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　　2009年全，全球商品借助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力實(shí)現(xiàn)了完美的“V”型反轉(zhuǎn)，成為自1973年以來(lái)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的一年，2009年也因此成為名副其實(shí)的“商品年”。金屬市場(chǎng)在2009年的“戰(zhàn)事”以大獲全勝告終，年終的最后一搏幫助LME期銅錄得約140%的年度漲幅；期鋅則暴漲113%；期鋁盡管稍有遜色，也獲得了約45%的漲幅。滬市金屬亦不甘居其后，2009年最后一個(gè)交易日，滬銅強(qiáng)勢(shì)突破60,000元大關(guān)年度漲幅鎖定在150%之上，滬鋅和滬鋁則分別錄得逾110%和50%的漲幅。回首往事，2009年帶給我們無(wú)限的驚喜，展望未來(lái)，又有多少未知在等著我們? 　　**2009：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)不可擋** 　　如果說(shuō)，2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)將金屬市場(chǎng)構(gòu)筑了幾年的牛市行情瞬間瓦解，那么2009年其復(fù)原的速度也令人驚喜不已。自2008年下半年以來(lái)，各國(guó)使盡渾身解數(shù)救市終令全球經(jīng)濟(jì)在2009年呈現(xiàn)出持續(xù)性復(fù)蘇，全球商品市場(chǎng)因此展現(xiàn)一派欣欣向榮的景象。　　近期一系列的數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)踏出實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)步伐。美國(guó)公布的2009年第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.2%，為連續(xù)四個(gè)季度萎縮后的首次增長(zhǎng)，歐盟第三季度GDP年率雖然下降4.1%，但季度環(huán)比上升0.4%，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)下滑。而作為新興市場(chǎng)的代表，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年則呈現(xiàn)出蒸蒸日上的景象。中國(guó)第一、第二、第三季度的GDP分別達(dá)到6.1%、7.9%、8.9%，全年�！鞍恕被緵](méi)有懸念。　　隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷好轉(zhuǎn)，國(guó)際主要機(jī)構(gòu)相繼上調(diào)2010年各國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。繼國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在10月2日預(yù)測(cè)2010年將增長(zhǎng)3.1％之后，12月21日，高盛再次調(diào)高了對(duì)2010年世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)估。預(yù)測(cè)2010年美國(guó)GDP將達(dá)到2.0%，歐元區(qū)與日本則處于逐漸恢復(fù)的過(guò)程。而新興經(jīng)濟(jì)體將迅猛發(fā)展，預(yù)計(jì)中國(guó)GDP達(dá)到10.5%，印度也要達(dá)到7.8%，全球GDP最終可能會(huì)達(dá)到4.2%。　　此前由于市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將落后于其他國(guó)家而備受打壓的美元在2009年最后一個(gè)月開(kāi)始扭轉(zhuǎn)敗局，因美國(guó)公布一系列強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期且希臘等國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)。那么，美元是否已經(jīng)獲得了轉(zhuǎn)機(jī)？中期期貨分析師溫京海認(rèn)為，雖然短期內(nèi)美元將會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，并可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)月的時(shí)間，但至少?gòu)哪壳皝?lái)看，弱勢(shì)美元的格局并未改變。　　美元反彈的動(dòng)力將會(huì)來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)特別是美國(guó)加息對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)，中國(guó)等持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家也通過(guò)“美元外交”來(lái)促使美國(guó)在政策上維護(hù)美元的穩(wěn)定。這使美元在未來(lái)大幅貶值的壓力并不大。同時(shí)，考慮到希臘、拜迪等國(guó)政府債市場(chǎng)受到主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)的影響，投資者紛紛買(mǎi)入美元避險(xiǎn)，美元已經(jīng)開(kāi)始強(qiáng)勁反彈。