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羅旭峰 南華期貨有限公司總經(jīng)理 高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、曾擔(dān)任浙江金馬期貨常務(wù)副總經(jīng)理職務(wù) 目前任浙江期貨行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事、鄭州商品交易所理事、上海期貨有色金屬產(chǎn)品委員會(huì)主任委員，上海期貨同業(yè)公會(huì)理事 訪談精彩語(yǔ)錄： 這三年多的等待是值得的，股指期貨在當(dāng)前的背景下推出是非常適宜的。 南華期貨一直在持續(xù)不斷的推進(jìn)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)。 南華期貨目前由王兆先副所長(zhǎng)領(lǐng)銜的股指期貨研究小組成員有10人左右。 行業(yè)內(nèi)很可能出現(xiàn)新一輪的增資擴(kuò)股。 股指期貨的上市，為證券投資者提供了對(duì)沖工具和避險(xiǎn)功能。 （股指期貨上市）有利于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，優(yōu)化期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。 商品期貨市場(chǎng)本身在2-3年后將達(dá)到3000億左右的水平。而隨著股指期貨的推出，2-3年后期貨市場(chǎng)有望達(dá)到5000億左右的水平。 浙江地區(qū)擁有雄厚的民間資本和投資氛圍，股指期貨上市后，相信浙江仍會(huì)成為期貨市場(chǎng)的沃土。 （股指期貨的參與者）主要是證券私募基金、指數(shù)基金、擁有大量上市公司股份的股東或者具有其他對(duì)沖需求的股票持有者，以及專業(yè)的套利者和投機(jī)者。 期貨中國(guó)1：羅總您好，1月8日證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)表示，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨。1月12日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于同意中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)展股指期貨交易的批復(fù)》通知，同意中金所組織股指期貨交易。這意味著股指期貨的腳步真的越來(lái)越近了，面對(duì)這等了3年之多的股指期貨，您最大的感受是什么？ 羅旭峰：股指期貨的推出將改變我國(guó)僅有商品期貨的局面，是我國(guó)期貨市場(chǎng)一次重要的金融創(chuàng)新。而且股指期貨涉及面廣，關(guān)系證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和廣大證券投資者的切身利益。因此，監(jiān)管層對(duì)于推出股指期貨慎之又慎，并在推出前認(rèn)真做好大量細(xì)致、深入的準(zhǔn)備工作，是非常有必要的。我認(rèn)為，這三年多的等待是值得的，股指期貨在當(dāng)前的背景下推出是非常適宜的。 期貨中國(guó)2：南華期貨沒(méi)有券商背景，在股指期貨這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)不會(huì)處于相對(duì)劣勢(shì)？對(duì)南華來(lái)說(shuō)，如何作為才能保持相對(duì)領(lǐng)先地位？ 羅旭峰：沒(méi)有券商背景固然讓南華期貨在部分潛在客戶方面存在一定的問(wèn)題，但卻為其他的目標(biāo)客戶群體提供了便捷和方便，因此這并不會(huì)成為南華的相對(duì)劣勢(shì)。南華期貨多年來(lái)逐步發(fā)展成為行業(yè)第一梯隊(duì)的公司，并形成了具有南華特色的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這不是股東背景所能替代的。未來(lái)，南華期貨將繼續(xù)堅(jiān)持在“合規(guī)經(jīng)營(yíng)、規(guī)范發(fā)展”的基礎(chǔ)上，利用自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，并持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。 此外，南華期貨還是中金所首批全面結(jié)算會(huì)員，經(jīng)過(guò)歷次測(cè)試和多年的結(jié)算經(jīng)驗(yàn)，擁有一支成型的人才隊(duì)伍和穩(wěn)定的信息系統(tǒng)，這有助于南華期貨開(kāi)展代理結(jié)算業(yè)務(wù)。 期貨中國(guó)3：南華期貨在國(guó)內(nèi)的營(yíng)業(yè)部已達(dá)21個(gè)，是目前營(yíng)業(yè)部最多的期貨公司之一，但比起大部分券商來(lái)說(shuō)，21個(gè)營(yíng)業(yè)部就相對(duì)較少了。面對(duì)可以依托股東營(yíng)業(yè)部開(kāi)展業(yè)務(wù)的券商系期貨公司而言，南華期貨會(huì)不會(huì)加快營(yíng)業(yè)部的數(shù)量擴(kuò)展？或是采取其他形式的業(yè)務(wù)拓展模式？ 羅旭峰：南華期貨一直在持續(xù)不斷的推進(jìn)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，并擬在2010年繼續(xù)增設(shè)3-4家營(yíng)業(yè)部。 