樓市：醞釀新一輪泡沫

　　通脹預(yù)期在國內(nèi)市場表現(xiàn)得最為徹底的，就是"已經(jīng)死過一回"的樓市。由于通脹預(yù)期，它不適時宜地"復(fù)活"，其中不免夾雜著百姓的怨聲載道。

　　整個一季度國內(nèi)樓市的爭議焦點都在于"小陽春"是否能夠延續(xù)，而這一問題又被輿論簡化為推動"小陽春"的主要力量剛性需求能否持續(xù)。有開發(fā)商說："一線城市有明顯的剛性需求。"而老百姓說："房價太高，我們沒有剛性需求。"

　　但所有人都被市場忽悠了---本月初的樓市表現(xiàn)告訴我們，剛性需求根本就不是市場的焦點，焦點是通脹預(yù)期，是投資客的回馬槍。

　　在通脹預(yù)期下，資金持有者越來越多地選擇進入房地產(chǎn)市場，以實現(xiàn)資產(chǎn)保值，這正成為此輪樓市持續(xù)走高的重要原因。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月上海純商品住宅價格與1月基本持平，但其中內(nèi)環(huán)以內(nèi)的市中心區(qū)域房價已大漲30%。

　　而據(jù)佑威房地產(chǎn)研究中心提供的數(shù)據(jù)，申城已有150多個樓盤的5月成交均價處在歷史最高位，如本月初推出的新方圓經(jīng)緯城市綠洲，單價在1.1萬至1.3萬元之間，而3個月前推出房源的均價在9500元/平方米左右，短短3個月就上漲了兩成。

　　多家滬上房產(chǎn)中介紛紛表示，雖然尚未出現(xiàn)大宗或集中買房，但蘇浙投資客近期已紛紛出動，此類購房需求呈上升趨勢，并出現(xiàn)零星成交。而來自華西、華南、臺灣等地的投資買家也頻頻出現(xiàn)。此類投資客一般以長線持有獲得物業(yè)增值收益為最終目的，目前這在陸家嘴(600663,股吧)、盧灣、古北等板塊的中高端住宅物業(yè)上就體現(xiàn)得較為明顯。

　　分析師薛建雄對此表示，樓市回暖和流動性轉(zhuǎn)向過剩，是投資客重現(xiàn)上海樓市主要原因。不僅是二手房市場，近期不少一手豪宅市場中，溫州、義烏、寧波、蕭山等浙江投資客的身影也隨處可見。

　　還有一種傷感叫做無奈。我們還依稀記得之前持續(xù)半年的開發(fā)商降價讓利，百姓似乎已經(jīng)在這場價格博弈戰(zhàn)中取得勝利。但又是什么原因令局面瞬間改變呢？

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融室副主任張明為我們理清了脈絡(luò)，他指出："2005年以來實施全方面的宏觀調(diào)控，2008年開始取得成效，深圳房價降了30%。北京、上海成交量急劇萎縮。本來在開發(fā)商和老百姓的博弈中，老百姓是可以勝出的，但次貸危機爆發(fā)了。要靠房地產(chǎn)拉動宏觀經(jīng)濟，就不能再調(diào)控了。從去年三季度開始，中央政府和大部分地方政府基本放棄了宏觀調(diào)控的措施，造成了一個直接后果就是，從今年1月份開始，全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)交易量開始反彈，北京、上海的二手房市場急劇轉(zhuǎn)暖。中介們興高采烈，認為房地產(chǎn)在'小陽春'之后，又迎來了新的'艷陽天'。"

　　北京聯(lián)達四方房地產(chǎn)經(jīng)紀公司董事總經(jīng)理楊少鋒也表示，實際上現(xiàn)在不是誰在炒通脹預(yù)期，而是在大勢面前，單個人是無能為力的。信貸的高速增長，面臨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的問題。缺錢的部門很缺錢，龐大的流動性偏偏又涌入了樓市和股市。