而從技術(shù)上看，美元的反彈可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，因而2010年一季度美元可能會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，并且不排除美元在通脹升的背景下持續(xù)走強(qiáng)的可能性。　　2009年美元的持續(xù)弱勢(shì)一度推動(dòng)包含金屬市場(chǎng)在內(nèi)的商品價(jià)格大漲，而美元的反彈則壓制了這股漲勢(shì)，但從09年12月的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)卻出現(xiàn)了金屬與美元同漲的局面。對(duì)此，西南期貨分析師賈錚稱(chēng)，雖然美元上漲會(huì)給金屬市場(chǎng)帶來(lái)一定阻力，但近期美元大幅上揚(yáng)之時(shí)，金屬市場(chǎng)漲勢(shì)未歇，而美元漲勢(shì)稍弱金屬市場(chǎng)則擴(kuò)大漲勢(shì)�？梢�(jiàn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期的背景下，未來(lái)市場(chǎng)可能出現(xiàn)金屬與美元同漲的走勢(shì)，美元走強(qiáng)對(duì)于金屬的影響會(huì)減弱，而經(jīng)濟(jì)向好以及通脹的預(yù)期則將支撐未來(lái)金屬的走勢(shì)。　　**貨幣政策：依舊寬松放行？** 　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，全球各國(guó)普遍采取了積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策救市，其中不乏美國(guó)、中國(guó)等國(guó)的大手筆注資，各國(guó)且將利率下調(diào)至近年甚至歷史低點(diǎn)。而從09年的表現(xiàn)來(lái)看，一系列積極地救市政策取得了良好的效果，各國(guó)正從百年危機(jī)之中復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇已經(jīng)令各國(guó)開(kāi)始醞釀退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，目前，澳大利亞、挪威、以色列等國(guó)已經(jīng)相繼加息。不過(guò)，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)一度推升美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，并成為提振美元漲勢(shì)的動(dòng)力，但從近期美聯(lián)儲(chǔ)的聲明來(lái)看，對(duì)于加息的預(yù)期恐怕只是捕風(fēng)捉影而已，美元因此也未能獲得更多的上行動(dòng)力。　　美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次議息會(huì)議后發(fā)表樂(lè)觀聲明，但同時(shí)重申將在“較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)”維持超低利率水準(zhǔn)的承諾，盡管一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)表明美國(guó)正在自經(jīng)濟(jì)危機(jī)的創(chuàng)傷中復(fù)原，但失業(yè)率仍居高位，且消費(fèi)尚未有實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)等顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍不牢固，為了鞏固當(dāng)前取得的成果，繼續(xù)維持寬松的貨幣政策成為必然。　　另外，從中國(guó)來(lái)看，12月初結(jié)束的中共中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重申，我國(guó)將在2010年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但會(huì)議同時(shí)也表示支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)要警惕潛在的通貨膨脹和產(chǎn)能過(guò)剩，這意味著我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始釋放明年政策將有所收緊的信號(hào)。而隨后中國(guó)央行也表示，2010年將加大信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面的支持，但同時(shí)不排除未來(lái)政策調(diào)整的可能性，稱(chēng)其將根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。由此可見(jiàn)，2010年我國(guó)在維持積極財(cái)政和適度寬松貨幣的政策基調(diào)不變的前提下，政策的實(shí)質(zhì)變化將主要體現(xiàn)在貨幣將從09年的“積極”財(cái)政政策轉(zhuǎn)向真正意義上的適度寬松。至于其他地區(qū)，日本復(fù)蘇的進(jìn)程相較于其他國(guó)家仍顯落后，歐盟亦存在諸多阻礙。因此，世界范圍內(nèi)的寬松貨幣政策仍將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)。　　**金屬市場(chǎng)：絢爛過(guò)后將重歸平靜？** 　　盡管在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀背景下，中國(guó)上半年持續(xù)增加的進(jìn)口和下半年金融屬性彰顯強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)了2009年金屬市場(chǎng)的行情，甚至抵消了庫(kù)存持續(xù)增加帶來(lái)的負(fù)面影響。