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英國企業(yè)退休基金的資金缺口越來越大,完美描繪出未來數(shù)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)和投資領(lǐng)域?qū)⒁龅降膰?yán)峻課題:風(fēng)險(xiǎn)的重新評估,對股市的愿景幻滅,以及居民儲(chǔ)蓄在退休基金資金流失的推波助瀾下日益高漲. 來自退休基金咨詢公司Lane, Clark & Peacock的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示：根據(jù)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,英國富時(shí)100指數(shù)成分企業(yè)下轄退休基金總資金缺口達(dá)到960億英鎊(合1,700億美元),觸及歷史高位,且較上年同期的資金缺口擴(kuò)大逾一倍. 其中有部分原因在于人們的壽命更長了,這是一個(gè)好消息.但更主要的是因?yàn)檫^去一年金融市場表現(xiàn)十分糟糕,特別是股市. 更嚴(yán)重的是,公司債較可比公債利差的大幅攀升,實(shí)際上令英國退休基金進(jìn)行會(huì)計(jì)核算得出的賬面資金缺口降到了最低.但這實(shí)則是為其穿上了"皇帝的新衣".公司債利差通常被用作計(jì)算退休金計(jì)劃對退休人士未來負(fù)債的現(xiàn)值. 所產(chǎn)生的一個(gè)直接後果就是,企業(yè)爭先恐後地撤出退休基金服務(wù),從而迫使員工參加其他計(jì)劃,并承擔(dān)所有的投資風(fēng)險(xiǎn),而企業(yè)僅僅只是負(fù)責(zé)發(fā)放退休金并在其間牽線搭橋. 經(jīng)濟(jì)下滑期間,個(gè)人投資者在長線操作和諸如股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)領(lǐng)域的投資能力不如機(jī)構(gòu),這就意味著,和公司退休基金相比,他們更有可能選擇持有現(xiàn)金及債券. 此外,民眾還將逐漸發(fā)現(xiàn)他們的退休金越來越少,這也將幫助提升民眾的儲(chǔ)蓄率. 而人類壽命不斷延長這一日漸形成的共識(shí)亦將支撐儲(chǔ)蓄率.能活到90歲當(dāng)然好,但也需要提早為養(yǎng)老做打算,即便你計(jì)劃70歲再退休. 簡單點(diǎn)來說,過去兩年的金融市場異常動(dòng)蕩,這使得人們很難計(jì)算到底需要存多少錢,更別提計(jì)算這些儲(chǔ)蓄的長期回報(bào)能有多少. 令人驚異的是,過去一年中,不少接受Lane Clark調(diào)查的公司不僅沒有調(diào)降其對股市投資長期回報(bào)的預(yù)估,反而調(diào)升其估值.然而,即便股市在近幾個(gè)月里大幅度攀升,全球很過國家的股市的5年及10 年回報(bào)率看起來依然相當(dāng)不景氣,尤其是當(dāng)計(jì)入潛在的高度波動(dòng)性影響之後. 未來數(shù)年有關(guān)股市回報(bào)率的預(yù)估可能將走低,且越來越多的退休基金以及個(gè)人退休金儲(chǔ)戶將減少其投資組合中的股票配比. 儲(chǔ)蓄起來了,消費(fèi)又下去了信貸危機(jī)以前一個(gè)十分重要的謬論就是,我們生在一個(gè)波瀾不驚的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代.這鼓勵(lì)了人們減少儲(chǔ)蓄并踴躍冒險(xiǎn),不管借款人,貸款商,還是投資者都無一例外. 經(jīng)過杠桿撬動(dòng)的經(jīng)濟(jì),其增速要高過傳統(tǒng)型經(jīng)濟(jì),我們一邊理所當(dāng)然地?zé)o視風(fēng)險(xiǎn),一邊默念,優(yōu)越的宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶領(lǐng)我們進(jìn)入了偶爾才有些小磕拌的新紀(jì)元. 現(xiàn)實(shí)與理想總是存在差距,而事實(shí)也在退休基金的資金缺口上一覽無余.我們所生活的世界遠(yuǎn)比我們所相信的更加動(dòng)蕩且風(fēng)險(xiǎn)更大.隨著越來越多的人認(rèn)識(shí)到現(xiàn)實(shí),且大量的退休員工發(fā)現(xiàn)他們的儲(chǔ)蓄嚴(yán)重不足,人們的行為方式將會(huì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變. 對經(jīng)濟(jì)增長的脆弱及市場動(dòng)蕩的逐漸認(rèn)知,不僅將改變投資者的行為,還包括其他方面. 正如我們所看到的那樣,銀行希望降低所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并獲得更高的利潤率,這將限制經(jīng)濟(jì)成長.企業(yè)則將對如何借款、投資和擴(kuò)張更加謹(jǐn)慎.這同樣不利于經(jīng)濟(jì)成長.這雖然不是什麼壞事,但如果你的公司或者個(gè)人計(jì)劃是建立在經(jīng)濟(jì)高速增長的假設(shè)之上,那恐怕也不是什麼好事. 投資者在股市的冒險(xiǎn)意愿將會(huì)普遍降低,且由于民眾將自擔(dān)更多的此類風(fēng)險(xiǎn),他們將選擇減少在股市的投資. 更重要的是,由于企業(yè)和政府都不是慈善機(jī)構(gòu),不可能提供我們25年的退休生活所需資金,這就將促使大家增加儲(chǔ)蓄,并更加謹(jǐn)慎的用這些辛苦積攢的儲(chǔ)蓄進(jìn)行投資. 這將給經(jīng)濟(jì)增長帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響,特別是在老齡化上升的西方國家,而且也不太可能對長期股票估值帶來太多助益. 雖然正如歷史所見,政府可通過財(cái)政及貨幣政策加以應(yīng)對,并且舒緩這一轉(zhuǎn)變過程,但畢竟不是長久之計(jì).