在股市自低點(diǎn)反彈幅度達(dá)20%即翻多的定義下,全球股市上周大漲已宣告正式步入多頭格局,市場風(fēng)險(xiǎn)胃納顯著回升.

即使新型流感在全球數(shù)個(gè)國家蔓延,美國汽車大廠克萊斯勒聲請破產(chǎn)保護(hù),也未損及彌漫在投資者之間的樂觀氣氛,認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫低潮,踏上了復(fù)蘇之路.

最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去的期盼,帶動(dòng)主要工業(yè)金屬比股市更早就開始反彈.銅繼續(xù)紅火,截至上周五收盤時(shí),三個(gè)月合約價(jià)今年以來已大漲近50%.鉛不遑多讓,漲幅40%.

就算是深陷結(jié)構(gòu)性供給過剩而走勢相對平淡的鋁,也已經(jīng)擺脫低點(diǎn),回升至年初水準(zhǔn).

收盤價(jià) 當(dāng)周變動(dòng) 變動(dòng)百分比 今年迄今變動(dòng)百分比

鋁 1,539 +82 +5.6 -0.1

銅 4,600 +130 +2.9 +49.8

鉛 1,400 -35 -2.4 +40.1

鎳 11,900 +350 +3.0 +1.7

鋼(遠(yuǎn)東) 345 +15 +4.6 +3.0

鋼(地中海) 340 +5 +1.5 -10.5

錫 12,450 -150 -1.2 +16.4

鋅 1,515 +95 +6.7 +25.4

中國大規(guī)模的買進(jìn),對今年初的漲勢貢獻(xiàn)良多.以銅為例,盡管全球其他地區(qū)的銅需求急劇衰減,但年初迄今大量的銅流入中國,至少阻止或者扭轉(zhuǎn)了供應(yīng)過剩的情況.

**V型反轉(zhuǎn)的假象**

中國同時(shí)也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵.官方與民間采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示,制造業(yè)歷經(jīng)2008年的急劇萎縮後,目前已再度擴(kuò)張

這是復(fù)蘇拼圖不可或缺的一塊.每個(gè)人都知道,中國將盡全力實(shí)現(xiàn)政府制定的經(jīng)濟(jì)成長率目標(biāo).

更重要的是,中國通過財(cái)政刺激措施提振內(nèi)需,很可能引發(fā)火熱的V型反轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)活動(dòng)反彈的速度就跟當(dāng)初下滑時(shí)一樣劇烈.

如果在中國行得通,其他地方為什麼不行?

市場上春意盎然,投資者緊抓著"復(fù)蘇春苗"不放,深信其他地區(qū)也將毫無困難地緊跟中國復(fù)蘇腳步.

追逐復(fù)蘇春苗的投資者,顯然刻意著重在某些事實(shí)與數(shù)據(jù).盡管美國經(jīng)濟(jì)第一季巨幅萎縮6.1%,遠(yuǎn)遜預(yù)期,但他們?nèi)匀徊患永頃?huì),反而把焦點(diǎn)放在庫存下降和消費(fèi)者信心強(qiáng)韌等數(shù)據(jù)上.

別擔(dān)心日本再度面臨通縮,只管關(guān)心3月工業(yè)生產(chǎn)成長1.6%就好(而且千萬別提今年前三個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)仍較前一季減少22%的事實(shí)).

市場都把焦點(diǎn)放在克萊斯勒聲請破產(chǎn)保護(hù)後將火速無痛重生的承諾,但請忽略該公司在重整過程中,所有的生產(chǎn)設(shè)備都只能閑置的事實(shí).

當(dāng)然,也不用聽國際貨幣基金會(huì)(IMF)這類烏鴉嘴,老是警告全球經(jīng)濟(jì)陷入長期深度衰退.

所以,股市現(xiàn)在告訴我們的是:復(fù)蘇正在成形,而且會(huì)相當(dāng)火熱.

**金屬市場的W形升勢**

不過,金屬市場卻釋出一些令人擔(dān)憂的信號(hào):復(fù)蘇勢頭恐不會(huì)很火熱.

盡管多數(shù)LME金屬4月初全線上漲,但由于對是否確切回暖存疑,目前似有失去上升動(dòng)能之嫌.

兩種因素令信心受挫.

首先,市場愈發(fā)意識(shí)到,不能長期依賴中國消化過剩金屬.

進(jìn)口至少在未來一月或兩月仍保持強(qiáng)勁,但有跡象顯示中國國家物資儲(chǔ)備局面對目前高價(jià),開始有所收手.

中國企業(yè)庫存重建預(yù)計(jì)亦將告一段落,通常第二季需求較強(qiáng)勁,而制造商在連續(xù)幾月大舉買進(jìn)後,應(yīng)該不會(huì)已不存在金屬數(shù)量無法滿足訂單的問題.

其次,從第一季一系列低迷財(cái)報(bào)來判斷,世界其它地區(qū)對金屬的需求不太可能大幅回暖.

挪威鋁生產(chǎn)商Hydro在財(cái)報(bào)中稱,"未來數(shù)月金屬產(chǎn)品需求不會(huì)有明顯改善,何時(shí)真正復(fù)蘇仍充滿極大不確定性."該公司考慮進(jìn)一步削減產(chǎn)能,關(guān)閉在德國的Neuss煉廠.

法國鎳生產(chǎn)商Eramet警告稱,市況仍極度艱難,預(yù)計(jì)今年上半年錄得"巨額"營運(yùn)虧損.

值得一提的是,中國公司未必比西方公司更為樂觀.中國寶鋼表示,"國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品需求低迷,供過于求的狀況未有改變,而且出口急劇下滑."該公司第一季凈利暴跌97.7%.

即便是一向樂觀的阿賽洛米塔爾老板Lakshmi Mittal,也認(rèn)為鋼鐵市場僅是"技術(shù)性反彈".該公司目前一季煉鋼產(chǎn)能仍將維持在50%左右.

若全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入V形反轉(zhuǎn),金屬商將首先受惠,因中國經(jīng)濟(jì)回暖極易牽動(dòng)金屬生產(chǎn)商,而訂單增加後其他國家重新建立金屬庫存的需求也會(huì)涌現(xiàn).但就當(dāng)前情況來來,目前并未出現(xiàn)太多"復(fù)蘇春苗".

第一季財(cái)報(bào)傳達(dá)出的大致信息是,新一輪疲勢很可能輕易壓倒"技術(shù)性反彈",也就是說,當(dāng)前升勢不過是W形經(jīng)濟(jì)增長的中間一波升勢而已.

拿市場術(shù)語來說,就是死貓反彈(dead-cat bounce).

不過,千萬別告訴股市人士

真誠相待，以誠還誠。