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銅：倫銅本周在6800-7100點(diǎn)區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。周一迪拜危機(jī)解除令全球市場(chǎng)大幅回升，銅價(jià)也在觸及6800點(diǎn)低位后快速回升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頗佳直接帶動(dòng)美元繼續(xù)強(qiáng)勁回升，而歐美新年即將到來(lái)，在長(zhǎng)假之前市場(chǎng)了解頭寸意愿頗強(qiáng)，而這之中平倉(cāng)空單美元更是成了主打，在此背景下美元大幅飆升連破幾個(gè)主要關(guān)口，從一方面另銅價(jià)略受承壓。但是由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)通脹預(yù)期再度上升，從而出現(xiàn)了美元與銅價(jià)同漲的局面，美元與銅價(jià)的負(fù)相關(guān)的關(guān)聯(lián)性有所下降。這種表現(xiàn)在周三晚間尤甚，晚間美聯(lián)儲(chǔ)公布維持當(dāng)前利率，美元銅價(jià)同步飆升，而銅價(jià)更是突破7000點(diǎn)關(guān)口達(dá)到本周高點(diǎn)。但是希臘的問(wèn)題目前遲遲沒(méi)有得到解決，始終困擾商品市場(chǎng)走勢(shì)，更是拖累了銅價(jià)的上升勢(shì)頭。在經(jīng)濟(jì)面的消息焦灼下，銅價(jià)本周震蕩加劇，最后本周收于6893點(diǎn)，較上周上漲53點(diǎn)。成交量較上周小幅回落，但節(jié)前了結(jié)頭寸的動(dòng)作使得持倉(cāng)量大幅自上周高位回落。　　滬銅本周無(wú)視外盤(pán)走勢(shì)震蕩走高，并創(chuàng)出年度新高至56180點(diǎn)。周一低開(kāi)后由于中午時(shí)間迪拜宣告危機(jī)解除，下午滬銅大幅飆升并重回55000點(diǎn)平臺(tái)，周二周三始終穩(wěn)定在55000點(diǎn)平臺(tái)之上小幅波動(dòng)，周四在外盤(pán)隔夜大漲的帶動(dòng)下，大幅高開(kāi)并創(chuàng)出56180點(diǎn)的年度新高，但是再度出現(xiàn)新高后走低的局面，但是周五在隔夜外盤(pán)大跌的情況下，卻低開(kāi)高走無(wú)視外盤(pán)，本周最后主力合約1003收于55500點(diǎn)，較上周大幅上漲1230點(diǎn)。本周總合約成交量與上周基本持平，但總持倉(cāng)量卻出現(xiàn)了小幅的回落，為近期的低位。本周滬倫套利再度出現(xiàn)進(jìn)口套利的機(jī)會(huì)，在時(shí)隔近半年后套利的窗口再度打開(kāi)。　　LME庫(kù)存本周庫(kù)存繼續(xù)大幅增加10275噸，整周庫(kù)存均穩(wěn)定增加，亞洲倉(cāng)庫(kù)的不斷增加，總庫(kù)存量攀上476萬(wàn)噸高位，從7月增加開(kāi)始至今增幅超過(guò)80%。庫(kù)存的不斷增加說(shuō)明短期市場(chǎng)仍處于過(guò)剩的局面，注銷(xiāo)倉(cāng)單則繼續(xù)維持在極低的位置，后市依然需密切關(guān)注庫(kù)存的變化。本周滬銅庫(kù)存大幅增加8710噸再度突破10萬(wàn)大關(guān)至104377噸，庫(kù)存量再度回升至高位。從總體庫(kù)存和供需數(shù)據(jù)看來(lái)，當(dāng)前供大于求的現(xiàn)狀尚無(wú)明顯改善跡象，上周的大幅下降只是一個(gè)短暫的現(xiàn)象，并未能得到延續(xù)，銅市基本面的疲軟狀況仍未得到徹底改變。　　現(xiàn)貨銅本周一至周四隨國(guó)內(nèi)期價(jià)震蕩走高，基本圍繞54300-55900元/噸展開(kāi)，平水銅維持在貼水150至升水50元/噸，升水銅維持在貼水50至升水150元/噸，周末一改升水格局，基本轉(zhuǎn)報(bào)貼水，市場(chǎng)成交狀況總體平穩(wěn)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，對(duì)下游形成一定購(gòu)貨壓力。