好紧好涨好大,国产亚洲精品999,在线激情视品,草av在线观看,制服av五区,香蕉伊人小说网,国产99热久久99,久久涩涩久久,日韩入B视频

·為啥分析師不做讓你做？

·現(xiàn)在是不是鋼材銷售轉(zhuǎn)型時(shí)代...

·現(xiàn)在的型鋼市場(chǎng)還能漲價(jià)到什...

·如果明年鐵礦石繼續(xù)漲價(jià)，鋼...

·寶鋼是不是“白眼狼”？

·鋼材過(guò)剩億噸不減產(chǎn) 鋼企明年...

·二季度鋼市將如何演變~~

·鋼材期貨在國(guó)內(nèi)是否能成功

·金屬世界博覽展組委會(huì)

·FZLbxg

·噪聲治理

·云A鋼兆鋼材

·sdadwqwe

·大明看盤(pán)的 Blog

·“保就業(yè)”還是“保工資”？

·什么原因造成了節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格...

·先有雞還是先有雞蛋？

·如何看待寶鋼四季度價(jià)格政策...

·下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向?qū)��?huì)...

·關(guān)于2006年12月份至明年3月份...

·人性本惡還是人性本善

·鋼材過(guò)剩億噸不減產(chǎn) 鋼企明年...

·鋼市采風(fēng)