　　可以預(yù)見，國際資本異動可能將成為影響樓市大局的一個重要因素，今年的香港樓市就是最為明顯的例證。香港政府預(yù)計今年本地經(jīng)濟的萎縮幅度最高可達6.5%，失業(yè)率將創(chuàng)下3年來的高點。瑞士信貸香港房地產(chǎn)市場分析師梁啟棠本預(yù)測今年房地產(chǎn)價格將下降20%，但令他大跌眼鏡的是，今年以來房價卻漲了約13%，基準恒生指數(shù)同期漲了18%。

大宗商品：背離基本面

　　原油、銅、鋁、大豆……幾乎所有的大宗商品基本面都可以籠統(tǒng)地用這樣16個字概括---經(jīng)濟不明，產(chǎn)能過剩，需求不足，不容樂觀。

　　但是，自美國3月18日宣布開動印鈔機，大宗商品的價格就在無一例外地"應(yīng)聲而漲"。當天美元指數(shù)大跌2.97%至84.26，一舉刷新美元指數(shù)5年來最大單日跌幅紀錄，因此在規(guī)避通脹風險的帶動下，各路資金紛紛集結(jié)大宗商品---就在當天，黃金現(xiàn)貨先跌后漲，大漲69.7美元/盎司至948.75美元/盎司，漲幅7.84%；原油期貨漲3.47美元/桶至51.61美元/桶，漲幅7.21%。有色金屬市場，也出現(xiàn)了"狂飆"的單日行情，LME銅漲65美元/噸至3845美元/噸，漲幅1.71%。而被羅杰斯高度看好并受其連續(xù)吹捧的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)也有較好的表現(xiàn)，印鈔機政策的次日，美大豆?jié)q25.4美分至940.4美分/蒲式耳，漲幅2.78%。

　　目前，各類商品已紛紛創(chuàng)下年內(nèi)新高。截至記者截稿時，美豆收于1249美分/蒲式耳，倫銅突破5200美元/噸關(guān)口，原油突破70美元大關(guān)，上漲至70.94美元/桶。很明顯，在強烈的通脹預(yù)期下，大宗商品市場的主導(dǎo)性因素并非基本面---即此類商品本身的供求關(guān)系，而是投資者對于通脹的畏懼情緒。通常來講，這種情緒的表現(xiàn)形式是他們手中資金的流向。

　　有國際投行表示，大宗商品市場的上漲因素將逐漸由資金推動型轉(zhuǎn)向基本面推動型。高盛集團6月8日發(fā)布商品分析報告認為，近期大宗商品價格大幅上升仍受基本面支撐，而隨著基本面的持續(xù)改善，商品價格也將繼續(xù)上行。

　　高盛報告認為，近期商品價格特別是原油價格大幅上揚，是扭轉(zhuǎn)因信貸危機及臨近存貯能力極限的極高原油庫存引發(fā)價格配置不當所致。高盛將之視為大宗商品價格上行的序幕，并認為隨經(jīng)濟恢復(fù)及供應(yīng)趨緊，基本面將持續(xù)改善，商品價格也將繼續(xù)上行。

　　報告還預(yù)計，未來6至18個月原油及金屬基本面好轉(zhuǎn)，將對其價格提供強力支撐。而原油需求企穩(wěn)及歐佩克石油減產(chǎn)將使庫存在2009年第三季度末恢復(fù)正常水平。到2010年底，在需求上升、而非歐佩克產(chǎn)量下滑情況下，即使歐佩克產(chǎn)能全部啟動，也不足以緩解供給緊張的局面。高盛報告將近期目標油價上調(diào)至每桶75美元，并認為至2010年底，油價會漲至每桶95美元。

