據(jù)了解，國務(wù)院最近密集召集智囊型經(jīng)濟(jì)專家到中南海座談，為中國經(jīng)濟(jì)把脈開方。參加座談的有關(guān)專家透露，中央決策層將集中專家意見和有關(guān)部委的調(diào)研報告，在權(quán)衡利弊后擇機出臺下一步的宏觀調(diào)控政策。

上半年經(jīng)濟(jì)高位增長
　　今年上半年中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)高位增長達(dá)10.9%，升溫明顯，盡管是‘高增長、低通脹’，但經(jīng)濟(jì)運行中存在的固定資產(chǎn)投資增長過快、信貸投放過多、貿(mào)易順差過大等問題越發(fā)嚴(yán)重。
　　當(dāng)前，中國內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)正重現(xiàn)兩三年前的過熱壓力，今年是‘十一五’規(guī)劃的開局之年，各地方政府爭項目、爭投資；今年又是省級政府換屆，政績之下難抑投資沖動；而明年中共十七大的召開，勢必引發(fā)又一輪投資熱潮。
　　這在經(jīng)濟(jì)增長較大程度依賴外資，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境又面臨較大不確定性的條件下，一旦這種不斷強化的投資循環(huán)出現(xiàn)停滯，投資增速明顯減緩，在投資效益下降的情況下，外資就會集中、大規(guī)模撤離，屆時輕微的經(jīng)濟(jì)調(diào)整就有可能被強化成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

調(diào)控固投‘箭在弦上’
　　曾多次參與起草中央政府重要文件的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張卓元表示：‘對于當(dāng)前內(nèi)地經(jīng)濟(jì)存在的問題，我認(rèn)為不能只顧眼前利益，應(yīng)想到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了二十幾年的高速增長后，應(yīng)從資源、能源、環(huán)境的承受能力來控制增長速度�！�
　　他說，現(xiàn)在中央政府用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控不太靈，提高貸款利率、提高存款準(zhǔn)備金等，效果不太明顯。國土資源部有官員反映，現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資落實到土地后，有很大部分是違法占地。張卓元認(rèn)為：‘眼下要敢于對違法占地進(jìn)行處罰，才能有效控制投資過熱勢頭，這也是解決當(dāng)前投資增速偏高最直接的辦法�！�他建議，應(yīng)開展土地、貸款兩方面的執(zhí)法大檢查，嚴(yán)格遏制固定資產(chǎn)投資過快增長的勢頭。
　　國家貨幣政策委員會委員余永定認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是控制投資的增長速度，防止資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。從當(dāng)前的形勢看，抑制投資的過快增長應(yīng)該是貨幣政策的主要目標(biāo)。
　　專家開出的緊縮藥方有，通過窗口引導(dǎo)商業(yè)銀行在年內(nèi)合理均衡地投放貸款，適度發(fā)展票據(jù)融資，保證貸款平穩(wěn)增長，與實體經(jīng)濟(jì)需求基本適應(yīng)；可以較大幅度地提高中長期貸款利率；國家還可以考慮臨時開征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，抑制投資過度、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

適當(dāng)加息提高資金價格
　　從國家統(tǒng)計局公布的上半年經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)可看出，投資繼續(xù)快速增長，前期的調(diào)控效果并不明顯，除非出臺較大力度的投資調(diào)控政策，否則下半年的投資增速難有明顯回落。投資降不下來有兩個原因：一是地方政府主導(dǎo)的眾多建設(shè)項目對宏觀調(diào)控不敏感；二是市場存在大量低成本的資金，這些資金在股市出現(xiàn)動蕩、房地產(chǎn)被調(diào)控和銀行低利率的情況下，只能流入實體投資領(lǐng)域。因此，由國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪領(lǐng)銜的經(jīng)濟(jì)形勢課題組在提交中央的報告中建議，如果投資繼續(xù)高溫難退，可以擇機加息。
　　‘從長遠(yuǎn)來看，還是要理順利率和匯率的關(guān)系，我主張小幅度的加息，內(nèi)地當(dāng)前的存款利率過低，在扣除利息稅后只有1.8%左右，再加上物價上漲的因素，利率幾乎為零。而現(xiàn)在貸款的利率卻很高，存、貸差有些偏大。內(nèi)地資金的價格太低了，和美國的利差太大了，應(yīng)該適當(dāng)提高一些。另外，人民幣要適當(dāng)升值�！�
　　張卓元指出，否則，資金的成本太低，人民幣又被低估，央行大量投放基礎(chǔ)貨幣，資金太充裕了，結(jié)果是繼續(xù)鼓勵增加投資，鼓勵出口，這樣下去有朝一日會造成泡沫經(jīng)濟(jì)。
加息方案兩種選擇
　　據(jù)悉，央行在是否加息上一直舉棋不定，也是因為面臨兩難處境：如果加息，不但境內(nèi)的國際游資坐享其成，還會誘導(dǎo)境外游資繼續(xù)流入；如果不加息，大量過剩的社會資金會涌入實體投資領(lǐng)域和資本市場，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫化，還會導(dǎo)致通貨膨脹。因此，宏觀院的報告向中央建議，加息需有其他政策相配合。
　　而加息的方案有兩種可能：一是小幅加息，一次加0.27個百分點，此方案形式意義大于實際意義，將向市場傳遞出央行緊縮流動性的決心；二是結(jié)構(gòu)性加息，針對不同期限貸款，給出不同的加息幅度。加息時間可能在7月底8月初。不過專家也表示，宏觀調(diào)控也不能只依靠貨幣政策，在貨幣政策上也不能只依靠利率政策，還可以有其他貨幣政策配合。因此，是否盡快加息還需中央決策層全面權(quán)衡得失利弊后作出決斷。

