銅：倫銅本周在6800-7100點(diǎn)區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。周一迪拜危機(jī)解除令全球市場大幅回升，銅價(jià)也在觸及6800點(diǎn)低位后快速回升。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頗佳直接帶動美元繼續(xù)強(qiáng)勁回升，而歐美新年即將到來，在長假之前市場了解頭寸意愿頗強(qiáng)，而這之中平倉空單美元更是成了主打，在此背景下美元大幅飆升連破幾個主要關(guān)口，從一方面另銅價(jià)略受承壓。但是由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，市場通脹預(yù)期再度上升，從而出現(xiàn)了美元與銅價(jià)同漲的局面，美元與銅價(jià)的負(fù)相關(guān)的關(guān)聯(lián)性有所下降。這種表現(xiàn)在周三晚間尤甚，晚間美聯(lián)儲公布維持當(dāng)前利率，美元銅價(jià)同步飆升，而銅價(jià)更是突破7000點(diǎn)關(guān)口達(dá)到本周高點(diǎn)。但是希臘的問題目前遲遲沒有得到解決，始終困擾商品市場走勢，更是拖累了銅價(jià)的上升勢頭。在經(jīng)濟(jì)面的消息焦灼下，銅價(jià)本周震蕩加劇，最后本周收于6893點(diǎn)，較上周上漲53點(diǎn)。成交量較上周小幅回落，但節(jié)前了結(jié)頭寸的動作使得持倉量大幅自上周高位回落。

　　滬銅本周無視外盤走勢震蕩走高，并創(chuàng)出年度新高至56180點(diǎn)。周一低開后由于中午時(shí)間迪拜宣告危機(jī)解除，下午滬銅大幅飆升并重回55000點(diǎn)平臺，周二周三始終穩(wěn)定在55000點(diǎn)平臺之上小幅波動，周四在外盤隔夜大漲的帶動下，大幅高開并創(chuàng)出56180點(diǎn)的年度新高，但是再度出現(xiàn)新高后走低的局面，但是周五在隔夜外盤大跌的情況下，卻低開高走無視外盤，本周最后主力合約1003收于55500點(diǎn)，較上周大幅上漲1230點(diǎn)。本周總合約成交量與上周基本持平，但總持倉量卻出現(xiàn)了小幅的回落，為近期的低位。本周滬倫套利再度出現(xiàn)進(jìn)口套利的機(jī)會，在時(shí)隔近半年后套利的窗口再度打開。

　　LME庫存本周庫存繼續(xù)大幅增加10275噸，整周庫存均穩(wěn)定增加，亞洲倉庫的不斷增加，總庫存量攀上476萬噸高位，從7月增加開始至今增幅超過80%。庫存的不斷增加說明短期市場仍處于過剩的局面，注銷倉單則繼續(xù)維持在極低的位置，后市依然需密切關(guān)注庫存的變化。本周滬銅庫存大幅增加8710噸再度突破10萬大關(guān)至104377噸，庫存量再度回升至高位。從總體庫存和供需數(shù)據(jù)看來，當(dāng)前供大于求的現(xiàn)狀尚無明顯改善跡象，上周的大幅下降只是一個短暫的現(xiàn)象，并未能得到延續(xù)，銅市基本面的疲軟狀況仍未得到徹底改變。

　　現(xiàn)貨銅本周一至周四隨國內(nèi)期價(jià)震蕩走高，基本圍繞54300-55900元/噸展開，平水銅維持在貼水150至升水50元/噸，升水銅維持在貼水50至升水150元/噸，周末一改升水格局，基本轉(zhuǎn)報(bào)貼水，市場成交狀況總體平穩(wěn)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，對下游形成一定購貨壓力。周五時(shí)出現(xiàn)周內(nèi)首跌，下游消費(fèi)商趁低拿貨，交投較為活躍，成交量有所放大。廢銅市場1#光亮線本周均價(jià)為51340元/噸，較上周上漲20元/噸。銅價(jià)的上漲給廢銅持貨商以出貨動力，前期庫存有所釋放，市場流通貨源較之前相比充足。由于市場對后市看漲居多，因此中間商紛紛詢價(jià)找貨，有意愿在春節(jié)前備足庫存以博取春節(jié)后上漲帶來的利潤。這種想法導(dǎo)致市場詢價(jià)、采購的多數(shù)為中間商，由于銅桿銷售困難未能緩解，實(shí)際使用廢銅企業(yè)采購意愿低迷。