·啦啦風(fēng)鷂的博客

·金鱗

·綠幻藍(lán)想

·歡樂(lè)調(diào)頻

·I虎氣沖天

熱門(mén)文章TOP10

更多

胡軍 天馬期貨（浙商期貨）總經(jīng)理 2002年涉足期貨管理工作，曾任天馬期貨董事、董事長(zhǎng)，兼任浙江期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，大連商品交易所會(huì)員資格審查委員會(huì)會(huì)員。 訪談精彩語(yǔ)錄： 大家都準(zhǔn)備了好幾年，應(yīng)該說(shuō)是準(zhǔn)備得很充分了。但我個(gè)人的感覺(jué)而言，越充分越是覺(jué)得自己沒(méi)準(zhǔn)備好。 最后階段重點(diǎn)要做的是投資者教育方面的準(zhǔn)備。 我們現(xiàn)在和浙商證券醞釀成立股指期貨專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)。 股指期貨注重的是宏觀研究，股票以及各個(gè)股票板塊的研究，這是期貨公司相對(duì)比較弱的。 （股指期貨方面）現(xiàn)在比較短缺的是研究的人員和做金融工程的人員。 金融衍生品占80-90%，商品占10-20%，這個(gè)比重應(yīng)是今后的一個(gè)發(fā)展方向。 從發(fā)展的眼光來(lái)看，我相信股指推出后，會(huì)有利于商品期貨的發(fā)展。 期貨公司自己會(huì)去改變，會(huì)去尋找自己的定位，另外市場(chǎng)可能也會(huì)逼著你去找自己的定位。 股指期貨出來(lái)以后，我估計(jì)浙江人參與的熱情也是很高的。 上海有的優(yōu)勢(shì)、北京有的優(yōu)勢(shì)、深圳有的優(yōu)勢(shì)，同樣可以變?yōu)槲覀冋憬�人的�?yōu)勢(shì)。 浙江期貨行業(yè)能不能一直領(lǐng)先下去取決于我們的努力程度，取決于我們期貨公司老總的經(jīng)營(yíng)思路。 今后機(jī)構(gòu)投資者參與期貨的量會(huì)不斷地上升。 你可以不參與期貨交易，但是你一定要懂得期貨。 剛開(kāi)始（股指期貨套利）的機(jī)會(huì)是非常多的，只要你搞明白了，獲利的空間也是非常大的。 套期保值的重點(diǎn)是針對(duì)不同的客戶制定不同方案。 股指套期保值的原理和商品的套期保值一樣。 我們更期盼期權(quán)的推出，對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)，參與期權(quán)比參與股指風(fēng)險(xiǎn)低。 逼倉(cāng)的行情和容量有關(guān)，和交割倒不一定有很大的關(guān)系。 最大的風(fēng)險(xiǎn)在于你不知道風(fēng)險(xiǎn)是什么。 實(shí)際上機(jī)遇就是挑戰(zhàn)，你能不能夠在市場(chǎng)上隨著機(jī)遇拿到自己的份額，就是最大挑戰(zhàn)。 天馬的理念是讓客戶盈利，以客戶盈利為我們的目的，為客戶做更好的后續(xù)服務(wù)，用服務(wù)來(lái)吸引客戶，這個(gè)是我們的營(yíng)銷理念。 我們最大的挑戰(zhàn)在于怎樣把我們?cè)谏唐菲谪浬系膬?yōu)勢(shì)進(jìn)一步移植到股指期貨上去。 期貨中國(guó)1：胡總您好，1月8日證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)表示，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨。1月12日　中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于同意中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)展股指期貨交易的批復(fù)》通知，同意中金所組織股指期貨交易。這說(shuō)明正常情況下股指期貨將在2010年上半年上市，您覺(jué)得國(guó)內(nèi)各家期貨公司是否已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備迎接股指期貨？ 胡軍：大家都準(zhǔn)備了好幾年，應(yīng)該說(shuō)是準(zhǔn)備得很充分了。但我個(gè)人的感覺(jué)而言，越充分越是覺(jué)得自己沒(méi)準(zhǔn)備好。 從整體的準(zhǔn)備上來(lái)看，我們分為幾個(gè)階段來(lái)：1、去年之前，整個(gè)行業(yè)在股權(quán)制度改革上進(jìn)行了準(zhǔn)備，到目前為止，有60多家券商控股了期貨公司。2、從08年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)在各項(xiàng)制度上進(jìn)行準(zhǔn)備，比如凈資本監(jiān)管、保證金安全存管、首席風(fēng)險(xiǎn)官、投資者保障基金、統(tǒng)一開(kāi)戶等一系列市場(chǎng)基本制度的建設(shè)。3、09年一年整個(gè)行業(yè)從技術(shù)上進(jìn)行了準(zhǔn)備，去年年底，全國(guó)技術(shù)等級(jí)的評(píng)定已經(jīng)開(kāi)始，整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平提升很大。所以我覺(jué)得從階段上來(lái)說(shuō)，這三階段的準(zhǔn)備相對(duì)比較充分。 另外從準(zhǔn)備的內(nèi)容來(lái)看，也是分為三塊內(nèi)容的準(zhǔn)備；1、技術(shù)上的準(zhǔn)備，交易所進(jìn)行了準(zhǔn)備，還有期貨公司，全面結(jié)算會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、交易會(huì)員分別進(jìn)行了準(zhǔn)備。2、風(fēng)控層面的準(zhǔn)備，風(fēng)控準(zhǔn)備在整個(gè)行業(yè)分成3塊內(nèi)容：1）交易所和期貨公司自身的風(fēng)控。2）全面結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員的風(fēng)控。3）IB業(yè)務(wù)、IB網(wǎng)點(diǎn)的風(fēng)控。3、最后階段重點(diǎn)要做的是投資者教育方面的準(zhǔn)備。 為什么我會(huì)覺(jué)得越到后面越覺(jué)得要準(zhǔn)備，主要是現(xiàn)在的投資者越來(lái)越理性，對(duì)股指的認(rèn)識(shí)比2年前有很大的提升，07年要推股指的時(shí)候，大家的熱情都很高，任何人都想進(jìn)來(lái)參與一下，現(xiàn)在很多投資者在和我們接觸的過(guò)程中，提出很多專業(yè)的問(wèn)題。 