　　黃金：投資需求旺盛

　　通脹預(yù)期下所有的大宗商品價格都在飛漲，保值功能強勁的黃金也不例外。

　　然而，黃金也擁有與其他貴金屬一樣惡劣的基本面---隨著全球經(jīng)濟衰退的加深，今年第一季度世界黃金首飾的需求降至近20年來最低點，但是舊首飾回收量卻創(chuàng)下歷史最高紀錄。今年一季度，世界黃金首飾需求量只有339.4噸，比去年同期減少近四分之一。第一季度，世界最大黃金首飾市場印度的需求量只有34.7噸，也是近20年來的最低水平。不過，中國對黃金首飾的需求卻出現(xiàn)了小幅增長。

　　與黃金首飾需求形成鮮明對比的，是對黃金投資的需求。對未來通脹風險和金融市場不確定性的擔心，驅(qū)使投資者在2009年第一季度繼續(xù)涌入黃金市場，尋求其保值功能。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年第一季度黃金總需求比上年同期增長38%，至1016噸（總額達297億美元，增幅為36%）。據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）5月20日公布的《2009年第一季度黃金需求趨勢報告》顯示，可以確認的黃金投資需求（包括ETF、金條和金幣）是第一季度黃金需求增長的主要動力，比上年同期大增248%，達到了596噸。由倫敦貴金屬研究機構(gòu)

　　GFMS向WGC提供的數(shù)據(jù)顯示，流入ETF的投資需求創(chuàng)下有史以來最高紀錄，增長540%，至465噸，總額高達136億美元。另外，盡管東方國家拋售了一些金條和金幣以了結(jié)利潤，但是金條和金幣的凈零售投資仍然非常強勁，比上年同期增長33%，至131噸。

　　但在強大的通脹預(yù)期下，比較能夠受到技術(shù)面阻擊的也只有黃金。

　　頗具個性的黃金向來具有"賣漲買跌"的獨特操作習慣。而數(shù)據(jù)也表明，目前金市在面臨1000美元/盎司重要關(guān)口時做空意愿明顯增強。根據(jù)最新報告，當期金價格從925.70美元/盎司上漲到952.14美元/盎司的過程中，COMEX的凈空頭大幅增加25071張或13.7%。與此同時，期金的未平倉合約數(shù)激增29034張至396965張。根據(jù)2008年12月16日的數(shù)據(jù)，當周商業(yè)性凈空頭增加28239張，而上周是商業(yè)性凈空頭自去年12月份以來增加最為迅猛的一周。

　　本輪金價上漲主力ETF的做多信心似乎也有所動搖。全球最大的黃金ETF---SPDRGoldTrust最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月3日該基金減持黃金1.53噸，至1132.50噸。此前，該ETF在6月1日大幅增倉，持倉量創(chuàng)下1134.03噸的歷史最高紀錄。

通脹預(yù)期雖猛 理財還需小心

　　深圳商報 記者 朱麗華

　　本周國家統(tǒng)計局公布5月經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，CPI同比下降1．4％，PPI同比下降7．2％。雖然CPI和PPI繼續(xù)保持雙降，但是一些分析人士稱，以剔除季節(jié)因素后的物價環(huán)比趨勢來判斷，CPI、PPI走勢表明中國通縮壓力已經(jīng)有所減少。同時，國際市場商品價格出現(xiàn)新一輪的上漲，我國面臨著輸入性的通脹風險，通貨膨脹預(yù)期增加。在這個宏觀經(jīng)濟敏感的拐點時期，老百姓如何重新打理自己的家庭資產(chǎn)呢？昨日，記者邀請了數(shù)位深圳知名理財師為市民指點迷津。

　　1定期存款不超過三個月

　　從去年下半年到今年上半年，CPI持續(xù)回落，存款不再面臨資產(chǎn)縮水的壓力，在扣除通脹帶來的損失外，還可帶來一定的資產(chǎn)升值，因而一些市民選擇將錢存入銀行。對此，銀行理財專家稱，在負利率時代，“現(xiàn)金為王”的觀念會占據(jù)上風。然而，在目前的通脹預(yù)期下，理財師表示，銀行存款已經(jīng)出現(xiàn)流出傾向。

