*現(xiàn)有積極財(cái)政政策未考慮到如何引導(dǎo)民間投資
*4萬(wàn)億的投資總額中,真正的增量額并未確定
*能否復(fù)蘇房地產(chǎn)攸關(guān)擴(kuò)大內(nèi)需的全局

路透北京11月10日電---中國(guó)政府宣布的高達(dá)4萬(wàn)億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,將立竿見(jiàn)影地拉動(dòng)投資,從而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)硬著陸風(fēng)險(xiǎn),然而僅僅依靠反經(jīng)濟(jì)周期的大規(guī)模財(cái)政投入,很難讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)高速增長(zhǎng)的光輝歲月.

中國(guó)上一次運(yùn)用積極財(cái)政政策是在1997-98年亞洲金融危機(jī)之後,并一直延續(xù)至2002年.而十年之後,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和外部經(jīng)濟(jì)沖擊更為嚴(yán)峻,私人部門(mén)投資興趣的恢復(fù)和消費(fèi)熱點(diǎn)的培養(yǎng)可能更為艱難.

"這總體是一個(gè)救急的方案,但可能救不了窮.解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性、效率和福利這些問(wèn)題,需要根本性的制度變化,包括服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入問(wèn)題,例如放開(kāi)對(duì)交通、醫(yī)療、教育等部門(mén)投資的限制,才會(huì)帶來(lái)私人部門(mén)可持續(xù)的投資,光靠公共部門(mén)投入不可能解決."中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌對(duì)路透表示.

中國(guó)的鐵路等領(lǐng)域目前仍然是國(guó)有資本主導(dǎo),民營(yíng)資本進(jìn)入門(mén)檻較高,而一些公共產(chǎn)品,例如農(nóng)村公路和保障性住房則難以引起私人投資的興趣.

清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明分析稱(chēng),目前的刺激計(jì)劃只是考慮用大規(guī)模的政府投資來(lái)替代民間投資,并沒(méi)有考慮如何引導(dǎo)民間投資的問(wèn)題.民營(yíng)資本已經(jīng)占到中國(guó)的固定資產(chǎn)投資較大的比重,但很多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,如何幫助他們找到新的投資機(jī)會(huì)是當(dāng)前重要的問(wèn)題.

中國(guó)全國(guó)工商聯(lián)的報(bào)告指出,2007年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的65%左右,占年度經(jīng)濟(jì)增量的70-80%,是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力.

"現(xiàn)在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很有實(shí)力了,政府投資應(yīng)該起到四兩撥千斤的作用.創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、中小企業(yè)擔(dān)�；�金、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等等,都是政府投資可以做的,政府把錢(qián)用到這些方面,社會(huì)資金就可以有效進(jìn)入,這有利于擴(kuò)大市場(chǎng)化的投資."一位不愿具名的政府官員表示.

**實(shí)際投入可能有限**

中國(guó)國(guó)際金融公司的報(bào)告稱(chēng),國(guó)務(wù)院未明確4萬(wàn)億人民幣資金的來(lái)源,如全部來(lái)自政府投入,則未來(lái)兩年平均每年投資2萬(wàn)億,拉動(dòng)GDP約1.8個(gè)百分點(diǎn),為經(jīng)濟(jì)下滑提供了一定緩沖.

一些分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃內(nèi)容尚須進(jìn)一步明確,而實(shí)際投入的增量部分可能有限.

高盛公司一份研究報(bào)告指出,總額達(dá)到4萬(wàn)億元的刺激計(jì)劃還是有諸多不確定性,例如這是一個(gè)投資總額的概念,并沒(méi)有確定投資額度增量的大小.

花旗集團(tuán)駐上海分析師彭程認(rèn)為,"整個(gè)刺激計(jì)劃看上去很大,但實(shí)際上是很多已經(jīng)宣布的投資計(jì)劃的集合."

而且一些投資是此前就安排好的,例如四季度增加的投資中,包含了明年災(zāi)後重建基金提前安排200億元.

此前有媒體報(bào)導(dǎo)"國(guó)家投資2萬(wàn)億元建設(shè)鐵路",鐵道部人士後來(lái)澄清,指的是2004年1月至今國(guó)務(wù)院已批復(fù)的鐵路建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模已達(dá)到2萬(wàn)億元,其中在建項(xiàng)目規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億元,而不是將要投資金額.

據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)測(cè)算,1998年中國(guó)通過(guò)增加財(cái)政支出對(duì)于刺激投資和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期效果明顯.1998年9、10月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率達(dá)到30%左右,增速比上半年加快近20個(gè)百分點(diǎn);下半年GDP增長(zhǎng)率達(dá)到8.4%,增速比上半年加快1.2個(gè)百分點(diǎn).

**房地產(chǎn)成關(guān)鍵問(wèn)題**

在上一輪擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)期,中國(guó)政府啟動(dòng)了住房貨幣化改革,使房地產(chǎn)成為拉動(dòng)中國(guó)內(nèi)需的重要消費(fèi)熱點(diǎn).2007年房地產(chǎn)業(yè)增加值占中國(guó)GDP比重超過(guò)超過(guò)5%.

可以預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),住房仍然是拉動(dòng)中國(guó)居民消費(fèi)支出的關(guān)鍵.但是,近一年來(lái)購(gòu)房者觀(guān)望氣氛濃郁令房地產(chǎn)業(yè)成交萎縮,已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)巨大的風(fēng)險(xiǎn)所在.

摩根斯丹利的研究報(bào)告認(rèn)為,中國(guó)政府有關(guān)"加快建設(shè)保障性安居工程"的方案意味著,政府已放棄致力于令地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇,政府看來(lái)更愿意興建可以令居民承擔(dān)的房屋項(xiàng)目以刺激投資.

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,未來(lái)房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)不可控的調(diào)整,則整個(gè)金融體系都將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn),而經(jīng)濟(jì)也將因此難以承受;同時(shí)保障型住房在整個(gè)住房結(jié)構(gòu)比例有限,也顯示此前僅對(duì)改善型住房抵押貸款出臺(tái)刺激措施,對(duì)穩(wěn)定整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體效果必然相當(dāng)有限.

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.4%,90平方米以下住宅只占商品住宅投資的23.3%.

"如果不能穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng),你做的所有的效應(yīng)都頂不住."魯政委稱(chēng).

中國(guó)政府顯然注意到了這一問(wèn)題.溫家寶周一在國(guó)務(wù)院會(huì)議上講話(huà)稱(chēng),房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè),對(duì)于拉動(dòng)鋼鐵、建材及家電家居等產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉足輕重, 對(duì)于金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要.要認(rèn)真分析和研究房地產(chǎn)業(yè)的形勢(shì),正確引導(dǎo)和調(diào)控房地產(chǎn)走勢(shì),促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。