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　　中國商務(wù)部下屬研究院最新發(fā)布的一份報告認(rèn)為，從當(dāng)前中國對外經(jīng)濟貿(mào)易的環(huán)境看，對于人民幣的升值，只要是在可控制范圍內(nèi)，應(yīng)該都是可以接受的。商務(wù)部研究院“人民幣升值影響課題組”公布的一份報告表示，相對于中國兩位數(shù)的進出口增長，如果人民幣升值3%，即使進出口彈性系數(shù)為1時，出口也不過放緩3%，進口也不過加快3%。這對外經(jīng)貿(mào)目前整體發(fā)展不會構(gòu)成多大問題。2005年下半年和2006年上半年的進出口增長形勢已經(jīng)證明了這一點。　　是否通過人民幣升值來解決中國經(jīng)濟問題的爭論，已經(jīng)持續(xù)了很長時間。商務(wù)部研究院的上述報告認(rèn)為，大部分國內(nèi)學(xué)者和分析人士都同意人民幣應(yīng)當(dāng)在小幅度、可控制范圍內(nèi)升值。不同意人民幣升值的意見主要來自境內(nèi)外幾位著名經(jīng)濟學(xué)家，如蒙代爾、麥金農(nóng)、張五常等。報告給出了應(yīng)對人民幣升值影響的政策和措施，認(rèn)為應(yīng)循序漸進地解決貿(mào)易不平衡問題，同時必須有效地擴大內(nèi)需。其中包括調(diào)整對外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠，從一般性的對出口傾斜轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟貙Τ隹诟咝录夹g(shù)產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品傾斜。一般性的出口型外資企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再享受優(yōu)于國內(nèi)企業(yè)的稅收待遇。　　對于上述建議，中國社科院財貿(mào)經(jīng)濟研究所研究員于立新表示：“匯率對調(diào)整資源流動和貿(mào)易結(jié)構(gòu)是至關(guān)重要的，但我認(rèn)為匯率調(diào)整需要和上游產(chǎn)品價格形成機制一起調(diào)整。”商務(wù)部研究院的上述報告同時建議，審慎地對待人民幣升值的預(yù)期，防止其過快升值�！叭嗣駧旁诤侠怼⒕馑缴系幕痉€(wěn)定”，是當(dāng)前的最優(yōu)匯率政策選擇。在適當(dāng)加大人民幣匯率彈性的同時，應(yīng)對房地產(chǎn)、貿(mào)易項目中的熱錢作重點防范。加息是為了降溫嗎　　在南中國氣溫高燒不退的時候，央行出人意料地宣布加息。本次加息，央行公開的理由是，今年以來，國民經(jīng)濟運行中投資增長過快、貨幣信貸投放過多、外貿(mào)順差過大等矛盾仍然比較突出。資金的供給方面，央行主要采取了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加大公開市場操作力度等措施。資金需求方面，當(dāng)前社會總需求擴張勢頭強勁，央行有必要利用利率杠桿適當(dāng)抑制投資和信貸需求的擴張。當(dāng)前經(jīng)濟運行中的突出矛盾之一是固定資產(chǎn)投資增長過快，金融機構(gòu)的中長期貸款也增長較多。長期貸款利率上調(diào)幅度大于短期貸款利率上調(diào)幅度，有利于優(yōu)化商業(yè)銀行存款結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)投資和消費的關(guān)系。因此，本次調(diào)控的目標(biāo)并不是直接針對證券市場，但仍然會對證券市場產(chǎn)生一定影響。　　在調(diào)整準(zhǔn)備金率實施之后，由于無法達(dá)到預(yù)期的調(diào)控目標(biāo)，才推動了本次加息。加息之門一旦打開，是否會形成美式的小步多加息的加息周期？這才是市場關(guān)心的問題。利率與匯率已經(jīng)成為中國宏觀調(diào)控的兩難選擇。由于國際上已經(jīng)形成人民幣升值的預(yù)期、經(jīng)常項目的順差累積已經(jīng)成為升值壓力的重要因素，升值又使外資通過各種渠道滲透到中國并加劇了人民幣流動性管理的難題。如何破解“出口增長—順差加大—升值壓力加大—投資增長加速—出口增長”這一正向循環(huán)呢？唯有從壓縮投資增長這一環(huán)節(jié)下手。壓縮投資，就得收縮信貸，收縮信貸就得控制流動性和提高信貸成本。　　上調(diào)準(zhǔn)備金率已經(jīng)難以達(dá)成目標(biāo)，央行便著手從利率上做文章。但是利率的文章能夠做得多大？大幅升息的可能性有沒有？我看近期不可能大幅升息，加息只是溫和的，因為它還得考慮人民幣的國際價格即匯率問題。加息過大，必然引起國際資本沖擊，流動性泛濫無法控制，調(diào)控目標(biāo)更無法實現(xiàn)。雖然大多數(shù)專家預(yù)期年內(nèi)還有可能再次加息，啟動加息周期的可能性確實存在，但我們要看的一個客觀現(xiàn)實是，央行不希望外資來套利。在美元利率上升周期已經(jīng)到了峰頂后，央行為了穩(wěn)定匯率的升值速度，加息的空間已經(jīng)不大，即使再次加息，調(diào)控的效果未必能夠達(dá)到。　　但是，如果在上調(diào)存款準(zhǔn)備金、加息無法大幅進行的條件下，央行根據(jù)科學(xué)發(fā)展觀的要求和構(gòu)建和諧社會的精神，可以對不同行業(yè)進行窗口指導(dǎo)，銀監(jiān)會可以對相關(guān)貸款進行審查。因此，我們可以預(yù)測：央行的升息必然在匯率升值的可控范圍內(nèi)，升息是有限的，影響也將是有限的。　　即使這次是持續(xù)性加息的開始，它對股票市場和債券市場會產(chǎn)生一定的負(fù)面沖擊，那么對基金行業(yè)也將產(chǎn)生一定影響；如果這次加息是一次性的，股市先跌后升的機會就很大。當(dāng)然，利率調(diào)整，債券、股市、房地產(chǎn)都會不同程度受到影響。關(guān)聯(lián)度高的行業(yè)影響肯定要大一些，比如金融業(yè)是正面大于負(fù)面，但持有美元資產(chǎn)多的銀行卻可能面臨資產(chǎn)縮水的風(fēng)險；房地產(chǎn)卻多是負(fù)面影響，但房地產(chǎn)龍頭公司，將會面臨兼并的好機會。不同上市公司影響不一，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)費用將大增，其影響就越大，反之就越小。資本依賴程度比較高的行業(yè)如有色金屬、鋼鐵，還是航空、電力等貸款利息支出比例比較高的企業(yè)，利息負(fù)擔(dān)將會逐級升級。防守類和非周期性企業(yè)，例如醫(yī)藥與水資源和消費類企業(yè)與科技企業(yè)，加息影響不大。人民幣短期升值概念的股票，即對外負(fù)債較多的和進口較多的企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)向好。