Karl Lee是韓國(guó)裔美國(guó)人，9歲時(shí)就隨父母來(lái)美。他曾是華爾街任投行經(jīng)理，如今擁有一家小型投資理財(cái)服務(wù)公司。他說，韓國(guó)中產(chǎn)的家庭背景讓他曾經(jīng)很困惑：為什麼同樣是中產(chǎn)，美國(guó)的中產(chǎn)生活素質(zhì)讓韓國(guó)中產(chǎn)根本無(wú)法望其項(xiàng)背？

他說，“我發(fā)現(xiàn)，美元獨(dú)一無(wú)二的王者地位讓美國(guó)左右逢源，這就是為什麼美國(guó)人欠債，卻似乎永遠(yuǎn)不擔(dān)心錢…但這不可能持續(xù)，制衡力量會(huì)出現(xiàn)，中國(guó)就在驗(yàn)證我的預(yù)言�！�

如果這是預(yù)言，那絕不是新發(fā)現(xiàn)。至少美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅.沃爾克10年前就曾借用別人的話對(duì)他的職責(zé)作出精到描述：“幫助美國(guó)優(yōu)雅地衰落”。

美國(guó)對(duì)于美元“左右逢源”遲早會(huì)終結(jié)早有判斷，正如Karl看到的，但美國(guó)的決策者恐怕更關(guān)心的是如何讓這種變化“可控”地發(fā)生: 如何發(fā)生,何時(shí)發(fā)生。而目前看來(lái)，雖然人民幣羽翼未豐，但中國(guó)已經(jīng)開始在“左右逢源”中發(fā)揮制衡作用。

中國(guó)有一個(gè)說法，“兩手抓，兩手都要硬”，而這恐怕是美元強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，同樣“吸金”的寫照。

一直以來(lái)，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還是經(jīng)濟(jì)下行周期，無(wú)論是強(qiáng)勢(shì)美元還是弱勢(shì)美元，美國(guó)都可以有效地吸引資金：強(qiáng)勢(shì)美元以美國(guó)資產(chǎn)高收益率為吸引力，而弱勢(shì)美元?jiǎng)t通過“危機(jī)”和“衰退”，把美國(guó)變成資金慌不擇路的“避風(fēng)港”。但這一次，中國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策，卻顯示出了制衡作用。

中國(guó)：謹(jǐn)慎的理由

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)導(dǎo)，美國(guó)建筑商協(xié)會(huì)近期提出由美國(guó)納稅人出錢2,500億美元，給美國(guó)購(gòu)房者不超過房?jī)r(jià)10%，上限為2.2萬(wàn)美元的房貸額度以刺激購(gòu)房。該協(xié)會(huì)并且希望政府大額補(bǔ)助，把美國(guó)明年上半年購(gòu)房者30年的房貸利率降低到3%，下半年的購(gòu)房者的利率降低到4%。

這條本不可笑的新聞讓筆者有些莞爾，是因?yàn)槊绹?guó)目前似乎所有行業(yè)都向政府作出嗷嗷待哺狀，從金融、汽車，到開發(fā)商。曾經(jīng)不擔(dān)心錢的美國(guó)人，現(xiàn)在恐怕最苦惱的就是錢。

錢，從哪里來(lái)？不怕人拿，就怕人惦記。中國(guó)錢匣子上的目光，決不僅來(lái)自“主人”自己。

中國(guó)以往購(gòu)買美國(guó)債券，事實(shí)上也是在提供美國(guó)購(gòu)買中國(guó)商品的資金鏈，目前事易時(shí)移，中國(guó)當(dāng)然三思後行。

過去10年，中美經(jīng)貿(mào)合作中的互補(bǔ)占據(jù)著雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主流，決定著全球收支平衡，也左右著全球經(jīng)濟(jì)氣候。

世界工廠源源不斷地制造，貨物橫跨太平洋流到美國(guó)。美國(guó)人消費(fèi)，資金回流變身中國(guó)儲(chǔ)蓄；而中國(guó)的儲(chǔ)蓄又通過購(gòu)買美債進(jìn)入美國(guó)流動(dòng)性蓄水池，被美國(guó)復(fù)雜精密的金融系統(tǒng)，引流到上層，轉(zhuǎn)換成消費(fèi)者信貸和消費(fèi)擴(kuò)張，讓房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格水漲船高。美國(guó)家庭和社會(huì)財(cái)富大幅增加，也為中國(guó)不斷擴(kuò)張的產(chǎn)能提供了“新天地”。而次貸敲開了缺口，決堤的暖流一下成了寒流，像自然界一樣，全球經(jīng)濟(jì)也因此迎來(lái)了壞天氣。