期貨公司方面，據(jù)我了解，大部分公司籌備股指期貨畢竟已有三年時(shí)期，在交易系統(tǒng)升級(jí)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制上，都已做了有效的工作。就我們公司而言，目前也正在為股指期貨做積極的準(zhǔn)備。公司目前在人員配備和系統(tǒng)改造方面準(zhǔn)備都非常充分；在技術(shù)上，我們完成了系統(tǒng)的升級(jí)和全面的測(cè)試，另外我們還將與浙商證券、大有期貨一起合作舉辦股指期貨仿真交易大賽，進(jìn)行股指期貨的宣傳和教育，同時(shí)在研發(fā)上和客服方面進(jìn)行配套完善。 我們希望整個(gè)行業(yè)有更高的自我要求，在深層次方面的準(zhǔn)備我們還要努力。 期貨中國(guó)2：天馬期貨是浙商證券的全資子公司，可以共享浙商證券大量的證券客戶，請(qǐng)問(wèn)，目前天馬期貨與浙商證券之間商品期貨的IB業(yè)務(wù)開(kāi)展情況如何？將來(lái)在股指期貨的IB業(yè)務(wù)方面又會(huì)有哪些舉措？ 胡軍：浙江轄區(qū)有一個(gè)特殊的原因，浙江證監(jiān)局一直對(duì)IB業(yè)務(wù)何時(shí)開(kāi)展沒(méi)有很明確的態(tài)度，我們天馬到去年11月底才收到正式允許從事IB業(yè)務(wù)的批文。浙江轄區(qū)在制度管理上一直是比較規(guī)范的，之前沒(méi)有允許我們做IB，我們基本上都在準(zhǔn)備，沒(méi)有具體操作，所以我們公司的IB業(yè)務(wù)還是在準(zhǔn)備階段。上個(gè)禮拜證監(jiān)會(huì)出了個(gè)文件：IB業(yè)務(wù)全部暫停，要重新審核，通過(guò)以后才能開(kāi)始。所以在目前階段，我們也只是準(zhǔn)備階段。 關(guān)于我們和券商之間如何做業(yè)務(wù)方面的準(zhǔn)備，首先是IB網(wǎng)點(diǎn)人員的培訓(xùn)，因?yàn)榈谝浑A段的制度準(zhǔn)備，我們已經(jīng)完成了，現(xiàn)在要做的就是人員的培訓(xùn)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，總部要有5個(gè)專業(yè)從事IB的人員，每個(gè)營(yíng)業(yè)部要有2個(gè)人員，這些人員主要是開(kāi)戶和風(fēng)控的崗位，這需要有專業(yè)知識(shí)，所以這些人員我們要進(jìn)行培訓(xùn)，另外證券公司有一些業(yè)務(wù)人員、從業(yè)人員可能會(huì)幫助介紹一些客戶，這些人也需要專業(yè)知識(shí)的了解。第二個(gè)是適應(yīng)股指上市的需求，我們會(huì)開(kāi)展一些活動(dòng)，比如天馬準(zhǔn)備在3月1日開(kāi)始一個(gè)仿真交易大賽，這也是鍛煉公司內(nèi)部開(kāi)戶、風(fēng)控、各方面管理上的銜接。 目前浙商證券成立了IB管理總部，針對(duì)IB從業(yè)人員和證券客戶進(jìn)行股指方面的培訓(xùn)，以及技術(shù)方面的升級(jí)改造，同時(shí)也會(huì)加大股指期貨的宣傳力度。我們現(xiàn)在和浙商證券醞釀成立股指期貨專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)，在考慮這個(gè)研究機(jī)構(gòu)采用怎樣的方式組建和運(yùn)作。 期貨中國(guó)3：就您預(yù)計(jì)，IB業(yè)務(wù)所帶來(lái)的客戶量會(huì)在天馬期貨整體股指期貨客戶中占到多大的比例？ 胡軍：現(xiàn)在券商那邊比較樂(lè)觀，他們認(rèn)為以后股指期貨的量在2010年可以占到天馬的50%，但是我沒(méi)有這么樂(lè)觀。浙商證券有600個(gè)億的客戶資產(chǎn)，如果按照50萬(wàn)客戶的群體來(lái)算，我們算5-10%，那就是30-60個(gè)億，按照保證金杠桿來(lái)說(shuō)是3-6個(gè)億，所以我估計(jì)券商這里過(guò)來(lái)可能只有1-2個(gè)億左右，可能占公司整體股指期貨客戶比例的20%左右。當(dāng)然這是股指期貨初期，后面肯定會(huì)占到很大的比重。我估計(jì)從券商過(guò)來(lái)的加上從其他渠道過(guò)來(lái)的有5-10個(gè)億。這還要看中金所的思路，中金所是穩(wěn)健的思路，我擔(dān)心如果過(guò)于穩(wěn)健，股指會(huì)不會(huì)出現(xiàn)當(dāng)初黃金期貨的情況。 期貨中國(guó)4：除了IB業(yè)務(wù)的支持與合作，浙商證券還能給到天馬期貨哪些方面的支持？ 胡軍：首先是技術(shù)上的支持，我們這次分類評(píng)級(jí)的成績(jī)很好，這和券商的支持是分不開(kāi)的，期貨公司本身的力量是有限的，券商在整體技術(shù)方面給了天馬很大的支持。另外我們?cè)?010年還打算做災(zāi)備，這些都需要靠浙商的經(jīng)驗(yàn)，給我們后臺(tái)上的支持。 第二，最主要的支持是在研究上的支持，因?yàn)楣芍钙谪涀⒅氐氖呛暧^研究，股票以及各個(gè)股票板塊的研究，這是期貨公司相對(duì)比較弱的。股指期貨如果從期貨的角度來(lái)講，研究力量期貨公司會(huì)比證券公司強(qiáng)，但研究股指期貨必須要研究股票，股票是股指的現(xiàn)貨，在股票領(lǐng)域的研究一定是券商比我們強(qiáng)。所以我們以后要推套利的產(chǎn)品，要推一些工具，都離不開(kāi)券商的支持。 第三，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的支持，現(xiàn)在券商遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)期貨公司的網(wǎng)點(diǎn)，浙商證券有30個(gè)多網(wǎng)點(diǎn)，這塊以后對(duì)我們的支持比較大。 最后，就是品牌的支持，現(xiàn)在我們要更名為浙商期貨，從宣傳上來(lái)說(shuō)，我們可以借助它的品牌優(yōu)勢(shì)。浙商的牌子越響，對(duì)我們的幫助越大。 期貨中國(guó)5：天馬期貨近期要更名為浙商期貨，除了與母公司浙商證券統(tǒng)一名稱之外，有沒(méi)有其他方面的考慮？ 胡軍：我們主要看重的還是浙商這塊品牌，因?yàn)榻鼛啄暾闵淘谌珖?guó)以及在全球范圍的名氣都非常響亮，浙商整體的精神是：誠(chéng)信、務(wù)實(shí)和勤奮，這是全球?qū)φ闵痰墓沧R(shí)，所以我想我們更名為浙商，更多考慮的是品牌意識(shí)，共同營(yíng)造浙商這個(gè)品牌。 