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鎳價(jià)穩(wěn)步提升仍盼需求跟進(jìn)

字體：大中小發(fā)表日期：2009-08-10 18:02 評(píng)論:0 點(diǎn)擊：1402

倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期鎳本周重新站上每噸2萬(wàn)美元的水準(zhǔn),為2008年9月以來(lái)首見(jiàn).該期約周三結(jié)算價(jià)報(bào)每噸20,450美元,比年初水準(zhǔn)高出75%. 與其他基本金屬一樣,這股飆漲的行情,大部分也是得益于"復(fù)蘇"的樂(lè)觀氣氛. 除了投資者的熱情高漲,鎳價(jià)亦從淡水河谷位于加拿大工廠的兩起罷工行動(dòng)中獲得額外提振. 但是單單供應(yīng)面的擔(dān)憂不足以令鎳價(jià)守住這樣高的水準(zhǔn),還需要需求面也出現(xiàn)令人信服的復(fù)蘇. 罷工帶來(lái)供給憂慮淡水河谷位于加拿大的Sudbury工廠于7月13日開(kāi)始罷工.該工廠正好在進(jìn)行兩個(gè)月的維修保養(yǎng),所以罷工最初對(duì)市場(chǎng)影響微弱. 不過(guò)維修保養(yǎng)已經(jīng)于7月27日結(jié)束,現(xiàn)在罷工帶來(lái)的可就是"新的損失". 另外一處罷工的工廠是Voisey's Bay,同樣位于加拿大境內(nèi),始于8月3日. 這兩處工廠去年為淡水河谷貢獻(xiàn)了16.28萬(wàn)噸的成品鎳產(chǎn)量.據(jù)國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)的數(shù)據(jù),去年全球原生鎳產(chǎn)量不過(guò)139萬(wàn)噸.所以那可不是個(gè)小數(shù)字. 在過(guò)去的24小時(shí)又有新的情況出現(xiàn).市場(chǎng)傳言稱(chēng)淡水河谷宣布鎳出貨遭受不可抗力的問(wèn)題. 對(duì)此還沒(méi)有公司方面的確認(rèn).不過(guò)鑒于罷工工廠的工會(huì)和管理層均在談判中持強(qiáng)硬立場(chǎng),看來(lái)罷工可能會(huì)曠日持久,不可抗力也就只是早晚的問(wèn)題. 而其他西方生產(chǎn)商似乎仍信守著始于2008年底/2009年初價(jià)格低谷時(shí)開(kāi)始的減產(chǎn)原則,這樣一來(lái)淡水河谷的兩處罷工可能不僅足以將市場(chǎng)拉回供需平衡,甚至?xí)䦟?dǎo)致出現(xiàn)供應(yīng)短缺. 所以鎳市的多頭一方趁機(jī)推升鎳價(jià),并短暫升逾2萬(wàn)美元水準(zhǔn). 沖擊遭到抵銷(xiāo)? 就算加拿大罷工事件一如預(yù)期延長(zhǎng),這樣供需均衡的狀況可能不會(huì)維持太久. 這是因?yàn)閮身?xiàng)互不相關(guān)的供給增加因素正在蓄積動(dòng)能. 首先,中國(guó)重新啟動(dòng)含鎳生鐵(nickel pig iron, NPI)生產(chǎn).雖然這部份的供給極不明朗,但從中國(guó)進(jìn)口鎳礦驟升的狀況來(lái)看,近期價(jià)格上漲已經(jīng)激勵(lì)NPI業(yè)者重啟閑置廠房. 從印尼及菲律賓進(jìn)口鎳礦時(shí)在6月分別觸及67.5萬(wàn)噸及95.7萬(wàn)噸的數(shù)月高點(diǎn). 麥格里銀行甫大舉調(diào)高今年中國(guó)NPI產(chǎn)出,從4.5萬(wàn)噸調(diào)升至10.0萬(wàn)噸. 第二項(xiàng)刺激供給增加的因素,是中國(guó)以外地區(qū)新設(shè)的產(chǎn)鎳計(jì)劃.許多這類(lèi)計(jì)劃在2008年底因?yàn)閮r(jià)格崩盤(pán)而推遲,但當(dāng)中有許多現(xiàn)正開(kāi)始行動(dòng),或者是準(zhǔn)備有所作為. 今年有四大主要新設(shè)產(chǎn)能開(kāi)工,對(duì)于全球供給而言,這些新增的產(chǎn)能抵消舊礦關(guān)閉還有剩. 這些計(jì)劃分別為芬蘭的Talvivaara提高產(chǎn)出,巴西Santa Rita開(kāi)始產(chǎn)出,新喀里多尼亞(New Caledonia)的Goro礦將自第三季投產(chǎn),而巴布亞新幾內(nèi)亞的Ramu則將于第四季投產(chǎn). 