力避中國經(jīng)濟(jì)大起大落
　　新華社昨日發(fā)表評論員文章指出，目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢是好的，但一些問題非常突出。集中表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長速度偏快，特別是固投增長過快并呈加劇之勢、貨幣信貸投放過多、外貿(mào)順差加大。
　　文章特別指出，投資領(lǐng)域中的問題已影響了發(fā)展全局。上半年，全社會固投增長及城鎮(zhèn)固投增幅均為2004年以來同期最高。而且各地新上項目中有相當(dāng)一部分不符合國家行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，違法違規(guī)建設(shè)問題突出。
　　文章稱中國經(jīng)濟(jì)運行中的這些問題加大了經(jīng)濟(jì)增長的成本，尤其是能源資源和環(huán)境壓力加大，對上述問題要引起高度重視，防止不平衡問題加劇發(fā)展，避免中國經(jīng)濟(jì)大起大落。

中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在形勢復(fù)雜 解密宏觀調(diào)控五大疑問
　　當(dāng)前中國的宏觀調(diào)控似乎陷入了一個“一放就過熱，久調(diào)不見效”的無休止怪圈。今年上半年GDP加速增長10.9%，徹底打破了2004年第四季度以來形成的經(jīng)濟(jì)增長不斷減速的格局，經(jīng)濟(jì)“熱度”再次回升到本輪宏觀調(diào)控以前甚至更高的水平。面對這一敗再敗的尷尬局面，許多人不禁要問個“為什么？”懂一點的人可能還會問“為什么不加息？”而不懂的人可能還要問個“宏調(diào)到底是干什么的？”

解碼一：何為宏觀調(diào)控？　關(guān)鍵點：熨平大幅波動
　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)來看，宏觀調(diào)控就是指對經(jīng)濟(jì)總量的控制，通過對經(jīng)濟(jì)總量的控制來熨平經(jīng)濟(jì)增長波動，避免出現(xiàn)大幅波動。國家發(fā)改委宏觀研究院的一份報告指出，短期內(nèi)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是熨平經(jīng)濟(jì)短期波動，重點解決投資增長過快、流動性泛濫和貨幣貸款增長偏快問題。更寬泛的來看，宏觀調(diào)控就是指宏觀政策。

解碼二：此輪宏調(diào)目標(biāo)是什么？　關(guān)鍵點：定位“加速度”
　　早在2002年中央“十六大”確定“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價和保持國際收支平衡”為宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)，要求四大目標(biāo)協(xié)同調(diào)控、統(tǒng)籌兼顧，缺一不可。
　　至于這一輪宏觀調(diào)控究竟要達(dá)到什么目標(biāo)？“控制經(jīng)濟(jì)增長的加速度而非速度。”國家發(fā)改委宏觀研究院副院長陳東琪對此表示，目前進(jìn)行的這一輪宏觀調(diào)控短期目標(biāo)是“控制經(jīng)濟(jì)增長的加速度、擠泡沫，防止總量失衡”；長遠(yuǎn)目標(biāo)是“避免經(jīng)濟(jì)過度繁榮后的蕭條”。
　　從2006年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)來看，目前進(jìn)行的這一輪以投資、產(chǎn)能過剩行業(yè)和房地產(chǎn)市場為緊縮重點的宏觀調(diào)控，今年要實現(xiàn)的目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低4%左右，居民消費價格總水平漲幅控制在3%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%，國際收支基本平衡。