期貨中國(guó)4：南華期貨研究所有五大研究中心構(gòu)成，分析師團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)50人左右，目前股指期貨方向的研究人員有幾名？南華期貨將如何打造在股指期貨方面的研發(fā)實(shí)力？ 羅旭峰：南華期貨目前由王兆先副所長(zhǎng)領(lǐng)銜的股指期貨研究小組成員有10人左右，并整合了深圳、上海和北京三個(gè)內(nèi)地金融中心的研究資源，主要研究股指期貨對(duì)沖策略等策略研究，為機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)和幫助。 期貨中國(guó)5：通過(guò)近年來(lái)的快速穩(wěn)健發(fā)展和增資擴(kuò)股，南華期貨的注冊(cè)資金已達(dá)2.856億人民幣，凈資產(chǎn)逾4.1億元，另有不少期貨公司也通過(guò)各種形式增加自身的注冊(cè)資本和凈資產(chǎn)。股指期貨推出前后，行業(yè)內(nèi)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新一輪的增資擴(kuò)股？ 羅旭峰：隨著期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，保證金權(quán)益的迅速增加，期貨公司的凈資本面臨著較大的壓力，而股指期貨的推出，將進(jìn)一步助推期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，在這個(gè)預(yù)期下，行業(yè)內(nèi)很可能出現(xiàn)新一輪的增資擴(kuò)股。 期貨中國(guó)6：有人說(shuō)股指期貨的上市象征著中國(guó)期貨行業(yè)金融時(shí)代的到來(lái)，那么對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股指期貨上市的意義主要體現(xiàn)在哪些方面？ 羅旭峰： 1、開(kāi)創(chuàng)了金融期貨的時(shí)代； 2、建立起了期貨市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的聯(lián)系紐帶，使得期貨市場(chǎng)和其他資本市場(chǎng)間的聯(lián)系更為緊密； 3、有利于進(jìn)一步提升我國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮； 4、有利于提升期貨市場(chǎng)的關(guān)注度，樹(shù)立期貨市場(chǎng)良好的正面形象； 5、有利于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，優(yōu)化期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)； 期貨中國(guó)7：股指期貨的上市，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)在功能完善、證券公司服務(wù)手段等方面會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？ 羅旭峰：股指期貨的上市，為證券投資者提供了對(duì)沖工具和避險(xiǎn)功能，有利于股票市場(chǎng)的進(jìn)一步健康發(fā)展。證券公司在提供投資方案時(shí)，能將股指期貨納入投資組合中，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定投資收益。 期貨中國(guó)8：您前幾天曾預(yù)計(jì)“證券市場(chǎng)上有實(shí)力做股指期貨的客戶大約在80萬(wàn)-90萬(wàn)”，那您覺(jué)得股指期貨正式上市后，這一部分客戶將有多大比例會(huì)進(jìn)行股指期貨的交易？ 羅旭峰：保守估計(jì)5%，則將有4萬(wàn)個(gè)左右的客戶。 期貨中國(guó)9：您還提出，股指期貨推出后各類(lèi)機(jī)構(gòu)將慢慢學(xué)會(huì)利用這個(gè)工具，今后，考量股市機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)值，關(guān)鍵在于其會(huì)不會(huì)利用金融衍生工具。那么，您覺(jué)得機(jī)構(gòu)投資者會(huì)從哪些方面利用股指期貨？ 羅旭峰：主要是對(duì)沖投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，其次則可進(jìn)行套利，獲取穩(wěn)定收益。 期貨中國(guó)10：通過(guò)前幾年的高速增長(zhǎng)，目前中國(guó)期貨市場(chǎng)保證金約1000億，而股指期貨的上市必然會(huì)使保證金規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，就您個(gè)人預(yù)計(jì)，2、3年后我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金規(guī)模將達(dá)到多大？ 羅旭峰：商品期貨市場(chǎng)本身在迅速發(fā)展壯大當(dāng)中，根據(jù)08、09年的發(fā)展速度，加上商品期貨品種創(chuàng)新的推進(jìn)，商品期貨市場(chǎng)本身在2-3年后將達(dá)到2000億左右的水平。而隨著股指期貨的推出，2-3年后期貨市場(chǎng)有望達(dá)到5000億左右的水平。 期貨中國(guó)11：近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)證券、期貨行業(yè)的監(jiān)管力度，期貨公司的分類(lèi)監(jiān)管也在09年正式推出，股指期貨上市后，監(jiān)管部門(mén)對(duì)期貨行業(yè)的監(jiān)管力度會(huì)不會(huì)進(jìn)一步提升？ 