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美國第11大信用卡業(yè)者Advanta(ADVNB.O: 行情)決定抽回百萬名客戶的額度,對經(jīng)濟和銀行業(yè)來說都是不好兆頭. 但這也不能怪主要經(jīng)營小型企業(yè)信用卡業(yè)務的Advanta,因截至3月底止,其無法回收的債務已達到20%. 反觀美國銀行業(yè)壓力測試使用的兩年累計虧損率指標,一般狀況在12-17%,較惡劣的狀態(tài)為18-20%. Advanta雖出價14億美元買回其所擔保的貸款,但僅為原有價值的65-75%,顯示其資產(chǎn)組合將惡化. 不過,Advanta和美國其他信用卡公司和銀行業(yè)者有所不同.該公司在經(jīng)濟受重創(chuàng)的佛羅里達州和加州有大量業(yè)務,而其業(yè)務在2006年和2007年強勁成長,但回想起來,這兩年并不是信用卡業(yè)最繁榮的時候. 而在榮景中相輔相成的小型企業(yè)與地產(chǎn)業(yè),兩者間的互動也進入惡性循環(huán).許多小型企業(yè)老板拿自己的房屋抵押,來融資創(chuàng)業(yè),但現(xiàn)在房屋價值已消失.許多小型企業(yè)的業(yè)務也受房地產(chǎn)景況所左右. 因此,也許Advanta只是遭市場機制淘汰的個案,可能是一個清理以往過度投資的過程,而非趨勢.但另一方面,該公司被視為指標也不為過. "Advanta是全國知名的品牌,將被視為領先指標,是第一家倒下的業(yè)者,"預付卡公司Maverick Network Solutions的執(zhí)行長Jim Shanahan向費城詢問報(Philadelphia Inquirer)表示. "該產(chǎn)業(yè)面臨超過20%的壞帳...但若果真是20%,這還是未出現(xiàn)過的狀況." 自2007年開始出現(xiàn)一個以往罕見的趨勢,許多次優(yōu)抵押貸款人紛紛放棄償還房貸,選擇保留信用卡來購買生活必需品.而當前小型企業(yè)所面臨的問題,可能是這個趨勢的延伸. 企業(yè)主可能做出類似的選擇,決定放棄償還商務信用卡債務,保留個人的信用卡.但隨著企業(yè)倒閉,個人信用卡壞帳也會隨之升高. 也就是說,抵押貸款和企業(yè)貸款為領先指標,消費性貸款將步上後塵. 壓力測試的假設夠嚴苛嗎? Advanta的遭遇,并非我們質疑政府壓力測試假設條件是否充分反映問題嚴重性的唯一理由.穆迪先前指出,信用卡全行業(yè)的壞帳注銷將在2010年年中達到12%峰值,這相當于兩年內(nèi)累計虧損22%,但這還只是穆迪的預測中點,并不是最糟糕的預測值. 盡管美聯(lián)儲盡心盡力地支持信貸市場,Advanta事件再一次暗示,信貸趨緊與經(jīng)濟萎縮可能已形成了相形相生的惡性循環(huán).銀行業(yè)分析師Meredith Whitney認為,由于銀行業(yè)正在努力去杠桿化和保留資本,估計到2010年年底,美國信用卡業(yè)提供的信用額度將收縮2.7萬億美元或50%;而這勢必會限制消費支出,打壓企業(yè)盈利,進而催生新一輪壞帳. 面對猶如燙手山芋的壞帳,Whitney形容信用卡公司目前正在玩著"傳接游戲",誰也不愿成為接下特定企業(yè)或消費者曝險部位的最後一棒.Advanta則剛剛從滾熱的爐子里拿出一些燙手的山芋扔向它的同行. 新的監(jiān)管政策提案希望限制信用卡公司調高利率和收費的能力,雖然從長期看或許是必要的,但這項新政策短期將帶來去杠桿化的負面沖擊,進而降低市場信貸供應量. 一些信用額度下降的企業(yè)無疑將因此被逼到?角,許多企業(yè)將放慢擴張腳步,或者降低投資以及裁員. 這對美國而言尤為困擾,因一般估計美國小企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)新機會,占全國民間部門新職位的三分之二.美國小企業(yè)的增長與活力,與個人信貸額度增長及取得信貸難易程度息息相關,這并非偶然. 在美國歷史上,各種各樣的創(chuàng)業(yè)故事層出不窮.雖然經(jīng)濟衰退讓美國人失業(yè),但他們或者通過使用退休金,或者將住房抵押,或者刷爆信用卡,創(chuàng)立了一個個新的企業(yè).雖然當中許多企業(yè)倒下,這個過程還是為社會創(chuàng)造了許多就業(yè)機會. 但在這一次,以上三種籌資方式都面臨著困難.這讓我們有理由相信,這一次的復蘇力度將孱弱一些,反轉下跌的風險也更大一些. 所以說Advanta倒下可能只是特例罷了,大型銀行與我們大家可能也走在復蘇的大道上. 但人們先前也說,Countrywide只是個特例,但結果呢?(完)