　　農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行理財師楊蕓認為，現(xiàn)在看來，銀行存款利率處于利率低點，一般不建議市民多做定期存款。“定期存款利息水平一定，央行加息減息都不會出現(xiàn)變化。目前，國內(nèi)的利息水平比較低。如果把錢存入銀行獲得較低的定期存款收益，或許會喪失投資其他理財產(chǎn)品相對高水平的收益，如果市民有存定期存款的意愿，建議最多不要超過三個月�！睏钍|稱。

　　2適當配置短期銀行理財

　　建設(shè)銀行深圳分行私人銀行理財師胡曉燕稱，銀行理財產(chǎn)品是銀行儲蓄最佳的替代品。今年銀行推出的理財產(chǎn)品大部分都是收益有保障的產(chǎn)品。因此，無論宏觀經(jīng)濟處于通縮還是通脹時期，市民都可以選擇銀行理財產(chǎn)品。“但對于具體每個人來說，購買什么樣的銀行理財產(chǎn)品，多少取決于個人的風險偏好�！焙鷷匝嗾f。

　　“簡單將現(xiàn)金存定期已經(jīng)不是市民理財?shù)囊粋�好選擇。目前，市民可以選擇一些信托產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品、債券類理財產(chǎn)品。雖然這些理財產(chǎn)品收益率不會太高，但它們的收益率水平還是要高于銀行同期儲蓄利率。”中國銀行(601988,股吧)深圳私人銀行理財師王延召稱。他說，在決定購買銀行理財產(chǎn)品時，可以用這部分資金的60％購買一些收益有保障的銀行理財產(chǎn)品，用其余的40％資金購買一些預(yù)期收益可能更高的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。

　　楊蕓介紹，目前銀行推出的自己開發(fā)的理財產(chǎn)品較少。市民在選擇投資時可以選擇一些短期產(chǎn)品，既可實現(xiàn)較高的收益率，還能兼顧到流動性。

　　胡曉燕提醒，人民幣理財產(chǎn)品還是存在風險的，也可能出現(xiàn)虧損。

　　3投資房地產(chǎn)不是好時機

　　今年上半年，深圳房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一波小陽春，是不是房價又要出現(xiàn)一輪大漲？對此，王延召稱，從過往的經(jīng)濟運行情況來看，投資房地產(chǎn)和股市最能抵御通貨膨脹。但目前經(jīng)濟仍不明朗，房地產(chǎn)投資仍需觀望。

　　王延召說，房地產(chǎn)價格主要受供給和需求影響。有效需求還有剛性需求和投資需求之分，其中投資需求成為決定房價的主要因素。當前，國內(nèi)經(jīng)濟仍在底部徘徊，國家對房地產(chǎn)業(yè)的支持，從開始鼓勵消費到現(xiàn)在的投資支持，即不斷降低房地產(chǎn)開發(fā)自有資金比例，顯示國家房地產(chǎn)行業(yè)的政策已經(jīng)非常寬松了，但是房地產(chǎn)行業(yè)并沒有呈現(xiàn)大面積復(fù)蘇，投資需求并沒有大增。比如，香港1997年房價下跌，1998年微漲，1999年再次下跌，2003年才企穩(wěn)�！胺康禺a(chǎn)市場走勢還是讓人擔憂的。如果現(xiàn)在抄底，已不是好時機了，因為已經(jīng)出現(xiàn)上漲了。我認為，除非有剛性需求，比如結(jié)婚買房子等可以買房，現(xiàn)在投資房地產(chǎn)不見得是一個很好的選擇�！蓖跹诱僬f。他還認為，征收物業(yè)稅現(xiàn)在看來是遲早的事情，經(jīng)濟復(fù)蘇后肯定會出臺征收物業(yè)稅，這對房地產(chǎn)市場也有一定沖擊。

