日前，發(fā)改委研究部門官員樊彩躍撰文預(yù)計，中國上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長6.5%，宏觀調(diào)控的重點應(yīng)該是防通縮，而不是防預(yù)期中的通貨膨脹。

他的理由是，當前中國經(jīng)濟所面臨的需求不足和產(chǎn)能過剩的問題仍很突出，短期內(nèi)外需持續(xù)下降的局面難以扭轉(zhuǎn)，民間投資還不能有效接過政府投資的接力棒。若此時過早調(diào)整政策，由防通縮轉(zhuǎn)變?yōu)榉赐�脹，�?jīng)濟回升的勢頭將難以持續(xù)。

筆者完全贊同樊彩躍關(guān)于當前宏觀調(diào)控的重點應(yīng)該放在防通縮的觀點。盡管今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，但是誰也無法確定由政府主導(dǎo)的信貸大規(guī)模增加以及政府投資支撐的經(jīng)濟復(fù)蘇能走多遠，因此，為了防止經(jīng)濟回暖出現(xiàn)反復(fù)，管理層有必要且有責任保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

正是出于對中國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的保險起見，6月17日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，強調(diào)我國經(jīng)濟運行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，要堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策�？梢灶A(yù)見，短時間內(nèi)積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策不會輕易走下舞臺。

不過，筆者認為，隨著全球經(jīng)濟步入後危機時代，防通脹同樣要提上日程。

當前全球正在經(jīng)歷的由次貸危機引發(fā)的金融危機，和以前曾經(jīng)經(jīng)歷的有著相似之處，流動性過剩是次貸危機的產(chǎn)生的根源，而各國政府緊急的救助行動勢必會導(dǎo)致未來全球再次面臨更加嚴重的流動性過剩問題。

盡管我國當前仍面臨需求不旺，生產(chǎn)水平遠離生產(chǎn)能力邊界，還沒有達到正常的生產(chǎn)水平的窘境，在這樣的背景下，流動性寬裕并不能馬上帶來全面通脹，但是在某些已經(jīng)達到生產(chǎn)邊界的行業(yè)，流動性擴張已經(jīng)造成這些行業(yè)產(chǎn)品價格的上漲，出現(xiàn)通脹現(xiàn)象。

另外，雖然5月份價格數(shù)據(jù)顯示CPI和PPI增速繼續(xù)維持雙負，但是考慮到09年下半年翹尾因素的逐步消褪，CPI和PPI的降速也將逐步縮窄。而且預(yù)計CPI將于四季度恢復(fù)正增長，那麼09年下半年我們很有可能經(jīng)歷通縮向通脹的轉(zhuǎn)變。而目前世界范圍內(nèi)的通脹預(yù)期已經(jīng)形成，近期美日等國國債利率逐步回升可看做是很好的印證。

從我國當前的情況看，由于寬松的貨幣政策已經(jīng)造成資本泡沫的初步預(yù)期，在預(yù)期不斷強化的刺激下，各路資金如洪水般涌入股市樓市。盡管政府一直在不遺馀力的出臺各類刺激經(jīng)濟措施，但是這些資金仍然不愿意進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，究其原因，是因為當前產(chǎn)能過剩的問題沒有解決，同時這些資金也難以獲得壟斷性行業(yè)的投資渠道。

此次金融危機給中國帶來的不僅是“�！�，更是“機”，借助金融危機的影響，可以加快我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟增長模式的調(diào)整，目前管理層出臺了若干項刺激經(jīng)濟計劃，在救火的同時也在進行著完善結(jié)構(gòu)的工作。

但是以中國現(xiàn)階段的各項狀況，逐漸減少外需、依靠內(nèi)需來拉動經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變并非易事，這就使得在不久的將來，流動性過剩問題再度爆發(fā)的時候，中國需要從更多的方面來應(yīng)對。

近期花旗發(fā)表研究報告稱，以每周平均資金流入（新興市場）對比資產(chǎn)規(guī)模而言，現(xiàn)在強勁的程度與2006年期間相同。顯示包括中國在內(nèi)的新興市場已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，同時由于目前中國等新興市場GDP增長遠低于2006年，因此這次泡沫比2006年更嚴重。

如果中國繼續(xù)推高資產(chǎn)泡沫，其負面影響已經(jīng)開始危及自身利益。當中國需求題材炒作盛行、中國投資、收儲推高全球固定資產(chǎn)價格的時候，中國走出國門并購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的戰(zhàn)略也將會受到嚴峻的挑戰(zhàn)，中鋁并購失敗就是最好的例子。

對于早已受到通脹煎熬、為高房價所苦的中國投資者而言，如何在保增長與控制泡沫之間取得均衡，將是管理層當前亟需解決的關(guān)鍵問題。

由于當前中國經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇階段，人為刺泡絕非良策，為了防范流動性過剩可能會帶來的資產(chǎn)價格泡沫，擴大股票市場規(guī)模是必要之舉，是容納和消化未來流動性過剩的有效手段，大盤股重新發(fā)行已經(jīng)漸行漸近的原因也在于此，正所謂“琴瑟不調(diào)，改弦更張之 ”。

真誠相待，以誠還誠。