周五時(shí)出現(xiàn)周內(nèi)首跌，下游消費(fèi)商趁低拿貨，交投較為活躍，成交量有所放大。廢銅市場(chǎng)1#光亮線(xiàn)本周均價(jià)為51340元/噸，較上周上漲20元/噸。銅價(jià)的上漲給廢銅持貨商以出貨動(dòng)力，前期庫(kù)存有所釋放，市場(chǎng)流通貨源較之前相比充足。由于市場(chǎng)對(duì)后市看漲居多，因此中間商紛紛詢(xún)價(jià)找貨，有意愿在春節(jié)前備足庫(kù)存以博取春節(jié)后上漲帶來(lái)的利潤(rùn)。這種想法導(dǎo)致市場(chǎng)詢(xún)價(jià)、采購(gòu)的多數(shù)為中間商，由于銅桿銷(xiāo)售困難未能緩解，實(shí)際使用廢銅企業(yè)采購(gòu)意愿低迷。　　本周SMM對(duì)電線(xiàn)電纜行業(yè)的20家主要電線(xiàn)電纜企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。從調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，12月電線(xiàn)電纜企業(yè)整體開(kāi)工率為71.9%，環(huán)比11月的79.3%下降了9.33%。企業(yè)訂單的下滑與上次SMM電線(xiàn)電纜調(diào)研時(shí)企業(yè)訂單預(yù)期一致。由于進(jìn)入冬季多數(shù)施工建設(shè)都會(huì)因天氣原因放緩，對(duì)電線(xiàn)電纜的需求也因此下滑，訂單隨即減少。不過(guò)，由于大型電纜企業(yè)一般都有一定的訂單儲(chǔ)備，且有的施工項(xiàng)目為了完成工期存在部分追加訂單，因此開(kāi)工率并未出現(xiàn)大幅的下降。調(diào)研結(jié)果顯示，12月份下游電線(xiàn)電纜企業(yè)原料庫(kù)存率為28.0%，環(huán)比增加18.6%。原料庫(kù)存的增加與近期銅價(jià)的波動(dòng)有關(guān)，前期銅價(jià)上漲時(shí)企業(yè)因信心充足而增加庫(kù)存比例。不過(guò)，由于訂單的下滑而加劇了庫(kù)存的壓力，因此近期企業(yè)將以消耗庫(kù)存為主，新購(gòu)原料可能減少。從調(diào)研結(jié)果可以看出，參與調(diào)研的20家電線(xiàn)電纜企業(yè)普遍認(rèn)為1月訂單將減少，有85%的企業(yè)都表示訂單可能下滑，1月對(duì)電線(xiàn)電纜行業(yè)來(lái)說(shuō)本來(lái)就是淡季，盡管今年農(nóng)歷春節(jié)要到2月，但1月開(kāi)始工人休假等節(jié)日因素就將影響訂單。企業(yè)稱(chēng)12月份多數(shù)工程招標(biāo)結(jié)束，就目前的情況看來(lái)，1月訂單可能只有高峰期的1/2或2/3；此外，由于冬季北方天氣寒冷，南方陰雨連綿，都不利于工程施工，訂單也將受到影響。其余15%的企業(yè)對(duì)下月訂單持平穩(wěn)的看法，他們對(duì)1月接單的情況并不樂(lè)觀(guān)，只是由于前期訂單的延續(xù)及儲(chǔ)備可以保證1月開(kāi)工率持平。調(diào)研的20家線(xiàn)纜企業(yè)中，有45%的企業(yè)繼續(xù)看漲銅價(jià)，理由是銅價(jià)回調(diào)只是對(duì)上漲走勢(shì)的鞏固而已，并不會(huì)持續(xù)下挫，而且有資金護(hù)盤(pán)的因素作用，跌幅預(yù)計(jì)有限。有40%的企業(yè)認(rèn)為銅價(jià)近期維持震蕩，這部分企業(yè)中長(zhǎng)期仍舊看漲銅價(jià)，因此對(duì)此次整理行情下跌幅度持保守觀(guān)點(diǎn)，表示行情將呈現(xiàn)窄幅震蕩。其余20%的企業(yè)則反向看空銅價(jià)，原因是本輪上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人們預(yù)期及銅的實(shí)際消費(fèi)情況，因此回落屬于合理現(xiàn)象，且圣誕假期交投將清淡，資金也會(huì)趨緊，銅價(jià)恐面臨深度調(diào)整。