目前整個(gè)滬杭甬集團(tuán)有打造“浙商”金融品牌的考慮，集團(tuán)公司擁有證券、期貨和基金三塊浙商牌照，未來(lái)，我們希望浙商品牌能成為省內(nèi)第一金融品牌，并逐步向全國(guó)范圍推廣。公司目前的口號(hào)是“智慧浙商、投資領(lǐng)航”，這也是對(duì)全新綜合理財(cái)服務(wù)平臺(tái)的最好詮釋。 現(xiàn)在浙江省政府也在考慮扶持打造一個(gè)金融控股集團(tuán)，作為浙商這個(gè)品牌，如果通過(guò)我們的努力，能夠做到一定的成績(jī)的話，可能以后和省政府的政策比較吻合。 期貨中國(guó)6：一個(gè)新品種的推出會(huì)造成行業(yè)內(nèi)一段時(shí)間的人才短缺，股指期貨的推出，更是需要大量的研究人員、業(yè)務(wù)人員、IB服務(wù)人員、交易和風(fēng)控人員等，您覺(jué)得期貨行業(yè)內(nèi)的人才競(jìng)爭(zhēng)會(huì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浂�加�。? 胡軍：人才上我的一個(gè)判斷：期貨公司從各方面來(lái)說(shuō)人才都是短缺的，各方面的人員都需要增加，但這個(gè)增加從哪些方面來(lái)，可能各個(gè)公司的情況不一樣，以我們公司來(lái)說(shuō)，公司整個(gè)管理的框架搭建得很規(guī)范，管理層面的人都基本到位并比較穩(wěn)定，我們可能更多要增加的是從來(lái)自學(xué)校的大學(xué)生、研究生，從大學(xué)畢業(yè)生里選拔一些優(yōu)秀的人才充實(shí)到期貨行業(yè)里來(lái)，這個(gè)是我們主要的方向。從大專院校過(guò)來(lái)的人才我們更多是作為新人培養(yǎng)，從基礎(chǔ)工作開(kāi)始做起。就是說(shuō)天馬的人才來(lái)源不是通過(guò)同行業(yè)公司輸入這種方式而是以內(nèi)部培養(yǎng)為主，公司有較為完善的內(nèi)部人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)機(jī)制，能把合適的人安排到合適的崗位。 現(xiàn)在比較短缺的是研究的人員和做金融工程的人員，因?yàn)楣芍赋鰜?lái)后最大的變化是研究領(lǐng)域的變化，這方面的人才我們需要成熟的，有一定經(jīng)驗(yàn)的，但是這塊人才，（包括我們證券行業(yè)）目前沒(méi)有現(xiàn)成的人員，有這種人才的是國(guó)外或者臺(tái)灣、香港地區(qū)，這些地方的人才相對(duì)比較成熟，我們可能更多考慮會(huì)從這些地方找一些有經(jīng)驗(yàn)的成熟的人過(guò)來(lái)，充實(shí)我們的隊(duì)伍。 期貨中國(guó)7：股指期貨事關(guān)證券和期貨兩個(gè)行業(yè)，它的上市使證券和期貨行業(yè)之間的阻隔被打通，證券和期貨之間的人才流動(dòng)是否會(huì)更加明顯？這種人才流動(dòng)能否促進(jìn)期貨行業(yè)的發(fā)展？ 胡軍：總的來(lái)說(shuō)，人才流動(dòng)一定是會(huì)有的，一是從國(guó)外還有臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)過(guò)來(lái)，第二是大專院校的優(yōu)秀畢業(yè)生。至于行業(yè)之間的流動(dòng)會(huì)不會(huì)存在，行業(yè)之間的流動(dòng)是永遠(yuǎn)存在的，但不會(huì)是主流，至少我們公司不會(huì)用到其他公司高薪挖墻腳的方式做人才的競(jìng)爭(zhēng)。 指期貨上市后，證券和期貨之間人才的流動(dòng)是必然的。但我認(rèn)為可能僅局限于小范圍內(nèi)流動(dòng)，大規(guī)模流動(dòng)的可能性不大。目前來(lái)說(shuō)，期貨和證券相比較的薪酬待遇還是有一定差距的，真正高端的人才，從證券向期貨流的可能性不是很大，另外還有一點(diǎn)，大的券商對(duì)高端人才的需求會(huì)比期貨更強(qiáng)一些。證券和期貨之間可能更多的是考慮以團(tuán)隊(duì)合作的方式來(lái)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，我們和浙商證券之間正考慮開(kāi)展這種合作。 對(duì)國(guó)內(nèi)期貨公司而言，股指期貨推出后，考慮到國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模和速度，國(guó)外成熟市場(chǎng)的專業(yè)人才向國(guó)內(nèi)期貨公司流動(dòng)會(huì)變得更加頻繁，而那些既懂研發(fā)、又懂IT專業(yè)知識(shí)的人才將會(huì)受到歡迎，這些人才的流入也將促進(jìn)整個(gè)期貨行業(yè)的發(fā)展。 期貨中國(guó)8：在國(guó)際成熟衍生品市場(chǎng)上，金融衍生品占據(jù)了絕大多數(shù)的市場(chǎng)份額。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）的全球衍生品發(fā)展報(bào)告，2008年金融衍生品交易量占全部衍生品交易量的86%，商品衍生品占比僅為14%。在我國(guó)股指期貨上市后會(huì)不會(huì)也出現(xiàn)類似情況？商品期貨的地位會(huì)不會(huì)由此而一落千丈？ 胡軍：長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，類似的比例會(huì)出現(xiàn)�，F(xiàn)在推出的滬深300指數(shù)相對(duì)來(lái)說(shuō)還不是太熱門(mén)的一個(gè)品種，平穩(wěn)了以后，今后還會(huì)推出一些小的品種，另外還有期權(quán)，這些品種會(huì)吸引較大的資金進(jìn)來(lái)，我估計(jì)，未來(lái)會(huì)和國(guó)際上的趨勢(shì)差不多，金融衍生品占80-90%，商品占10-20%，這個(gè)比重應(yīng)是今后的一個(gè)發(fā)展方向。 從發(fā)展的眼光來(lái)看，我相信股指推出后，會(huì)有利于商品期貨的發(fā)展，商品期貨在我們國(guó)家已經(jīng)具有一定的地位和投資的需求，股指推出后商品期貨的交易量還會(huì)再提高。