面對天量信貸增長，央行開始祭出更重的回籠工具。9日，央行將在銀行間市場發(fā)行500億元1年期央票，這是1年期央票自去年底暫停發(fā)行后再度出山。1年期央票的重啟，發(fā)出了央行加大流動性的回籠力度、對貨幣政策進行微調(diào)的更加明確的信號。

加大回籠力度的標志

8日17：26，央行網(wǎng)站上像往常一樣掛出了“央行票據(jù)發(fā)行公告”，但與此前不同的是，除了一直發(fā)行的3月期央票外，央行又增加了1年期央票的發(fā)行，兩期央票發(fā)行量各500億元。而其中的1年期央票，自去年12月份開始就已暫停發(fā)行。

1年期央票此前一直是央行公開市場操作中最常規(guī)的回籠工具之一，其發(fā)行利率也被看做是市場利率的風險標。去年在適度寬松的貨幣政策下，央行公開市場操作逐漸減量，1年期央票從隔周發(fā)行到最終暫停發(fā)行，顯示出了央行不斷放松回籠的趨勢。如今，隱退7個多月之久的1年期央票的突然重啟則被認為是對于貨幣政策的微調(diào)發(fā)出了更加明確的信號，也印證了市場此前對央行公開市場操作出現(xiàn)異動的猜測。

“1年期央票鎖定資金的期限比較長，表明央行的回籠力度在期限上和規(guī)模上都在加大，一般被看做央行加大資金回籠力度的一個標志�！敝行抛C券債券銷售交易部執(zhí)行總經(jīng)理高占軍說。

從上周開始，央行在公開市場操作中重啟了91天正回購，同時，央行正回購利率和央票發(fā)行利率均出現(xiàn)了今年來的首次跳升。央行公開市場操作“量價齊升”的現(xiàn)象被猜測為央行擬加大回籠力度的征兆。

6月新增信貸1.53萬億

雖然1年期央票的重啟頗出乎市場意料，但考慮到近期的種種跡象也在情理之中。

“如果央行再不加大回籠，流動性就太多了�！敝薪鸸�司一分析師說，“上半年的貸款量就已超過全年的目標水平了�！贝饲爸薪鸸�司在一份報告中曾預(yù)計央行可能會在第四季度重啟1年期央票，對貨幣政策進行微調(diào)。

巧合的是，央行網(wǎng)站昨天下午6點突然提前公布了6月份的信貸投放量，當月我國信貸投放量達到了令人瞠目的1.53萬億，超過了市場上此前最大膽的估計。這意味著上半年的信貸增量達到了7.3萬億元，是去年全年的1.5倍。

在興業(yè)銀行資金交易中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來，兩個公告同時在央行網(wǎng)站上掛出也并不是偶然，“1.53萬億絕對是一個超預(yù)期的數(shù)字，這應(yīng)該是央行重啟1年期央票的主要原因�！�

銀行貸款的過快增長一方面可能使銀行面臨著不良率的上升，另外也隱含著流動性再度泛濫的風險，引發(fā)了市場對于資產(chǎn)價格的泡沫化和未來通脹的擔心。

“貨幣政策轉(zhuǎn)向的最早信號”

“這將是未來貨幣政策轉(zhuǎn)向的最早期的信號�！濒斦�委再度強調(diào)，雖然他認為至少今年內(nèi)不會出現(xiàn)貨幣政策的趨緊，央行也可能不會再出臺其他緊縮的舉措。

此外，分析人士還指出，未來的到期資金也是央行重啟1年期央票的原因。

上述中金公司人士指出，央行此前的回籠工具主要以1~3個月為主，這會造成到期量滾動至下一季度，使得未來幾個月到期的資金量更大，目前來看央行僅靠短期回籠工具來完成資金的回籠已較為艱難。

不過，分析人士也指出，在重啟1年期央票后，央行也會維持較為溫和的回籠力度，并不意味著貨幣政策的基調(diào)在發(fā)生轉(zhuǎn)變。