四海為家絕非易事,對(duì)致力做世界的本地銀行的匯豐來(lái)說(shuō)也不例外.就像任何在多處置業(yè)的人士能夠體會(huì)到的一樣,已經(jīng)在倫敦和香港兩地掛牌的匯豐控股(0005.HK: 行情)(HSBA.L: 行情)如真的在它的誕生地--上海正式上市,等著它的將是"笨象三窟"的代價(jià).

為什麼"大笨象"匯豐要承擔(dān)這種額外的成本和麻煩呢?當(dāng)然有很好的商業(yè)理由:匯豐在中國(guó)上市,可以低成本籌得人民幣資本,支持其內(nèi)地業(yè)務(wù),進(jìn)一步擴(kuò)大知名度.登陸內(nèi)地股市還能表明匯豐控股對(duì)于中國(guó)的重視,也是在內(nèi)地證券市場(chǎng)積極走向國(guó)際化的時(shí)候,投出的一張關(guān)鍵的信任票.

盡管如此,代價(jià)仍然不容低估.主要的挑戰(zhàn)就是在上海上市後,匯豐將受到中國(guó)政府的監(jiān)管.當(dāng)然在內(nèi)地開(kāi)展業(yè)務(wù)的時(shí)候,匯豐當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)部門(mén)已經(jīng)受中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的管理了,但在中國(guó)上市意味著匯豐控股全球86個(gè)國(guó)家所有的業(yè)務(wù)都將受制于中國(guó)股市的法規(guī)和監(jiān)管.

據(jù)匯豐的承銷商估計(jì),未來(lái)中國(guó)股東可能比例很小,僅占匯豐1,840億美元總市值的2-4%.匯豐甚至可以通過(guò)發(fā)行中國(guó)預(yù)托證券(CDR),這就不必賦予內(nèi)地股東任何投票權(quán),管理CDR的銀行將代為行使投票權(quán).但上海希望外國(guó)企業(yè)采取發(fā)行普通股的方式上市,因此這也是匯豐可能的選擇.這就賦予了中國(guó)股東和其它股東一樣的權(quán)益.

匯豐承認(rèn),要不是"香港上海匯豐銀行"里有"上海"二字,或不會(huì)選擇回歸上海市場(chǎng).上世紀(jì)90年代,匯豐把總部搬到倫敦後,開(kāi)始采用HSBC這個(gè)縮寫(xiě)作為正式名稱.匯豐控股集團(tuán)主席葛霖(Stephen Green)把上海稱作"故鄉(xiāng)",那麼回上海上市也就是再自然不過(guò)的事情了.

媒體和分析師都一邊倒地看好匯豐在中國(guó)上市的前景,但匯豐高層依然保持了慣有的謹(jǐn)慎.匯豐銀行亞太區(qū)主席鄭海泉在接受采訪時(shí)表示,匯控在中國(guó)上市最大的風(fēng)險(xiǎn)是,中國(guó)監(jiān)管體系是否能與國(guó)際最高水準(zhǔn)接軌.

考慮到中國(guó)新興的證券市場(chǎng)對(duì)披露的要求不算太高,匯豐目前在公司治理和披露標(biāo)準(zhǔn)方面可以輕松成為市場(chǎng)典范.不過(guò)中國(guó)市場(chǎng)和監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)日新月異,今天不犯規(guī)不等于明天也不會(huì)出問(wèn)題.就目前來(lái)看,中國(guó)監(jiān)管層對(duì)某些領(lǐng)域的披露要求已經(jīng)超過(guò)其他國(guó)家,看來(lái)匯豐400多頁(yè)的年報(bào)以後又得多加幾頁(yè)了.

要是多做幾頁(yè)年報(bào)就能換來(lái)"中國(guó)溢價(jià)",倒也劃算,國(guó)內(nèi)A股較其香港H股溢價(jià)高達(dá)40%,外國(guó)公司在中國(guó)作為稀缺資源,難說(shuō)可以獲得更高溢價(jià).至于匯豐如何做到公平,善待中國(guó)股東,又不惹惱英國(guó)和香港的投資者,需要好好思量.

跨國(guó)公司在火爆的新興市場(chǎng)上市不是什麼新鮮事,早在1977年印度尼西亞股市通過(guò)提供稅收優(yōu)惠,就已吸引了一批西方公司,包括拜耳(BAYG.DE: 行情)、固特異輪胎(GT.N: 行情)和英美煙草(BATS.L: 行情).不過(guò)隨著這些優(yōu)惠的逐步撤銷,部分西方企業(yè)也退出了這個(gè)市場(chǎng).

然而上海不太可能成為下一個(gè)雅加達(dá).匯豐在此上市固然有部分外交層面的示好因素,但其上市本身就預(yù)示了中國(guó)資本市場(chǎng)在未來(lái)的重要地位.難說(shuō)在十至二十年間,上�？赡軙�(huì)成為能與香港甚至倫敦分庭抗禮的金融市場(chǎng).今天看上去更具象征色彩的舉動(dòng),從長(zhǎng)計(jì)議可能是匯豐全球布局的一著關(guān)鍵妙棋.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。