我國(guó)的商品期貨總體的量還是不大，雖然2009年成交量已經(jīng)占到全球第一了，但是真正商品期貨功能的認(rèn)識(shí)和發(fā)揮是在最近1-2年的時(shí)間，所以商品期貨今后的發(fā)展空間還是很大。從相對(duì)值來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在我們沒(méi)有金融期貨，商品期貨占的比重是100%，股指期貨推出來(lái)后，它的相對(duì)值一定會(huì)下降很多，但是從絕對(duì)值來(lái)說(shuō)，商品期貨也會(huì)增加，不排除2010年商品期貨的發(fā)展會(huì)超過(guò)08、09年的水平。我們現(xiàn)在一些產(chǎn)業(yè)客戶，他們需要商品期貨進(jìn)行套期保值，這些客戶不會(huì)轉(zhuǎn)過(guò)去做股指期貨，所以商品期貨的地位一定是存在的�？傮w來(lái)說(shuō)，股指期貨的上市有利于兩者的共同發(fā)展。 期貨中國(guó)9：股指期貨正式上市后，主要期貨公司的手續(xù)費(fèi)收入一定會(huì)有所上升，整個(gè)行業(yè)會(huì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浂�走出“相�?duì)低利潤(rùn)”的現(xiàn)狀？ 胡軍：我的觀點(diǎn)是可能會(huì)出現(xiàn)“相對(duì)低手續(xù)費(fèi)收入”，但是不會(huì)出現(xiàn)“相對(duì)低利潤(rùn)”。我們的判斷是手續(xù)費(fèi)肯定會(huì)越來(lái)越低，包括交易所手續(xù)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)下降。單筆交易的手續(xù)費(fèi)收入肯定是一個(gè)下降的趨勢(shì)，期貨公司應(yīng)得的這一塊也會(huì)是一個(gè)下降的趨勢(shì)，但是商品期貨還在發(fā)展，品種會(huì)越來(lái)越多，交易量會(huì)越來(lái)越大，股指期貨的推出，會(huì)有更多的客戶參與進(jìn)來(lái)，整個(gè)交易量的增長(zhǎng)會(huì)比較快。因?yàn)榭偭康脑鲩L(zhǎng)會(huì)給期貨公司帶來(lái)更多的收入，所以期貨公司的利潤(rùn)一定會(huì)增長(zhǎng)。2009年整個(gè)行業(yè)大概是10幾個(gè)億，這個(gè)利潤(rùn)水平相對(duì)證券行業(yè)來(lái)說(shuō)是比較低的，證券的數(shù)據(jù)2009年是900個(gè)億，期貨和證券還有很大的差距，所以它的利潤(rùn)水平肯定會(huì)逐步的提高，行業(yè)發(fā)展的前景是很好的。 期貨中國(guó)10：另外市場(chǎng)中的某些期貨公司會(huì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浀耐瞥龆�改變自己的�?jīng)營(yíng)定位和業(yè)務(wù)方式？ 胡軍：這個(gè)是肯定的，現(xiàn)在中金所分為幾個(gè)會(huì)員等級(jí)，目前還有40幾家還不是會(huì)員，那也就是說(shuō)，股指期貨推出以后，期貨公司會(huì)去找自己的定位，有一些有現(xiàn)貨背景的期貨公司可能還是會(huì)以股東的背景為主，選擇自己有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域去發(fā)展，其優(yōu)勢(shì)是體現(xiàn)在商品的研發(fā)和服務(wù)上。就如國(guó)外很多專業(yè)型商品期貨公司，這些公司也能提供各種品種的交易通道，但在某幾類商品期貨上有它獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。券商控股的公司在股指、金融方面有一些優(yōu)勢(shì)，可能更多的選擇從金融方面去發(fā)展。相對(duì)來(lái)說(shuō)，全面發(fā)展的公司以后會(huì)比較少，以后期貨公司的發(fā)展定位會(huì)不斷的分化。 隨著期貨的發(fā)展，期貨公司自己會(huì)去改變，會(huì)去尋找自己的定位，另外市場(chǎng)可能也會(huì)逼著你去找自己的定位，如果你還是很泛泛地去做，做不出某一個(gè)領(lǐng)域的特色，可能就會(huì)被淘汰，這個(gè)市場(chǎng)會(huì)逼迫你必須在某一個(gè)領(lǐng)域有特色。 總的來(lái)說(shuō)，股指期貨推出后，期貨業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈將得到進(jìn)一步延伸，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將更復(fù)雜、多元化。而期貨公司也會(huì)找到自己的定位和模式，向更專業(yè)和更精細(xì)化的方向發(fā)展。 期貨中國(guó)11：浙江是期貨大省，一直是我國(guó)期貨市場(chǎng)的領(lǐng)軍板塊，股指期貨的推出，上海、北京等地的受益程度可能要高于浙江，這是否會(huì)影響浙江期貨行業(yè)的地位？ 胡軍：實(shí)際上省金融辦召集我們做過(guò)一個(gè)課題，當(dāng)時(shí)我提出過(guò)這個(gè)問(wèn)題。浙江的發(fā)展勢(shì)頭很好，但壓力確實(shí)也很大，浙江有自己的優(yōu)勢(shì)也有自己的劣勢(shì)，從優(yōu)勢(shì)上來(lái)說(shuō)，浙江的民營(yíng)資本很發(fā)達(dá)，浙江人的頭腦很靈活，善于接受新的事物，這個(gè)是我們浙江最大的優(yōu)勢(shì)，所以新的東西出來(lái)以后，浙江人接受程度很高，也愿意參與，不像省外一些地方，比如西部地區(qū)，有些新的東西出來(lái)后，他們不愿意接受，首先會(huì)在心里上就排斥。股指期貨出來(lái)以后，我估計(jì)浙江人參與的熱情也是很高的。 反過(guò)來(lái)我們看浙江的劣勢(shì)，浙江的劣勢(shì)在于我們的金融不是很發(fā)達(dá)，雖然我們資本很發(fā)達(dá)，但是大的銀行、券商、基金、QFII，總部設(shè)在浙江的沒(méi)有，這樣一種格局，可能在未來(lái)的發(fā)展上面會(huì)受限制。第二個(gè)劣勢(shì)是大的龍頭企業(yè)浙江也相對(duì)較少，集中在北京上海地區(qū)。第三個(gè)劣勢(shì)是金融的開(kāi)放程度還不夠，相對(duì)比較而言，上海、北京、深圳的優(yōu)勢(shì)比較明顯。 但回過(guò)頭來(lái)我們也看到浙江的期貨行業(yè)并不只限于在浙江做，浙江的期貨公司早就面向全國(guó)了，各個(gè)地方都有網(wǎng)點(diǎn)，現(xiàn)在我們浙江的期貨行業(yè)只代表一個(gè)品牌，表明是浙江人在做這些事，而公司是面向全國(guó)的。