　　本周SMM對電線電纜行業(yè)的20家主要電線電纜企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，12月電線電纜企業(yè)整體開工率為71.9%，環(huán)比11月的79.3%下降了9.33%。企業(yè)訂單的下滑與上次SMM電線電纜調(diào)研時(shí)企業(yè)訂單預(yù)期一致。由于進(jìn)入冬季多數(shù)施工建設(shè)都會因天氣原因放緩，對電線電纜的需求也因此下滑，訂單隨即減少。不過，由于大型電纜企業(yè)一般都有一定的訂單儲備，且有的施工項(xiàng)目為了完成工期存在部分追加訂單，因此開工率并未出現(xiàn)大幅的下降。調(diào)研結(jié)果顯示，12月份下游電線電纜企業(yè)原料庫存率為28.0%，環(huán)比增加18.6%。原料庫存的增加與近期銅價(jià)的波動有關(guān)，前期銅價(jià)上漲時(shí)企業(yè)因信心充足而增加庫存比例。不過，由于訂單的下滑而加劇了庫存的壓力，因此近期企業(yè)將以消耗庫存為主，新購原料可能減少。從調(diào)研結(jié)果可以看出，參與調(diào)研的20家電線電纜企業(yè)普遍認(rèn)為1月訂單將減少，有85%的企業(yè)都表示訂單可能下滑，1月對電線電纜行業(yè)來說本來就是淡季，盡管今年農(nóng)歷春節(jié)要到2月，但1月開始工人休假等節(jié)日因素就將影響訂單。企業(yè)稱12月份多數(shù)工程招標(biāo)結(jié)束，就目前的情況看來，1月訂單可能只有高峰期的1/2或2/3；此外，由于冬季北方天氣寒冷，南方陰雨連綿，都不利于工程施工，訂單也將受到影響。其余15%的企業(yè)對下月訂單持平穩(wěn)的看法，他們對1月接單的情況并不樂觀，只是由于前期訂單的延續(xù)及儲備可以保證1月開工率持平。調(diào)研的20家線纜企業(yè)中，有45%的企業(yè)繼續(xù)看漲銅價(jià)，理由是銅價(jià)回調(diào)只是對上漲走勢的鞏固而已，并不會持續(xù)下挫，而且有資金護(hù)盤的因素作用，跌幅預(yù)計(jì)有限。有40%的企業(yè)認(rèn)為銅價(jià)近期維持震蕩，這部分企業(yè)中長期仍舊看漲銅價(jià)，因此對此次整理行情下跌幅度持保守觀點(diǎn)，表示行情將呈現(xiàn)窄幅震蕩。其余20%的企業(yè)則反向看空銅價(jià)，原因是本輪上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們預(yù)期及銅的實(shí)際消費(fèi)情況，因此回落屬于合理現(xiàn)象，且圣誕假期交投將清淡，資金也會趨緊，銅價(jià)恐面臨深度調(diào)整。對于底部，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為外盤在6500美元/噸，國內(nèi)在50000元/噸一線有支撐。

　　建議：倫銅本周在6800-7100點(diǎn)區(qū)間內(nèi)暫作整理，盡管美元大幅飆升，但是未能給銅價(jià)繼續(xù)施壓，6800點(diǎn)平臺依然牢固。但是由于下周臨近圣誕節(jié)，LME市場交投將會偏于清淡，因此預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)大幅波動，暫時(shí)維持于該區(qū)間內(nèi)波動為主。滬銅本周走勢來看55000點(diǎn)平臺支撐較強(qiáng)，雖然上周一度大幅回落但是價(jià)格隨即快速回升，再度站上年度高位，顯示了金屬市場的強(qiáng)勁上漲動力。而現(xiàn)貨市場狀況以及下游消費(fèi)狀況均未出現(xiàn)太大波動，這給價(jià)格帶來了一定程度的支撐。歐美經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇，一方面會繼續(xù)支撐銅的消費(fèi)，一方面也使得通脹預(yù)期再度強(qiáng)烈，從中長期來看銅價(jià)還是震蕩向上為主。

　　鋁：倫鋁本周沖高后在2200點(diǎn)平臺做高位整理，由于庫存本周的大幅增加而另鋁價(jià)一度承壓。周一開盤即延續(xù)上周漲勢，再度創(chuàng)出年度新高至2303點(diǎn)，但是價(jià)格未能在2300點(diǎn)之上站穩(wěn)，而周二價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，周三雖一度跟隨美元大幅飆升，但周四再度因希臘事件而大幅下挫，并一度考驗(yàn)2200點(diǎn)平臺支撐，周五小幅啟穩(wěn)，本周最后收于2241點(diǎn)較上周小跌24點(diǎn)。倫鋁本周成交量繼續(xù)維持在高位之上，但持倉量由于圣誕臨近而出現(xiàn)較大幅度減少。LME鋁庫存本周暴增52725噸至463.89萬噸，由于第三個周三的期權(quán)日前后，LME鋁近期慣例會出現(xiàn)庫存暴增現(xiàn)象，因此本月也不可避免的再度增加，庫存再度創(chuàng)出歷史新高。