對(duì)于底部，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為外盤(pán)在6500美元/噸，國(guó)內(nèi)在50000元/噸一線(xiàn)有支撐。　　建議：倫銅本周在6800-7100點(diǎn)區(qū)間內(nèi)暫作整理，盡管美元大幅飆升，但是未能給銅價(jià)繼續(xù)施壓，6800點(diǎn)平臺(tái)依然牢固。但是由于下周臨近圣誕節(jié)，LME市場(chǎng)交投將會(huì)偏于清淡，因此預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，暫時(shí)維持于該區(qū)間內(nèi)波動(dòng)為主。滬銅本周走勢(shì)來(lái)看55000點(diǎn)平臺(tái)支撐較強(qiáng)，雖然上周一度大幅回落但是價(jià)格隨即快速回升，再度站上年度高位，顯示了金屬市場(chǎng)的強(qiáng)勁上漲動(dòng)力。而現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況以及下游消費(fèi)狀況均未出現(xiàn)太大波動(dòng)，這給價(jià)格帶來(lái)了一定程度的支撐。歐美經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇，一方面會(huì)繼續(xù)支撐銅的消費(fèi)，一方面也使得通脹預(yù)期再度強(qiáng)烈，從中長(zhǎng)期來(lái)看銅價(jià)還是震蕩向上為主。　　鋁：倫鋁本周沖高后在2200點(diǎn)平臺(tái)做高位整理，由于庫(kù)存本周的大幅增加而另鋁價(jià)一度承壓。周一開(kāi)盤(pán)即延續(xù)上周漲勢(shì)，再度創(chuàng)出年度新高至2303點(diǎn)，但是價(jià)格未能在2300點(diǎn)之上站穩(wěn)，而周二價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，周三雖一度跟隨美元大幅飆升，但周四再度因希臘事件而大幅下挫，并一度考驗(yàn)2200點(diǎn)平臺(tái)支撐，周五小幅啟穩(wěn)，本周最后收于2241點(diǎn)較上周小跌24點(diǎn)。倫鋁本周成交量繼續(xù)維持在高位之上，但持倉(cāng)量由于圣誕臨近而出現(xiàn)較大幅度減少。LME鋁庫(kù)存本周暴增52725噸至463.89萬(wàn)噸，由于第三個(gè)周三的期權(quán)日前后，LME鋁近期慣例會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存暴增現(xiàn)象，因此本月也不可避免的再度增加，庫(kù)存再度創(chuàng)出歷史新高。　　滬鋁1003合約跟隨LME鋁繼續(xù)上行，周一盤(pán)中更是創(chuàng)出16630點(diǎn)的年度新高，其后幾日周邊市場(chǎng)波動(dòng)較大，而國(guó)內(nèi)股市的連續(xù)下挫也壓制了期貨市場(chǎng)的走強(qiáng)，但是鋁價(jià)依然能堅(jiān)挺的在高位震蕩，最后本周收于16310點(diǎn)，較上周小漲15點(diǎn)。周成交量繼續(xù)維持在近期的高位之上，但由于價(jià)格轉(zhuǎn)入震蕩，持倉(cāng)量小幅回落。上交所庫(kù)存本周庫(kù)存小幅增加210噸至297308噸，庫(kù)存量再創(chuàng)上交所庫(kù)存新高。本周上海地區(qū)現(xiàn)貨鋁價(jià)在圍繞在15910-16100元/噸之間。近段時(shí)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)漲勢(shì)突出，而隨著多頭獲利持續(xù)出逃，使鋁價(jià)承壓。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)本周受期鋁疲軟走勢(shì)影響，價(jià)格持續(xù)下滑，上游冶煉廠(chǎng)出貨有所增加，而下游消費(fèi)商在勢(shì)態(tài)不明朗的情況下，多趨于觀(guān)望，采購(gòu)意愿較低。上游冶煉廠(chǎng)出貨量較前期有所提升，但下游拿貨的積極性卻不高，有可能是前期追漲進(jìn)貨過(guò)多，現(xiàn)在他們的倉(cāng)庫(kù)也已滿(mǎn)了，短期內(nèi)如果行情還是維持震蕩走勢(shì)的話(huà)，他們還是會(huì)以按需采購(gòu)為主基調(diào)。　　