就是說(shuō)上海有的優(yōu)勢(shì)、北京有的優(yōu)勢(shì)、深圳有的優(yōu)勢(shì)，同樣可以變?yōu)槲覀冋憬�人的�?yōu)勢(shì)。 所以我想浙江期貨行業(yè)能不能一直領(lǐng)先下去取決于我們的努力程度，取決于我們期貨公司老總的經(jīng)營(yíng)思路�，F(xiàn)在浙江占有全國(guó)1/5的市場(chǎng)份額，這1/5的市場(chǎng)份額也并不全是我們浙江人做出來(lái)的，很多還包括了我們?cè)谕馐〉臓I(yíng)業(yè)部。所以我想今后浙江在期貨行業(yè)里的龍頭地位只要我們?nèi)ヅ�力還是可以保持的。 浙江整個(gè)期貨行業(yè)發(fā)展地位要保持下去可能還需要從內(nèi)部進(jìn)行整合，這是我們今后應(yīng)該考慮的一個(gè)方向。 期貨中國(guó)12：由于我國(guó)股指期貨實(shí)行的是投資者適當(dāng)性制度（或者叫合格投資者制度），不是所有的投資者都有資格參與股指期貨的交易。您覺(jué)得我國(guó)股指期貨的參與主體將由哪些群體構(gòu)成？ 胡軍：三個(gè)方面的群體：1，有資金能力的散戶投資者；2，做套利為主的，博取基差的，主要以中小私募基金為主；3，套期保值的群體，主要是QFII、公募和私募基金、券商的自營(yíng)資金以及證券咨詢公司等。因?yàn)楣芍钙谪涢_(kāi)戶的要求比較高，證監(jiān)會(huì)整體的思路是希望散戶投資者在搞清楚股指期貨到底是怎么回事，風(fēng)險(xiǎn)怎么控制的情況下再參與進(jìn)來(lái)。因此初期的參與者可能以第二和第三類群體為主。 散戶投資者的資金量相對(duì)比較小，他能得到的信息量和能運(yùn)用的工具相對(duì)比較少，所以絕大部分的散戶投資者可能都是以投機(jī)的方式參與進(jìn)去，但沒(méi)有一定的經(jīng)驗(yàn)、沒(méi)有一段時(shí)間專業(yè)知識(shí)的培養(yǎng)會(huì)比較容易出現(xiàn)虧損，造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。我建議這個(gè)群體可以先關(guān)注，等搞清楚了再參與。 第二個(gè)群體就是博取基差的，這部分人我估計(jì)一般是期貨公司原先的客戶，原來(lái)做過(guò)期貨的，是有準(zhǔn)備而來(lái)的，他們已經(jīng)在研究基差的結(jié)構(gòu)以及300指數(shù)的構(gòu)成情況，如何用最好的方式來(lái)得到應(yīng)該有的基差，做一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利。這個(gè)客戶群體相對(duì)比較成熟。 第三個(gè)群體，做套期保值的有幾塊：一是原來(lái)在證券上做的公募基金、私募基金，股指期貨出來(lái)以后，他們可以利用這個(gè)工具來(lái)做套期保值；二是證券公司的自營(yíng)盤(pán)，他需要股指期貨來(lái)套期保值；三是證券上的一些大戶，由于資產(chǎn)配置的原因，他們需要在某個(gè)階段進(jìn)行一些股指鎖倉(cāng)的操作。這個(gè)群體可能之前沒(méi)有做過(guò)期貨的，但是他們?cè)谌胧兄�前�?huì)對(duì)股指期貨進(jìn)行充分的準(zhǔn)備，這些人也是一個(gè)相對(duì)比較成熟的客戶群體。 我們期貨公司針對(duì)這三種群體會(huì)給出不同的研究的報(bào)告和服務(wù)，作為投資者教育這塊來(lái)說(shuō)，我們重點(diǎn)還是針對(duì)是第一個(gè)客戶群體。 期貨中國(guó)13：一直以來(lái)中國(guó)期貨市場(chǎng)主要的交易量是由散戶創(chuàng)造的，散戶較大程度上主導(dǎo)期貨交易的格局會(huì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浀耐瞥龆�發(fā)生變化？ 胡軍：從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，肯定會(huì)改變。從指數(shù)期貨合約設(shè)計(jì)層面和投資者適當(dāng)性制度來(lái)看，股指期貨是為機(jī)構(gòu)投資者，刑而不是為散戶“量身定做”的。因此，散戶在股指期貨市場(chǎng)，特別是股指期貨推出的初期，可能不是參與的主導(dǎo)力量。我剛才介紹的3個(gè)客戶群體里面，第二第三大類其實(shí)都是以機(jī)構(gòu)的方式在參與，以后慢慢發(fā)展下去，金融衍生品占的份額會(huì)達(dá)到80-90%，那么這部分人會(huì)成為整個(gè)參與期貨的中堅(jiān)力量，所以今后機(jī)構(gòu)投資者參與期貨的量會(huì)不斷地上升。 但是為什么我說(shuō)從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)是肯定的，而從形式上來(lái)說(shuō)不一定。因?yàn)閺恼憬�的情況來(lái)看，有很多的法人，開(kāi)戶是以個(gè)人的名義開(kāi)的，統(tǒng)計(jì)時(shí)最終統(tǒng)計(jì)到個(gè)人上面了。像我們浙江的法人客戶總是上不去，其實(shí)我們知道很多賬戶并不是個(gè)人在做，是法人在做，因?yàn)樗�覺(jué)得用法人名義做不方便。所以從形式上來(lái)說(shuō)，不一定會(huì)很明顯的表現(xiàn)出來(lái)，但是從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，肯定是以法人為主的格局。 期貨中國(guó)14：有專家認(rèn)為：股指期貨被是專業(yè)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，而不是普通投資者進(jìn)行投機(jī)炒作的產(chǎn)品，普通投資者可以通過(guò)購(gòu)買基金或委托理財(cái)?shù)确绞介g接參與股指期貨。您是否認(rèn)同這一觀點(diǎn)？ 