　　滬鋁1003合約跟隨LME鋁繼續(xù)上行，周一盤中更是創(chuàng)出16630點(diǎn)的年度新高，其后幾日周邊市場波動較大，而國內(nèi)股市的連續(xù)下挫也壓制了期貨市場的走強(qiáng)，但是鋁價(jià)依然能堅(jiān)挺的在高位震蕩，最后本周收于16310點(diǎn)，較上周小漲15點(diǎn)。周成交量繼續(xù)維持在近期的高位之上，但由于價(jià)格轉(zhuǎn)入震蕩，持倉量小幅回落。上交所庫存本周庫存小幅增加210噸至297308噸，庫存量再創(chuàng)上交所庫存新高。本周上海地區(qū)現(xiàn)貨鋁價(jià)在圍繞在15910-16100元/噸之間。近段時(shí)期以來，國內(nèi)外鋁價(jià)漲勢突出，而隨著多頭獲利持續(xù)出逃，使鋁價(jià)承壓。本周現(xiàn)貨市場本周受期鋁疲軟走勢影響，價(jià)格持續(xù)下滑，上游冶煉廠出貨有所增加，而下游消費(fèi)商在勢態(tài)不明朗的情況下，多趨于觀望，采購意愿較低。上游冶煉廠出貨量較前期有所提升，但下游拿貨的積極性卻不高，有可能是前期追漲進(jìn)貨過多，現(xiàn)在他們的倉庫也已滿了，短期內(nèi)如果行情還是維持震蕩走勢的話，他們還是會以按需采購為主基調(diào)。

　　而中鋁最近宣布，基本恢復(fù)了旗下氧化鋁及原鋁全部閑置產(chǎn)能，約1100萬噸及400萬噸，并且還融資100百億投資3個新建項(xiàng)目；而南鋁、云鋁等企業(yè)也紛紛復(fù)產(chǎn)，在目前鋁價(jià)急漲情況下，利潤空間擴(kuò)大吸引了更多企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。全球鋁市依然面臨著嚴(yán)重過剩的格局，是所有基本金屬中基本面相對疲弱的品種。短期的庫存壓力依然不容小覷。不過近期鋁市炒作的關(guān)鍵因素在于成本的提升和中國需求的增加，這都對短期鋁價(jià)構(gòu)成強(qiáng)勁推動。

　　建議：倫鋁本周在高位展開強(qiáng)勢調(diào)整，從圖線上來看其上漲態(tài)勢依然維持較好，創(chuàng)出新高后價(jià)格稍作調(diào)整也在合理之中，預(yù)計(jì)下周價(jià)格將會有再度突破2300點(diǎn)平臺的機(jī)會。國內(nèi)鋁價(jià)在創(chuàng)出新高后價(jià)格在高位整理，但是后市依然有上漲動力，后市將會再度上行并挑戰(zhàn)前期高位。

　　鋅：倫鋅再度沖高并刷新年度高點(diǎn)，再現(xiàn)其強(qiáng)勢特色。周一周二兩日小作調(diào)整后，周三倫鋅展開大幅拉升，再度突破2400點(diǎn)關(guān)口，單日上漲超過100點(diǎn)，漲幅超過4%；而周四在2400點(diǎn)之上稍作鞏固后，周五晚間再度借勢上攻，并創(chuàng)出年度新高至2450.8點(diǎn)，本周最后收于2420點(diǎn)，較上周大漲115點(diǎn)。倫鋅庫存下降825噸至45.65萬噸，庫存繼續(xù)處于一個小幅下降的態(tài)勢，總庫存量維持在近4年多來的高位。周成交量依然維持在高位，持倉則因?yàn)楣?jié)前了結(jié)頭寸的需要而小幅下降。