從上面的循環(huán)作比，美中就像是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)的油泵。而目前的美中，就像是兩個(gè)都急著打火的發(fā)動(dòng)機(jī)。事實(shí)上，在目前的狀況下，中國(guó)有理由更加謹(jǐn)慎。

金融海嘯引起美國(guó)反思1930年的熱潮，但事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的美國(guó)，與今天中國(guó)的狀況和角色更加類似。而當(dāng)時(shí)的教訓(xùn)是，順差國(guó)——當(dāng)時(shí)的美國(guó)和今天的中國(guó)，要比逆差國(guó)——當(dāng)時(shí)的歐洲和今天的美國(guó)，付出更多的調(diào)整代價(jià)。因?yàn)榍罢呙鎸?duì)的是產(chǎn)能過剩。

而另一點(diǎn)是，當(dāng)時(shí)歐洲消費(fèi)美國(guó)商品，美國(guó)允許歐洲在美國(guó)大規(guī)模發(fā)行債券，就是為這種消費(fèi)融資，而金融危機(jī)不但讓股市，也讓債券市場(chǎng)出現(xiàn)崩塌式的下跌，其中外國(guó)債券跌幅最深，這等于切斷了歐洲吸收美國(guó)過剩商品的資金鏈。而中國(guó)主要通過購(gòu)買美國(guó)國(guó)債回流資金，即使美國(guó)人仍然敢于負(fù)債消費(fèi)，剛剛被蛇咬過的美國(guó)金融體系，也難以一如既往地將中國(guó)以債券形式輸送回美的流動(dòng)性，轉(zhuǎn)化成對(duì)中國(guó)商品的消費(fèi)力。中國(guó)當(dāng)務(wù)之急，就是練好內(nèi)功。

為購(gòu)房者提供貸款中介服務(wù)的Prime Choice公司職員Jeannine Yo說，在美國(guó)人中，信用評(píng)級(jí)到680分已經(jīng)是很不錯(cuò)的分?jǐn)?shù)，700分以上更不必說；而現(xiàn)在沒有740分的信用評(píng)分，很難申請(qǐng)到房地產(chǎn)貸款。

制衡與競(jìng)爭(zhēng)

毫無(wú)疑問的是，美國(guó)亟需銀兩，而無(wú)論是印，還是借，都需要美元堅(jiān)挺匯率為支撐。而稍早在避險(xiǎn)需要推動(dòng)下，美元一路走強(qiáng)，卻迎面碰上中國(guó)出臺(tái)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，極大地增強(qiáng)投資者回歸新興市場(chǎng)以及投資新興市場(chǎng)相關(guān)貨幣的興趣和信心。

換言之，這預(yù)示著，伴隨中國(guó)的不斷崛起，美國(guó)一貫依靠美元一幅空架子翻手為云，覆手為雨的把戲恐怕面對(duì)越來(lái)越多的制衡力量，越來(lái)越難以為繼。

後續(xù)市場(chǎng)理解到，中國(guó)新增投資只有1000億美元，但這傳遞出了變遷信號(hào)。如果中國(guó)目前擴(kuò)張性的財(cái)政政策成功實(shí)施，勢(shì)將迫使美元與高收益率貨幣以及歐元和日?qǐng)A等發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣平等競(jìng)爭(zhēng)。

與此同時(shí)，在制造業(yè)領(lǐng)域，中美的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系出現(xiàn)加劇的趨勢(shì)。而美國(guó)消費(fèi)制造領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)AMR的調(diào)查顯示，截至10月，計(jì)劃把進(jìn)口源從中國(guó)改到別地的美國(guó)公司從5月的9%上升到了17%。調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，更多的制造業(yè)工作將被轉(zhuǎn)移到美國(guó)本土。受調(diào)查的美國(guó)公司中，有計(jì)劃在美國(guó)本土作相應(yīng)投資的公司10月為33%，而5月份還僅為22%。

金融海嘯短暫沖破了中美過去10年經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中以合作為主的平衡關(guān)系。伴隨各自的救市政策，中美也不斷顯露出競(jìng)爭(zhēng)和制衡加強(qiáng)的端倪。中美經(jīng)貿(mào)新時(shí)代的序曲似乎已奏響。

文章選自路透社

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