解碼三：為何效果不佳？　關(guān)鍵點：地方抗命 缺少“抓手”
　　作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的重點，今年以來固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)價格的惡化使得整個宏觀調(diào)控效果被打折扣。為什么宏觀調(diào)控效果不佳？國家信息中心預(yù)測部研究員高輝清認(rèn)為，宏觀調(diào)控效果不理想主要表現(xiàn)在三方面：第一方面是投資增速繼續(xù)攀升，原因主要有三個，一是市場需求比較旺盛，投資預(yù)期良好；二是銀行貨幣流動性偏大，為投資反彈創(chuàng)造資金條件；三是地方政府投資沖動強烈。第二方面是產(chǎn)能過剩問題難以緩解，主要是因為有關(guān)政策缺少“抓手”。高輝清認(rèn)為，現(xiàn)實中，“銀根”是掌握在商業(yè)銀行手中，“銀根”到底是緊，還是松？完全取決于其自身經(jīng)營的需要；“地根”基本上是掌握在地方政府手中。至于“安全生產(chǎn)”和“環(huán)�！钡年P(guān)口，由于對應(yīng)的主管部門都屬于“弱勢”部門，無法對地方政府形成有效的制衡。另外，各界在產(chǎn)能過剩問題上認(rèn)識不一，也是政策調(diào)控效果不彰的一個非常重要因素。
　　第三方面是對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，主要受阻于“諸侯經(jīng)濟(jì)”的抬頭。高輝清指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)由于不搞一刀切，在使得政策更有針對性的同時，也帶來了一個負(fù)面影響，即地方經(jīng)濟(jì)有所抬頭。在一些地方，地方政府對經(jīng)濟(jì)的影響力甚至明顯大于中央。從目前各方面跡象看，現(xiàn)在房地產(chǎn)價格依然保持非理性上漲態(tài)勢一個重要原因就是一些地方政府從自身利益出發(fā)，或明或暗地支持甚至推動著房地產(chǎn)市場價格上漲。
　　高輝清認(rèn)為，目前整個宏觀調(diào)控體系在對地方政府的投資沖動和地方政府對房地產(chǎn)市場的干預(yù)方面有“漏損”，沒有對應(yīng)政策可以去“對沖”，因而宏調(diào)效果難以保證。

解碼四：地方中央目標(biāo)不同？　關(guān)鍵點：地方管理職能弱化，謀利動機上升
　　今年中央三令五申控制投資快速增長，而相當(dāng)一部分省份卻呈現(xiàn)投資井噴，中西部相當(dāng)一部分省份呈現(xiàn)投資“加速跑”情形。多省市投資放量，這其中政府的驅(qū)動起了相當(dāng)大作用，政府的“導(dǎo)演”角色體現(xiàn)在從直接投資到銀行貸款以及大力度招商等多個方面�！耙�靠大投入，促進(jìn)跨越式大發(fā)展�！薄安患哟笸顿Y，不保持一個增長速度，什么時候才能翻身？”一些省領(lǐng)導(dǎo)近期在不同場合反覆強調(diào)加強投資，反映出中央和地方在宏調(diào)調(diào)控中的目標(biāo)總是大相徑庭。
　　為什么中央和地方在宏觀調(diào)控中目標(biāo)難以達(dá)成一致？中國社科院研究員劉煜輝分析認(rèn)為，在現(xiàn)行的行政管理體制下，地方政府的公共管理服務(wù)職能弱化，而謀利動機和沖動日益強大，土地成為他們手中掌握的最大一筆財富，是成本最低而效益最高的“搖錢樹”，他們要從中收取更多的土地出讓金、房地產(chǎn)稅費，追求更高的建設(shè)速度和GDP增長率。

解碼五：有效手段為何不用？　關(guān)鍵點：利率匯率政策目標(biāo)沖突
　　“加息為根，升值為源”，利率和匯率被專家看做是解決當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)問題的最有效的調(diào)控手段。然而由于目前的貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)存在沖突，中央央行一直舉棋不定，遲遲未使用加息和人民幣升值的調(diào)控武器。
　　央行研究局報告指出，目前貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)存在沖突，如果加息則不利于本幣幣值穩(wěn)定（人民幣利率與美元利率保持相當(dāng)?shù)牟罹嗍潜苊獯碳�熱錢進(jìn)一步涌入以加重人民幣升值壓力的通行做法）；如果不加息，過多的流動性則有可能進(jìn)一步刺激投資并推進(jìn)PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù))增幅加快，貨幣政策正在面臨著困境。
　　正是看到了利率和人民幣匯率成為兩個相矛盾的調(diào)控目標(biāo)，央行在是否加息上一直舉棋不定：如果加息，不但境內(nèi)的熱錢坐享其成，并且會誘導(dǎo)境外套息游資繼續(xù)進(jìn)入，并且對國內(nèi)股市也會產(chǎn)生消極的影響；如果不加息，大量過剩的社會資金會涌入實體投資領(lǐng)域和資本市場，會進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫化傾向，并有可能導(dǎo)致通貨膨脹。
　　因此，在4月27日央行采取了貸款利率加息而存款利率不動的折中策略。但這個政策也有問題，因為它擴大了銀行的存貸利息差，實際上是在鼓勵銀行多貸款，現(xiàn)實中銀行也在這么做。
匯改易造經(jīng)濟(jì)休克
　　人民幣升值實際可以作為中國經(jīng)濟(jì)的“清涼劑”，但是央行為什么不讓人民幣快速或大幅升值呢？中國社會科學(xué)院金融實驗室執(zhí)行主任劉煜輝認(rèn)為，這種風(fēng)險是深不可測的。如果人民幣迅速升值，將導(dǎo)致境外資本的大量抽逃，并可能會導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的破滅，銀行將重新背上沉重的不良資產(chǎn)包袱，致使國有商業(yè)銀行改革有“前功盡棄”的潛在風(fēng)險，而中國經(jīng)濟(jì)也將可能出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險。這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一旦出現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)將步入一個長期而痛苦的通貨緊縮階段。這種休克式匯率改革的代價，顯然是中國難以承受的。

行走江湖 身不由已