4投資QDII不是好選擇

　　借道金融機構(gòu)投資海外的QDII理財產(chǎn)品，曾讓不少投資者損失不小。近期，隨著海外資本市場的復(fù)蘇，QDII出現(xiàn)新一輪的上漲。市民該如何投資QDII？原先持有QDII的市民又該如何操作？

　　對此，王延召說，QDII一季度收益率只有5％左右，而中國的基金普遍都有30％的漲幅。二季度QDII出現(xiàn)一些起色，但是在目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不明朗的情況下，投資QDII不是一個好的選擇。畢竟老百姓對國內(nèi)經(jīng)濟比較了解，對于國外市場普遍比較陌生。如今，許多人都預(yù)計中國經(jīng)濟要先于世界經(jīng)濟復(fù)蘇，中國市場潛力巨大，因此在這個環(huán)境下投資境外，是不明智的。

　　胡曉燕稱，對于已經(jīng)購買了QDII產(chǎn)品的市民，由于這些產(chǎn)品已出現(xiàn)了一定漲幅，可以繼續(xù)觀望。

　　5期貨市場泡沫已現(xiàn)

　　今年以來，中國期貨市場異常火爆，保證金從500億元陡增至700億元。期貨公司投資培訓(xùn)會常常人氣火爆。新湖期貨深圳營業(yè)部經(jīng)理吳星告訴記者，新湖期貨深圳營業(yè)部開業(yè)當天，在五洲賓館的開業(yè)儀式上，千余人的場子座無虛席。每晚的投資者培訓(xùn)會，報名者踴躍。其中多數(shù)投資者都是從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)期市。

　　現(xiàn)在是期貨投資的好時機嗎？

　　深圳市德信時代資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理徐海鷹認為，期貨比股票的周期性更強。現(xiàn)在投資期貨，不如挖掘有一定上漲空間的股票。目前，我們面臨的主要問題仍是需求不足。當前資產(chǎn)的價格更多體現(xiàn)了金融屬性，已經(jīng)背離了供需關(guān)系，期貨泡沫已經(jīng)出現(xiàn)。此時入市風險很大。

　　吳星認為，此次上漲除資金推動外，原油、銅等工業(yè)品與囤積炒作有關(guān)。即便經(jīng)濟真的復(fù)蘇了，需求也難支撐供應(yīng)量。“原油、銅等工業(yè)品，我是后期看空�！鞭r(nóng)產(chǎn)品此番上漲有其獨特性。總體講小麥(資訊,行情)、大豆等農(nóng)產(chǎn)品上漲與供應(yīng)減少有關(guān)，有供需基本面支撐。因此，后期大豆可能還會上漲，這也將利多國內(nèi)豆粕(資訊,行情)。

　�。ê�佩霞）

　　6買保險要考慮周期

　　“買保險是否需要考慮經(jīng)濟周期？”

　　昨日，平安人壽深圳分公司銷售總監(jiān)丁慶年告訴記者，買保險第一需要考慮的是一個人所處的收入階段和年齡階段。從保險品種上看，意外險、醫(yī)療險等消費類保險，與經(jīng)濟周期無關(guān)。凡是與收益有關(guān)的險種，比如分紅險、萬能險、投連險等，與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。因為，保險公司的投資收益與整個經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)。

　　丁慶年建議，如果你是一個經(jīng)濟很緊張的人，不應(yīng)考慮純保障以外的保險品種。意外險是一個人最基本的保險需求，即便是沒有多少閑錢，也應(yīng)盡量節(jié)省出錢買一份保額適度的意外險。如果資金充裕，保險可作為資產(chǎn)配置的一個渠道�？煽紤]購買分紅險，甚至萬能險、投連險�？傮w講，保險品種不會像股票或房產(chǎn)那樣更有效抵御通脹。

　　這讓記者想起保險營銷員常講的一個比喻，如果把股票、基金、房地產(chǎn)、黃金、外匯、保險等各類投資理財品種集合在一起，組成一支足球隊，保險的位置就是守門員。這個比喻準確道出了保險的性質(zhì)，保險最重要的作用是保障。因此，要想獲得更高的收益，買保險未必是好選擇。（胡佩霞）

