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在市場上,永遠不缺少為了得到栗子而不惜燒傷爪子的貓,而且這樣的貓已經(jīng)越來越多,以至于當火熄滅之後,栗子也基本上被一搶而空,對自己爪子過于珍惜的貓很可能一無所獲.經(jīng)歷了連續(xù)的調整之後,本周債市開始出現(xiàn)中期債的試探性買盤,已有機構希望先市場而動. 之所以有人甘愿涉險逆勢進場,一方面是出于對信貸增速下降的預期,這可能讓經(jīng)濟增長預期有所緩和,并對債市流動性形成支撐.另一方面,投資者選擇五年左右的中期債作為買入品種,也有期限結構方面的考慮.建議大家近期可繼續(xù)關注3-5年的中期券. 中國人民銀行研究生部黨組書記焦瑾璞周二表示,4月新增貸款規(guī)模環(huán)比下降,但降幅不大.一旦信貸增速確實出現(xiàn)下降,可能令銀行手中可以投向債市的資金有所上升,對債市算是一個利好. 近日在全球蔓延的豬流感疫情,更是加劇了人們對于中國經(jīng)濟增長的謹慎判斷.這讓債市投資者的態(tài)度從不顧一切斬倉出貨轉向尋找可能的反彈機會. 根據(jù)中央國債登記公司的數(shù)據(jù),5年期國債收益率周二收報2.4594%.交易員也表示中期金融債的收益率周三有所下降. 五年到一年的這一段,已經(jīng)成為國債收益率曲線<0#IFTBYBMK=>最為陡峭的一段,這也解釋了看多債券走勢的投資者為何選擇首先出手買入中期品種.若以兩年為一個單位,目前三年期國債和一年期國債收益率的利差超過75個基點(bp),五年期和三年期的利差接近70bp,而10年和7年之間,盡管差了三年,利差僅是略多于30bp. 如果假設收益率曲線在未來的兩年都穩(wěn)定在現(xiàn)在的水平,那麼上面的利差就大致反映了持有不同期限品種的債券兩年間收益的不同.通過收益率的下滑帶來的收益,也被稱為騎乘效應,現(xiàn)在看來,三年和五年期的中期品種騎乘效應最為明顯. 市場對利差的追逐已經(jīng)令國債五年和三年的利差在過去的三周中縮窄近10bp,但五年和三年,以及三年和一年依舊是整條曲線中最為陡峭的部分. 換言之,如果在數(shù)據(jù)真空階段市場預期可以穩(wěn)定在目前的狀態(tài),而市場流動性的配合也令短債收益持穩(wěn),那麼3-5年的中期債收益率還有繼續(xù)走低的空間.在控制風險的前提下,投資者可以適度介入此類機會