中國政府為保經(jīng)濟而大開信貸之門,為不敢輕易再趟金融衍生品"渾水"的中國銀行業(yè),提供了暫時放棄金融衍生品創(chuàng)新,退回傳統(tǒng)放貸的最好理由.

在海外闖了大禍的衍生品,在中國似乎方興未艾.今年以來,在國際掉期與衍生工具協(xié)會(ISDA)年會,以及亞洲銀行家峰會等高端會議上,中國的衍生品創(chuàng)新都是一大話題,銀監(jiān)會和央行的高層也都出面支持.但大家提到最多的,是風險和困難.

"我不知道該如何去投資,但我知道該如何去放貸."中國銀行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)副行長朱民在出席亞洲銀行家論壇時稱.他指出,未來幾年中國銀行業(yè)應回歸傳統(tǒng)業(yè)務,發(fā)放更多的貸款,為實體經(jīng)濟發(fā)展提供融資支持.

前四個月中國銀行業(yè)的新增貸款累計達5.17萬億元人民幣,超過全年5萬億的下限目標.商業(yè)銀行搶貸款,在自己以量補價牟利的同時,還落下了救經(jīng)濟的好名聲.

目前,中國的衍生品市場還停留在利率產(chǎn)品、匯率產(chǎn)品、掉期保值產(chǎn)品等初級階段,但這些都是基本的套期保值工具,亦是杠桿率較低的產(chǎn)品.股指期貨、房地產(chǎn)信托基金(Reits)等相對高風險的產(chǎn)品仍一直懸而未決.

**中國的保守**

在國際金融危機中失利的國外投行將目光聚焦中國,希望在唯一可以不必去杠桿化的國度尋找商機,但是從監(jiān)管層到銀行家的保守論調讓他們失望了.中國似乎更愿意停留在衍生品交易的起步階段.

中國發(fā)展衍生品困難重重.銀監(jiān)會主席劉明康在同一個論壇中提到,目前中國的金融市場的基礎設施不健全,比如:衍生產(chǎn)品柜臺交易方面的法律制度還需要加以完善,同時缺乏明確的存款保險機制與安排,缺乏專門的金融機構破產(chǎn)法和法庭等.

而中國的銀行家,也似乎比以前更加中規(guī)中矩.中國金融衍生品市場的供給欲望也一下子被打下來了.

"原來的制約是缺乏市場,現(xiàn)在是不僅缺乏市場,連真實的持續(xù)的需求和供給同時缺乏了."天津大學金融工程副教授房振明說.

他表示,要想爆發(fā)式的發(fā)展人民幣衍生產(chǎn)品,必須有匯率的浮動和利率浮動制度以及存量巨大的債券市場,中國目前這三方面最基礎的建設都不完善.因此銀行只能參與海外的各種匯率衍生品.

中國銀行是中國外匯業(yè)務規(guī)模最大的銀行,參與國際金融衍生品交易最多,也在本次金融危機中受到影響最大.去年三季報披露,該行證券投資減值損失達167.85億元,系持有美國次按相關債券所致.

該行季報顯示,一季度貸款同比增長23.7%,而同時,衍生產(chǎn)品投資收益同比下降67.3%.最終凈利潤同比下降14.4%.

**不熟悉的事情不能做**

金融危機帶來的負面影響,導致國內銀行家還未成熟就遇到了前所未有的各種問題.大敵當前,人們考慮更多的是如何保住眼前的,而非創(chuàng)造未來的.

中國堅持執(zhí)行適度寬松的貨幣政策,以及自2008年最後的四個月連續(xù)五次降息,將利率降至歷史最低水平.商業(yè)銀行被迫以量補價,通過大量放貸來彌補凈息差跳水後帶來的收益損失.

一位大型國有銀行的高管亦對目前的高信貸深表擔憂,從服從宏觀經(jīng)濟政策的角度考慮,是應該多放貸款;但從一個銀行家的角度考慮,再這麼放下去風險太大了,會給未來若干年背上沉重包袱.

浦發(fā)銀行(600000.SS: 行情)董事長吉曉輝說,"不熟悉的事情不能做,不能做了再熟悉."他還指出,"我相信未來中國銀行業(yè)表外業(yè)務,杠桿化產(chǎn)品會越來越多,但是一定是在風險可控的情況下."

按照國際會計準則,衍生品工具的應用將為銀行直接帶來豐厚的表外業(yè)務收入.國外銀行近年來追求高風險高杠桿的衍生品創(chuàng)新,為的就是擺脫依賴存貸息差的單一收入來源.

"衍生品首先是個工具,猶如一把菜刀,手藝好就可以用它做出一桌好菜,手藝不好,可能就把手給切了."一位商業(yè)銀行金融市場部人士稱。

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