而中鋁最近宣布，基本恢復(fù)了旗下氧化鋁及原鋁全部閑置產(chǎn)能，約1100萬(wàn)噸及400萬(wàn)噸，并且還融資100百億投資3個(gè)新建項(xiàng)目；而南鋁、云鋁等企業(yè)也紛紛復(fù)產(chǎn)，在目前鋁價(jià)急漲情況下，利潤(rùn)空間擴(kuò)大吸引了更多企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。全球鋁市依然面臨著嚴(yán)重過(guò)剩的格局，是所有基本金屬中基本面相對(duì)疲弱的品種。短期的庫(kù)存壓力依然不容小覷。不過(guò)近期鋁市炒作的關(guān)鍵因素在于成本的提升和中國(guó)需求的增加，這都對(duì)短期鋁價(jià)構(gòu)成強(qiáng)勁推動(dòng)。　　建議：倫鋁本周在高位展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，從圖線(xiàn)上來(lái)看其上漲態(tài)勢(shì)依然維持較好，創(chuàng)出新高后價(jià)格稍作調(diào)整也在合理之中，預(yù)計(jì)下周價(jià)格將會(huì)有再度突破2300點(diǎn)平臺(tái)的機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在創(chuàng)出新高后價(jià)格在高位整理，但是后市依然有上漲動(dòng)力，后市將會(huì)再度上行并挑戰(zhàn)前期高位。　　鋅：倫鋅再度沖高并刷新年度高點(diǎn)，再現(xiàn)其強(qiáng)勢(shì)特色。周一周二兩日小作調(diào)整后，周三倫鋅展開(kāi)大幅拉升，再度突破2400點(diǎn)關(guān)口，單日上漲超過(guò)100點(diǎn)，漲幅超過(guò)4%；而周四在2400點(diǎn)之上稍作鞏固后，周五晚間再度借勢(shì)上攻，并創(chuàng)出年度新高至2450.8點(diǎn)，本周最后收于2420點(diǎn)，較上周大漲115點(diǎn)。倫鋅庫(kù)存下降825噸至45.65萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)處于一個(gè)小幅下降的態(tài)勢(shì)，總庫(kù)存量維持在近4年多來(lái)的高位。周成交量依然維持在高位，持倉(cāng)則因?yàn)楣?jié)前了結(jié)頭寸的需要而小幅下降。　　滬鋅本周成功突破19000點(diǎn)大關(guān)，并于周五再創(chuàng)年度新高。周一滬鋅一度測(cè)試18000點(diǎn)平臺(tái)，但是此處承接買(mǎi)盤(pán)力度較強(qiáng)，價(jià)格隨即被再度拉升，周二周三稍作整理，周四大幅高開(kāi)于19000點(diǎn)平臺(tái)之上，雖然高開(kāi)低走，但是依然站穩(wěn)于18800點(diǎn)平臺(tái)之上，而周五更是無(wú)視外盤(pán)下跌，低開(kāi)高走并于下午刷新年度新高至19180點(diǎn)，本周主力合約1003收于19120點(diǎn)，較上周大漲700點(diǎn)�？偤霞s周成交量因價(jià)格的上漲而再度增加，但持倉(cāng)量則較上周小幅回落。上交所庫(kù)存上升325噸至171025噸，庫(kù)存再創(chuàng)新高。本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋅市場(chǎng)：雖然現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但市場(chǎng)總體成交情況一般，這兩天因?yàn)檫\(yùn)輸問(wèn)題，貨源的供應(yīng)不是很好，市場(chǎng)上目前主要流通雙燕，豫光，紫金之類(lèi)的品牌，基本都對(duì)滬鋅1003合約貼水600元/噸左右，目前滬期鋅突破了19000元/噸，鋅的走勢(shì)現(xiàn)在比其它金屬更強(qiáng)，接下來(lái)可能會(huì)向19500元/噸靠攏。