羅旭峰：期貨市場(chǎng)作為降低交易成本的制度存在，規(guī)范是其健康發(fā)展的必要條件。為了保障期貨市場(chǎng)又好又快的發(fā)展，監(jiān)管是必須的。政府通過(guò)監(jiān)管，有利于提升期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的穩(wěn)步成長(zhǎng)。股指期貨作為期貨市場(chǎng)一次重要的金融創(chuàng)新，會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)源，監(jiān)管層有必要增加新的監(jiān)管內(nèi)容，但期貨公司本身就應(yīng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，規(guī)范發(fā)展，因此對(duì)于監(jiān)管力度的問(wèn)題，不必太多在意。 期貨中國(guó)12：08、09年，總體上來(lái)說(shuō)券商系期貨公司的發(fā)展速度要高于傳統(tǒng)期貨公司，由此形成了上海期貨市場(chǎng)發(fā)展好于全國(guó)的局面，股指期貨推出后，券商系公司必將更有優(yōu)勢(shì)，在這樣的情況下，2010年，上海期貨行業(yè)的市場(chǎng)地位會(huì)不會(huì)進(jìn)一步上升？而浙江的地位會(huì)不會(huì)下降？ 羅旭峰：08、09年券商系公司由于基礎(chǔ)較差，因此在行業(yè)整體快速成長(zhǎng)的背景下，取得了較快的發(fā)展速度，但浙江等傳統(tǒng)地區(qū)仍然占據(jù)了主導(dǎo)地位，這些與品種無(wú)關(guān)。浙江地區(qū)擁有雄厚的民間資本和投資氛圍，股指期貨上市后，相信浙江仍會(huì)成為期貨市場(chǎng)的沃土。 期貨中國(guó)13：隨著股指期貨的上市，您覺(jué)得我國(guó)金融行業(yè)的一些創(chuàng)新產(chǎn)品，比如滬深300股票指數(shù)基金和股指期貨之間的套利產(chǎn)品會(huì)不會(huì)逐漸推出？ 羅旭峰：股指期貨的上市，將導(dǎo)致出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，為追求穩(wěn)定收益的投資者提供了投資渠道。專業(yè)投資者可通過(guò)一定的操作把握此種機(jī)會(huì)，并將之納入投資組合中。 期貨中國(guó)14：股指期貨推出后，在我國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)，期貨行業(yè)體量所占的比例很可能會(huì)逐年上升，并達(dá)到一個(gè)較高的水平，在這種預(yù)期下，期貨公司之間、其它金融機(jī)構(gòu)和期貨公司之間、實(shí)體企業(yè)和期貨公司之間的收購(gòu)、兼并、混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象會(huì)不會(huì)越來(lái)越多？ 羅旭峰：隨著分類(lèi)監(jiān)管的逐步推進(jìn)，監(jiān)管層促進(jìn)期貨公司資源優(yōu)化配置的意圖較為明顯。但中國(guó)作為分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家，在目前的情況下，不會(huì)出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況。 期貨中國(guó)15：在個(gè)人參與股指期貨交易方面，我國(guó)推行投資者適當(dāng)性制度（或者叫合格投資者制度），通過(guò)一些硬性指標(biāo)和綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)把大量的普通投資者擋在門(mén)外，您覺(jué)得這種阻隔是否有必要？ 羅旭峰：這有利于投資者跟理性的對(duì)待股指期貨，并促進(jìn)股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。 期貨中國(guó)16：，股指期貨上市后，哪個(gè)群體或哪幾個(gè)群體會(huì)成為股指期貨的主要參與者？ 羅旭峰：主要是證券私募基金、指數(shù)基金、擁有大量上市公司股份的股東或者具有其他對(duì)沖需求的股票持有者，以及專業(yè)的套利者和投機(jī)者。 期貨中國(guó)17：期貨就是管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，對(duì)期貨公司而言把客戶在交易中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)控制好是公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，請(qǐng)問(wèn)股指期貨和商品期貨在風(fēng)控方面會(huì)不會(huì)有所不同？ 羅旭峰：商品期貨的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)將給予我們很大的幫助，相信南華期貨在股指期貨風(fēng)控方面仍能做到最好。 期貨中國(guó)18：對(duì)南華期貨來(lái)說(shuō)，股指期貨推出后，最大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)分別是什么？ 羅旭峰：股指期貨上市就是最大的機(jī)遇。而作為期貨公司，開(kāi)拓市場(chǎng)永遠(yuǎn)都是我們面臨的挑戰(zhàn)。 期貨中國(guó)網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之 www.7hcn.com期貨中國(guó)網(wǎng) 沈良訪談?wù)��? 2010-01-20