這些業(yè)者合計(jì)將帶來(lái)14.0萬(wàn)噸的鎳產(chǎn)出,不過(guò)生產(chǎn)初期總會(huì)面臨一些狀況,而Goro礦長(zhǎng)達(dá)三年的產(chǎn)能提升計(jì)劃更意味著今年恐怕不會(huì)有如此規(guī)模的產(chǎn)出,甚至明年也是如此. 但到了2010年又將迎來(lái)許多新的計(jì)劃.特別需要注意的是馬達(dá)加斯加年產(chǎn)6.0萬(wàn)噸的Ambatovy計(jì)劃.根據(jù)持有該計(jì)劃40%股權(quán)的Sherritt International說(shuō)法,該計(jì)劃預(yù)計(jì)在2010下半年完成設(shè)廠. 供給面的考量可能帶動(dòng)鎳價(jià)上沖至每噸20,000美元,但目前有許多產(chǎn)能閑置,且有太多的新產(chǎn)能及舊有產(chǎn)能將開(kāi)工,因此除非需求回升,否則鎳價(jià)可能會(huì)長(zhǎng)時(shí)間呈現(xiàn)停滯. 庫(kù)存下滑是真是假? 但也有些令人振奮的跡象,特別是LME鎳庫(kù)存的發(fā)展. 在交易所注冊(cè)的鎳庫(kù)存似乎已經(jīng)觸頂回落.在4月28日達(dá)到114,426噸的循環(huán)高點(diǎn)之後,可以見(jiàn)到存貨持續(xù)下滑,而過(guò)去數(shù)周更是略為加速走低. 在5-7月間,LME庫(kù)存下滑了8,000噸,就下列圖表來(lái)看,降幅較往年同期間來(lái)得多.(here ) 但問(wèn)題在于可以看到的庫(kù)存可能無(wú)法描述整體的狀況. 幾乎可以確定的是,中國(guó)民間庫(kù)存增加超過(guò)數(shù)萬(wàn)噸. 中國(guó)今年進(jìn)口爆增,前六個(gè)月就進(jìn)口了12萬(wàn)噸,超越2007全年水準(zhǔn). 不?鋼產(chǎn)出增加及商業(yè)庫(kù)存回補(bǔ)轉(zhuǎn)強(qiáng),并無(wú)法完全解釋上述現(xiàn)象,而且很明顯地有好一段時(shí)間可以見(jiàn)到銷(xiāo)往中國(guó)的礦石,有很大一部份在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)黑洞中消失. 鎳顯然是今年中國(guó)買(mǎi)家的最?lèi)?ài),企業(yè)及民間投機(jī)客紛紛買(mǎi)進(jìn)實(shí)體金屬,因鎳在中國(guó)并未有交易所可供交易. 當(dāng)價(jià)格高到足以吸引持有實(shí)體金屬者了結(jié)獲利時(shí),這些金屬最終也有可能在某個(gè)階段在中國(guó)進(jìn)行實(shí)際利用. 然而把這與NPI產(chǎn)出放在一起看,無(wú)論中國(guó)不?鋼廠的需求有多麼強(qiáng)勁,預(yù)期此間對(duì)于進(jìn)口鎳需求中期將會(huì)轉(zhuǎn)淡. 真的步入復(fù)蘇嗎? 這意味著額外的需求必須來(lái)自于中國(guó)以外的地區(qū),特別是不?鋼產(chǎn)業(yè),因其占整體鎳使用量約六成. 在這方面也有些振奮人心的跡象.歐洲兩大不?鋼業(yè)者--芬蘭的Outokumpu(OUT1V.HE: 行情)及西班牙的Acerinox (ACX.MC: 行情)在第二季的財(cái)報(bào)中堅(jiān)定表示,降低庫(kù)存的循環(huán)現(xiàn)已告一段落. 這與鋼鐵產(chǎn)業(yè)所出現(xiàn)的整體訊號(hào)相呼應(yīng).全球各地鋼鐵制造商均正拉高產(chǎn)能利用率,而鐵礦石及鉬等各種鋼品原物料均已感受到此沖擊. 但就中國(guó)以外地區(qū)來(lái)看,此"復(fù)蘇"很大程度只有單一面向;引用Outokumpu的聲明來(lái)看,"需求回升是降低庫(kù)存告終的效應(yīng),末端用戶對(duì)于不?鋼的基本需求并未有明顯改善." 這也是鎳價(jià)挾景氣回升題材而大漲的致命傷. 不論加拿大方面的罷工會(huì)維持多久,鎳價(jià)來(lái)到每噸20,000美元所反映的利多,已經(jīng)超過(guò)了庫(kù)存操作由降低轉(zhuǎn)為回補(bǔ)的因素. 該價(jià)格也反映了末端用量迅速回升.令人憂心的是,能夠就近觀察需求是否回升的不?鋼業(yè)者尚未見(jiàn)到需求復(fù)蘇.