　　7短期投資黃金不宜

　　今年，國際金價盤中成功上摸千元大關(guān)，最高觸及1005美元，黃金也成為2009年投資市場“新寵”。除了“紙黃金”交易、個人實物金交易品種外，今年興業(yè)銀行(601166,股吧)還推出了個人黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品，讓黃金交易有了更多的獲利之道。

　　王延召說，黃金是抵御通貨膨脹最好的工具，也是避險的工具。但是黃金是以美元計價，大多與美元呈現(xiàn)負相關(guān)，因此美元走勢直接影響黃金走勢。近期美元走勢偏弱，黃金出現(xiàn)一波上漲，當前黃金價格接近歷史高位。雖然有不少人預(yù)計，黃金將上漲至2000美元／盎司，但短期黃金還是有可能下跌，投資黃金還需謹慎�！霸谕�脹和需求增長因素影響下，各方面對石油的影響相對明朗。如果在黃金和石油中選擇，我會選擇投資石油。”王延召說。

　　楊蕓說，目前黃金價位偏高，短期不宜投資。胡曉燕稱，上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品具備杠桿放大功能，并不適合初級投資者。（朱麗華）

　　8基金定投注重搭配

　　近年來，基金定期定投成為市民投資理財又一重要途徑。

　　胡曉燕稱，基金定期定投貴在長期堅持。如，小孩出生后，就選擇定期定投業(yè)務(wù)。每月投入2000元，按平均每年6％的收益率計算，孩子18歲后，這筆資金將達78萬余元。同樣，市民為補充退休養(yǎng)老金，也可堅持從固定工資中拿出一定比例資金辦理定期定投業(yè)務(wù)，到退休后可攢下一筆不菲的養(yǎng)老錢。

　　一位股份制銀行理財經(jīng)理孫女士稱，一些辦理基金定投的客戶雖然經(jīng)歷了6000點的股市高位，但由于堅持基金定投，幾年總體算下來，收益率也達20％多。

　　胡曉燕建議，選基金首先要選擇存續(xù)期超過兩年的、有業(yè)績可查的基金，還要選擇好的基金經(jīng)理。此外，從心理平衡的角度上考慮，投資者做定投時可同時選擇一只穩(wěn)健型和一只激進型基金。由于基金經(jīng)理可能有更換，有的基金在一些年份表現(xiàn)不好，投資者可重新選擇新的基金定投品種。

　　楊蕓稱，基金定投屬于中長期的投資。她建議，一般在選擇基金定投品種時，最好選擇股票型基金或者是平衡基金，沒有必要選擇貨幣市場基金。

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　　相關(guān)報道

　　降息周期結(jié)束了嗎？

　　利率政策逆轉(zhuǎn)，往往預(yù)示經(jīng)濟出現(xiàn)拐點。當下有種聲音認為，降息周期或已結(jié)束，為了抑制流動性進一步推高資產(chǎn)價格，美聯(lián)儲加息預(yù)期增加了。

　　深圳市德信時代資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理徐海鷹認為，西方國家的利率是降無可降，已經(jīng)沒有下降空間。中國雖有下降空間，鑒于流動性過剩已導(dǎo)致資產(chǎn)、股市、房地產(chǎn)價格過快上漲。如果央行繼續(xù)放松銀根，局部資產(chǎn)泡沫勢必形成。他認為，今年整體利率會維持現(xiàn)狀，不加也不會再降。