　　滬鋅本周成功突破19000點(diǎn)大關(guān)，并于周五再創(chuàng)年度新高。周一滬鋅一度測試18000點(diǎn)平臺，但是此處承接買盤力度較強(qiáng)，價(jià)格隨即被再度拉升，周二周三稍作整理，周四大幅高開于19000點(diǎn)平臺之上，雖然高開低走，但是依然站穩(wěn)于18800點(diǎn)平臺之上，而周五更是無視外盤下跌，低開高走并于下午刷新年度新高至19180點(diǎn)，本周主力合約1003收于19120點(diǎn)，較上周大漲700點(diǎn)。總合約周成交量因價(jià)格的上漲而再度增加，但持倉量則較上周小幅回落。上交所庫存上升325噸至171025噸，庫存再創(chuàng)新高。本周國內(nèi)現(xiàn)貨鋅市場：雖然現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但市場總體成交情況一般，這兩天因?yàn)檫\(yùn)輸問題，貨源的供應(yīng)不是很好，市場上目前主要流通雙燕，豫光，紫金之類的品牌，基本都對滬鋅1003合約貼水600元/噸左右，目前滬期鋅突破了19000元/噸，鋅的走勢現(xiàn)在比其它金屬更強(qiáng)，接下來可能會向19500元/噸靠攏。貨源供應(yīng)上還是很充足，運(yùn)輸?shù)膯栴}不大，最多延誤一些時(shí)間。現(xiàn)在滬期鋅漲上去之后，投資熱情比較高，現(xiàn)貨市場中會存在一些套利盤，但總體成交還是一般。

　　本周的SMM企業(yè)調(diào)研，我們選取了全國39家鋅冶煉廠進(jìn)行調(diào)研，了解11-12月國內(nèi)冶煉行業(yè)現(xiàn)狀，這39家鋅冶煉企業(yè)共計(jì)產(chǎn)能為463萬噸/年。此次調(diào)研結(jié)果顯示，09年11月以上企業(yè)的生產(chǎn)繼續(xù)維持增長態(tài)勢，鋅錠總產(chǎn)量為31.9萬噸，總開工率為82.6%，較10月提高了2.4%，增幅環(huán)比擴(kuò)大。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，各規(guī)模冶煉企業(yè)的產(chǎn)能利用率變化各不相同：繼上月規(guī)模在2-10萬噸/年的鋅冶煉企業(yè)開工率明顯提高后，11月其開工率雖然保持穩(wěn)定，但相比上月仍減少了0.2%至76.1%%；10-15萬噸/年(含10、15萬噸/年)、15萬噸/年以上的冶煉企業(yè)開工率則分別提高為5.2%和2%，為85.0%和84%。SMM此次39家冶煉企業(yè)的調(diào)研結(jié)果中，認(rèn)為目前生產(chǎn)原料緊張的企業(yè)大幅減少，僅為樣本的10.3%，是上月該值的一半；認(rèn)為原料寬�；虿痪o張的冶煉企業(yè)比例分別增加至53.8%、35.9%。原料供應(yīng)的逐步寬松也為鋅產(chǎn)量的增勢奠定了基礎(chǔ)。后市心態(tài)方面，此次調(diào)研企業(yè)普遍對于后市充滿希望。樂觀心態(tài)的比例已接近半數(shù)，為48.7%。這主要依賴近一個多月以來資金的強(qiáng)勢買盤令國內(nèi)外鋅價(jià)都有突出表現(xiàn)，不僅輕松創(chuàng)出年內(nèi)新高，而且資金力量仍在不斷地躍躍欲試�；�于明年國家繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策，業(yè)界人士普遍對于明年的資金力量保持樂觀，因此對于商品市場的提振仍將繼續(xù)。另外對后市持中立謹(jǐn)慎態(tài)度的調(diào)研企業(yè)占總樣本的比例為41.0%，也較上月增加了近10%。主要原因則是臨近年底，資金的撤退及貨幣的收攏、鋅錠流通量的增加都將不同程度地打壓現(xiàn)貨鋅價(jià)，不過中長期而言仍看好后市。剩余10.3%的冶煉企業(yè)對于上沖過快的鋅價(jià)及不斷擴(kuò)張產(chǎn)能的基本面表示擔(dān)憂。綜合來看，對于中長期的鋅價(jià)，業(yè)內(nèi)人士普遍看好。

　　建議：LME鋅依然維持一個強(qiáng)勢特征，僅僅一個小幅調(diào)整后價(jià)格即再創(chuàng)新高，在庫存不斷減少以及需求預(yù)期回復(fù)的帶動下，鋅價(jià)易漲難跌后市將會繼續(xù)上行并不斷刷新高點(diǎn)。國內(nèi)鋅價(jià)在夯實(shí)了18000點(diǎn)的平臺后，價(jià)格再度跟隨外盤走高，并強(qiáng)勢站上19000點(diǎn)平臺，后市將繼續(xù)走高并將再度刷新高點(diǎn)。