別指望白宮會推出第二個經(jīng)濟刺激計劃。

認為美國會推出第二輪經(jīng)濟計劃的人,可能會覺得自己很在理。白宮推出7,870億美元救市計劃是恰逢其時的，因為當時曾有預(yù)測，如果不采取新的財政措施，失業(yè)率可能于2010年初攀升至9%。

當然，如今美國失業(yè)率已經(jīng)高達9.5%，奧巴馬總統(tǒng)預(yù)計年底失業(yè)率將升至10%。副總統(tǒng)拜登向美國廣播公司表示，政府“誤讀了經(jīng)濟的糟糕程度”。

這并沒有什麼丟臉的。華爾街和美聯(lián)儲的大部分人也低估了經(jīng)濟衰退的嚴重程度。但若病情果真比原想的要糟糕，那麼難道我們不應(yīng)該下一些更猛的藥嗎？

也許不應(yīng)該。倘若美國出臺第二輪經(jīng)濟刺激計劃，譬如聯(lián)邦斥資5,000億美元援助陷入資金危機的州和城市，“債券義和團”(bond vigilantes)會作出怎樣的反應(yīng)呢？所謂“債券義和團”現(xiàn)象，就是指債市投資者不滿于政府貨幣或財政政策推升通脹壓力，于是罷買公債，迫使公債利率上升，侵蝕政府融資能力。

在3月中期至6月中期債券收益率大幅反彈，分析師認為這表明固定收益投資者非常擔心美國債務(wù)增加可能加劇未來通脹壓力。

要解釋市場短期波動實在棘手。不過可以斷定的是，債務(wù)增加到了一定程度，債券投資者就會要求更高的收益率。2003年美聯(lián)儲研究發(fā)現(xiàn)，赤字對GDP之比預(yù)測值每上升1個百分點，市場利率就會上升約25個基點。而債務(wù)對GDP之比預(yù)測值每上升1個百分點，市場利率就會上漲4個基點。

白宮經(jīng)濟顧問薩默斯(Larry Summers)和預(yù)算辦公室主任奧斯?jié)筛?Peter Orszag)肯定知道此項研究，也必定知道債券收益率上升會扼殺經(jīng)濟復(fù)蘇萌芽。因此，政府說要持觀望態(tài)度也就沒什麼奇怪的了。

而且，第二輪經(jīng)濟刺激計劃除了會給經(jīng)濟帶來風險，還會給奧巴馬的班子帶來政治風險。

選奧巴馬上臺是要他來修復(fù)經(jīng)濟的。把他標志性的經(jīng)濟計劃“重新來過”，可能會讓人質(zhì)疑這屆政府治理經(jīng)濟的能力。共和黨人已經(jīng)把拜登的話作為把柄，大肆攻擊奧巴馬政府無能了。雖然奧巴馬政府的預(yù)測符合主流觀點，但也有包括克魯格曼(Paul Krugman)和魯賓尼(Nouriel Roubini)在內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)家持更為悲觀的觀點。

有些人可能會問，為什麼政府不冒險推出新一輪規(guī)模更大的經(jīng)濟刺激計劃。這其中肯定有政治原因。但白宮還是本可以再推出一個規(guī)模類似的經(jīng)濟計劃的。

其實更重要的原因是，如果推出第二輪經(jīng)濟刺激計劃，政府在醫(yī)療和氣候變化領(lǐng)域就沒法使出那麼大的力氣了。而若在這些關(guān)鍵議題上失敗，民主黨在參加2010 年中期選舉時的競爭實力肯定會被削弱。若在2009年底或2010年初推出第二輪刺激計劃，也許到了中期選舉前，經(jīng)濟還是沒有實現(xiàn)明顯復(fù)蘇。

所以別指望著第二輪刺激計劃了。考慮到經(jīng)濟和政治因素，政府現(xiàn)在只能默默祈禱，希望經(jīng)濟“綠芽”能快點長成“綠蔭”。

真誠相待，以誠還誠。