　　然而，也有銀行業(yè)內(nèi)人士稱，目前或許還存在進一步降息的可能。該人士稱，今年上半年國內(nèi)銀行信貸規(guī)模大增，其中大部分是票據(jù)融資。由于票據(jù)利率與存款利率倒掛，套利空間隱現(xiàn)�，F(xiàn)行的半年期定期存款利率為1．65％。，而票據(jù)市場的貼現(xiàn)利率約為1．4％。左右，即便是全額保證金承兌，對于企業(yè)而言，已經(jīng)出現(xiàn)了非常可觀的套利空間。對于銀行來說，受金融危機影響，銀行面臨的有效需求降低。一些大企業(yè)不愿意貸款，有的甚至通過發(fā)行債券融資，把錢還給銀行。雖然眾多中小企業(yè)有著融資需求，而銀行害怕風險拒絕借貸。如果銀行把多余的資金放入央行存款，雖然有一定利息，但這利率低于票據(jù)貼現(xiàn)率，而目前監(jiān)管機構(gòu)都在查處套利票據(jù)融資。但票據(jù)貼現(xiàn)大增也反映出，利率還有繼續(xù)降低的預(yù)期。“目前，市場中已經(jīng)傳出降息消息，但還要取決于經(jīng)濟運行情況以及相關(guān)政策出臺。”該人士稱。

　　通脹預(yù)期下閑錢如何打理？

　　資產(chǎn)配置順應(yīng)經(jīng)濟周期，核心資產(chǎn)堅持不熟不做

　　深圳商報 記者 胡佩霞

　　專家稱，一般而言，經(jīng)濟危機爆發(fā)，國債最安全，債市會走牛。危機之后是大蕭條，經(jīng)濟觸底，通縮出現(xiàn)，堅持現(xiàn)金為王。大蕭條之后經(jīng)濟漸漸復(fù)蘇，股市回升，房地產(chǎn)回暖。本報記者 王蘭君

　　理財迷局正在眼前，經(jīng)濟仍未明確復(fù)蘇，通脹預(yù)期又來了。近來，原油、黃金、鋼鐵等大宗商品漲聲一片，上證綜指躍升至2800點，房地產(chǎn)價格連續(xù)上漲，先知先覺者早已行動，一季度前已買入股票或房產(chǎn)，現(xiàn)在應(yīng)該偷著樂，還沒行動的市民也躍躍欲試。在通脹預(yù)期下，手中的閑錢究竟應(yīng)該如何排兵布陣呢？昨天本報記者采訪相關(guān)專家，試圖給讀者提供一些理財思路。

　　通脹預(yù)期不是真通脹

　　市民躍躍欲試想買房、買股，出發(fā)點是擔心通脹。如果只讓錢存銀行或者閑著是不行的，必須積極采取對策。

　　中證期貨研發(fā)部主任王曉黎接受記者采訪時談到一個觀點，理財也就是資產(chǎn)配置應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟周期。銀行、期貨、證券、保險領(lǐng)域的許多專業(yè)人士大多贊同這一觀點。既然我們投資理財時要注意遵循經(jīng)濟周期，那么，我們首先就該考慮清楚眼下我們正處于經(jīng)濟周期的哪一個時點，弄清這一問題，才能采取相應(yīng)對策。

　　深圳市德信時代資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理徐海鷹提醒大家，現(xiàn)在頂多是有通脹預(yù)期，而不是通脹已來臨。由于各國政府采取積極財政政策拯救經(jīng)濟，力圖避免經(jīng)濟危機爆發(fā)后出現(xiàn)的大蕭條，這是在逆經(jīng)濟周期操作，民間需求尚未真正啟動，單靠政府投資拉動，可持續(xù)性有問題。目前難以判斷經(jīng)濟是否已經(jīng)復(fù)蘇。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾指出，CPI、PPI仍處低位，投資需求和消費需求，特別是民間投資始終沒有被激活，下崗失業(yè)和農(nóng)民工就業(yè)問題仍然存在，這些都不足以支持通脹預(yù)期的形成。

　　國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室張茉楠博士認為，CPI與PPI屬于滯后性指標。我國未來面臨輸入性通脹風險。流動性因素、貨幣乘數(shù)因素，還有M1、M2的傳導(dǎo)因素，導(dǎo)致我們國家未來既面臨著輸入性通脹風險，還面臨著內(nèi)生的流動性過剩風險。

