倫敦金屬交易所(LME)金屬上周初受空頭回補(bǔ)操作推動(dòng)而上揚(yáng),但漲勢(shì)很快便銷(xiāo)聲匿跡,因有負(fù)面宏觀數(shù)據(jù)源源不斷傳來(lái),預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)疲弱料久拖不決.

國(guó)際貨幣基金會(huì)(IMF)將其對(duì)2009年全球成長(zhǎng)率的預(yù)估,從11月時(shí)估計(jì)的2.2%大幅調(diào)低至0.5%,為二戰(zhàn)以後的最弱水準(zhǔn).

此外IMF還認(rèn)為,在觸發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?-金融危機(jī)得到徹底解決之前,景氣幾乎沒(méi)有復(fù)蘇的可能.

"盡管大范圍地采取了政策面措施,但金融緊縮形勢(shì)依然嚴(yán)峻,拖低實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì),"IMF稱."在金融領(lǐng)域恢復(fù)正常運(yùn)作、信貸市場(chǎng)解凍之前,經(jīng)濟(jì)不可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇."

實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境

IMF預(yù)測(cè)多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退,今年唯一可能錄得成長(zhǎng)的只有新興經(jīng)濟(jì)體.

中國(guó)仍將是主要驅(qū)動(dòng)力,不過(guò)IMF將對(duì)該國(guó)2009年成長(zhǎng)率預(yù)估下調(diào)至6.7%,僅為兩年前增長(zhǎng)步伐的一半.

上周一的美國(guó)成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)成為晦暗宏觀消息面中難得的一抹亮色.該數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期,為L(zhǎng)ME市場(chǎng)解除密集的口頭倉(cāng)位提供了很好理由.

另一線曙光來(lái)自上周五的美國(guó)第四季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù).美國(guó)第四季GDP環(huán)比年率初值為下降3.8%,雖然可怕,但還是要好于預(yù)估的萎縮5.5%.

然而,對(duì)于LME市場(chǎng)上行勢(shì)頭的熱情,被蜂擁而至的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)情擊碎.日本工業(yè)生產(chǎn)滑坡,德國(guó)失業(yè)率攀升,法國(guó)又發(fā)生了全國(guó)大罷工,工人們要求法國(guó)政府加大力度抑制經(jīng)濟(jì)衰退.

全球汽車(chē)業(yè)體現(xiàn)了金融危機(jī)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)間的緊密聯(lián)系.該行業(yè)也是LME市場(chǎng)很多金屬的主要終端用戶領(lǐng)域.

越來(lái)越多國(guó)家的政府開(kāi)始效仿美國(guó),向身陷困境的汽車(chē)行業(yè)提供金融援助.

金融危機(jī)

但正如IMF所說(shuō),這些只不過(guò)是金融危機(jī)所造成的第二輪影響罷了.

金融機(jī)構(gòu)仍然處在最基本的自保狀態(tài)中,也就是說(shuō)躉售(批發(fā))信貸市場(chǎng)仍然依靠政府的援助才能維持正常運(yùn)轉(zhuǎn).

這對(duì)日常的金屬交易產(chǎn)生了直接沖擊.

對(duì)于實(shí)貨市場(chǎng)人士來(lái)說(shuō),不管他們是生產(chǎn)者,還是消費(fèi)者,亦或是經(jīng)銷(xiāo)商,除了"及時(shí)調(diào)整"庫(kù)存以外,難以取得資金進(jìn)行其他操作.

唯一一個(gè)可供選擇的就是作為最終市場(chǎng)的倫敦金屬交易所(LME),因此LME庫(kù)存也相應(yīng)出現(xiàn)大幅攀升.對(duì)于鋁、銅和鋅來(lái)說(shuō)尤其如此,上周頭四天中這三種金屬庫(kù)存分別增加了92,100、52,100和36,875噸.

目前的LME庫(kù)存狀況比以往能在更大程度上反映出全球庫(kù)存的狀態(tài),突顯出金屬過(guò)剩的不斷增加,從而給金屬價(jià)格造成空方壓力.

即使是那些沒(méi)有出現(xiàn)大量結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的金屬,例如錫和鉛,也不可能逃脫這種壓力.

但空方合意卻并非牢不可破,周初的在空頭回補(bǔ)作用下引發(fā)的價(jià)格上漲證明了這一點(diǎn).過(guò)去幾周,金屬價(jià)格的下滑動(dòng)能已有所消退.不過(guò),空方合意目前還尚未被打破,而且還將持續(xù)一段時(shí)間,除非有證據(jù)向市場(chǎng)表明金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)擺脫了不斷自我強(qiáng)化的下行漩渦.

壞賬銀行

各國(guó)政府至少也已表明,他們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了打破這一漩渦的必要性.而所謂的"壞賬銀行(bad bank)"也在各國(guó)以不同的形式被不斷提及.

但政府對(duì)垂死的信貸市場(chǎng)施救恐需要一段時(shí)間才能產(chǎn)生功效,而每過(guò)去一天,實(shí)體經(jīng)濟(jì)崩潰又多拖了一天.

International Finance Corporation主管Lars Thunnel是少數(shù)幾個(gè)擁有"壞賬銀行"管理經(jīng)驗(yàn)的人之一.他在達(dá)沃斯論壇上談及經(jīng)濟(jì)前景時(shí)表示:"我們必須面對(duì)的一點(diǎn)是,復(fù)蘇過(guò)程將會(huì)很疲弱..."

這些言論根本無(wú)法改變目前工業(yè)金屬市場(chǎng)上空所籠罩的空方合意.上周的一次微幅反彈過(guò)後,一大型銀行研究部門(mén)對(duì)其客戶表示:"投資者應(yīng)繼續(xù)利用這種空頭回補(bǔ)造成的反彈,作為賣(mài)出良機(jī)...我們預(yù)期整個(gè)基本金屬工業(yè)將持續(xù)疲軟.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。