胡軍：對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)購(gòu)買基金或委托理財(cái)來(lái)參與股指期貨相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小一些，總的來(lái)說(shuō)我還是認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)的，但是我還有另外一個(gè)觀點(diǎn)：雖然你是通過(guò)購(gòu)買基金或委托理財(cái)?shù)确绞介g接參與股指期貨，不是直接交易，但是作為個(gè)人來(lái)說(shuō)，既然已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)了，還是要關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)的變化，因?yàn)槟汴P(guān)注了這一些變化之后，對(duì)你日常的工作生活，包括你的理念都會(huì)帶來(lái)一個(gè)非常大的變化。這就是我一貫在說(shuō)的“你可以不參與期貨交易，但是你一定要懂得期貨，”也就是不管你用什么方式來(lái)參與，都需要關(guān)注期貨。 當(dāng)然，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還沒(méi)有以股指為標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品（相信以后會(huì)慢慢推出）。股指期貨推出初期，對(duì)一般中小投資者來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)仿真交易來(lái)參與和了解這個(gè)市場(chǎng)，等自己對(duì)這個(gè)市場(chǎng)有了一定的認(rèn)識(shí)和把握之后，再謹(jǐn)慎參與。 期貨中國(guó)15：天馬期貨在商品期貨的套期保值和套利方面有著相對(duì)領(lǐng)先的研究，在股指期貨層面，天馬是否會(huì)針對(duì)特定群體提供套期保值和套利的相關(guān)服務(wù)？ 胡軍：肯定會(huì)的，我們已經(jīng)研究了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。去年我們研究了兩大塊，一是套利，從香港和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，臺(tái)灣的股指期貨推出初期套利的機(jī)會(huì)是非常多的，最開(kāi)始的時(shí)候一年的收入可以達(dá)到50%甚至以上。現(xiàn)在來(lái)看，一個(gè)比較成熟的市場(chǎng)，基本上套利的機(jī)會(huì)就相對(duì)穩(wěn)定了，每一次套利的差價(jià)在5-10%左右。那么從中國(guó)的市場(chǎng)來(lái)看，對(duì)于新推出的股指期貨大部分人還沒(méi)搞明白怎么回事，它和股票之間的套利機(jī)會(huì)一定是會(huì)存在的，而且剛開(kāi)始的機(jī)會(huì)是非常多的，只要你搞明白了，獲利的空間也是非常大的。所以我們的研究所在兩年之前已經(jīng)在做股票與股指之間套利的準(zhǔn)備工作，我們跟一家臺(tái)灣的公司在合作，做一個(gè)套利的軟件，現(xiàn)在軟件已經(jīng)進(jìn)入實(shí)盤(pán)測(cè)試的階段了（在用商品期貨測(cè)試）。股指這塊我們軟件的接口都已經(jīng)準(zhǔn)備好了。另外我們和國(guó)內(nèi)一家公司也在合作套利軟件方面的工作。我們自己也成立了一個(gè)金融工程部，專門(mén)來(lái)管理套利的一些金融工程、金融類軟件，這個(gè)部門(mén)現(xiàn)在附屬于研究所，以后準(zhǔn)備把它單獨(dú)出來(lái)。 另外就是套期保值，套期保值的重點(diǎn)是針對(duì)不同的客戶制定不同的方案，因?yàn)楣芍柑灼诒Ｖ档脑�理和商品的套期保值一樣，不同的企業(yè)他自己手頭上的股票配置是不同的，那么他所對(duì)應(yīng)的如何來(lái)進(jìn)行套期保值的要求也是不一樣的，所以我們要針對(duì)不同的群體，一對(duì)一地進(jìn)行套期保值的方案的設(shè)定和執(zhí)行。我們公司近幾年的套期保值服務(wù)已經(jīng)有了比較好的經(jīng)驗(yàn)，我想在股指上我們也能夠把商品上的經(jīng)驗(yàn)移植過(guò)來(lái)，來(lái)做好股指的套期保值服務(wù)。 期貨中國(guó)16：目前滬深300股指期貨合約相對(duì)較大，您覺(jué)得市場(chǎng)有沒(méi)有必要上市一些小合約，比如幾萬(wàn)元甚至幾千元一手的合約？如果有必要，您建議在什么時(shí)候推出比較好？ 胡軍：我想推出小合約是必須的，因?yàn)楝F(xiàn)在滬深300指數(shù)占的股票太多，目前300指數(shù)的波動(dòng)和滬深指數(shù)相關(guān)性太大，對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)更難操作，更難把握，如果能夠出現(xiàn)一些小的合約，它更能夠體現(xiàn)股指的一些功能。所以我想小合約的推出肯定是需要的，比如說(shuō)一些股票板塊的指數(shù)合約（鋼鐵板塊、銀行板塊、醫(yī)藥板塊等）。另外從我們廣大的散戶投資者來(lái)說(shuō)，這么大的一手合約的承受能力是不夠的，如果說(shuō)以后有小合約出來(lái)，那么廣大投資者都可以參與，股指期貨的市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍程度可以得到明顯提高。 什么時(shí)候推出呢？我想首先一點(diǎn)要等滬深300股指期貨運(yùn)行平穩(wěn)了，大家都能接受了，都能了解了，那時(shí)候可以推出小合約，可能半年到一年左右時(shí)間能推是比較理想的。另外我們更期盼期權(quán)的推出，對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)，參與期權(quán)比參與股指風(fēng)險(xiǎn)低。 期貨中國(guó)17：對(duì)投資者而言，您覺(jué)得股指期貨和股票、股指期貨和商品期貨之間最大的差別是什么？ 胡軍：簡(jiǎn)單的說(shuō)，股指期貨和股票就是期貨和現(xiàn)貨的差別，股票是現(xiàn)貨，股指期貨是期貨。股指期貨和商品期貨的差別主要是交割上的差別，股指期貨的交割是現(xiàn)金交割，商品期貨的交割是實(shí)物交割；還有就是標(biāo)的物的差別，股指期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨是股票，是無(wú)形的，商品期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨是商品，是有形的，可能大家心理接受能力上會(huì)有所不同。 