　　理財需要遵循經(jīng)濟周期

　　如果我們認定現(xiàn)在僅僅存在通脹預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇仍未到來，我們該如何配置手中的資金、閑錢？

　　徐海鷹給記者首先勾勒出一個順應(yīng)經(jīng)濟周期的資金配置路徑，通常情況下，經(jīng)濟危機爆發(fā)，期市、股票堅決不能碰，國債最安全，債市會走牛。危機之后是大蕭條，經(jīng)濟觸底，通縮出現(xiàn)，堅持現(xiàn)金為王。大蕭條之后經(jīng)濟漸漸復(fù)蘇，股市回升，房地產(chǎn)回暖，經(jīng)濟快速增長，股市、地產(chǎn)暴漲，經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，通脹來臨，黃金、大宗商品狂漲。股市、地產(chǎn)泡沫先行破裂，隨之，大宗商品見頂快速下滑。

　　這一經(jīng)濟規(guī)律，被歷史屢屢證明。如果投資理財不遵循這一規(guī)律，損失勢必慘重。

　　結(jié)合此輪經(jīng)濟周期，金融危機爆發(fā)后，大家都是現(xiàn)金為王。銀行存款回流，定期存款猛增。徐海鷹說，這種情況今年一季度時就發(fā)生轉(zhuǎn)向。中國4萬億救市，美元出現(xiàn)貶值，大宗商品價格迅速回升，通脹預(yù)期抬頭，中國經(jīng)濟出現(xiàn)危機過后的反彈，這時仍堅守現(xiàn)金為王，則過于保守。事實上，先知先覺者一季度已陸續(xù)進入股市、房市、大宗商品，資金涌入推高資產(chǎn)價格。他認為，“如果前期未行動者，現(xiàn)在則應(yīng)相當謹慎，否則一不小心就會買個大頂，再度被套。”

　　他個人認為，每個人應(yīng)該根據(jù)自身情況，進行一下資產(chǎn)配置。特別是現(xiàn)在，萬一通脹預(yù)期落空，應(yīng)警惕被資金炒高的大宗商品、股市、房市再度回調(diào)，切不可盲目追高。如何做到進可攻，退可守？不妨保留30％現(xiàn)金，40％資金配置長線資產(chǎn)，30％資金短線追逐高風險、高收益投資。

　　核心資產(chǎn)任憑“風吹雨打”

　　此輪危機讓市民明白，實體經(jīng)濟周期往往與資本市場變化不同步。徐海鷹說，這一點其實很容易理解。對實體經(jīng)濟拐點的判斷，人們往往都是事后諸葛。經(jīng)濟學(xué)家們對宏觀經(jīng)濟的判斷也常常分歧很大，何況普通百姓。鑒于此，一般人進行投資理財不必讓所有資金都與經(jīng)濟周期同步，其實在操作上也難以實現(xiàn)。投資者應(yīng)拿出部分資金堅持長線投資，追求穩(wěn)定收益。比如，像張裕A這樣的優(yōu)質(zhì)上市公司、藍籌股、租金收益穩(wěn)定的房產(chǎn)等均可成為投資標的。

　　渣打銀行(中國)有限公司個人銀行部首席投資總監(jiān)梁大偉接受記者采訪時主張，應(yīng)將個人資產(chǎn)大致劃分為核心資產(chǎn)和衛(wèi)星資產(chǎn)兩種。核心資產(chǎn)即長線投資資產(chǎn)，任憑風吹雨打，不輕易操作，不必考慮經(jīng)濟周期，以求獲取穩(wěn)定年均收益。衛(wèi)星資產(chǎn)則應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟周期配置，及時調(diào)整。

　　特別需要提醒大家，由于資產(chǎn)、家境、性格、專業(yè)知識各異，各部分資產(chǎn)配置比例無一定之規(guī)。有一條不變，自己理財應(yīng)堅持不熟不做。