貨源供應(yīng)上還是很充足，運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題不大，最多延誤一些時(shí)間�，F(xiàn)在滬期鋅漲上去之后，投資熱情比較高，現(xiàn)貨市場(chǎng)中會(huì)存在一些套利盤(pán)，但總體成交還是一般。　　本周的SMM企業(yè)調(diào)研，我們選取了全國(guó)39家鋅冶煉廠(chǎng)進(jìn)行調(diào)研，了解11-12月國(guó)內(nèi)冶煉行業(yè)現(xiàn)狀，這39家鋅冶煉企業(yè)共計(jì)產(chǎn)能為463萬(wàn)噸/年。此次調(diào)研結(jié)果顯示，09年11月以上企業(yè)的生產(chǎn)繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，鋅錠總產(chǎn)量為31.9萬(wàn)噸，總開(kāi)工率為82.6%，較10月提高了2.4%，增幅環(huán)比擴(kuò)大。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，各規(guī)模冶煉企業(yè)的產(chǎn)能利用率變化各不相同：繼上月規(guī)模在2-10萬(wàn)噸/年的鋅冶煉企業(yè)開(kāi)工率明顯提高后，11月其開(kāi)工率雖然保持穩(wěn)定，但相比上月仍減少了0.2%至76.1%%；10-15萬(wàn)噸/年(含10、15萬(wàn)噸/年)、15萬(wàn)噸/年以上的冶煉企業(yè)開(kāi)工率則分別提高為5.2%和2%，為85.0%和84%。SMM此次39家冶煉企業(yè)的調(diào)研結(jié)果中，認(rèn)為目前生產(chǎn)原料緊張的企業(yè)大幅減少，僅為樣本的10.3%，是上月該值的一半；認(rèn)為原料寬�；虿痪o張的冶煉企業(yè)比例分別增加至53.8%、35.9%。原料供應(yīng)的逐步寬松也為鋅產(chǎn)量的增勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。后市心態(tài)方面，此次調(diào)研企業(yè)普遍對(duì)于后市充滿(mǎn)希望。樂(lè)觀(guān)心態(tài)的比例已接近半數(shù)，為48.7%。這主要依賴(lài)近一個(gè)多月以來(lái)資金的強(qiáng)勢(shì)買(mǎi)盤(pán)令國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)都有突出表現(xiàn)，不僅輕松創(chuàng)出年內(nèi)新高，而且資金力量仍在不斷地躍躍欲試�；诿髂陣�(guó)家繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策，業(yè)界人士普遍對(duì)于明年的資金力量保持樂(lè)觀(guān)，因此對(duì)于商品市場(chǎng)的提振仍將繼續(xù)。另外對(duì)后市持中立謹(jǐn)慎態(tài)度的調(diào)研企業(yè)占總樣本的比例為41.0%，也較上月增加了近10%。主要原因則是臨近年底，資金的撤退及貨幣的收攏、鋅錠流通量的增加都將不同程度地打壓現(xiàn)貨鋅價(jià)，不過(guò)中長(zhǎng)期而言仍看好后市。剩余10.3%的冶煉企業(yè)對(duì)于上沖過(guò)快的鋅價(jià)及不斷擴(kuò)張產(chǎn)能的基本面表示擔(dān)憂(yōu)。綜合來(lái)看，對(duì)于中長(zhǎng)期的鋅價(jià)，業(yè)內(nèi)人士普遍看好。　　建議：LME鋅依然維持一個(gè)強(qiáng)勢(shì)特征，僅僅一個(gè)小幅調(diào)整后價(jià)格即再創(chuàng)新高，在庫(kù)存不斷減少以及需求預(yù)期回復(fù)的帶動(dòng)下，鋅價(jià)易漲難跌后市將會(huì)繼續(xù)上行并不斷刷新高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)鋅價(jià)在夯實(shí)了18000點(diǎn)的平臺(tái)后，價(jià)格再度跟隨外盤(pán)走高，并強(qiáng)勢(shì)站上19000點(diǎn)平臺(tái)，后市將繼續(xù)走高并將再度刷新高點(diǎn)。

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