期貨中國(guó)18：股指期貨是以現(xiàn)金交割的，而商品期貨是以實(shí)物交割的，商品期貨有時(shí)會(huì)出現(xiàn)逼倉(cāng)的行情，您覺(jué)得在股指期貨里面是否會(huì)避免逼倉(cāng)的行情？ 胡軍：我覺(jué)得逼倉(cāng)的行情和容量有關(guān)，和交割倒不一定有很大的關(guān)系。比如說(shuō)大宗的商品銅等不大可能會(huì)出現(xiàn)逼倉(cāng)的情況，但是一些小品種它本身貨物的量比較有限，就容易出現(xiàn)逼倉(cāng)，股指期貨和股指的容量有關(guān)系，股指的容量很大，逼倉(cāng)也沒(méi)這種可能性。這個(gè)問(wèn)題的實(shí)質(zhì)性在于市場(chǎng)的容量。 期貨中國(guó)19：對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資股指期貨的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？ 胡軍：最大的風(fēng)險(xiǎn)在于你不知道風(fēng)險(xiǎn)是什么。其實(shí)我說(shuō)做期貨沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，為什么說(shuō)做期貨沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)識(shí)到它的風(fēng)險(xiǎn)。我舉個(gè)例子，我現(xiàn)在去買套房子是100萬(wàn)，作為一個(gè)普通的投資者來(lái)說(shuō)，他拿出100萬(wàn)的現(xiàn)金買了這套房子，他不會(huì)認(rèn)為買了這套房子有多少大的風(fēng)險(xiǎn)，前幾年跌了三成，他也認(rèn)為大不了自己住，沒(méi)有認(rèn)為有風(fēng)險(xiǎn)。但是期貨的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？同樣的房子100萬(wàn)，從期貨的角度來(lái)看，我只要出10萬(wàn)塊就能買到這套房子，因?yàn)樗�是一個(gè)杠桿，那么作為投資者來(lái)說(shuō)，你如果自己認(rèn)為我買這套房子只需要10萬(wàn)塊，那你的風(fēng)險(xiǎn)就很大了，比如說(shuō)跌到30%的時(shí)候，你只拿10萬(wàn)塊出來(lái)，夠你爆倉(cāng)3次了，這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)就很大。但是在做期貨的時(shí)候，你拿出10萬(wàn)塊錢(qián)，你就要知道你承受的是100萬(wàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有心理準(zhǔn)備，你就不會(huì)認(rèn)為自己有風(fēng)險(xiǎn)。 關(guān)鍵是說(shuō)你能不能能夠確切的了解期貨，能夠了解它的狀態(tài)、作用，能夠意識(shí)到期貨的風(fēng)險(xiǎn)到底在哪里。控制好自己的倉(cāng)位，控制好自己的資金管理，就沒(méi)有問(wèn)題了。所以最終的風(fēng)險(xiǎn)在于你不認(rèn)識(shí)它，你認(rèn)識(shí)不到它的風(fēng)險(xiǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。 期貨中國(guó)20：最后，請(qǐng)您說(shuō)一說(shuō)，股指期貨推出后，對(duì)天馬期貨來(lái)說(shuō)，最大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)分別是什么？ 胡軍：機(jī)遇是肯定的，股指期貨這么大一個(gè)品種，今后將占到市場(chǎng)80-90%份額，這個(gè)肯定是一個(gè)非常大的機(jī)遇。實(shí)際上機(jī)遇就是挑戰(zhàn)，你能不能夠在市場(chǎng)上隨著機(jī)遇拿到自己的份額，就是最大挑戰(zhàn)。 天馬的理念是讓客戶盈利，以客戶盈利為我們的目的，為客戶做更好的后續(xù)服務(wù)，用服務(wù)來(lái)吸引客戶，這個(gè)是我們的營(yíng)銷理念，這個(gè)營(yíng)銷理念和其他的一些期貨公司的理念不太一樣，因?yàn)楝F(xiàn)在行業(yè)里面各種各樣的期貨公司，營(yíng)銷模式也有很多，有一些是撒網(wǎng)式的，推出去再說(shuō)，而我們天馬通過(guò)服務(wù)來(lái)推動(dòng)客戶的盈利，最終來(lái)樹(shù)立我們的品牌優(yōu)勢(shì)，所以我們這幾年客戶盈利情況是比較好的。 股指期貨推出來(lái)以后，我覺(jué)得我們最大的挑戰(zhàn)在于怎樣把我們?cè)谏唐菲谪浬系膬?yōu)勢(shì)進(jìn)一步移植到股指期貨上去，能夠讓我們的客戶在做商品期貨上面能盈利，在做股指期貨上也同樣能夠盈利，這個(gè)就是我們的一個(gè)挑戰(zhàn)。要讓客戶盈利，最核心的一塊就是怎樣在研究上更進(jìn)一步，這個(gè)是我們考慮的一個(gè)重點(diǎn)方向，只有在研究上拿出核心的東西，讓客戶根據(jù)你的研究成果，能夠?qū)崿F(xiàn)最終的盈利，天馬才能夠最終站住腳。 我們現(xiàn)在最大的難點(diǎn)就是這么多的大券商都在搞研究，我們也在搞研究，我們的研究從什么角度、從什么領(lǐng)域入手，他們可能搞的是廣泛的、全面性的研究，我們?cè)趺醋プ≈虚g的核心點(diǎn)，去搞我們有特色的研究，這是我們的難點(diǎn)。 我相信我們的優(yōu)勢(shì)在于，大券商搞的是宏觀的、全面的研究，他對(duì)某一些核心問(wèn)題的研究不一定有我們能這么深入；另外期貨領(lǐng)域的研究，他不一定有我們這么深的經(jīng)驗(yàn)；另外有了研究的成果以后，怎樣推廣你的品牌，你的服務(wù)又怎么跟上，怎樣去服務(wù)好期貨的客戶等，和券商相比，他們?cè)谶@塊上還沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，而我們已經(jīng)有10多年的經(jīng)驗(yàn)，這也是我們的優(yōu)勢(shì)。 所以我覺(jué)得有機(jī)遇就代表有挑戰(zhàn)，有挑戰(zhàn)，反過(guò)來(lái)說(shuō)也是推動(dòng)我們?nèi)ミM(jìn)步，能讓我們更好地發(fā)展。 期貨中國(guó)網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之 www.7hcn.com期貨中國(guó)網(wǎng) 主持：沈良錄音整理：劉建偉 2010-01-22