行也紛紛行動，救援之手首次搭在了一起。

行走江湖 身不由已