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巴克萊在上周四發(fā)表的報(bào)告中指出，商品市場(chǎng)在第四季度將保持上漲，但漲幅將減小，同時(shí)，各品種的分化將更加明顯。 　　全球商品市場(chǎng)在今年經(jīng)歷了強(qiáng)勁的反彈后開(kāi)始了調(diào)整，一些市場(chǎng)人士產(chǎn)生了疑問(wèn)：是否商品市場(chǎng)的提前復(fù)蘇和強(qiáng)勁反彈已經(jīng)充分消化了市場(chǎng)的利多消息，并且價(jià)格已經(jīng)提前見(jiàn)頂了？ 　　對(duì)此，巴克萊認(rèn)為，目前主要商品指數(shù)30%~40%的上漲和過(guò)去幾輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期的上漲相比仍顯得比較適度。在過(guò)去30年中的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段，除了上世紀(jì)90年代初以外，商品市場(chǎng)基本都收復(fù)失地并開(kāi)始邁向新高。因此，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本面的支持下，本輪反彈還能得以持續(xù)。 該行分析師Kevin Norrish認(rèn)為，不斷向好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和持續(xù)走弱的美元給商品市場(chǎng)提供了良好的外部環(huán)境，支持商品在未來(lái)幾個(gè)月中繼續(xù)走強(qiáng)；同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁的周期性反彈將抵消中國(guó)對(duì)大宗商品進(jìn)口需求的下降，因此商品需求在2009年余下的時(shí)間里還將保持上升的勢(shì)頭。 　　中國(guó)進(jìn)口需求的下降是商品市場(chǎng)的主要利空因素。Norrish表示：中國(guó)銅的進(jìn)口需求將進(jìn)一步下滑，因此從中國(guó)因素弱化這方面來(lái)看，銅是最為脆弱的一個(gè)品種；另外，“中糧看來(lái)已經(jīng)完成了其補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃，”因此中國(guó)對(duì)大豆的進(jìn)口需求也在下降；中國(guó)鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存補(bǔ)貨的完成和鋼鐵及鐵礦石國(guó)內(nèi)價(jià)格的大幅下降都預(yù)示著中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將持續(xù)下滑。 　　與此同時(shí)，巴克萊認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將在未來(lái)6個(gè)月或更長(zhǎng)的時(shí)間里為商品需求的基本面帶來(lái)顯著的改善，并抵消中國(guó)因素弱化帶來(lái)的負(fù)面影響。 　　在能源市場(chǎng)，巴克萊認(rèn)為，原油價(jià)格在65~75美元/桶區(qū)間經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，將向上突破。盡管原油存在大量庫(kù)存，但剩余庫(kù)存的消耗將加快。目前美國(guó)原油需求的收縮速度明顯減慢和汽油需求開(kāi)始上升，未來(lái)柴油的需求增長(zhǎng)有望迎頭趕上。但鑒于柴油庫(kù)存高企和存在的剩余產(chǎn)能，該行的交易策略建議做多原油，買(mǎi)入紐約原油12月合約。 　　該行認(rèn)為，在LME庫(kù)存積累放緩和OECD需求改善出現(xiàn)明顯信號(hào)之前，基本金屬的價(jià)格還將“糾結(jié)”一段時(shí)日。但是，由于發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域的金屬庫(kù)存量十分低，未來(lái)金屬價(jià)格繼續(xù)上漲仍充滿潛力，其中銅和鎳最具潛能，因此該行建議買(mǎi)入LME銅和鎳的12月合約。 　　巴克萊認(rèn)為弱勢(shì)美元和通脹憂慮將進(jìn)一步支持黃金的投資需求，建議買(mǎi)入2010年COMEX黃金合約。 　　農(nóng)產(chǎn)品方面，巴克萊認(rèn)為，全球玉米的供應(yīng)和庫(kù)存的下降使得該品種的基本面正在得到改善，建議買(mǎi)入CBOT2010年的3月玉米合約。