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的熱浪逐漸消退，市場(chǎng)重歸基本面之時(shí)，供需之間的抗衡又會(huì)掀起怎樣的浪潮？　　2009年上半年，國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口創(chuàng)出了天量。這主要是因2009年前上半年國(guó)內(nèi)滬銅與倫銅的比值處于較高的水平，進(jìn)口存在較大的盈利空間，套利盤(pán)大量進(jìn)入市場(chǎng)，直接導(dǎo)致1-6月份進(jìn)口量在國(guó)內(nèi)對(duì)銅的強(qiáng)烈需求推動(dòng)下不斷創(chuàng)出歷史新高。不過(guò)7月份開(kāi)始，由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨充足，現(xiàn)貨價(jià)格受到壓力，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格較進(jìn)口成本出現(xiàn)虧損，套利窗口關(guān)閉，進(jìn)口量開(kāi)始逐漸下滑。　　另外，2009年上海與倫敦兩地的庫(kù)存呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的特征。自7月開(kāi)始，兩地庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，截至2009年12月31日，LME庫(kù)存達(dá)到502,325噸，上海庫(kù)存則達(dá)到95,315噸，兩地共計(jì)近60噸，創(chuàng)逾六年新高。　　高企的庫(kù)存無(wú)疑顯示需求低迷，增加了供應(yīng)壓力，但市場(chǎng)似乎對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷。上海中期期貨分析師方俊鋒稱(chēng)，本輪銅價(jià)的上漲伴隨著的是庫(kù)存的持續(xù)上漲，當(dāng)然庫(kù)存的增加也凸顯了中國(guó)之外的其它市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟。不過(guò)，據(jù)麥格理銀行對(duì)剔除通脹因素的銅價(jià)與庫(kù)存的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，目前的庫(kù)存雖然處在階段性的高點(diǎn)，但是與長(zhǎng)達(dá)30年的歷史情況相比，目前的庫(kù)存量并不很高。因此，盡管庫(kù)存的持續(xù)增加給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的壓力，但目前的庫(kù)存對(duì)銅價(jià)構(gòu)成的壓力仍然較小。　　值得注意的是，2009年年末，智利的罷工活動(dòng)甚囂塵上成為刺激銅價(jià)在年終沖刺的加速器。。在2009年下半年，產(chǎn)銅國(guó)的罷工此起彼伏。2009年年底，智利Chuquicamata銅礦以及智利Altonorte冶煉廠的相繼罷工助推了本已強(qiáng)勁上漲的銅價(jià)。方俊鋒稱(chēng)，隨著銅價(jià)的不斷走高，越來(lái)越多的銅礦工人希望從高銅價(jià)中分一杯羹。預(yù)計(jì)2010年銅價(jià)將更上一個(gè)臺(tái)階，屆時(shí)產(chǎn)銅國(guó)或?qū)⒊霈F(xiàn)更多的罷工，從而為高位的銅價(jià)提供進(jìn)一步的支撐。　　2008年，百年不遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)打壓銅價(jià)暴跌逾50%令市場(chǎng)措手不及，但2009年銅市迅速收復(fù)跌幅也是出人意料。時(shí)間的腳步已經(jīng)踏入2010年，在新的一年里，又有哪些未知等待著我們？賈錚表示，預(yù)計(jì)銅價(jià)將會(huì)在一季度繼續(xù)沖高，并測(cè)試前期的高位80000點(diǎn)平臺(tái)，進(jìn)入二季度后銀根收攏等等經(jīng)濟(jì)政策的改變將會(huì)制約價(jià)格的上漲，并可能會(huì)出現(xiàn)一波不小的回落，但是經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，預(yù)計(jì)四季度價(jià)格將會(huì)重回高位區(qū)間；作為漲勢(shì)最小的鋁市場(chǎng)，當(dāng)前全球鋁市依然面臨著嚴(yán)重過(guò)剩的格局，雖然成本的提升和中國(guó)需求的增加推動(dòng)鋁價(jià)上漲，但是其后市上漲的動(dòng)力仍然金屬市場(chǎng)最弱的；LME鋅走勢(shì)在年底來(lái)說(shuō)是一個(gè)亮點(diǎn)，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)回升至2008年3月時(shí)的位置。展望2010年，鋅價(jià)雖然已經(jīng)回升了一倍，但是其累計(jì)跌幅超過(guò)2/3，因此離其歷史高位依然有著不小的距離，其后市的上漲空間不容小視，預(yù)計(jì)一季度將會(huì)繼續(xù)保持向上的動(dòng)力，但在二、三季度將會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，不過(guò)四季度如果經(jīng)濟(jì)面保持穩(wěn)定，其將會(huì)再度上揚(yáng)。

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